גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

דירוג "גלובס" ו-S&P מעלות: מנהלי הכספים הטובים ביותר

מה אתם באמת יודעים על ביצועיהם של המנהלים שעומדים בראשן של קרנות הנאמנות וקופות הגמל? ■ "גלובס" מסמן לראשונה את מנהלי ההשקעות המובילים בשוק ההון - אלטשולר, ויינשטיין, סטפק, לב, ילין ונויברגר ■ הכירו את המנהלים הטובים ביותר באפיקים השונים - מי אחראי לתשואות? ■ פרויקט מיוחד

כשמדברים על ניהול השקעות מעבר לים, אחד הפרמטרים החשובים ביותר שם נוגע לאמון שנוצר בין המשקיע לבין מנהל ההשקעות שלו. המשקיעים בקרנות הנאמנות האמריקניות, למשל, דבקים במנהלים המובילים ונשארים איתם לעיתים לאורך שנים רבות, גם אם אותם מנהלים עוברים מחברת ניהול קרנות אחת למתחרתה. מנהלי הקרנות המובילים זוכים שם להערצה, והיחס אליהם דומה לעיתים לזה אותו מקבלים כאן "טאלנטים" מתחומים נוצצים הרבה יותר. ביל גרוס, ביל מילר, פיטר לינץ' ורבים אחרים, קנו כך את עולמם.

ומה בישראל? כאן עיקר היוקרה של מנהלי ההשקעות נובעת מרמת החשיפה לה הם זוכים בעיתונות הכלכלית, ומושפעת הרבה פחות מהתוצאות אותן הם השיגו בפועל. חצי עשור לאחר המפץ הגדול שיצרה רפורמת בכר, מנהלי השקעות רבים כבר אינם נמצאים בחברה בה פעלו עד לפני כמה שנים, וחלקם אף עבר יותר מתחנה אחת מאז.

בנושא הזה, השתרשה בשנים האחרונות בשוק המקומי תרבות של חוסר שקיפות. בעוד בארה"ב המנהלים הללו חשופים לעיני כל, בישראל הם מסתתרים מאחורי מנהלי החברות ומנהלי ההשקעות הראשיים. בעבר, כששאלנו לסיבות שהובילו לכך, התברר כי הסיבה העיקרית הייתה החשש מ"גניבות" של טאלנטים על ידי בתי השקעות אחרים, תוך הבטחת תנאים משופרים, ושכר שאי אפשר לסרב לו. רבים הפנו את האצבע המאשימה לעבר פריזמה, שזוהה יותר מכל עם "הריצה לזהב" של הפעילים בשוק. אך פריזמה לא קיים יותר מזה כשנה, ובכל זאת, גם היום קשה להתחקות אחר מנהלי הקרנות.

אז במה בעצם שונה הדירוג הנוכחי מהדירוגים שפרסמנו בעבר? הפעם, במקום לדרג את הגוף המנהל, שמכיל בתוכו מחלקת השקעות ענפה, אנחנו מצביעים על המנהלים המובילים בכל גוף. בעזרת הדירוג הנוכחי תוכלו לדעת מיהו האדם שעומד מאחורי ההצלחה, ללמוד על הקטגוריה בה הוא מצטיין, ועל קרן אחת מובילה אותה הוא מנהל בפועל.

בישראל קיימות כ-1,200 קרנות נאמנות וכ-650 קופות גמל, קרנות השתלמות וקופות מרכזיות לפיצויים. את המוצרים הללו, החולשים על יותר מ-400 מיליארד שקל, מנהלים מאות בודדות של מנהלים (כ-180 בקרנות וכ-120 בגמל) ורק לשליש מהם ניסיון של לפחות עשור בשוק. כעת, "גלובס" וחברת S&P מעלות חושפים לראשונה את מנהלי ההשקעות המובילים בישראל לשנת 2009.

אלטשולר שחם ב-4 קטגורית בקרנות נאמנות

לשם הנוחות, חולקו המנהלים בקרנות לשבע קטגוריות מובילות (ראו טבלה). מהדירוג עולה כי מנהל ההשקעות שמתבלט במספר הקטגוריות הרב ביותר הוא גילעד אלטשולר, המנכ"ל המשותף של אלטשולר שחם, שבולט בביצועיו כבר כשני עשורים. אלטשולר נחשב לאחד המנהלים המובילים בקטגוריות "אג"ח בארץ אחר", "אג"ח בארץ שקליות", "אג"ח בחו"ל" ו"מניות בחו"ל". בחלק מהקטגוריות שותפים להצלחה שלו שני מנהלי השקעות בבית: יותם עירוני ודני ירדני.

אלטשולר נחשב לאחד מוותיקי השוק וכמותו ניתן למצוא עוד שני שועלים ותיקים בדירוג המנהלים המצטיינים - יעקב ויינשטיין ממגדל שוקי הון, וצבי סטפק ממיטב. השניים מובילים בשתי קטגוריות כל אחד, כולן מתחום האג"ח. מנהל בולט נוסף הוא גיל נויברגר, מבית ההשקעות רוטשילד, שמוביל גם הוא בשתי קטגוריות: "אג"ח בארץ אחר" ו"מניות בארץ".

ייתכן שהדרך הטובה ביותר לבחון את יכולות הניהול של מנהלי הקרנות היא באמצעות בדיקת קטגורית הקרנות הגמישות, שבה לא מוטלות עליהם מגבלות מסלוליות. בקטגוריה זו מתבלטים שבעה מנהלים: עדי גוברמן ואבי אשכנזי מכלל פיננסים, רוני הלמן מהלמן אלדובי, רמי רחימי מרמקו, שי עסיס ממילניום, שמואל גולדמן מחברת למשקיע, ושמואל לב, המנהל הוותיק של אנליסט.

חוסר יציבות בענף קופות הגמל

שוק קופות הגמל, מציינת ענבל פולק, מנהלת תחום דירוג הנכסים המנוהלים ב-S&P מעלות, חוסר היציבות גדול יותר מאשר בתחום קרנות הנאמנות. זאת בעיקר בעקבות רפורמת בכר ואופן מכירתן של קופות הגמל מידי הבנקים.

פולק מסבירה כי בחלק מהמקרים הרוכשות קנו את פעילות הקופות בלבד, ולא את חברת הניהול כולל מנהלי ההשקעות שפעלו בה. לדבריה, גם במקרים בהם נרכשה החברה כולה, פעמים רבות מנהלי ההשקעות מצאו עצמם מחוץ לחברה.

חוסר היציבות הזה צמצם באופן מהותי את רשימת הקופות שמנוהלות היום על ידי אותו מנהל או צוות שניהל אותן לפני ארבע וחמש שנים. מכיוון שבקטגוריות מסלוליות לא נמצא יותר ממנהל אחד שדורג גבוה, בחרנו להתמקד במנהלי ההשקעות המובילים במסלול הכללי.

השמות המובילים בקטגוריית קופות הגמל חוזרים בחלקם על אלו שמככבים בקרנות הנאמנות. כך ניתן למצוא שם את צוות הניהול של דש, לצד גילעד אלטשולר, שמואל לב ויעקב ויינשטיין. קבוצת ניהול נוספת שבולטת בקופות הגמל היא זו של בית ההשקעות ילין לפידות, בראשות דב ילין, שמנהלת 10 קופות. גם מנהלי קופות הגמל של כלל, מריה יוסקוביץ' (גפן) ודוביק כספי (תמר) מצטרפים כאן לרשימת המנהלים המובילים.

roee-b@globes.co.il

44

עוד כתבות

מיכה קאופמן, מייסד ומנכ''ל פייבר / צילום: יואב הורנונג

ביד אחת מפטרת וביד השנייה שוכרת משרדים חדשים: לאן הולכת פייבר?

השבוע הודיעה חברת המסחר המקוון על פיטורי 250 עובדים והצטרפה למגמה בהייטק של החלפת עובדים ב־AI ● המנכ"ל רוצה לחזור ל"מצב סטארט־אפ", אז למה שכר לאחרונה משרדים בגלילות?

ראש הממשלה בנימין נתניהו בכנס השנתי של אגף החשב הכללי באוצר / צילום: תדמית הפקות

המהלך המדאיג שנרקם באירופה ועומד מאחורי נאום ספרטה של ראש הממשלה

זמן קצר לפני שנתניהו הצהיר כי ישראל בדרך ל"משק סגור", התקבל בממשלה מסמך חדש שמבשר על העמקת הבידוד הכלכלי ● הנציבות האירופית הודיעה כי תקדם את השעיית הסכם הסחר החופשי מול ישראל באופן רשמי ● בינתיים, גורמים בכירים מספרים כי נציגי מודי'ס ביקרו בארץ בשבוע שעבר והביעו חששות מהמגמה השלילית

הנפקת ריסקיפייד, אוגוסט 2021 / צילום: CRC MEDIA

הנפקת הסייבר הגדולה של השנה מגיעה לוול סטריט. ואיפה הישראליות בתחום?

הנפקת נטסקופ, שתצא לדרך השבוע בניו יורק, נבחנת בזכוכית מגדלת ע"י תעשיית הסייבר כולה ● אחרי שנים שבהן חברות ישראליות ובינלאומיות העדיפו להימכר לרוכשים אסטרטגיים ולא לצאת לבורסה - ואלו שכן הונפקו בעיקר מאכזבות - בשוק מקווים לנקודת מפנה

ראש הממשלה בנימין נתניהו במסיבת העיתונאים הערב / צילום: צילום מסך

נתניהו: "הייתה אי-הבנה. כלכלת ישראל מדהימה את העולם"

לאחר שאמר כי ישראל "תצטרך יותר ויותר להסתגל לכלכלה עם סממנים אוטרקיים", הופיע נתניהו במסיבת עיתונאים בעברית ובאנגלית ואמר: "השקל חזק, הבורסה חזקה, ורואים כניסת משקיעים זרים לישראל"● בנוסף הבהיר רה"מ כי דבריו על משק אוטרקי כוונו רק לצורך בעצמאות בסקטור הביטחוני

השותפים ארנון דינור, גיל גורן ויורם שניר והשותפה הבריטית לורל באודן / צילום: 83North

למרות האקזיטים הגדולים: קרן ההייטק הישראלית שהודיעה על סיום דרכה

ארבעת המשקיעים מאחורי קרן ההון סיכון 83North הודיעו כי הקרן הגיעה לסוף דרכה וכי לא יגייסו קרן המשך ● "אף אחד מאיתנו לא חושב שאנחנו מדהימים בניהול ובבניית הדור הבא", אמר ארנון דינור ל-Institutional Investor

אוניברסיטת תל אביב / צילום: Shutterstock

שתי אוניברסיטאות ישראליות בצמרת הדירוג הבינלאומי הנחשב

אוניברסיטת תל אביב נכנסה זו השנה השנייה ברציפות למדד היזמות היוקרתי של PitchBook ומדורגת שוב במקום השביעי בעולם, ובמקום הראשון מחוץ לארה"ב ● הטכניון נכנס לראשונה לעשירייה הפותחת עם יותר מ־1,300 יזמים וגיוסים של כ־43 מיליארד דולר גיוסים ● ישראל היא המדינה היחידה מחוץ לארה"ב עם שני מוסדות בצמרת

סטארמר מעניק לנשיא טראמפ בבית הלבן את ההזמנה מהמלך צ'ארלס / צילום: ap, Carl Court

גרעין והשקעות במיליארדים: בבריטניה מקווים שביקור טראמפ ימריץ את הכלכלה

נשיא ארה"ב דונלד טראמפ יבקר השבוע בבריטניה, וראש הממשלה קיר סטארמר נחוש לנצל הכרזות על השקעות בתחום הבינה מלאכותית והאנרגיה הגרעינית כדי לשפר את התדמית הכלכלית של הממלכה ● למשלחת האמריקאית יצטרפו מנכ"לי החברות OpenAi ואנבידיה

מתוך ההגרלה של נגה / צילום: צילום מסך

לוטו גרסת נגה: הדרך החריגה שבה החליטו מי יזכה להתחבר לחשמל

בצל ביקוש אדיר לחיבור לרשת המתח העליון, בקבוצת נגה נאלצו לערוך הגרלה כדי לקבוע אילו פרויקטים יעברו סקירה ● שיכון ובינוי זכו ב־57% מההספק שנכנס לסקירה - כל ארבעת הפרויקטים שהגישו עברו ● אנלייט, שהגישה את ההספק הגדול ביותר, נאלצת להמתין לתורה ● בשוק מותחים ביקורת על חוסר הוגנות בהליך

ערן זינמן ורועי מן, מייסדים ומנכ''לים משותפים של מאנדיי.קום / צילום: נתנאל טוביאס

לאחר שאיבדה 31% משוויה, מאנדיי תרכוש מניות של עצמה ב-870 מיליון דולר

הרכישה נועדה להצביע על אמון הדירקטוריון וההנהלה בכיוון החברה ולאותת לשוק שבחברה מאמינים שמחיר המניה מוערך בחסר ● החברה עורכת היום מפגש עם משקיעים בניו יורק, בו היא צפויה לספק מידע על החזון לעתיד על רקע ה-AI, על האסטרטגיה ועל יעדיה הפיננסיים

מייסדי נבן אריאל כהן ואילן טוויג / צילום: טריפאקשנס

עוד הנפקה ישראלית: נבן צפויה להגיש תשקיף למסחר בניו יורק

כבר שנים שנבן נחשבת למועמדת ליציאה להנפקה, אך כעת זה קורה: חברת התיירות העסקית האמריקאית, שנוסדה בידי ישראלים, צפויה להגיש בקרוב תשקיף גלוי למסחר בבורסה בניו יורק ● עפ"י ההערכות, החברה תנסה לגייס לפי שווי של 7-8 מיליארד דולר ● ברקע, זו החברה הרביעית שיוצאת להנפקה, במה שנראה כמו הגל הישראלי הגדול ביותר מאז 2021

ירידה דרמטית בגיוסי קרנות ההון סיכון

דוח חדש: גיוסי קרנות ההון סיכון בישראל צנחו ב-80% בשנת 2024

תוצר ההייטק נותר קפוא זו השנה השנייה ברציפות, קצב הגידול בתעסוקה האט לפחות מ־2% בשנה, לראשונה זה עשור, ומספר עובדי המו"פ ירד ב־6.5% ● במקביל לכך 2025 כבר מסתמנת כשנת שיא של כל הזמנים בעסקאות מיזוג ורכישה, הרבה הודות לאקזיט ההיסטורי של וויז

מערכת הלייזר ''מגן אור'' שתיקרא מעתה ''אור איתן'', על שמו של סרן איתן אוסטר ז''ל שנפל בלבנון / צילום: דובר צה''ל

כל יירוט יעלה דולרים בודדים: הושלמו הניסויים בקרן הלייזר

המערכת השלימה את סדרת הניסויים בטרם העברת המערכת לצה"ל, ונמסר כי היא הוכיחה את יעילותה מול טילים, רקטות ופגזי מרגמה ● המערכת תיקרא "אור איתן", על שמו של סרן איתן אוסטר ז"ל שנפל בלבנון

אפליקציית עלי אקספרס / צילום: Shutterstock, BigTunaOnline

רכישות האונליין: האתרים הבינלאומיים בעלייה, הישראליים בירידה

רכישות הישראלים באונליין בחודש אוגוסט הסתכמו בהיקף דומה לזה של יולי ● באתרים הישראלים נרשמה ירידה של 6%, ובאתרים הבינלאומיים נרשמה עלייה של 3% ● בתמהיל האתרים המובילים בולטת נוכחות אתרים מתחום התיירות והאירוח ● "בגזרה הבינלאומית, הטריו הסיני - עליאקספרס, שיין וטמו - שומר על ההגמוניה" ● המדד החודשי של רכישות הישראלים באונליין

ח''כ אריאל קלנר, הליכוד יומן הלילה, גלי ישראל, 27.08.25 / צילום: נועם מושקוביץ', דוברות הכנסת

תזכורת תקופתית: בנט ולפיד לא הגדילו את הכסף הקטארי

תחת נתניהו החל להיכנס כסף מקטאר לממשלת חמאס ברצועה, ונקבע כי הסכום יעמוד על 360 מיליון דולר ● למרות הטענות בקואליציה, תחת בנט ולפיד זה לא השתנה ● המשרוקית של גלובס

מימין: נשיאת הנציבות האירופית אורסולה פון דר ליין ושרת מדיניות החוץ של האיחוד האירופי קאיה קאלאס, בריסל / צילום: ap, Geert Vanden Wijngaert

הסנקציות של האיחוד האירופי: השפל ביחסים ומי עדיין תומך בישראל?

הנציבות האירופית הכריזה על תוכנית חסרת תקדים לסנקציות חריפות על ישראל, וחלק מהצעדים כבר יצאו לדרך ● מה יהיו השלבים הבאים, כמה כסף נפסיד ואילו מדינות מובילות את המהלך? ● שאלות ותשובות

דור עיני וחיים דנון / איור: גיל ג'יבלי

יבואנית הרכב יוצאת להנפקה: המספרים נחשפים וגם תכנון המס

המספרים בהנפקת UMI נחשפים: תגייס לפי שווי של 3.4 מיליארד שקל, ותחלק דיבידנד של 270 מיליון שקל לבעלים, משפחות עיני ודנון ● בשוק מסבירים את המהלך, שנקט לאחרונה גם רמי לוי, ב"דילוג" על תשלום מס חברות

השותפים בגלילות קפיטל. מימין: אריק קליינשטיין, ליאור ליטבק, נופר עמיקם, קובי סמבורסקי / צילום: בן יצחקי

קרן הסייבר הוותיקה מגייסת חצי מיליארד דולר להשקעה בחברות ישראליות. מה היא מחפשת?

קרן ההון סיכון הישראלית גלילות קפיטל תקים קרן סיד חמישית להשקעה בשלבים ראשונים וקרן צמיחה שנייה ● בתוך כך, רינת רמלר מצטרפת כשותפה

דן להב (מימין) ועומר נבו, מייסדי Irregular / צילום: בן חכים

הסטארט-אפ הישראלי שמגן על ChatGPT נחשף

חברת הסייבר Irregular מודיעה על גיוס של 80 מיליון דולר בהובלה משותפת של קרן ההון סיכון סקויה, אחת המשקיעות הפעילות בשנים האחרונות בהייטק הישראלי, ושל קרן רד פוינט ● לפי החברה, המערכת מאפשרת לספקיות מודלי השפה להעריך את סיכוני הסייבר במודלים עוד לפני השקתם לתעשייה

המדינה המפתיעה שמתנגדת להדחת ישראל מהאירוויזיון

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה ● והפעם: האם ישראל תתקוף בכירי חמאס בטורקיה, מצרים פורסת מערכת הגנה סינית בגבול עם ישראל, יפן לא תכיר במדינה פלסטינית, ורשת SBS האוסטרלית מתנגדת להדחת ישראל מהאירוויזיון ● כותרות העיתונים בעולם 

ג'רום פאוול, יו''ר הפדרל ריזרב / צילום: ap, Jacquelyn Martin

תשעה חודשים של ציפייה: האירוע שכל הכלכלה העולמית מחכה לו מגיע

בשוק מעריכים בהסתברות של 96% שהפד יוריד את הריבית הערב ב-0.25% - לראשונה השנה ואחרי חמש החלטות רצופות ללא שינוי ● ב-CNBC סימנו מספר מניות שצפויות להרוויח מהורדת הריבית המסתמנת