גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

כן, יש תחליף לדולר

אפילו המהלך שמובילות ה-BRIC למטבע חליפי יצליח באופן חלקי, פיחות יגיע וכואב

טל עבדה הוא סמנכ"ל השקעות בכלל פורקס המתמחה במסחר במט"ח ומנהלת כסף ונכסים שלשער הדולר יש השפעה עליהם.

הרוסים מאותתים על שאיפתם להחליף את הדולר ואם מהלכם יצליח, הוא יהיה השינוי הגדול ביותר שחולל המשבר.

השבוע התכנסה ברוסיה פסגה כלכלית של המדינות המתפתחות ובראשן מדינות BRIC: ברזיל, רוסיה, הודו וסין שיחד אחראיות לאחוז הולך וגדל מהתוצר העולמי. כעת הן מייצרות ביחד 15% מהתוצר העולמי הכולל שהיקפו 60.7 טריליון דולר. בפיסגה השתתפו מדינות נוספות ובהן פקיסטן ואירן (נשיא אירן הצטרף באיחור בשל גל המחאה האלים בארצו).

כיום מודדים את התוצר העולמי במונחי דולר אמריקאי ועל מציאות זו מנסים משתתפי הפיסגה לערער.

נשיא רוסיה, דימיטרי מדוידב, העלה את סוגיית מטבע הרזרבה העולמי כאחד מהנושאים המרכזיים בפיסגה (זאת לאחר שאנשי ממשלתו הצהירו הצהרות אמון רשמיות כלפי הדולר, יום לפניכן). מטבע רזרבה הוא המטבע שבו מחזיקות מדינות את יתרות המטבע שלהן.

פיחות מתמשך ועקבי

אם המהלך יצבור תאוצה, ואפילו באופן חלקי, המשמעות ברורה: פיחות מתמשך ועיקבי בערכו של הדולר ביחס למטבעות, סחורות ונכסים ריאלים אחרים. מכיוון שהמשמעות ברורה גם למדויידב, הוא ממהר לומר שאין לו שום כוונה להחליש את הדולר. הבה לא נטעה, הוא אינו אומר זאת מתוך חיבה יתרה לארה"ב, אלא מתוך חשש אמיתי להררי כסף - מיליארדים שלו עצמו, שעדיין מושקעים באג"ח של ארה"ב.

השאלה עולה לדיון כתוצאה מהחששות הגוברים ברחבי העולם מכך שהמדיניות של ממשל אובמה צפויה לגרור פיחות חד בערכו של הדולר בעולם. במאמר קודם התייחסתי להשפעת המדיניות הכלכלית של אובמה על שער הדולר.

ארה"ב של אחרי המשבר היא מדינה שצורכת יותר ממה שהיא מייצרת. כדי להצליח לעשות זאת היא חייבת ללוות כסף. קיומה הכלכלי מבוסס על יכולתה לגייס הון, אם יכולת זו תיפגע המשך המודל הכלכלי של ארה"ב יעמוד בסימן שאלה.

המדינות המתפתחות נמצאות במצב ההפוך, הן מייצרות יותר ממה שהן צורכות. לכן יש להן עודף מזומנים שעד היום הן קנו בו אג"ח ארה"ב שנחשב לנכס בעל הסיכון הנמוך ביותר בעולם.

החששות מפיחות הובילו להחלשות הדולר כנגד רוב המטבעות והסחורות וכבר הסבו למדינות שקנו את האג"ח של הארה"ב הפסדים בהיקף כמה מיליארדי דולר.


בפיסגה בסנט פטרסבורג הוצגו כמה חלופות:

מימון צולב - כל מדינה תחלק את הרזרבות שלה בין המדינות האחרות שמשתתפות בפיסגה. באופן שכזה יפזרו את הסיכון בין מדינות שונות ויתנו למדינה בעלת החוב ביטחון רב יותר על הונה.

הצעה מעניינת יותר היא יצירת מטבע-על שתנפיק קרן המטבע העולמית. הקרן תנפיק אג"ח שאותו יקנו מדינות על מנת לממן ההקמה. מעבר להנפקת האג"ח, תוקם מערכת פיננסית חליפית לדולר שתשמש לעיסקאות בין לאומיות, לתשלומים בין מדינות, לבטחונות, הסכמים עתידיים ופעילויות גלובליות אחרות בהן משתמשים כיום בדולר כמטבע הבסיס היחיד.

רוסיה כבר התנדבה למכור 40 מיליארד דולר באג"ח ארה"ב ולקנות אג"ח של קרן המטבע, וסחפה אחריה את כל מדינות הפסגה שהסכימו לבצע מהלך דומה.

ההזדמנות למשקיע

למהלך יש מניע נוסף מצד רוסיה והוא החלשה של כוח ארה"ב כמרכז כלכלי ופוליטי, אך אני אתמקד בהזדמנות הפיננסית שנובעת ממנו.

ההשפעה הישירה של מכירת אג"ח ארה"ב בהקפים גדולים היא גידול חד בהיצע הדולר שיורידו את ערכו. ההשפעה העקיפה היא קשיי מימון והתייקרות האשראי עליו תאלץ ארה"ב לשלם יותר. שני התהליכים יובילו לצימצום ההוצאה הציבורית של הארה"ב ולהאטה נוספת בכלכלה שלה, דבר שיגרור פיחות נוסף בערך המטבע.

גם במקרה של הצלחה חלקית, המשמעות ברורה: פיחות מתמשך ועיקבי בערכו של הדולר ביחס למטבעות, סחורות ונכסים ראלים. מבחינתנו המשקיעים זה אומר לצאת מהדולר, לקנות מטבעות חזקים אחרים, כמו הפראנק השווצרי, סחורות כמו נפט וזהב ונכסים ראלים כמו נדל"ן או מניות של חברות נדל"ן.

לקבלת תזכורת בדוא"ל על מאמר חדש שלח "אני מעוניין" למייל tal@clalforex.co.il

טוויטר: twitter.com/TalAvda


ניתוח במאמר זה הוא לשם מתן אינפורמציה בלבד, ובשום אופן אין לראות בו הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה של מטבע ו/או הסחורות המתוארים בו.

עוד כתבות

פרויקט מחיר למשתכן ביבנה / צילום: אייל פישר

הממשלה אישרה: תוכנית מחיר למשתכן תוארך גם ל-2020

זאת בשתי פעימות: בפעימה הראשונה יימשך שיווק הדירות במסגרת התוכנית עד ליוני 2020; לאחר מכן, בכפוף למקור תקציבי ובאישור הממשלה, התוכנית תימשך עד לסוף 2020 ● כיוון שמדובר בממשלת מעבר, ההחלטה טעונה בחינה של היועמ"ש

מאז המאה ה־20, הולכת הימה ומתייבשת / צילום: Shutterstock | א.ס.א.פ קריאייטיב

כך מי שהייתה הימה ה-4 בגודלה בעולם נהפכה למוקד תיירותי, דווקא כשמתייבשת

לפני כחמישים שנה הייתה ימת אראל בקזחסטן הימה הרביעית בגודלה בעולם כולו ● גסיסתה מושכת זן ייחודי של מטיילים: "תיירות סוף העולם" ● ז'אנר תיירותי מתפתח

שרון שפורר / צילום: כדיה לוי, גלובס

חם לה בגיהנום: שרון שפורר ניצחה את אפי נוה ולא מוכנה לשתוק

"חופשת הלידה שלי הלכה על דגמי ואפי נוה", מספרת העיתונאית שרון שפורר ● ב"אוף דה רקורד" היא מסבירה איך זה שהיא מסכימה עם הביביסטים בביקורת על מערכת המשפט, ולמה גיא פלג ואביעד גליקמן מגיעים לשחיתות מאוחר מדי ● ומה הבעיה שלה עם "גלובס"? ● האזינו

בנימין נתניהו/ צילום: רויטרס

עשרות אנשי הייטק לבג"ץ: למנוע מנתניהו לקבל את הרכבת הממשלה; "זו מחשבה מעוררת פלצות"

העותרים - ובהם ד"ר אורנה ברי, שי וינינגר, פנחס בוכריס, דב מורן, אייל גורה, יהושע סובול, פרופ' דני צידון ועוד - מבקשים צו הצהרתי המורה כי אין להטיל את תפקיד הרכבת הממשלה על ח"כ שהוחלט להגיש נגדו כתב אישום בעבירות שיש עמן קלון

משה ברקת/ צילום: רפי קוץ

הדרך לכישלון רצופה בכוונות טובות של הממונה על שוק ההון ברקת

בעולם שבו יש מחסור עצום באנליזה איכותית בכל צמתי ההשקעות בגופים המוסדיים, נכון יותר לעודד את המוסדיים להשקיע במחקר תומך השקעה שישפר את קבלת החלטות ההשקעה - ולא לייצר מחלקה ביורוקרטית שכל תפקידה הוא כסת"ח ● פרשנות

ראש הממשלה בנימין נתניהו ושר החוץ האמריקאי מייק פומפיאו / צילום: ג'ים יאנג, רויטרס

מלחמת גרסאות עם וושינגטון: סיפוח הבקעה עלה או לא עלה בשיחה עם פומפיאו?

ראש מחלקת המזרח התיכון בבית הלבן נשאל על כך ביום שישי במסגרת תדרוך עיתונאים בוושינגטון, והכחשתו הייתה גורפת ● למרות זאת, נתניהו מתעקש היום: "והעליתי את הנושא בפני פומפיאו, ואני מתכוון להעלותו בפני ממשל טראמפ"

אפרת סלע איתמר / צילום: איל יצהר

"תוך שבוע היו לנו 40 אלף נרשמים. טובי המשפיענים רצו אלינו"

פורטפוליו עם אפרת סלע איתמר, מנכ"לית ומייסדת The Leaders, על הישגיות, ניהול מותג והשפעה ברשתות

נתניהו וריבלין / צילומים: איל יצהר ורויטרס

המתווה שלא היה: איך הפיל הליכוד על ריבלין הצעה לרוטציה

במערכת הפוליטית שוב עולות הקריאות לכבד את "מתווה הנשיא", וחוזרת המנטרה: שנה-שנתיים-שנה • אלא שריבלין מעולם לא הזכיר רוטציה ולא הציע שנתניהו ישוב לשנת הכהונה הרביעית • כיצד נולד הספין, איך הוא התגלגל, ואיך נראית רוטציה אמיתית? ● המשרוקית של גלובס

מודעה לשירותי ליווי בפייסבוק / צילום: צילום מסך

כובע צמר לתינוק, מצעים למיטה וזנות: בניגוד ולמרות החוק - פייסבוק מפרסמת שירותי ליווי

בימים האחרונים קודם בפייסבוק פוסט בתשלום תחת הכותרת "נערות ליווי במרכז", שמפנה לוואטסאפ המעביר לאתר ייעודי ולצ'ט בטלגרם שמבטיח היכרויות, דיסקרטיות ושירות מהיר

בנימין נתניהו / צילום: חיים צח לעמ

נתניהו: דנתי עם פומפיאו בנושא סיפוח בקעת הירדן. האם זה באמת קרה?

ראש מחלקת המזרח התיכון, דייויד שנקר: נתניהו לא העלה את הנושא בפני פומפיאו

מחאה על תוכנית לצמצם הפנסיה של עובדי חברות ממשלתיות בצרפת / צילום: Jean-Paul Pelissier, רויטרס

נמשכות שביתות התחבורה בצרפת; ביום רביעי תוצג תוכנית הרפורמה בפנסיות

היום ומחר תצומצם תנועת הרכבות ברחבי צרפת בכ-85%, ובפריז 14 קווי מטרו מתוך 16 יהיו סגורים ● הרקע למחאה - הרפורמה המקיפה שמתכננת הממשלה בפנסיות של עובדי החברות הממשלתיות

מריו קופל פרופיל / צילום: אילן בשור

ארזים זכתה במכרז רמ"י לבניית 199 דירות באור יהודה

החברה, שבשליטת האחים גילי ויואל עזריה, תבנה את הפרויקט שחלקו (60%) מחיר למשתכן וחלקו דירות שישווקו בשוק החופשי ● התמורה הכוללת עבור הקרקע והוצאות פיתוח נאמדת בכ-97 מיליון שקל

יולי אדלשטיין / צילום: דוברות הכנסת

ח"כ עמר בר-לב מנסה לגייס 61 חתימות להמלצה על יו"ר הכנסת יולי אדלשטיין

חבר הכנסת מהעבודה-גשר אמר באירוע שבתרבות: צריך הרבה אומץ במפלגות השונות בשביל להבין שאולי זאת האפשרות היחידה שתמנע מאיתנו את הבחירות השלישיות – ולוותר על הרבה אגו" ● במקביל, נודע שמאחורי הקלעים אדלשטיין קיבל פניות להקמת מממשלה בראשותו

סידני אוסטרליה  / צילום: shutterstock אס.איי.פי קריאייטיב

הישראלית שדיווחה על "האצה בצמיחה": מניית אפסווילאג' הנסחרת באוסטרליה זינקה 53% ביום

החברה, המפתחת פלטפורמת תוכנה כשירות לניהול אפליקציות לקידום עסקים קטנים ובינוניים, צופה הכנסות רבעוניות של כ-105 אלף דולר - צמיחה של 50% ביחס לרבעון הקודם ושל 200% לעומת הרבעון המקביל

על בד דימונה / צילום: יח"צ

קריסתן של מניות חברות הבדים נמשכת - ותוצאות הרבעון אינן מעודדות

בזמן שמדדי המניות המובילים קרובים לשיא, ספגו מניות מגזר הבדים ירידות משמעותיות מתחילת 2019 והתרחקו 35%-70% מהשיא שרשמו בשנים 2016-2017 בבורסת ת"א ● אף אחת מארבע החברות - שלא"ג, עלבד, ספאנטק ואבגול - לא הצליחה לשפר את הכנסותיה ברבעון השלישי של 2019

בנימין ושרה נתניהו בקלפי / צילום: חיים צח לעמ

ארבעה ימים לפיזור הכנסת: נתניהו קורא לבחירה ישירה לראשות הממשלה

רה"מ הציע לקיים בחירה ישירה בינו לבין גנץ כדי למנוע בחירות נוספות ● לדבריו, "בכחול לבן אומרים שהם יודעים מה העם רוצה, אז אני בעד שהעם יחליט" ● יו"ר ש"ס דרעי פנה ליו"ר כחול לבן: "אם אתה לא יכול לעבוד תחת נתניהו - תן לציבור להכריע"

נפגעי הקורקינטים - סופ"ש 6-7 בדצמבר

הסופש באיכילוב: 16 נפגעי תאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

עם הפנים ל–2030 / אילוסטרציה: shutterstock, שאטרסטוק

עם הפנים ל-2030: מה יאפיין את המגמות בשוק הדיור בשנים הקרובות

אחרי שנה בלי ממשלה קבועה, הביקוש לדירות המשיך לעלות, וההיצע לא גדל מספיק ● הריבית הנמוכה מתדלקת עוד ועוד את הביקושים, ונראה שרק ב-2021 יוצגו תוכניות חדשות שיוכלו להשפיע על שוק הדיור

מאי שוחט  / צילום: רמי זרנגר, יח"צ

"ניסינו לעשות לירקנים מה ש-Gett עשו לנהגי המוניות": ראיון עם היזמת שגייסה מיליונים בגיל 33

כבת לדור המילניאלס, מאי שוחט, מייסדת-שותפה של שוקיט, מיזם אונליין לשיווק פירות וירקות, מאמינה באקסטטיות קיומית ● "הקפיצות שלי הן מסע למצוא את המקום שהכי מתאים לי", היא אומרת ל"ליידי גלובס", אחרי שהצליחה לגייס מיליוני דולרים משתי קרנות הון-סיכון ● ליידי גלובס

סטודנטים מהמכללה האקדמית כנרת בסיור בתחנת הכוח אורות רבין / צילום: ראמי אבוריש

מי יתחזק את הרכבת הקלה? המסלול שמהנדסי חשמל בורחים ממנו

בשנים הקרובות ישראל תזדקק להרבה מהנדסי חשמל המתמחים במערכות הספק, כדי לקדם מעבר לכלי תחבורה חשמליים וייצור חשמל פרטי, אבל רק סטודנטים מעטים בוחרים במסלול הזה, ויש מחסור במרצים ● במשרדי הממשלה נערכים ליום בו המהנדסים, עולי בריה"מ לשעבר, יפרשו