גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

גיזה: 50% מהורדות הדירוג ב-2011 היו לחברות ההחזקה

30% מפירעונות האג"ח הצפויים השנה אמורים להגיע מסקטור זה ■ האם הקונצרנים יצליחו למחזר את החוב?

שנת 2011 הייתה שנה קשה בשוק האג"ח הקונצרניות בכלל, ועבור האג"ח של חברות ההחזקה בפרט. חלק מהסדרות בסקטור זה הגיעו לתשואות דו ספרתיות, ביניהן האג"ח של אי.די.בי שבשליטת נוחי דנקנר וחלק מהסדרות של סקיילקס, באמצעותה מחזיק אילן בן-דב בחברת פרטנר.

מבדיקה שערכו בפירמת הייעוץ הכלכלי גיזה-זינגר-אבן עולה כי 9 מיליארד שקל, שהם כ-30% מהיקף פירעונות האג"ח הצפויים בשנה הקרובה, אמורים להתבצע על ידי החברות מסקטור ההחזקה.

חברות הסקטור הצליחו לגייס בשנה החולפת 1.8 מיליארד שקל בלבד, כשבמחצית השנייה של 2011 היחידה שגייסה אג"ח הייתה קבוצת דלק. "רמות המרווחים החריגות, ישפיעו לרעה על יכולתן של חברות הפועלות בענף למחזר חוב ולגייס חוב חדש", מעריכים איציק זפט, מנהל מחקר ואנליזה, והאנליסטית רוני קלאוזנר מגיזה.

ההרעה במצב חברות ההחזקה מתבטאת לא רק בעליית התשואות אלא גם בדירוגים. לפי הבדיקה שערכו בגיזה, אשתקד בוצעו עדכוני דירוג ל-54 חברות, כ-80% מהם לשלילה. ענף ההחזקות ריכז כ-50% מהורדות הדירוג שבוצעו בשנה החולפת.

כתוצאה מהורדות הדירוג, שיעור האג"ח בענף זה המדורגות A ירד מ-63% ב-2010 לכדי 47% אשתקד, ושיעור דירוגי ה-BBB וה-BB גדל ל-34% ול-11% בהתאמה. 4% מסדרות חברות ההשקעה וההחזקות ירדו לרמה של B, כאשר ב-2010 לא היו אג"ח בדירוג שכזה בסקטור.

עדות נוספת לסנטימנט השלילי ניתן לקבל גם מהמרווחים. כך לדוגמה, המרווח מול אג"ח ממשלתיות באג"ח של חברות ההחזקה בדירוג A מינוס במח"מ קצר עמד על 8.59%, לעומת מרווח של 7.68% בענף הנדל"ן, הנחשב למסוכן. בדירוגים נמוכים יותר הפערים בין ענף ההשקעה וההחזקות לבין שאר הענפים גדלים משמעותית. כך לדוגמה, בדירוג BBB פלוס, במח"מ 2-4 שנים, המרווח בענף ההשקעה וההחזקות המריא ליותר מ-27%, לעומת מרווח של פחות מ-14% בענף הנדל"ן וקצת יותר מ-6% בענף המסחר והשירותים.

אמנם חברות ההשקעות וההחזקות בלטו לשלילה, אולם בגיזה מציינים כי בשנה החולפת נרשמה עלייה ברמת המרווחים בתשואות ביחס לאיגרות החוב הממשלתיות, בכל הענפים והמח"מים, כשעליות חדות במיוחד, שהגיעו לשיעורים דו ספרתיים, נרשמו בסדרות בדירוג BBB פלוס ומטה.

אתגרי מימון ב-2012

אחרי שנה סוערת שעברה ב-2011 על השוק הקונצרני המקומי, ועם תחילתה של 2012, צופים בגיזה-זינגר-אבן אתגרים מימוניים לא פשוטים. בשנה הקרובה צפויים פירעונות אג"ח בהיקף גדול של כ-30 מיליארד שקל, והקושי של החברות לגייס חוב חדש במצב הנוכחי מגביר את החששות בנוגע להחזר חלק משמעותי מהם.

בגיזה מזהים שלושה מאפיינים בולטים שיציג שוק החוב בשנה הקרובה: "ראשית צפויים השנה הסדרי חוב הנובעים, בחלקם, מחדלות פירעון אבסולוטית, ובחלקם מפערי עיתוי תזרימיים", מעריכים זפט וקלאוזנר. "כן, צפוי גידול משמעותי בעסקאות מימון הנושאות מאפיינים הוניים, דוגמת שילוב אופציות בגיוס חוב ואג"ח המירות, כתוצאה מדרישה לרמות תשואה גבוהות שאינן יכולות להיות מסופקות על ידי ריבית בלבד".

עוד מעריכים השניים, כי צפויה עלייה בהיקף עסקאות Tailor made, כלומר הלוואות בעסקאות פרטיות בין מלווה יחיד (או קבוצת מלווים מוגדרת) ללווה, המאפשרות גמישות גבוהה בקביעת התנאים, לרבות העמדת ביטחונות.

22

עוד כתבות

לוגו מעדני מיקי

רשות התחרות אישרה לסלטי שמיר לרכוש את מעדני מיקי

בנובמבר האחרון הוגשה נגד מעדני מיקי בקשת כינוס נכסים ● כעת החברה נמכרת למתחרה בתמורה ל-6 מיליון שקל ● להערכת סלטי שמיר, העסקה צפויה להביא לה תוספת מכירות של מעל 50 מיליון שקל

נחום ביתן / צילום: שלומי יוסף

רגעי הכרעה: עדי צים מתקרב לחילוץ יינות ביתן, גם יונה פוגל בתמונה

עפ"י הערכות בשוק, ביתן ניסה לאחרונה לקבל הצעה מפוגל, אך ככל הידוע כרגע אפשר שהמגעים מול פוגל התקררו ● לפיכך, נראה כי לפי שעה יש יותר סיכויי היתכנות לעסקה עם צים

קריית אונו / צילום: שאטרסטוק

אושרה תוכנית המתאר לקריית אונו: צפי ל-80 אלף תושבים

עד שנת 2040 יגדל שטח העיר ב-800 דונם, והאוכלוסייה תכפיל את עצמה לכדי 80 אלף תושבים ● מתנגדי התוכנית חוששים מציפוף יתר ופקקים

ספריית מרטין לות'ר קינג שבמלבורן, ארה"ב / צילום: רויטרס

מי אמר שספרים הם פאסה? האמריקאים ביקרו בספריות יותר מאשר בקולנוע ב־2019

לפי סקר של מכון גאלופ, בשנה שעברה יותר אמריקאים ביקרו בספריות מאשר בבתי הקולנוע, באירועי ספורט, בקונצרטים, בפארקי שעשועים ובבתי קזינו ● רוב האמריקאים מסכימים כי הספריות חשובות ומוסיפות ערך לקהילות שלהם

בנימין נתניהו / צילום: יוסי זמיר

פרשנות: משפט נתניהו יהיה קרב משפטי עיקש, קשה וחסר תקדים

תיקי נתניהו רחוקים מלהיות תיקים "תפורים", אבל הם גם רחוקים מלהיות תיקים סגורים ● הוכחת אשמתו של נתניהו בשוחד ובמרמה והפרת אמונים בתיק 4000 ובמרמה והפרת אמונים בתיק 2000 בבית המשפט לא תהיה קלה לפרקליטות ● פרשנות

טראמפ, נתניהו, אבו מאזן / צילומים: shutterstock, אלעד מלכה, איל יצהר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

דיווחים בארה"ב: מדינה פלסטינית "על תנאי" ושרטוט גבולות מחדש. תוכנית המאה של טראמפ נחשפת

לפי דיווח של "וושינגטון פוסט": טראמפ יחשוף הערב את פרטי תוכנית השלום ● לפלסטינים תינתן אוטונומיה מוגבלת, אך שיעורה ילך ויגדל בתנאים מסוימים ● בסופו של דבר ישלטו הפלסטינים על 70%-80% משטח הגדה ● "אף פלסטיני או ישראלי לא יידרש לנטוש את ביתו"

יצחק תשובה / צלם: תמר מצפי

לא דיבידנד, רווח הון: תשובה ישלם לרשות המסים מאות מיליוני שקלים

העליון קיבל את ערעורה של המדינה על פס"ד המחוזי, שקבע כי התמורה של מכירת מניותיה של דלק הונגריה, בגובה 2.5 מיליארד שקל, בדלק ארה”ב, תיחשב לה כדיבידנד

סוחר בבורסת ניו יורק. המצטרפת החדשה אינמוד סיימה את אוגוסט בזינוק של 42%   / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

נגיף הקורונה מרעיד את השווקים: "עלולות להיות השפעות מהותיות"

לאחר עליות חדות בשווקים עולה השאלה האם הגיע הזמן לממש רווחים, ללא קשר לדרמה שנרשמת כעת בצל התפרצות נגיף הקורונה

ענת סרגוסטי / צילום: איל יצהר, גלובס

ארגון העיתונאים: להסדיר את עבודתן של עיתונאיות בכותל המערבי

בעת ביקורו האחרון של סגן נשיא ארה"ב מייק פנס בכותל המערבי, הגישה למקום ניתנה רק לעיתונאים ולצלמים ממין זכר ● כעת מבקש ארגון העיתונאים מרב הכותל למצוא יחד מנגנון שיסדיר את עבודתן של עיתונאיות בכותל באירועים בעלי עניין לציבור שאינן אירועים דתיים

טראמפ ואבו מאזן/ צילום: רויטרס Kevin Lamarque

אבו מאזן על טראמפ: "כלב בן כלב, זיפת, ערס, הוא לא יאיים עלי"

את הדברים אמר, כך לפי גורמים פלסטינים בכירים, בפגישה עם חברי הוועד המרכזי של הפתח ● "אנחנו הולכים לימים קשים מאוד. נתתי למנגנוני הביטחון הוראה לא לעצור את המחאה"

סוחר בבורסת ניו יורק / צילום: רויטרס, ברנדן מקדרמיד

נגיף הקורונה הכביד על וול סטריט: הדאו מחק את העליות של 2020; סגירה צורמת באירופה

המדדים המובילים בוול סטריט צנחו בעקבות החששות מהתפשטות נגיף הקורונה ● באירופה הדאקס והקאק נפלו ב-2.7% ● מניות חברות התעופה, המלונאות והמסעדנות איבדו גובה ● בורסת טוקיו ננעלה בצניחה של 2%; שווקים רבים באסיה היו סגורים היום לרגל חגים

מימין: אליעזר פישמן ועו"ד יוסי בנקל / צילומים: אלון רון ושלומי יוסף

המרדף אחרי הנכסים הנעלמים של אליעזר פישמן מסתבך: עובר לערכאות בינלאומיות

ביהמ"ש בת"א דחה את בקשתו של עו"ד יוסי בנקל, הנאמן על נכסי אליעזר פישמן, להצהיר כי נכסים של 100 מיליון אירו מוחזקים עבור פישמן בחו"ל • השופט הפנה את בנקל לבתי המשפט בגרמניה • בנקל: "אגיש תביעות מחוץ לישראל בדיוק כפי שעשיתי עד כה בישראל"

מירי כהן / צילום: יונתן בלום, גלובס

סגנית ראש מטה הדיור, מירי כהן, עוזבת את תפקידה ופותחת משרד עו"ד פרטי

כהן כיהנה בתפקיד מאז 2013 והייתה אחראית על תחומי התכנון והשיווק של קרקעות

 

 

הנשיא רוחאני / צילום: רויטרס

"מאבק על חלוקת האחריות לטרגדיה": הממשל האיראני מנסה לאחד שורות

הצבא טוען כי אסון הפלת המטוס האוקראיני היה באשמת קצין אחד, ואילו "רוחאני והביורוקרטיה שלו רוצים לגלגל את האחריות לכל הצבא כמוסד, כדי להרוויח קצת הון פוליטי מהאסון" ● ובינתיים הציבור זועם, הנשיא רוחאני מפגין חוסר כבוד כלפי המנהיג העליון, וכולם מתכוננים לבחירות לפרלמנט שיתקיימו בחודש הבא

מתוך הצילומים של ג'ון דמיאניוק שנחשפו / צילום: באדיבות מוזיאון השואה בוושינגטון

פני הרשע: נחשפו התמונות של דמיאניוק בסוביבור

את התמונות חשף מוזיאון השואה בוושינגטון, שקיבל אותן כתרומה מארגון גרמני שעוסק בתיעוד פשעי השואה

הבורסה בתל אביב/ צילום: שלומי יוסף

לאחר הפיצול: שלושה מדדים חדשים יצטרפו למדד מניות הנדל"ן של בורסת ת"א

מדדי המניות החדשים, שנוצרו מפיצול מדד הנדל"ן, ייכנסו לתוקף ב-9 בפברואר: ת"א-בנייה, ת"א-מניב ישראל ות"א-מניב חו"ל ● לדברי הבורסה, "התשואה הגבוהה של מדד ת"א-נדל"ן בשנה האחרונה עוררה בשוק ביקוש למוצרים פיננסיים נוספים המבוססים על מניות מענף הנדל"ן"

מקנזי בזוס / צילום: מתוך יוטיוב

מקנזי בזוס מכרה מניות אמזון בהיקף של 400 מיליון דולר

בזוס קיבלה 4% ממניות אמזון כחלק מהסכם הגירושים עם מייסד אמזון ג'ף בזוס ● היא מכרה כעת כ-200 אלף מניות מתוך 19.7 מיליון המניות שברשותה

אבי גבאי / צילום: כדיה לוי

האקזיט של אבי גבאי מהפוליטיקה: יקבל אופציות בשווי 12 מיליון שקל בסלקום

באסיפה שתתקיים ב-5 במרץ יתבקשו בעלי המניות של חברת התקשורת לאשר הקצאה של כ-4.2 מיליון אופציות למנכ"ל החדש, נוסף על שכר חודשי בסיסי של 110 אלף שקל

מירי רגב, הליכוד / צילום: תמר מצפי

האם תקציב המשרד של מירי רגב גדל בכמיליארד שקל בתקופתה?

השרה רגב טוענת כי הוסיפה לתקציב משרדה קרוב למיליארד שקל. הצצנו במספרים ● המשרוקית של גלובס

פסטיבל האביב ביפן בצל נגיף הקורונה. בסין הפסטיבל המפורסם התבטל / צילום: רויטרס

"דגל הווירוסים" - דנמרק שוב הסתבכה בפרשת קריקטורות, הפעם עם סין

קריקטורה שהופיעה אתמול בעיתון הדני "יילנדס-פוסטן" עוררה את זעם השלטונות הסינים, הביאה לדרישה חריפה של השגרירות במדינה להתנצלות פומבית וגם למתקפה ברשתות החברתיות מצד סינים נגד דנמרק