גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הבונוס של בונו

פאלם עמדה בפני פשיטת-רגל. קרן בה שותף בונו, סולן U2, הזרימה כסף - והחברה התרוממה

אחד הכללים הידועים בהשקעות, בניסוח חופשי למדי, הוא ש"צריך להיזהר מכסף טוב שנכנס כדי להציל כסף רע ומסתיים במדורה".

בכל התחומים, ובעיקר בהיי-טק, אפשר לראות כיצד לאורך השנים, פעם אחר פעם, משקיעים משוכנעים שאו-טו-טו החברה אליה הזרימו כסף מתאוששת, ומזרימים כספים נוספים רק בשביל לגלות שזו הייתה טעות קשה. זה מפתה, וזה כמו הימור בקזינו - צריך לדעת מתי להפסיק.

צריך למשל לדעת שאם הושקעו 325 מיליון דולר בחברת היי-טק בת 17, על-ידי קרן פרייבט אקוויטי שמתמקדת בטכנולוגיה, והמניה קרסה - הרי ש-100 מיליון דולר נוספים לא בהכרח יגרמו לחברה להתרומם כעוף החול. הסיכוי לכך אינו גבוה.

אבל לפעמים, יש הפתעות - כמו באגדות. הסינדרלה החדשה, זאת שזה קרה לה, היא Palm, מפתחת מחשבי כף-יד. זאת שהאמינה שחברה חבוטה משנות ה-90 יכולה לשנות עורה, היא הקרן Elevation Partners, שאחד השותפים שלה הוא לא אחר מאשר סולן להקת U2, בונו (בין השקעה להשקעה הוא הספיק גם להופיע באירועים סביב השבעתו של ברק אובמה לנשיא ה-44 של ארה"ב).

אלביישן, המנהלת נכסים בהיקף של 1.9 מיליארד דולר, השקיעה בחברה 325 מיליון דולר ב-2007 ושנה וחצי לאחר מכן, בחודש שעבר, הזרימה 100 מיליון דולר נוספים במהלך שגרר הרמת גבות במקרה הטוב, וביקורת צולבת במקרה הפחות טוב.

קשה היה להבין למה הקרן שופכת כסף על חברה שהצליחה לפספס כל הזדמנות אפשרית בשנים האחרונות (בכל זאת, מוצר ה-Treo שלה היה כאן כבר בשנות ה-90) ולא נחשבת בכלל כמי שמכדררת במגרש של ה-iPhone של אפל או ה-BlackBerry של RIM.

עם התחרות העזה בשוק, פאלם הייתה בסכנה - ויעיד על כך הפסד (פרופורמה) של 80 מיליון דולר ברבעון השני הפיסקלי והפסד נקי של כחצי מיליארד דולר כולל הוצאות חד-פעמיות. מצבה של החברה היה רחוק מלהיות אטרקטיבי עם שריפת מזומנים של 20 מיליון דולר ברבעון (שאמורה הייתה להיות מוכפלת ברבעון הנוכחי) וגירעון של כ-400 מיליון דולר בהון העצמי.

לפעמים, הכוכבים פשוט מסתדרים בשורה. שבועיים אחרי שהכסף זרם לקופת פאלם, התקיימה תערוכת האלקטרוניקה הצרכנית CES בלאס וגאס, ופאלם חשפה שם את התשובה שלה לבלקברי ול-iPhone בהפתעה מוחלטת - את ה-Palm Pre. "נועז", "המכשיר הטוב ביותר שלה מעולם" היו רק חלק מהסופרלטיבים למוצר שמצויד, כנדרש, במסך מגע. אלביישן ביצעה את ההשקעה הראשונה ב-8.5 דולרים למניה, ואת זו האחרונה במחיר של 3.25 דולרים. המניה זינקה מאז חדות, ונסחרת במחיר הגבוה ב-140% מהמחיר ששילמה אלביישן.

שלושה לקחים

לסיפור של פאלם יש גם זווית ישראלית: אריק בן-חמו, ישראלי לשעבר שהגיע לעמק הסיליקון בשנות ה-70, היה מנכ"ל פאלם בעבר וכיום הוא יו"ר Com3 ממנה התפצלה בעבר פאלם.

מכל מקום, מאגדת הסינדרלה של פאלם יכולות חברות הטכנולוגיה והמשקיעים להפיק מספר לקחים, ברוח התקופה: האחד, שמה שכבר נקבר סופית יכול להראות שוב קו חיים במוניטור, עם השקעה נכונה במחקר ופיתוח. השני, שלפעמים אין ברירה לחברה אלא לדלל את משקיעיה קשות (ההשקעה בוצעה גם עם מניות בכורה לאלביישן), כדי שבכל זאת החברה תשמור על עצמה חיה ופועלת ולא תפשוט רגל, כפי שהיה חשש ברור שיקרה בפאלם. בימי הגאות היה מה להלין על החברות שנוקטות בגישה הזו, היום צריך רק להכיר תודה על זה שהחברות הללו עוד קיימות.

הלקח השלישי, שלא תמיד המשקיפים על מהלכים בשוק צודקים - האנליסטים והעיתונאים ביקרו את אלביישן על הכסף שהיא מבזבזת, ובסופו של דבר היא זכתה לתשואה מרשימה, כזו שאפשר רק לחלום עליה בזמן מיתון. העבודה הקשה כעת תהיה לתחזק את זה ולהוכיח שלא מדובר רק בבאזז, אבל לפחות סופסוף יש לפאלם גם עם מה לעבוד כדי שתתחמק מפשיטת רגל.

השקעות לא צפויות

נראה שזה הולך להיות המודל להשקעות בחברות הוותיקות יותר, אלה שהן כבר לא סחורה לוהטת בשוק: או השקעה בדילול גבוה שעשויה להציל את החברה (לפחות בינתיים), או מכירה. לפעמים אפשר גם מודל משולב, ולכן נשמעות בשוק הערכות לפיהן HP או דל עשויות להתעניין בפאלם, ואולי היא נראית כעת אפילו יותר אטרקטיבית מבחינתן, כשהיא מנסה למצב עצמה כמתחרה בסמלי הסטטוס האולטימטיביים - iPhone ובלקבקרי.

בהשקעה של אלביישן יש עוד נקודה מעניינת: בונו הוא לא רק שותף-מנהל בקרן, הוא גם מייסד משותף. באחרונה, גם ביורק, הזמרת האיסלנדית, ייסדה קרן הון סיכון, שנקראת קרן ביורק, ומתוכננת להתמקד בעיקר בקלינטק. קשה להאמין שבקרוב נראה את דנה ברגר הופכת לשותפה-מנהלת של קרן או את קובי פרץ למייסד משותף, אבל צריך לשמור על ראש פתוח גם לכיוונים האלה.

אולי כדאי לנו בישראל ללמוד שלא רק יזם לשעבר או בוגר MBA יכולים להיות שותפים בקרנות, ממש כמו שלא רק גנרלים לשעבר צריכים להכתיב מדיניות ביטחונית. לפעמים החשיבה מחוץ לקופסה, מחוץ לאזור הנוחות, יכולה להניב תוצאות חיוביות.

עוד כתבות

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

אייל בן סימון, מנכ''ל הפניקס / צילום: יחצ ענבל מרמרי

ביום האחרון לפני הפקיעה: מנכ"ל הפניקס אייל בן סימון מכר מניות

מנכ"ל הפניקס וסמנכ"ל הכספים שלו מימשו יחד 170 אלף אופציות במחיר של 37.48 שקל למניה ● המימוש בוצע יום לאחר שהחברה דיווחה על תוצאותיה הכספיות לשנת 2023, רווח של 1.1 מיליארד שקל המשקף תשואה להון של 10.5%

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Mosa'ab Elshamy), אתר החברה, שאטרסטוק

באפריקה הצעירים מנצחים, וביפן מייצרים חיתולים רק בשביל קשישים

בסנגל בוחרים נשיא חדש וצעיר, ובאירופה רוצים להפקיע את הריבית הרוסית ● בינתיים, סין נזכרת שהיא אינה רוצה בחורבן המערב, וארה"ב מנסה למנוע את מושחתי העולם מלהלבין בנדל"ן ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם 

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

מטבעות דיגיטליים / אילוסטרציה: Shutterstock

מחיר הזהב זינק במרץ ב-9.8%; הביטקוין צמוד ל-70 אלף דולר למטבע

היום חוגגים את יום שישי הטוב, ולכן לא יתקיים מסחר בבורסות אירופה ובוול סטריט ● אמש ננעלה וול סטריט בירוק, מדד ה-S&P 500 שבר שיא בפעם ה-23 מתחילת השנה ● מחיר הביטקוין עומד על כ-69.7 אלף דולר למטבע ● נעילה ירוקה באסיה, מדד שנגחאי עלה ב-1%

הפגנה הקוראת לשוויון בנטל. בלי נתונים מסולפים / צילום: שב״פ sha_b_p@

אותה אוזלת היד מאפשרת למגזר גדול לא לשאת בנטל וחונקת אותנו בפקקים

משבר הגיוס הוא משבר המטרו: שניהם יחד הוא אותו כישלון תשתיות ענק, של התחבורה המקרטעת פה ושל יסודות המדינה המתפוררים אחרי 76 שנותיה ● הסטטוס קוו מת. הגיע הזמן להיפרד מפתרונות הישראבלוף

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

ניסאן X-TRAIL / צילום: יח''צ

המכונית של ניסן שמוכיחה: שוק הבנזין עדיין חי ובועט

ניסאן X-TRAIL, הטורבו-בנזין החדשה של ניסאן, מוכיחה שגרסאות הבנזין לא אמרו את המילה האחרונה: היא זריזה, נוחה ומרווחת

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים