גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המוסדיים שוב מכרו אתכם

הסדר אפריקה הוא ספין שיווקי ציני ובמה לפארסה הגדולה של המנהלים כספי ציבור

הסדר חובה של חברת אפריקה ישראל שיחרר אנחה גדולה מליבם של לא מעט גורמים במשק, אולם האנחה הכי עמוקה, לא הגיע לאוזניו של הציבור הרחב, שכן אלה שפלטו אותה כבשו והסתירו אותה היטב.

אם נעשה הערכת נזקים עם שוך הסערה, נראה כי המשלם הגדול מההסדר הנ"ל הוא כמובן הציבור, לב לבייב אחריו וחברת אפריקה שעוברת זעזוע קשה. במשוואה הזו חסר ולא בכדי, התשלום של הגופים המוסדיים. אלה, לא נדרשים למעשה לשלם מאום בהסדר, על הטעויות שעשו בבחירת ההשקעה באג"ח החברות המתבררות חדלות או מתקשות פירעון.

דרך הצגת ההסדר של אפריקה ישראל על ידי הגופים המוסדיים, דומה לסיפורה של קבוצה שהתדרדרה במהירות אל הליגה האחרונה, אבל לוקחת שם אליפות, אשר מוצגת כהישג חסר תקדים.

הכניסו את הציבור לביצה

אכן, זו נחמת עניים תרתי משמע. האבסורד אשר מצייר גופי ניהול מוסדיים מסוימים כמגני הציבור, טשטש את עובדת היותם אלה אשר הכניסו את ציבור המשקיעים שלהם מלכתחילה לבעיה. יתר על כן, ככל שהפוזיציות של לקוחותיהם הייתה גדולה יותר, כך ניתן לומר ללא היסוס שהטעות שעשו בניהול כספם של אחרים גדולה יותר.

אנחת הרווחה של המוסדיים היא לפיכך עמוקה אף יותר מן האחרים, שכן סביר להניח שאם לא היו דואגים "לשכנע" את הציבור שהצילו את כספו, הרי שמהר מאוד היה ברור שיש גורם אשם בכך שכספי הציבור שם מלכתחילה והיינו חוזים בלא מעט תביעות ייצוגיות כאלה ואחרות, אשר הדיון בהם היה מגדיר לראשונה אמות מידה התנהגותיות של מנהלי (רוב) כספם של האחרים.

חלונות הראווה של שוק ההון

הבעיה הקשה שלא נפתרה ואולי אף הוחמרה, היא היעדר "קנס" אפקטיבי על התנהגות הגופים המוסדיים, אשר בדיוק מסיבה זו לא ישנו את התנהלותם בסוגית מתן אשראי חוץ בנקאי והשתתפות בהנפקות אג"ח חברות, כמו שורה שלמה נוספת של השפעות שאינן לגמרי לטובת הציבור שאת כספו הם מנהלים.

בגופים אלה קיימת בעיה מבנית של ניגודי עניינים בקבלת החלטות ובכלל זה ריצה אחר השגת תשואה על גב המשקיעים וללא חשש מקנס אפקטיבי במקרה של חוסר הצלחה.

קופות הגמל וקרנות הנאמנות של המנהלים המוסדיים עדיין מלאים באג"ח לא מדורג (אג"ח זבל) שאותו קנו בעיקר בהנפקות, שבהן שימשו גם כחתמים (יש כמה חברות מובילות בעניין זה), או שהעדיפו לקחת סיכונים באופן עיוור כדי להשיג תשואה ו"לייצר" הישגים (גם כאן יש כמה מעצבי חלונות ראווה לדוגמא), או שהם פשוט כבר מפלצות גדולות כל כך שלא יכולות בעצם להזיז הנכסים המנוהלים כך שהסחורה נעלמת בקרבם (של לקוחותיהם) והכול בכדי להגיע כמה שיותר גדולים לאקזיט והנפקה של עצמם.

השיירה עוברת מתחת לאף של הרגולטור

הרגולאטור במדינת ישראל הוביל רפורמות מרחיקות לכת, אולם לא פתר את אחת הבעיות המרכזיות שהיא הפרדה מבנית בין יצרני מכשירים פיננסיים לבין מי שמנהל את כספי הציבור באמצעותם.

הרגולאטור דחף את גופי הניהול לתחרות עיוורת ומעוותת על כספי הציבור שאת פירותיה הבאושים אנו רואים כיום. המוטיבציה לתפוס נתחי שוק בכל מחיר, הביאה בדלת האחורית את גופי הניהול המוסדיים, למקומות בהם הסיכון הנלקח לצורך השגת תשואה, עלול להיות במקרים מסוימים מושת ללא מחשבה שנייה על הציבור המנוהל, גם אם לא במכוון.

על הרשויות לפעול לאלתר ולמגר את ניגודי העניינים ולהפוך את שיקולי ההשקעות של המוסדיים לכאלה החפים מטובות הנאה עצמית, אשר בסופו של דבר מחייבת אותם לספין תקשורתי כמגני הציבור התקוע בהסדרי חוב.

יש לאסור על אותם מוסדיים להיכנס למקום שבו יאלצו שוב "להציל" את הציבור - כלומר לא לאפשר כל פעילות חופפת של גוף מנהל (תיקים, גמל, פנסיה) בחברות חיתום, בתחום הברוקראז', בשימוש בקרנות נאמנות או מוצרים עצמיים המהווים חלון ראווה לגיוס ורווח או בניהול נוסטרו.

רק זה ימנע ברוב המקרים את הצורך בהסדרים למיניהם ויקטין הצורך באנחות רווחה או אחרות בעתיד.

הכותב הוא יו''ר בית ההשקעות אינפיניטי

בעת פרסום שורות אלה, מתוך כ-5 מיליארד שקלים שמנהל בית ההשקעות, מוחזקים 764 אלף שקלים במניות אפריקה ישראל, וכ-3 מיליון שקלים באג"ח. 426 אלף שקלים בסדרה י"ט, 17 אלף שקלים באג"ח ט', 400 אלף שקלים באג"ח י"ב, 20 אלף שקלים באג"ח ט"ז, 727 אלף שקלים באג"ח י"ז, 150 אלף שקלים באג"ח י"ח, 600 אלף שקל באג"ח ט"ו, מיליון שקלים בכ"א, 17 אלף שקל בכ"ב, 60 אלף שקלים בכ"ד.

בקופות הגמל ובקרנות ההשתלמות שמנהל בית השקעות אין ני"ע של אפריקה ישראל ולא היו, לפחות בשנתיים החולפות.

עוד כתבות

אולם הקונצרטים בו התרחש הפיגוע במוסקבה / צילום: Reuters

הפיגוע במוסקבה הביא את אירופה להגביר כוננות מפני מתקפת דאעש

צרפת ואיטליה פרסמו אזהרות מפיגועי דאעש בשטחן, כשהחשש עולה לקראת חג הפסחא ● המתקפה ברוסיה העלה גם לפני השטח את האזורים העניים ביותר במדינה, בהם צובר ארגון הטרור השפעה

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

הבית הלבן בהודעה רשמית אחרי קרב הגרסאות: נתניהו אישר שתצא משלחת לוושינגטון

דובר צה"ל: ""במסגרת האימונים יתורגלו תקיפות מאסיביות וארוכות טווח" • גבר בן 38 נהרג מפגיעת רקטה במפעל בקריית שמונה, כמה נוספים נפצעו קל • נתניהו לסנטור ריק סקוט: "החלטת ארה"ב עודדה את חמאס. שלא יסמכו על הלחץ הזה - זה לא יעבוד"  • עדכונים שוטפים

אסדת קידוח ''לוויתן'' / צילום: אלבטרוס

במשרד האנרגיה בוחנים: הקמת מתקן להנזלת גז בהשקעה של 7 מיליארד דולר

חלק משמעותי מיצוא הגז של ישראל תלוי היום במצרים, ומתקן הנזלה יאפשר יצוא לרחבי העולם כדי לבזר את הסיכונים ● מי יממן את עלויות ההקמה האדירות?

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

המדינה החדשה שמצטרפת להליך נגד ישראל בהאג

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: רוב האמריקאים מתנגדים להמשך המלחמה, הממשלה הצרפתית מצהירה שלא סיפקה נשק לישראל מאז ה-7 באוקטובר, ואירלנד מצטרפת לתביעה נגד ישראל בהאג ● כותרות העיתונים בעולם 

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים תפסה מסמכים של שני עורכי דין וחטפה ביקורת חריפה משופטי העליון

במסגרת חקירה קיבל פקיד שומה חקירות מבימ"ש השלום צו חיפוש במשרד של שני עורכי דין ● השניים טענו כי המסמכים נתפסו ע"י צו של בימ"ש השלום בהליך פלילי, אבל רשות המסים העבירה את ערעורם לביהמ"ש המחוזי בהליכים אזרחיים ● ביהמ"ש העליון פסק כי רשות המסים לא יכולה לזגזג בין הליך פלילי לאזרחי

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

השופטים בבית הדין לצדק של האג / צילום: Reuters, Piroschka van de Wouw

בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה

לפי דיווח בסוריה ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק • מחבל פתח באש לעבר רכבים שנסעו בכביש 90 מצפון ליריחו, בן 30 נפצע בינוני • תושבים בצפת מדווחים על יירוט, לא נשמעה אזעקה • ירי רקטי לעבר גורן וגרנות הגליל, ירי נוסף גם לראש הנקרה • עדכונים שוטפים

''התייצבות ושיפור, גם אם צנוע, ברוב הפרמטרים הפיננסיים של ההייטק הישראלי'' / אילוסטרציה: Shutterstock

אחרי שנה קשה, הרבעון הראשון של 2024 מראה מגמה חיובית בתעשיית הטק הישראלית

על פי נתונים חדשים מדוח ההייטק "Tech Review", ברבעון הראשון של 2024 חברות הסטארט-אפ הישראליות גייסו כ-1.6 מיליארד דולר ● מדובר בעלייה של כ-10% ביחס לרבעון הקודם וירידה של 10% בהשוואה לרבעון המקביל אשתקד ● 38% מסך הסכום הכולל גוייס בחברות הסייבר

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

קבינט המלחמה. ללא נשים במוקד קבלת ההחלטות / צילום: קובי גדעון-לע''מ

המלחמה חושפת את אוכלוסיית הנשים לסיכונים חריגים. איך אפשר להתמודד איתם?

מדור "המוניטור" של גלובס והמרכז להעצמת האזרח עוקב אחר ביצוע החלטות ממשלה משמעותיות ● הפעם, בשיתוף שדולת הנשים, על האתגרים שמציבה המלחמה בפני נשים ● נשים סובלות יותר מהיעדר ביטחון אישי וכלכלי - ובכל זאת הן לא נמצאות במוקד קבלת ההחלטות

עדי, עפרה ועירית שטראוס / צילום: אוסף פרטי

ילדיו של מיכאל שטראוס מוכרים מניות של החברה ב-327 מיליון שקל

שלושת ילדיו של מיכאל שטראוס, עפרה, עדי ועירית, מוכרים כ-4% ממניות שטראוס ● המכירה מגיעה לאחר שביולי אשתקד רכשו השלושה 24% מהקבוצה מילדיה של רעיה שטראוס בן דרור, אחותו של מיכאל