ד"ר אופיר ברנע הוא מרצה במרכז האקדמי למשפט ועסקים רמת גן

"הבורסה קרובה לשיא כל הזמנים, האם כדאי לסכן עוד כסף?" בשאלה זו נפתחה בשבוע שעבר אחת מתוכניות הלילה הכלכליות. האם הבורסה קרובה לשיא? מדד ת"א 25, קרוב לשיאו או ליתר דיוק לשיאו הנומינאלי, אך עדיין רחוק כ-8.5% משיאו הריאלי.

מגמת ההיסטריה לא פסחה גם על כותרות העיתונים הכלכליים, מהן ניתן היה להבין כי הגענו לסכר בלתי עביר. כדי להסיר ספקות מלב מי שעדיין הטיל כאלה בטיבה של המגמה, זעקה כותרת אחרת "עם התקרב המעו"ף לשיא ההיסטורי, מנסים השורטיסטים פעם נוספת את מזלם ויתרות השורט על המדד המוביל עלו". אוי, אוי, אוי איך תוכל הבורסה מול "איתני הטבע" ו"הכוחות העליונים".

האם העיתונות הכלכלית מגמתית, שלא לומר עיתונות בפוזיציית שורט?

באותו מקום בשעה אחרת

הבורסה בשיא כל הזמנים, הדהדו הכותרות בעיתונות הכלכלית, המעוף טיפס לשיא כל הזמנים, לא, זו לא טעות דפוס, איני חוזר כאן בשגגה על מה שכתבתי בפסקה לעיל - הפעם איני מצטט את כותרות השבוע שעבר אלא את הכותרות שפורסמו ב-5 בדצמבר 2004 והשיא המדובר הוא 587 נקודות.

הבורסה בשיא של הזמנים מדד המעו"ף חצה את רמת 700 הנקודות - הדהדו הכותרות ב-2 באוגוסט 2005.

8 שנים קודם לכן, באוקטובר 1997 עמד מדד ת"א 25 ב- 311.74 נקודות והכותרות אותן כותרות.

טיבם של שיאים, מתוקף הגדרתם - להישבר. אם שיאי הבורסה לא היו נשברים, המשמעות הייתה דעיכה כלכלית.

"בורסה בריאה" היא בורסה סלקטיבית שיש בה מסחר ער, שמניות אינן עולות בה כמקשה אחת, שציבור המשקיעים בורר בה את השקעותיו. גם כאשר המגמה הכללית חיובית והבורסה במגמת עליה, הצפייה מבורסה בריאה היא עליה מתונה וסלקטיבית עם מימושים בדרך, הבורסה באחד העם מתחילה להתאפיין בסממנים בריאים.

לצערי, לפחות על פי הכותרות הכלכליות, כל מימוש הוא "היפוך מגמה" "משבר" "סנטימנט שלילי" "תחילתו של V", "תחתית כפולה" ועוד ביטויים יצירתיים מהארסנל הפורה שפיתחה העיתונות הכלכלית. ביטויים אשר בוודאי אינם זורעים אופטימיות ולעיתים אף נראים ונשמעים מגמתיים.

שיאי כל מדדים

בבורסה בתל אביב נסחרות כ-600 חברות, המתחלקות בין מדדים שונים. נבחן את המדדים בבורסה ביחס ל"שיאים ההיסטוריים":

1. ת"א 25 . השיא שלו, הערך הגבוה ביותר אליו הגיע המדד (מה שבהרבה הזדמנויות מכונה "השיא ההיסטורי") היה ב-31/10/07 1237.13 נקודות, אכן 6 נק' מעל מדד הנעילה האחרון 25/3/10 1231.3, אולם רמת המחירים במשק עלתה מאז נקבע "השיא" ולכן בערכים ריאלים הוא נמוך ב-8.5% משיאו.
2. ת"א 100 הערך הגבוה ביותר אליו הגיע היה ב-31/10/07 1189.04 נקודות, שער הנעילה ביום 25/3/10 היה 1160.86 נקודות. בערכים ריאלים ת"א 100 נמוך ב- 10.68% משיאו.
3. ת"א 75 מדד תא 75 כולל את 75 המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר בבורסה, לא כולל את מניות תא 25. שיאו של המדד נקבע ב-15/07/07 1134.74 נק', שער הנעילה ביום 25/3/10 עמד על 926.56 נקודות. בערכים ריאלים תא 75 נמוך ב- 31.61% משיאו.
4. יתר 50 שיאו ההיסטורי של מדד יתר 50 נקבע ב-15/07/07 765.95 נקודות, שער הנעילה ביום 25/3/10 היה 457.4 נקודות. בערכים ריאלים מדד היתר 50 נמוך ב- 80% משיאו.
5. מדד יתר מניות שיאו נקבע ב-15/07/07 1208.79 נקודות, שער הנעילה ביום 25/3/10 היה 1145.49 נקודות. בערכים ריאלים המדד נמוך ב-13.41% משיאו.
6. נדל"ן 15 שיאו נקבע ב- 06/05/07 866.51 נקודות, שער הנעילה ביום 25/3/10 היה 319.36 נקודות. בערכים ריאלים המדד נמוך ב-200.44% משיאו.
7. תל-טק 15 שיאו נקבע ב-20/01/04 476.47 נקודות, שער הנעילה ביום 25/3/10 היה 282.53 נקודות. בערכים ריאלים המדד נמוך ב-93% משיאו.
8. פיננסים שיאו נקבע ב-05/06/07 1340.55 נק', שער הנעילה ביום 25/3/10 עמד על 1247.99 נקודות. בערכים ריאלים המדד נמוך 18.34% משיאו.
9. מדד ת"א בנקים שיאו ההיסטורי נקבע ב-31/10/07 1474.83 נקודות, שער הנעילה ביום 25/3/10 עמד על 1295.52 בערכים ריאלים המדד נמוך ב-23% משיאו ההיסטורי.

ת"א 25 הוא אכן המדד הקרוב ביותר לשיאו מבין כל המדדים, אך עדין רחוק משיאו כ-8.5% במונחים ריאלים. הוא אמנם המדד המוביל, אך יש לזכור כי הוא מייצג רק 25 מניות מתוך יותר מ-600 מניות הנסחרות בבורסה. מניות אלה, המיוצגות במדדים אחרים עדיין רחוקות מאוד משיאן - זה המכונה 'שיא היסטורי', שהוא כשלעצמו מונח ספרותי יותר מאשר מונח כלכלי.