גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

יאיר לפידות: "לא נעניק ליועצים מתנות והטבות; בכל מקרה לא נהיה ב'שמוזינג' עם יועצי ההשקעות כמו מתחרינו"

אחרי שנה לא קלה שבה קטנו נכסיו של בוטיק ההשקעות ילין-לפידות בעשרות אחוזים, מסביר לפידות מדוע לא הצטרף לטרנד הקרנות הכספיות, ואיפה בכל זאת נמצא היתרון היחסי שלו

בעוד בתי ההשקעות שופכים מיליונים על פרסום ושיווק ומזמינים סקרים המצביעים על רמת הזכירות שלהם בקרב הציבור, יאיר לפידות לא מוטרד מכך שהמשקיע הממוצע לא מכיר כנראה את "ילין לפידות". "זה נכון שהאיש מהרחוב כנראה לא יידע מי אלה ילין ולפידות, אבל אין איש שוק הון או CFO של חברה שלא יידע. כמו בעולם העיתונות, בו יש עיתון להמונים ויש עיתון לאוכלוסייה מקצועית, אנחנו בילין לפידות שואפים להיות הבחירה של אנשים מקצועיים ומבינים", הוא מסביר בראיון ל"גלובס".

לפני קרוב ל-6 שנים הקים לפידות, ביחד עם דב ילין, את בוטיק ההשקעות הקרוי על שמם. בוטיק ההשקעות שלהם מוכיח כי ניתן לצמוח בשוק ההון הישראלי, גם ללא פרסום ושיווק אגרסיביים.

*אתם מנהלים כיום כ-6.5 מיליארד שקל, מתוכם 1.4 מיליארד שקל בקרנות, אבל שוחים יחד עם הכרישים הגדולים. איך אתם מתמודדים עם בתי ההשקעות ששופכים עשרות מיליוני שקלים על פרסום?

"אנחנו נהנים הרבה מ'חבר מביא חבר' ומאנשי המקצוע בשוק ההון. בכל מקרה, לא נהיה ב'שמוזינג' עם יועצי ההשקעות, ולא נעניק להם מתנות והרבה דברים מעבר לכך כמו שעושים מתחרינו".

*אבל היתרון לגודל של בתי ההשקעות משפיע גם על היציבות שלהם, לא?

"אחרי 2008 כל מי שעיניו בראשו צריך להבין שגדול לא שווה יציב. צריך לשאול האם בית ההשקעות ממונף יחסית להון העצמי שלו. קשה לפשוט את הרגל אם אתה לא חייב כסף. אנחנו לא ספקולנטים, לא בכספי לקוחות ולא בנוסטרו שלנו, וגם לא חייבים כסף לאף אחד".

*בשנה שעברה קטנתם ב-60% ופדיתם מעל מיליארד שקל. מה קרה?

"חלק מהקיטון בנכסים היה בריחה של כסף שהגיע בשנים האחרונות. ילין לפידות היא חברה שבאה מאפס, והגיעה ל-6.5 מיליארד שקל רק בגידול אורגני".

*ובכל זאת, למה אתם סבלתם יותר מהשוק?

"בעיקר בגלל שלא היינו במשחק של הקרנות הכספיות והשקליות הסולידיות".

*מה רע בלהיות חלק מהמשחק הזה? ישנם לא מעט שחקנים שהצליחו לצמוח יפה בשני האפיקים האלה.

"התמקדנו באיפה שאנחנו טובים. אנחנו אנשי אנליזה ולכן טובים בעולם של אג"ח. באופן כללי, אנחנו לא רודפים אחרי טרנדים, בעוד שחלק מהקולגות שלנו מחזיקים עשרות קרנות ומחליפים בהן מדיניות בתדירות גבוהה".

*הקרנות השקליות גייסו מתחילת השנה 5 מיליארד שקל. לא פספסתם את הרכבת?

"אנחנו לא רצים אחרי אף רכבת. אחת הבעיות בתעשיית הקרנות זה שיווק של דברים שהם 'הייפ', אבל לא בהכרח טובים ללקוח. מוכרים את מה שאפשר למכור, רק שלרוב מה שנמכר טוב הוא מה שכבר עלה הרבה".

*מתחילת השנה יש גיוסים רק לקרנות השקליות ולקרנות אג"ח מדינה, ולאחרונה גם קרנות המניות והאג"ח הקונצרניות התחילו לגייס קצת. זאת מגמה מוצדקת בעיניך?

"אנחנו סברנו שצריך לקנות אג"ח קונצרניות ומניות כבר לפני 5 חודשים, כשהאג"ח האלה נתנו תשואות של מניות. לכן גם החזקנו אג"ח קונצרניות כתחליף מניות וזה מסביר גם את התוצאות שלנו".

"אופי הלקוח גובר על הרציונל"

*לפני חמישה חודשים מעטים מהמשקיעים העזו להיכנס לאג"ח קונצרניות. זו מגמה של החודש האחרון בעיקר.

"המשקיעים שוב פספסו את הרכבת ובישראל זה נכון יותר מבכל העולם. רק באחרונה ראיתי כמה עשרות מיליארדים גויסו בעולם באג"ח High Yield ואצלנו מה שמגייס זה רק אג"ח ממדד התל בונד 20.

"אני מזכיר שבקרן הפנסיה של ניו יורק, 77% מהנכסים הם במניות ודמוי מניות. אצלנו, כשהחזיקו 30% דרשו ועדות חקירה. מי שדורש ועדות חקירה על דבר כזה, סופו להיכנס לשוק בזמן הכי לא נכון".

*ואתם מנעתם מלקוחות שלכם ליפול בבור הזה?

"בניהול תיקים הצלחנו למנוע. יחד עם זאת היכולת לעצור פדיונות בזמנים של ירידות קשות היא מוגבלת כי אופיו של הלקוח גובר על כל טיעון רציונלי. אגב, הכי הרבה פדיונות הגיעו מהציבור שמקבל ייעוץ בבנקים".

*אתם מזוהים עם ניהול טוב של אג"ח קונצרניות, ועכשיו אתם עומדים להשיק גם קרן אג"ח מדינה. מה היתרון שלכם שם?

"אנחנו עסוקים הרבה בסוגיות מאקרו. חשבנו שנכון לקצר מח"מים ולעבור לאפיק הצמוד על פני השקלי. הערכנו שכשהעולם יחזור לצמיחה חיובית סולידית של 2%-3%, זה ילווה באינפלציה גבוהה מבעבר, ובהעלאה של הריביות הקצרות בכל העולם. ברגע שהאינפלציה גבוהה אז הערוץ השקלי בסכנת שחיקה. גם בערוץ אג"ח המדינה יש את סוגיית קניית האג"חים על ידי בנק ישראל, וזה תהליך שיכול גם הוא להיות מלווה באינפלציה משמעותית".

*מה אתה צופה בשווקים בהמשך?

"השאלה היא עוצמת האינפלציה והמלחמה מולה. ככל שהצמיחה תהיה יותר בצורת V, כך המלחמה המוניטרית תהיה אגרסיבית יותר, ויעלו ריביות בצורה חזקה יותר".

*מה לגבי קונסולידציה, אתם בצד הרוכש או הנרכש?

"אני מזכיר שאנחנו מאלה שסירבנו להצעות לרכוש קופות וקרנות שנמכרו על ידי הבנקים, וההחלטה הזו די הוכיחה את עצמה. אין ספק שהרגולטור מאיץ את המיזוגים בענף, בין היתר על ידי דרישות הון עצמי. אבל לנו יש גם הון עצמי וגם אין לנו חובות. צריך לזכור שכל הגדולים הם גדולים כי הם קנו נכסים בהלוואות. גם אנחנו יכולנו לקנות בהלוואות אבל לא חשבנו שזה נכון. אז כדי להעמיד את ההון העצמי, נאלץ פשוט להעביר רווחים של שנה אחת להון העצמי. אנחנו גם מצפים שהתקנות הנוכחיות יהיו סימטריות לכולם. כלומר, שלא יהיה מצב שלא יכירו במוניטין שלא נרכש, כמו אצלנו".

עוד כתבות

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

וול סטריט סגרה את הרבעון הראשון הטוב ביותר מאז 2019; מדד S&P 500 שבר שיא חדש

שיא חדש גם לדאו ג'ונס ● סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ● מחר "יום שישי הטוב" אין מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

פליטים עזתים ברפיח / צילום: Reuters, IBRAHEEM ABU MUSTAFA

המומחה שמסביר: למה החליטו בעולם שרפיח היא הקו האדום

פלישת צה"ל לרפיח, בין המעוזים האחרונים של חמאס בעזה, עומדת בלב הדיון על עתיד המלחמה ● "העיר הפכה לסמל של המצוקה הפלסטינית והפליטות בעיני העולם", אומר ד"ר הראל חורב, מומחה לחברה הפלסטינית ● בראיון לגלובס הוא מסביר מדוע ישראל טועה בהתנהלותה ברפיח, מתייחס לפלונטר מול ארה"ב ומסביר מדוע חמאס ממשיך לסרב לעסקת חטופים

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

צילומים: נועם מושקוביץ-דוברות הכנסת, אייל רדושיצקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

כועסים על היציאה לפגרה, אבל הבעיה עמוקה מזה

הבנקים כביכול תחת אש, אבל לא צפויים לספוג ריקושטים כבדים ● פגרת הכנסת מעוררת ביקורת, אבל לא היא הבעיה ● והטעם לפגם בפרס על צילום העיתונות ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

חרדים בלשכת הגיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

בג"ץ: לעצור תשלומים לישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים החל מה-1 באפריל

בג"ץ הוציא את צו הביניים בשל היעדר מקור חוקי להעברת התשלומים ● וכעת, מיום שני הקרוב יופסק התקצוב לתלמידי ישיבות שחייבים בגיוס ● השופטים אימצו עמדה מחמירה מזו של היועמ"שית ● התנועה לאיכות השלטון: "צו הביניים הזה מהווה צעד תקדימי בדרך לשוויון, וציבור המשרתים מודה לבית המשפט על החלטתו החשובה"

הסכם אינו נדרש כתנאי עבור זוגות במערכות יחסים כאלה ואחרות / צילום: Shutterstock, Viacheslav Lopatin

זוג הקפיא עוברים ואז נפרד. האם האישה תוכל להשתמש בהם?

כשלושה עשורים לאחר פרשת נחמני, בתי המשפט עדיין נאלצים לדון בתביעות בלתי אפשריות לגבי גורלם של עוברים מוקפאים ● מן הראוי היה לחייב כל זוג שפונה לבצע הפריה חוץ-גופית, לחתום על הסכם שמתייחס לאפשרות הריאלית של פרידה במהלך הזמן שחולף בין יצירת העוברים המוקפאים לבין השימוש בהם

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

פרויקט תמ''א 38 בחיפה / צילום: פאול אורלייב

משרד המשפטים יוזם: יזמי התחדשות עירונית יתחייבו מראש על מועד מסירת הדירות

שורת תקנות שיזם משרד המשפטים, שיידונו בקרוב בוועדת הפנים של הכנסת, יחייבו יזמי התחדשות עירונית במתן מועדי מקסימום לאישור תוכנית הפרויקטים שלהם ואכלוס הדירות שהם מקימים ● תקנות בולטות נוספות הן חשיפת ערבויות מחייבות, גילוי ניגוד אינטרסים של היזמים, וידוא שהדיירים מבינים את ההסכם ועוד

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח