מהומות במדינות ערב הובילו לזינוק במחירי הנפט, ולהערכת סיכונים מחודשת מצד המדינות המתפתחות. מתחילת השנה עלה מחיר הנפט מסוג WTI בכ-12%, וחצה את רף 100 הדולרים לחבית. עליות אלו אמורות לקבל ביטוי בתוצאות חברות האנרגיה ברבעון הראשון של 2011, שצפויות להתפרסם בעוד כחודשיים. בהתאם לכך, אביבית מנה-קליל, מנכ"לית משותפת באופנהיימר ישראל, וסרגיי וסצ'ונוק, אנליסט האקוויטי הבכיר בבנק ההשקעות, מציעים מקבץ רעיונות חשיפה למחירי האנרגיה הגבוהים בקרב החברות האמריקניות.
חברות הפקת אנרגיה
Hess Corporation - "תשואת יתר"
החברה היא מפיקת האנרגיה החמישית בגודלה בארה"ב, בעלת עתודות של כ-1.4 מיליארד חביות, ותפוקה יומית של כ-420 מיליון חביות אנרגיה. "בניגוד למרבית חברות האנרגיה הגדולות, שתמהיל התפוקה שלהן מתחלק באופן שווה בין נפט לגז טבעי, מתמקדת HES בעיקר בנפט, האחראי על כ-72% מסך תפוקת החברה", מציינים מנה-קליל ווסצ'ונוק. הם מוסיפים, כי החברה מפוזרת גיאוגרפית, ולמעלה מ-80% מהכנסותיה מגיעים מחוץ לארה"ב. עם זאת, היא בעלת חשיפה ללוב (כ-6% מסך התפוקה), והדבר עשוי, להערכתם, להעיק על הגדלת התפוקה בטווח הקרוב.
Whiting Petroleum (סימול WLL), "תשואת יתר"
החברה עוסקת בחיפוש והפקת נפט בארה"ב, ובשדות Bakken שבגבול קנדה. "עלות הפקת הנפט ממרבצים אלה גבוהה יחסית, כ-66 דולר לחבית, אך בסביבת מחירי אנרגיה גבוהים - יש לחברה דווקא מנוף גבוה משאר החברות לשיפור הרווחיות", מציינים השניים. החברה מתאפיינת בפרופיל צמיחה גבוהה בהפקת נפט, והגדילה את כמות ההפקה בכ-20% לעומת השנה שעברה - משמעותית מעל הממוצע הענפי. הרווח הנקי ברבעון האחרון הסתכם ב-84 סנט למניה, וצמח בקצב שנתי של 154% על רקע העליות במחיר הנפט.
לדברי אנשי אופנהיימר, "המשך עליית המחירים מתחילת השנה, עשוי לספק אפסייד נוסף למניה, שהציגה ביצועים מרשימים במהלך 2010, אך מתחילת השנה מציגה תשואה דומה לממוצע הענפי. החברה נסחרת בשווי שוק של כ-7.7 מיליארד דולר - נמוך יחסית לשאר שחקניות הענף, ועשויה, להערכתנו, להוות פוטנציאל לרכישה על-ידי אחת השחקניות המובילות".
חברות תעשייה החשופות למגזר
חברות תעשייה רבות בארה"ב פונות למגזר האנרגיה ועוסקות בבניית תשתיות אנרגיה. בכך הן למעשה חשופות להשקעות ההון של מובילות הענף, שעשויות לגדול בהתאם לעליית מחירי הנפט.
General Electric - "תשואת יתר"
חברה בעלת דריסת רגל משמעותית בתחום תשתיות האנרגיה, המהווה כרבע מסך הכנסותיה וכ-40% מהכנסות החטיבות התעשייתיות שלה. פעילות GE בתחומי האנרגיה כוללת הקמת פרויקטים של תחנות כוח, טורבינות רוח, הקמת מפעלי גז נוזלי (LNG) ועוד. "GE אמורה ליהנות מגידול בתקציבי ההשקעה במגזר האנרגיה ומחיפוש חלופות לנפט. להערכתנו, בנוסף לחשיפה למחיר הנפט הגבוה, מהווה המניה נגזרת להתאוששות הכלכלה האמריקנית", מציינים מנה-קליל ווסצ'ונוק.
Fluor - "תשואת יתר"
החברה מובילה במגזר הבנייה התעשייתית, ומתמקדת בעיקר בתחום האנרגיה, המניב למעלה ממחצית מסך הכנסותיה. היא אחראית על ביצוע פרויקטים של הפקת נפט וגז, בניית כורים גרעיניים, תחנות חשמל ומתקני זיקוק, והינה השחקנית הגדולה בעולם בתחומים אלה. לדברי השניים, "החברה אמורה ליהנות מהגברת ההשקעות בתחום האנרגיה, ובנוסף קיים מתאם גבוה במיוחד בין המניה לבין מחירי הנפט".
חברות שירותי אנרגיה וקידוח
תחום שירותי האנרגיה אינו מסוקר באופנהיימר, אך אנשי בנק ההשקעות מציינים, כי מניות הסקטור מתאפיינות במתאם גבוה למחירי הנפט. זאת עקב חשיפת פעילותן של חברות שירותי האנרגיה להשקעות הוניות בענף האנרגיה. "מחירי הנפט הגבוהים מובילים את חברות האנרגיה המובילות להגדיל את תקציבי ההשקעה, והדבר בא לידי ביטוי בהגברת קצב הצמיחה וקפיצת מדרגה ברווחיות שחקניות מגזרי שירותי האנרגיה והקידוח". בהתאם לכך, הם מעלים שתי אפשרויות השקעה מעניינות:
Schlumberger
השחקנית הגדולה ביותר בסקטור שירותי האנרגיה, בעלת שווי שוק של כ-126 מיליארד דולר, מובילה טכנולוגית במגוון תחומים, ובעלת חשיפה בינלאומית הגדולה ביותר בענף (כ-72% מההכנסות - מחוץ לארה"ב). לדברי מנה-קליל ווסצ'ונוק, "החברה אמורה ליהנות מגידול בהשקעות קפיטליות בענף האנרגיה הגלובלי, הצפוי בעקבות הגברת חששות מפגיעה ביכולת הפקה של מדינות ערב, עם השקעות במדינות כמו ברזיל, רוסיה, קנדה וסין".
Transocean
עוסקת במתן שירותי קידוח אנרגיה, ומספקת אסדות קידוח וכוח אדם לביצוע פרויקטים בתחום האנרגיה. "החברה מחזיקה בנתח הגדול ביותר בשוק שירותי הקידוח, ובעלת פריסה גיאוגרפית נרחבת, המפצה על אובדן הכנסות עקב אירוע דליפת הנפט במפרץ מקסיקו, שאליו הייתה קשורה", מציינים השניים.
חברות הרכבות
עליית מחירי האנרגיה בארה"ב עשויה להוביל להגברת כדאיות תובלה באמצעות רכבות, בניגוד לתובלה במשאיות. בהקשר לכך, מציינים מנה-קליל ווסצ'ונוק את שתי חברות הרכבות המובילות בארה"ב, Union Pacific (סימול: UNP) ו-CSX Corp (סימול: CSX). השתיים אמורות, להערכתם, ליהנות מביקושים גבוהים עקב המעבר של תובלה לפסי רכבת ומחירי הדלק הנוסקים. נזכיר כי וורן באפט רכש לפני שנה את המובילה השלישית במגזר הרכבות בארה"ב, Burlington Northern Santa Fe, לפי שווי חברה של כ-46 מיליארד דולר.