גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

יאיר לפידות: "לא נעניק ליועצים מתנות והטבות; בכל מקרה לא נהיה ב'שמוזינג' עם יועצי ההשקעות כמו מתחרינו"

אחרי שנה לא קלה שבה קטנו נכסיו של בוטיק ההשקעות ילין-לפידות בעשרות אחוזים, מסביר לפידות מדוע לא הצטרף לטרנד הקרנות הכספיות, ואיפה בכל זאת נמצא היתרון היחסי שלו

בעוד בתי ההשקעות שופכים מיליונים על פרסום ושיווק ומזמינים סקרים המצביעים על רמת הזכירות שלהם בקרב הציבור, יאיר לפידות לא מוטרד מכך שהמשקיע הממוצע לא מכיר כנראה את "ילין לפידות". "זה נכון שהאיש מהרחוב כנראה לא יידע מי אלה ילין ולפידות, אבל אין איש שוק הון או CFO של חברה שלא יידע. כמו בעולם העיתונות, בו יש עיתון להמונים ויש עיתון לאוכלוסייה מקצועית, אנחנו בילין לפידות שואפים להיות הבחירה של אנשים מקצועיים ומבינים", הוא מסביר בראיון ל"גלובס".

לפני קרוב ל-6 שנים הקים לפידות, ביחד עם דב ילין, את בוטיק ההשקעות הקרוי על שמם. בוטיק ההשקעות שלהם מוכיח כי ניתן לצמוח בשוק ההון הישראלי, גם ללא פרסום ושיווק אגרסיביים.

*אתם מנהלים כיום כ-6.5 מיליארד שקל, מתוכם 1.4 מיליארד שקל בקרנות, אבל שוחים יחד עם הכרישים הגדולים. איך אתם מתמודדים עם בתי ההשקעות ששופכים עשרות מיליוני שקלים על פרסום?

"אנחנו נהנים הרבה מ'חבר מביא חבר' ומאנשי המקצוע בשוק ההון. בכל מקרה, לא נהיה ב'שמוזינג' עם יועצי ההשקעות, ולא נעניק להם מתנות והרבה דברים מעבר לכך כמו שעושים מתחרינו".

*אבל היתרון לגודל של בתי ההשקעות משפיע גם על היציבות שלהם, לא?

"אחרי 2008 כל מי שעיניו בראשו צריך להבין שגדול לא שווה יציב. צריך לשאול האם בית ההשקעות ממונף יחסית להון העצמי שלו. קשה לפשוט את הרגל אם אתה לא חייב כסף. אנחנו לא ספקולנטים, לא בכספי לקוחות ולא בנוסטרו שלנו, וגם לא חייבים כסף לאף אחד".

*בשנה שעברה קטנתם ב-60% ופדיתם מעל מיליארד שקל. מה קרה?

"חלק מהקיטון בנכסים היה בריחה של כסף שהגיע בשנים האחרונות. ילין לפידות היא חברה שבאה מאפס, והגיעה ל-6.5 מיליארד שקל רק בגידול אורגני".

*ובכל זאת, למה אתם סבלתם יותר מהשוק?

"בעיקר בגלל שלא היינו במשחק של הקרנות הכספיות והשקליות הסולידיות".

*מה רע בלהיות חלק מהמשחק הזה? ישנם לא מעט שחקנים שהצליחו לצמוח יפה בשני האפיקים האלה.

"התמקדנו באיפה שאנחנו טובים. אנחנו אנשי אנליזה ולכן טובים בעולם של אג"ח. באופן כללי, אנחנו לא רודפים אחרי טרנדים, בעוד שחלק מהקולגות שלנו מחזיקים עשרות קרנות ומחליפים בהן מדיניות בתדירות גבוהה".

*הקרנות השקליות גייסו מתחילת השנה 5 מיליארד שקל. לא פספסתם את הרכבת?

"אנחנו לא רצים אחרי אף רכבת. אחת הבעיות בתעשיית הקרנות זה שיווק של דברים שהם 'הייפ', אבל לא בהכרח טובים ללקוח. מוכרים את מה שאפשר למכור, רק שלרוב מה שנמכר טוב הוא מה שכבר עלה הרבה".

*מתחילת השנה יש גיוסים רק לקרנות השקליות ולקרנות אג"ח מדינה, ולאחרונה גם קרנות המניות והאג"ח הקונצרניות התחילו לגייס קצת. זאת מגמה מוצדקת בעיניך?

"אנחנו סברנו שצריך לקנות אג"ח קונצרניות ומניות כבר לפני 5 חודשים, כשהאג"ח האלה נתנו תשואות של מניות. לכן גם החזקנו אג"ח קונצרניות כתחליף מניות וזה מסביר גם את התוצאות שלנו".

"אופי הלקוח גובר על הרציונל"

*לפני חמישה חודשים מעטים מהמשקיעים העזו להיכנס לאג"ח קונצרניות. זו מגמה של החודש האחרון בעיקר.

"המשקיעים שוב פספסו את הרכבת ובישראל זה נכון יותר מבכל העולם. רק באחרונה ראיתי כמה עשרות מיליארדים גויסו בעולם באג"ח High Yield ואצלנו מה שמגייס זה רק אג"ח ממדד התל בונד 20.

"אני מזכיר שבקרן הפנסיה של ניו יורק, 77% מהנכסים הם במניות ודמוי מניות. אצלנו, כשהחזיקו 30% דרשו ועדות חקירה. מי שדורש ועדות חקירה על דבר כזה, סופו להיכנס לשוק בזמן הכי לא נכון".

*ואתם מנעתם מלקוחות שלכם ליפול בבור הזה?

"בניהול תיקים הצלחנו למנוע. יחד עם זאת היכולת לעצור פדיונות בזמנים של ירידות קשות היא מוגבלת כי אופיו של הלקוח גובר על כל טיעון רציונלי. אגב, הכי הרבה פדיונות הגיעו מהציבור שמקבל ייעוץ בבנקים".

*אתם מזוהים עם ניהול טוב של אג"ח קונצרניות, ועכשיו אתם עומדים להשיק גם קרן אג"ח מדינה. מה היתרון שלכם שם?

"אנחנו עסוקים הרבה בסוגיות מאקרו. חשבנו שנכון לקצר מח"מים ולעבור לאפיק הצמוד על פני השקלי. הערכנו שכשהעולם יחזור לצמיחה חיובית סולידית של 2%-3%, זה ילווה באינפלציה גבוהה מבעבר, ובהעלאה של הריביות הקצרות בכל העולם. ברגע שהאינפלציה גבוהה אז הערוץ השקלי בסכנת שחיקה. גם בערוץ אג"ח המדינה יש את סוגיית קניית האג"חים על ידי בנק ישראל, וזה תהליך שיכול גם הוא להיות מלווה באינפלציה משמעותית".

*מה אתה צופה בשווקים בהמשך?

"השאלה היא עוצמת האינפלציה והמלחמה מולה. ככל שהצמיחה תהיה יותר בצורת V, כך המלחמה המוניטרית תהיה אגרסיבית יותר, ויעלו ריביות בצורה חזקה יותר".

*מה לגבי קונסולידציה, אתם בצד הרוכש או הנרכש?

"אני מזכיר שאנחנו מאלה שסירבנו להצעות לרכוש קופות וקרנות שנמכרו על ידי הבנקים, וההחלטה הזו די הוכיחה את עצמה. אין ספק שהרגולטור מאיץ את המיזוגים בענף, בין היתר על ידי דרישות הון עצמי. אבל לנו יש גם הון עצמי וגם אין לנו חובות. צריך לזכור שכל הגדולים הם גדולים כי הם קנו נכסים בהלוואות. גם אנחנו יכולנו לקנות בהלוואות אבל לא חשבנו שזה נכון. אז כדי להעמיד את ההון העצמי, נאלץ פשוט להעביר רווחים של שנה אחת להון העצמי. אנחנו גם מצפים שהתקנות הנוכחיות יהיו סימטריות לכולם. כלומר, שלא יהיה מצב שלא יכירו במוניטין שלא נרכש, כמו אצלנו".

עוד כתבות

יו''ר הפדרל ריזרב, ג'רום פאוול / צילום: Associated Press

הפד הודיע על הורדת הריבית בארה"ב, צופה עוד שתי הורדות עד סוף השנה

האינפלציה מעל ליעד, אבל שוק עבודה חלש הכריע את הכף ולאחר תשעה חודשים - הריבית ירדה ב-0.25% ל-4.25% ● יו"ר הפד, ג'רום פאוול תיאר את המהלך ככזה שנועד לניהול סיכונים, השוק קיבל את זה באכזבה ● הפד צופה עוד שתי הורדות ריבית עד סוף השנה ● סטיבןן מירן, המינוי של טראמפ לפד, הצביע נגד ודרש הפחתה של 0.5% ● וגם האזהרה של ג’יי.פי.מורגן

עבד אל-מלכ אל-חות'י, המנהיג הרוחני של החות'ים / צילום: ap, Osamah Abdulrahman

מסלול הנשק של החות'ים נחשף, והסנקציות עולות מדרגה

בצל הפסקת האש בתימן, הממשל האמריקאי מגביר את הלחץ הכלכלי על ארגון הטרור החות'י באמצעות סנקציות על ספינות, חברות ואנשי מפתח - כמו הקפאת נכסים ואיסור ביצוע עסקאות עימם ● זאת כדי לבלום את הרשת הכלכלית החות'ית לייצור אמל"ח, בין היתר בסיוע חברות שבסיסן בסין

קארין קלר־סוטר, נשיאת שווייץ / צילום: ap, Julia Nikhinson

תרנגולות תמורת הפחתת מכסים: הדיל ששווייץ מציעה לארה"ב

שווייץ נדהמה בחודש שעבר לגלות כי בעקבות שיחת טלפון לא טובה של הנשיאה עם הנשיא טראמפ, הוא הטיל מכסים בגובה 39% כמעט על כל הסחורה השוויצרית ● כעת, המדינה העצמאית מוכנה לפתוח את השוק שלה לתרנגולות שעברו חיטוי בכלור, למרות התנגדות ארגון הצרכנים השוויצרי, בתמורה להפחתת המכסים

שר ההגנה הפיליפיני, ג'יבו טאודורו / צילום: ap, Anupam Nath

הלקוחה הביטחונית הבולטת במזרח הרחוק מפסיקה לרכוש מערכות מישראל

שר ההגנה הפיליפיני הודיע אתמול כי מדינתו לא מתכוונת לרכוש אמל"ח נוסף מישראל, בשל המלחמה ברצועת עזה ● הפיליפינים מהווים יעד יצוא משמעותי של התעשיות הביטחוניות הישראליות, ובין השנים 2023-2019 היוו את יעד היצוא השני בהיקפו מתוך כל העסקאות, אחרי הודו ולפני ארה"ב

טקס מתן השם לצוללת אח''י דרקון בגרמניה, נובמבר האחרון / צילום: דובר צה''ל

צוללת הדגל מתעכבת בגרמניה: אח"י דרקון לא תגיע לישראל לפני 2026

הצוללת הגדולה והיקרה ביותר שישראל רכשה הייתה אמורה להצטרף השנה לשייטת 7, אלא שהיא עדיין עוברת בדיקות וניסויי ים, ולא צפויה להימסר לצה"ל במועד ● ברקע החשש מהסחף נגד ישראל והאמברגו הגרמני, האם יש פתרון לתלות המוחלטת בתעשייה הימית של ברלין?

מייסדי נבן אריאל כהן ואילן טוויג / צילום: טריפאקשנס

עוד הנפקה ישראלית: נבן צפויה להגיש תשקיף למסחר בניו יורק

כבר שנים שנבן נחשבת למועמדת ליציאה להנפקה, אך כעת זה קורה: חברת התיירות העסקית האמריקאית, שנוסדה בידי ישראלים, צפויה להגיש בקרוב תשקיף גלוי למסחר בבורסה בניו יורק ● עפ"י ההערכות, החברה תנסה לגייס לפי שווי של 7-8 מיליארד דולר ● ברקע, זו החברה הרביעית שיוצאת להנפקה, במה שנראה כמו הגל הישראלי הגדול ביותר מאז 2021

רפורמת בכר - הרפורמה שנועדה לפרק את ריכוזיות הבנקים מציינת שני עשורים. איך הכול התחיל

רפורמת בכר, שאושרה בכנסת ב־2005, נחשבת עד היום לנקודת מפנה בשוק ההון הישראלי - והדרך אליה הייתה רצופה במאבקים ● מדוע היה בה צורך, ומה היו המלצותיה? ● 20 שנה לוועדת בכר, פרויקט מיוחד

ראש הממשלה בנימין נתניהו בכנס השנתי של אגף החשב הכללי באוצר / צילום: תדמית הפקות

המהלך המדאיג שנרקם באירופה ועומד מאחורי נאום ספרטה של ראש הממשלה

זמן קצר לפני שנתניהו הצהיר כי ישראל בדרך ל"משק סגור", התקבל בממשלה מסמך חדש שמבשר על העמקת הבידוד הכלכלי ● הנציבות האירופית הודיעה כי תקדם את השעיית הסכם הסחר החופשי מול ישראל באופן רשמי ● בינתיים, גורמים בכירים מספרים כי נציגי מודי'ס ביקרו בארץ בשבוע שעבר והביעו חששות מהמגמה השלילית

דן להב (מימין) ועומר נבו, מייסדי Irregular / צילום: בן חכים

הסטארט-אפ הישראלי שמגן על ChatGPT נחשף

חברת הסייבר Irregular מודיעה על גיוס של 80 מיליון דולר בהובלה משותפת של קרן ההון סיכון סקויה, אחת המשקיעות הפעילות בשנים האחרונות בהייטק הישראלי, ושל קרן רד פוינט ● לפי החברה, המערכת מאפשרת לספקיות מודלי השפה להעריך את סיכוני הסייבר במודלים עוד לפני השקתם לתעשייה

מימין: יוסי בכר ז''ל יו''ר הוועדה, דוד קליין ז''ל נגיד בנק ישראל דאז, ובנימין נתניהו שר האוצר דאז. / צילום: אריאל ירוזולימסקי

20 שנה לרפורמה שטלטלה את שוק ההון: מה קרה לכוחם של הבנקים?

כשחברי ועדת בכר בישרו על הפרדת הבנקים מקופות הגמל וקרנות הנאמנות, בכירי המערכת הבנקאית הזהירו מפני משבר ● שני עשורים לאחר מכן כבר ברור שהבנקים לא רק שלא נפגעו מהרפורמה ההיא, אלא רק התחזקו מאז ● מודל העמלות, השליטה בשוק ההלוואות וחדרי המסחר שלהם שמרו על ההגמוניה לאורך השנים ● 20 שנה לוועדת בכר, פרויקט מיוחד

מימין: נשיאת הנציבות האירופית אורסולה פון דר ליין ושרת מדיניות החוץ של האיחוד האירופי קאיה קאלאס, בריסל / צילום: ap, Geert Vanden Wijngaert

הסנקציות של האיחוד האירופי: השפל ביחסים ומי עדיין תומך בישראל?

הנציבות האירופית הכריזה על תוכנית חסרת תקדים לסנקציות חריפות על ישראל, וחלק מהצעדים כבר יצאו לדרך ● מה יהיו השלבים הבאים, כמה כסף נפסיד ואילו מדינות מובילות את המהלך? ● שאלות ותשובות

ראש ממשלת בריטניה קיר סטארמר / צילום: Shutterstock, Alexandros Michailidis

דיווח: בריטניה תכיר במדינה פלסטינית בסוף השבוע

שר הביטחון ישראל כ"ץ: "עם תחילת התמרון הקרקעי, הושמדו בעזה 25 מגדלי טרור" ● ישראל העבירה לסוריה הצעה להסכם ביטחוני חדש בגבול ●  במערכת הביטחון נערכים לניסיון חטיפה של חיילים באזור הלחימה בעיר עזה ● גורמים מדיניים: הסיכוי לעסקה בזמן הקרוב - אפסי ● 48 חטופים - 712 ימים בשבי - עדכונים שוטפים

וול סטריט / צילום: Shutterstock

נעילה מעורבת בוול סטריט לאחר הורדת הריבית הצפויה בארה"ב

הפד הוריד את הריבית, צופה עוד שתי הורדות השנה אך רק אחת ב-2026 ● מנכ"ל אנבידיה, ג'נסן הואנג, דיבר על אכזבתו לאחר הדיווח לפיו סין אסרה על חברות הייטק במדינה שלא לרכוש שבבים שלה ● וגם: ב-CNBC מסמנים שלוש מניות שירוויחו מהורדת הריבית המסתמנת

השותפים בגלילות קפיטל. מימין: אריק קליינשטיין, ליאור ליטבק, נופר עמיקם, קובי סמבורסקי / צילום: בן יצחקי

קרן הסייבר הוותיקה מגייסת חצי מיליארד דולר להשקעה בחברות ישראליות. מה היא מחפשת?

קרן ההון סיכון הישראלית גלילות קפיטל תקים קרן סיד חמישית להשקעה בשלבים ראשונים וקרן צמיחה שנייה ● בתוך כך, רינת רמלר מצטרפת כשותפה

ג'רום פאוול, יו''ר הפדרל ריזרב / צילום: ap, Jacquelyn Martin

תשעה חודשים של ציפייה: האירוע שכל הכלכלה העולמית מחכה לו מגיע

בשוק מעריכים בהסתברות של 96% שהפד יוריד את הריבית הערב ב-0.25% - לראשונה השנה ואחרי חמש החלטות רצופות ללא שינוי ● ב-CNBC סימנו מספר מניות שצפויות להרוויח מהורדת הריבית המסתמנת

פרופ' רוני גמזו / צילום: כדיה לוי

בכירים ברשות שוק ההון: גמזו מתנהל בכוחנות ולא מתאים לתפקיד יו"ר חברת ביטוח

דירקטוריון מגדל אחזקות החליט למנות את פרופ' רוני גמזו לדירקטור במגדל ביטוח, בדרך למינוי אפשרי שלו כיו"ר החברה, בעוד שהדירקטור אבי דותן צפוי לסיים את תפקידו ● המהלך מנוגד לעמדת הממונה על שוק ההון, עמית גל, שהתריע מפני פגיעה בעצמאות מגדל

שרת התחבורה מירי רגב / צילום: עמית שאבי - ידיעות אחרונות

ההבטחה גדולה, הסיכוי נמוך: מאחורי היוזמה להכנסת אובר לישראל

מירי רגב מקדמת צוות לבחינת כניסת שירותי הנסיעות השיתופיות לישראל, בעוד נהגי המוניות, שטרפדו את היוזמה ב־2016, מאיימים בתגובה ● ההערכה: המהלך לא יגיע לקו הסיום עד הבחירות

מפרץ חיפה / צילום: שלומי יוסף

היסטוריה: החל פינוי התעשייה המזהמת במפרץ חיפה

חברת תשתיות אנרגיה הממשלתית תפנה 9 מיכלי נפט שנמצאים היום ב"חוות דלק" הממוקמת ברצועה מדרום לשדרות דגניה בקריית חיים - כצעד ראשון ● הפינוי המלא ייקח כשנה וחצי, ובסופו תיפתח רצועה חדשה המובילה לחוף

משרדי חברת השבבים TSMC, בטייוואן / צילום: ap, Chiang Ying-ying

בזמן שבאירופה מדברים על אמברגו, בתעשיות הביטחוניות חוששים מתרחיש חמור יותר

כבר שנתיים שבענף התעשיות הביטחוניות מתמודדים עם חוסרים שונים ומשונים, במיוחד בתעשיות הגדולות שמהוות את "אבני הבניין" העיקריות ● אבל חשש מהותי שלהן אינו דווקא מהאמברגו, אלא מתעשיית השבבים

מערכת הלייזר ''מגן אור'' שתיקרא מעתה ''אור איתן'', על שמו של סרן איתן אוסטר ז''ל שנפל בלבנון / צילום: דובר צה''ל

כל יירוט יעלה דולרים בודדים: הושלמו הניסויים בקרן הלייזר

המערכת השלימה את סדרת הניסויים בטרם העברת המערכת לצה"ל, ונמסר כי היא הוכיחה את יעילותה מול טילים, רקטות ופגזי מרגמה ● המערכת תיקרא "אור איתן", על שמו של סרן איתן אוסטר ז"ל שנפל בלבנון