גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

סכסוך לא חלבי: הצעת הרכש חושפת כי תנובה נקנתה בזול

(עדכון) - מאיר שמיר שם תג מחיר: מבטח שמיר הציעה לרכוש את החזקות אייפקס בתנובה בכ-3 מיליארד שקל ■ ההצעה גבוהה כמעט פי 2 משווי תנובה בעסקת המכירה לפני 3 שנים ■ הערכות: ההצעה תידחה

‎‎מאיר שמיר, בעל השליטה במבטח שמיר המחזיקה ב-20.7% מתנובה, שם תג מחיר לקונצרן החלב. שמיר הגיש היום (א') באמצעות מבטח שמיר הצעת רכש למניות קרן אייפקס בתנובה, בתמורה ל-604 מיליון אירו (כ-2.95 מיליארד שקל).

ההצעה משקפת לתנובה שווי של 1.35 מיליארד דולר, הגבוה נומינלית ב-36% מהשווי לפיו נרכשה החברה לפני 3 שנים.

ל"גלובס" נודע עם זאת כי מנכ"לית אייפקס ישראל, זהבית כהן, המכהנת גם כיו"ר תנובה, תדחה את הצעת הרכש. בהמשך השבוע תוציא אייפקס מכתב רשמי לשמיר, בו תודיע לו כי היא אינה מקבלת את הצעת הרכש שפרסם היום לרכישת חלקה של הקרן בתנובה (56.06% מהון המניות). אייפקס תבהיר לשמיר כי מבחינתה תנובה אינה למכירה ומהווה החזקה אסטרטגית של הקרן.

השווי בהצעה של שמיר הוא אמנם 1.35 מיליארד דולר, אולם השווי של תנובה בפועל גבוה יותר, כיוון שבהצעת הרכש שמיר ייטול על עצמו גם את החוב של החברה המשותפת לו ולאייפקס, באמצעותה בוצעה הרכישה בזמנו. חוב זה נאמד ב-400-480 מיליון דולר, כך שהשווי של תנובה לפי הצעת שמיר גבוה מ-1.8 מיליארד דולר. תוקף הצעה הוא עד 25 ביולי.

ההערכות הן כי שמיר ינסה לכפות על כהן את המכירה, בכך שיעביר את ההצעה ישירות למטה אייפקס באנגליה. ואולם, נראה כי כהן ציפתה למהלך שכזה, והיא מתואמת עם הנהלת הקרן בצעדיה ובדחיית ההצעה של שמיר.

גורם המקורב למבטח שמיר אמר היום כי להערכתו הסיכויים לקבלת הצעת הרכש למניות תנובה על-ידי אייפקס אינם נמוכים. זאת, מאחר שבמהותה אייפקס היא קרן השקעות, וכפי שמכרה את החזקותיה בבזק - היא עשויה לראות בשווי הנוכחי של תנובה שווי הולם למימוש ברווח.

עוד מציין הגורם כי בהסכם השותפות בבעלות על תנובה סוכם בין מבטח שמיר לאייפקס כי החל מינואר 2010 יכולה מבטח שמיר להגיש הצעות רכש למניות תנובה שבידי הקרן אחת ל-9 חודשים.

‎‎‏"המימון לרכישה - ממקורות עצמיים"

‏‎‎הצעת הרכש למניות אייפקס בתנובה משקפת לחברה שווי של כ-5.25 מיליארד שקל, והיא מבוססת על הערכת שווי שביצעו עבור מבטח שמיר בנק ההשקעות מריל לינץ' וחברת הייעוץ הכלכלי גיזה-זינגר-אבן.

מכיוון שמבטח שמיר לא נחשפת לדו"חות תנובה, כפי שטענה בפני רשות ניירות ערך, הערכת השווי מבוססת על נתונים שהתקבלו בחברה בעת רכישת תנובה, וכן בשקלול עדכוני רווחים שהתקבלו במבטח שמיר מתנובה בשנים האחרונות, וזאת לצד הערכת רווחיות בענף.

‏על מנת להוכיח את רצינותה, מבטח שמיר מצרפת להצעת הרכש מתווה מפורט למימון העסקה, כולל מכתב מבנק הפועלים המתייחס לאיתנותה של מבטח שמיר וליכולתה הכספית להשלים את עסקת הרכש.

במבטח שמיר ציינו כי המימון לעסקה יגיע ממקורות עצמיים וכן מאשראי שיועמד לה על-ידי בנקים מקומיים וזרים, וכן מגופים מוסדיים.

במקרה שהצעת הרכש תיענה בחיוב, תידרש מבטח שמיר למינוף גבוה כדי לממן את העסקה, שכן בקופתה היו בסוף הרבעון הראשון מזומנים ושווי מזומנים בסך 105 מיליון שקל בלבד, והונה העצמי היה 596 מיליון שקל - חמישית מסכום הרכישה המוצע. אם אכן תתבצע, תהיה זו אחת העסקאות הממונפות ביותר בישראל מאז ומעולם, אף יותר מהעסקה לרכישת פרטנר בידי אילן בן-דב.

ההצעה של שמיר משקפת לאייפקס תשואה פנומנלית של כ-90% על השקעתה בתנובה, אותה רכשה לפי שווי של כמיליארד דולר בשנת 2007. השווי של הצעת שמיר כולל החוב משקף כאמור לתנובה שווי של כ-1.8 מיליארד דולר, ובנוסף חילקה תנובה בקיץ הקודם דיבידנד בסך 570 מיליון שקל (150 מיליון דולר).

יצוין כי בעת הרכישה העריכה כהן כי עיקר השבחת תנובה תתבצע רק כעבור 8-9 שנים, כלומר לא לפני שנת 2015.

‎‎אייפקס לא משחררת את הדו"חות

‏‎‎הצעת הרכש של שמיר באה על רקע השעיית המסחר במניות מבטח שמיר בחודש מאי, לאחר שהחברה לא פרסמה את דו"חות תנובה לשנת 2009, כפי שדורשת ממנה רשות ניירות ערך. הסיבה היא סירובה של אייפקס לחשוף את תוצאות תנובה.

לאחר השעיית המסחר במניה, הועלו על-ידי מבטח שמיר מספר אופציות לפתרון בעיית פרסום הדו"חות, בהן אפשרות לרכישת מניות תנובה שבידי החברה על-ידי בעל השליטה מאיר שמיר, וכן הצעת רכש מלאה למניות מבטח שמיר ומחיקתה מהמסחר על-ידי שמיר. ‏

עם זאת, שתי אלטרנטיבות אלה חייבו את מבטח שמיר לפרסם את דו"חות תנובה, על מנת לפרסם לה הערכת שווי, והן נתקלו בסירובה המתמשך של קרן אייפקס למסור לשמיר את הדו"חות. ‏‎‎‏

עוד כתבות

מטוס של אל על / צילום: יח"צ

45 מטוסים מקורקעים והמחלוקת בין ההנהלה לטייסי אל על עולה מדרגה. לאן זה יוביל?

שיקום אל על ידרוש הליך שחייב יהיה לכלול התייעלות משמעותית בכל רובדי החברה אם היא רוצה לצאת מחוזקת לכשהשמים יפתחו ● אלו האופציות שעומדות פני חברת התעופה

כאוס / עיצוב: אפרת לוי, גלובס

שרשרת כשלים, העדר שקיפות והנחיות סותרות: כל הדרך לכאוס של גל הקורונה השני

איך התדרדרה ישראל לפתחו של גל שני עם מאות נדבקים בקורונה מדי יום וציבור שאיבד אמון? ● פרופ' ורדה ליברמן, מומחית בעלת שם עולמי לקבלת החלטות, חושבת שהאשם הוא בחוסר השקיפות: "בתנאים של שקיפות אפשר היה להודות במה שלא יודעים ולהסביר את השיקולים מאחורי ההנחיות"

מטבע כסף ייחודי של הבנק המרכזי הליטאי, שיהיה ניתן לרכישה תמורת סדרה של שישה מטבעות LBCoin  / צילום: רויטרס

הבנק המרכזי של ליטא מנפיק מטבע דיגיטלי לאספנים

ליטא עומדת להפוך השבוע למדינה הראשונה בגוש האירו שבה יונפק מטבע דיגיטלי על ידי בנק מרכזי ● מטבעות LBCoin מיועדים להפוך לפריט אספנים, ולא לשמש אמצעי תשלום

איור: עובדיה בנישו

צעירים, חסרי ניסיון והרפתקנים: דור חדש של משקיעים הגיע לבורסה בחסות המשבר

השפל במחירי המניות, אובדן ההכנסה, השעמום בבית והיעדר פלטפורמות הימורים – הקורונה זימנה לבורסה משקיעים צעירים וחסרי ניסיון, שסוחרים בה בכוחות עצמם וגם מרוויחים. האם הם יישארו בשוק גם אחרי המגפה?

כריתת יערות לא חוקית ביערות האמזונס. הרשויות עוצמות עין / צילום: Chico Batata/Greenpeace

כשיש מגפה לא צריך שריפה: בולסונרו מקרב את האמזונס אל סופו

כריתת יערות מעודדת התפרצות מגפות ומשבר האקלים מחריף את הסיכון להפצת מחלות, אבל את נשיא ברזיל זה לא מעניין ● המצב באמזונס מחמיר, והממשלה הברזילאית דווקא מפחיתה רגולציה ולא מטפלת כראוי בשריפות ● אם המצב יימשך, בתוך כ-20 שנה היער פשוט יגווע וייעלם

חובש של מד"א לפני ביצוע בדיקת קורונה / צילום: Ariel Schalit, AP

מחקר של האוני' העברית: סכנת חזרה לסגר בתוך שבועיים

לפי חוקרי האוניברסיטה העברית, יש לפעול בדחיפות לצמצום מידי של ההדבקה אחרת לא ניתן יהיה למנוע צורך בסגר כולל ● אם לא יבוצעו פעולות מנע, מספר הנפטרים יגדל ומערכת הבריאות תעמוד בפני סכנת קריסה ● מסקנות ניתוח החוקרים הונחו על שולחן המל"ל

באר יעקב / צילום: איל יצהר, גלובס

אושרה: תוכנית להתחדשות עירונית בשטח של 95 דונם בבאר יעקב

לפי התוכנית הבנייה תהיה לגבהים מקסימליים של 24 קומות ● כן כוללת התוכנית 30 דונם עבור מבני ציבור ו-40 דונם של שטחים פתוחים

שלומי יחיאב / צילום: איל יצהר

"200 אלף סטודנטים יצאו לחל"ת או פוטרו. לרבים מהם אין רשת ביטחון"

שיחה אישית ומקצועית עם שלומי יחיאב, יו"ר התאחדות הסטודנטים הארצית, מדבר על המצב הקשה של הסטודנטים, מבקר את האוניבסיטאות שלא ייצרו בזמן פתרונות חלופיים למבחנים, ומזהיר: "ראשי האוניברסיטאות הבטיחו שהשנה תסתיים במועדה, ואם הקו האדום הזה ייחצה, נפעל באגרסיביות"

מתרגלים ריחוק חברתי במשרדי מרכז הסחר העולמי / צילום: Dinuka Liyanawatte, רויטרס

יותר בריא, פחות מתוח? איך ייראה המשרד בעידן הפוסט-קורונה

יותר ויותר מעסיקים מתחילים לחשוב על תכנון משרדים שהעובדים ירגישו בטוחים לחזור אליהם ● לטכנולוגיה יהיה תפקיד מרכזי במשרד החדש

אמדוקס ברעננה / צילום: איל יצהר

נבהלתם מהפיטורים בחברות הגדולות? הגרוע מכל עוד לפנינו

גל המפוטרים הבא והמשמעותי יותר לא יגיע מהחברות הגדולות, אלא מהעסקים הקטנים והבינוניים ● איך זה שאנחנו לא רואים זאת עדיין? כי רבים עדיין לא שבו מהחל"ת של הגל הראשון ● ומה עושה המדינה? עושה, אבל לא מספיק ובטח לא בשביל העסקים הקטנים והבינוניים

לא כולם מעוניינים בוועד עובדים / צילום: שאטרסטוק

חתמתם על זכרון דברים? תצטרכו לשלם דמי תיווך

בית משפט השלום פסק כי מסמך זכרון דברים בין רוכש או למוכר נכס יכול להיחשב להסכם שמחייב דמי תיווך

מגדלי עזריאלי והסביבה  / צילום: גיא ליברמן, גלובס

ירידות חדות בבורסה: בזן צונחת ב-7%, פתאל יורדת ב-6%

בנק ישראל יפרסם מחר את הריבית ליולי ואת תחזית מחלקת המחקר; הראל: "בנק ישראל יעדכן מטה את תחזית הצמיחה" ● בזק עולה ב-1.4% כנגד המגמה

הבורסה בתל אביב/ צילום: שלומי יוסף

פוקס יוצאת דופן: משבר הקורונה כיווץ את היקף הדיבידנדים שחולקו בתל אביב השנה

מנהל מחלקת מחקר מניות בלאומי שוקי הון סבור כי "זו תקופה שבה מחלקים פחות דיבידנדים, בשל חוסר הוודאות והרצון של החברות לשמור כסף בקופה, כדי שלא יצטרכו לגייס בהמשך בעלויות גבוהות יותר"

מורים סינים עוברים על מבחני גאוקאו. נושאים הקשורים לחינוך מוציאים סינים לרחובות הרבה יותר מהגבלות על חופש הביטוי / צילום: Gao lin, רויטרס

צעיר מסין חשף: מבחן הקבלה לאוניברסיטה הוא הונאה אחת גדולה

בשבוע הבא יגשו כ-11 מיליון תלמידים למבחן הקבלה לאוניברסיטאות בסין ● המבחן האימתני, שנמשך תשע שעות, נחשב לקריטי במסלול הקריירה של הסינים, אך שורת פרשיות שהתגלו לאחרונה חשפה כי את ההצלחה בו אפשר לקנות בקשרים ובכסף

יונדאי KONA היברידית  / צילום: יח"צ

יונדאי KONA: ההיברידית שתחסוך למרות מחירי הדלק הנמוכים

הגרסה ההיברידית של הג'יפון הקוריאני יקרה מאחותה מונעת הבנזין ופחות חזקה, אבל היא נעימה ומאוזנת יותר לנהיגה, מספקת ביצועים סבירים וחוסכת משמעותית בהוצאות השוטפות ● התחרות תוכרע בזירת ההנחות

בנג'י שביט, בעלים של סוכנות נסיעות  / צילום: מוטי מור

"מפעל חיים שנבנה במשך 40 שנה, הגיע אל סופו"

בנג'י שביט הוא הבעלים של סוכנות הנסיעות רג'ינה טורס ● "לקפל את העסק זו החלטה שהייתי צריך לקבל לפני זמן אבל האגו לא נתן" • "גלובס" שם את הסיוע לעסקים קטנים ולעצמאים במרכז

הבמאי ספייק לי / צילום: AP - Chris Pizzello

ספייק לי, סוג של נביא: "קראתי לאנשים להתעורר עוד לפני שזה נהיה אופנתי"

זו הייתה אמורה להיות השנה של הבמאי ספייק לי ● אלא שאז הגיעו הקורונה, מותו של ג'ורג' פלויד והמהומות הקשות בארה"ב וטרפו הכול ● "אני קראתי לאנשים להתעורר עוד לפני שזה נהיה אופנתי"

ערכת פיקניק / צילום: אפיק גבאי

תשכחו ממסעדות: 12 סלי פיקניק מוכנים לקיץ

בימים אלה, כשהרבה אנשים עדיין מעדיפים לא ללכת למסעדות, הפיקניקים חוזרים לאופנה ● מסעדות, מעדניות, מאפיות ויקבים זורמים עם המגמה ומציעים סלי פיקניק מוכנים ● פרויקט מיוחד

יצחק תשובה / צילום: יוסי כהן

תשובה מממש: נחתם מכתב כוונות למכירת אלעד קנדה

בתמורה להשלמת השלב הראשון ישלמו המשקיעים לאלעד גרופ כ-225 מיליון דולר קנדי (כ-570 מיליון שקל) ובנוסף, תינתן לרוכשים אופציית רכישה (Call) ולמוכרים אופציית מכירה (Put) לרכישת יתרת 63% מניות החברה

רכב אוטונומי מתוצרת מובילאיי ופורד./ צילום: יחצ

עמרי זרחוביץ' בנסיעת מבחן ברכב האוטונומי: ללא ידיים ברחובות ירושלים

איך מרגיש הרכב האוטונומי של מובילאיי מבפנים? עמרי זרחוביץ' יצא לדרך עם פרופ' שי שלו שוורץ, סמנכ"ל הטכנולוגיות של מובילאיי, וגילה שכבישי ישראל משפיעים גם על אלגוריתמים