גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

סינרון הצילה את אולטרה שייפ. לא בטוח שאולטרה שייפ תסייע לסינרון

תרשו לנו להניח שאולטרה שייפ (Ultra Shape) חלמה לסיים את דרכה העצמאית באופן אחר. להגיע למסת מכירות מספיק גדולה, ואז להימכר לאיזשהו ענק אמריקני במאות מיליוני דולרים ולקבל כותרות מחמיאות בעיתונות הכלכלית מפה ועד הודעה חדשה. במקום זאת, החברה, שפיתחה מכשיר להצרת היקפי גוף על ידי הרס מקומי וסלקטיבי של תאי שומן, נמכרה לפני מספר ימים בנזיד עדשים לעמיתה ישראלית, סינרון (Syneron), בלי הרבה רעש וצלצולים וכן עם המילה "כישלון", ולא ממש קטן.

1. חינם אין כסף. סינרון, שנסחרת בנאסד"ק לפי שווי של 412 מיליון דולר, רכשה את נכסי אולטרה שייפ תמורת 12 מיליון דולר, וכך הפכה האחרונה לשלד בורסאי שינסה להפיג את השעמום של מנהליו ולמצוא לו כלה אחרת. 12 מיליון דולר, לפחות במונחים של סינרון, זה כלום. לחברה יש כרגע בקופה 171.1 מיליון דולר, וזה אומר שההשקעה באולטרה שייפ שוות ערך לפחות מעשירית משווי קופתה, ובמילים קצת יותר פשוטות - כלום, נאדה, גורנישט. אם ההשקעה תיכשל, לא יקרה דבר לסינרון ולמנייתה. אם ההשקעה תוכיח עצמה... טוב, כאן לא נמהר לצייר עתיד ורוד מדי לפיתוח של אולטרה שייפ. הדרך לשיפור מיצובה ופיתוחיה עדיין ארוכה, אך השורה התחתונה, זו הנוגעת למי שמשקיע בסינרון, היא אחת: הסיכון הטמון ברכישת נכסי אולטרה שייפ כמעט אפסי. תצליח, מה טוב. לא תצליח, לא נורא.

2. רוכשת בררנית. אחד הגורמים שסייעו לסינרון לצבור כל כך הרבה מזומנים (יחסית לחברה בגודלה, ומלבד שנותיה הראשונות והיפות), הוא מדיניות רכישות די שמרנית. מלבד השקעות ספורדיות וזניחות בסטארט אפים ישראליים, סינרון, פרי כפיו של ד"ר שמעון אקהויז, ביצעה עד כה רכישה אחת ויחידה (של המתחרה Candela), ולכן רכישת נכסי אולטרה שייפ הופכת לרכישה השנייה בתולדותיה. ייתכן מאוד שרכישת נכסי אולטרה שייפ פירושה הבעת אמון גדולה בפיתוחי החברה ובסינרגיה בינם לבין אלו של סינרון, אך לא היינו פוסלים על הסף הסבר אחר, פשוט יותר: השקעה כמעט אפסית בסיכון כמעט אפסי בנכסים שאולי יניבו מספיק פירות בעתיד. כמו שאמרנו: יצליח, מה טוב. לא יצליח, לא נורא.

3. בררנית, אך מתאימה. יצליח או לא, יזמי אולטרה שייפ ומנהליה יכולים להיות רגועים. לאחר שהפכו את אולטרה שייפ לכישלון מהדהד (המניה איבדה כמעט את רוב שוויה מההנפקה בשוק ההון המקומי), נכסיה עברו לחברה שמבינה דבר אחד או שניים בציוד קוסמטי. סינרון, למרות תוצאותיה המגמגמות בשנים האחרונות, היא חברה שהוכיחה את יכולתה בפיתוח ושיווק מכשירים לטיפולים קוסמטיים, החל מהסרת שיער, דרך טיפול באקנה, וכלה בהצרת היקפי גוף - אותו תחום שבו עוסקת אולטרה שייפ. זה לא אומר שהדרך להצלחה של נכסי אולטרה שייפ סלולה, אך זה כן מכשיר את הקרקע לבניית מסלול ההצלחה.

4. המודל הוא דווקא המתחרה. רכישת נכסי אולטרה שייפ על ידי סינרון מתרחשת בסמוך להנפקת המתחרה הגדולה ביותר של אולטרה שייפ, Zeltiq האמריקנית, ולא היינו פוסלים על הסף קשר ישיר בין שני האירועים. Zeltiq, שפיתחה חגורת קירור שהורסת תאי שומן, הונפקה באוקטובר אחרון, ולמרות התנודות בשוקי ההון, מנייתה החזיקה מעמד והחברה נסחרת כרגע לפי שווי של 383 מיליון דולר. הכנסות החברה ברבעון השלישי של 2011 עמדו על 17.7 מיליון דולר - הרבה מעבר לאלו של אולטרה שייפ - וזה כנראה אומר ש-Zeltiq הפכה מהמודל של אולטרה שייפ לזה של סינרון. לאחרונה, דרך אגב, יש מכשיר שנקרא LipoLite שמפרק תאי שומן דרך לייזר, ומכאן הסינרגיה בין הרוכשת לנרכשת.

5. רכישה של טכנולוגיה, ולא של צמיחה. למרות שאולטרה שייפ כבר משווקת את פיתוחיה, רכישתה על ידי סינרון אינה רכישה של צמיחה, אלא יותר רכישה של טכנולוגיה. סינרון לא תיפול ולא תקום, לפחות לא בשנה הקרובה, על ההכנסות השוליות שכרגע מספקת לה אולטרה שייפ (ראו טבלה). אלו שוות ערך לאחוזים בודדים מסך ההכנסות של סינרון, וספק, לפחות קטן, אם אי פעם יהיו שוות הרבה יותר. השוק שבו פועלת אולטרה שייפ - שוק המכשור הרפואי לטיפולי הצרת היקפים תוך שילוב של הרס תאי שומן - גלגל אשתקד מחזור של כחצי מיליארד דולר והוא צומח בקצב של 12% מדי שנה. זה לא מעט אך זה גם לא ממש הרבה, על אחת כמה וכמה כשמספר השחקנים בו רק הולך וגדל.

עוד כתבות

נתב''ג / צילום: Shutterstock

ההצעה והסערה: האם מי שנתקעו בחו"ל בזמן המלחמה יקבלו פיצוי של עד 450 דולר ליום?

ועדת הכלכלה היתה אמורה לדון במתווה לפיצוי הישראלים שנתקעו בחו"ל במבצע "עם כלביא" ● על הפרק: מתווה שמציע החזרי הוצאות לינה ומחיה שיכול להגיע אף ל-450 דולר לנוסע ● אז למה ההצעה לא עלתה לדיון ומי יפצה את הנוסעים?

התחדשות עירונית בת''א. התחום תופס יותר משליש מהתחלות הבנייה / צילום: דיויד לוין

אופטימיות על סטרואידים: 13 חברות נדל"ן חדשות הגיעו לבורסה מאז ינואר

13 חברות נדל"ן הצטרפו לבורסת תל אביב במחצית הראשונה של השנה, חלקן אפילו לא מסרו פרויקט עדיין ● במקום שהריבית הגבוהה תנקה את השוק, רק צצים עוד ועוד יזמים - וההוצאות שלהם דווקא גדלות

עמית סגל / צילום: אריק סולטן

אחרי שבע שנים בידיעות אחרונות: עמית סגל עובר לישראל היום

הפרשן הפוליטי של חדשות 12 צפוי להצטרף לשורת הכותבים של מוסף סוף השבוע החדש של העיתון, לאחר שבע שנים במהלכן החזיק טור במוסף לשבת של ידיעות אחרונות ● מוקדם יותר היום, פורסם כי העורך הראשי של מקור ראשון, אלעד טנא, יעבור להיות עורך העל בידיעות אחרונות

ח''כ אושר שקלים / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

השרים ידונו בהצעה למנות בכירים ללא אישור ועדת גרוניס

לפי הצעת החוק של ח"כ אושר שקלים מהליכוד, שתעלה היום לדיון בוועדת השרים לחקיקה - מינויים בכירים, ובהם ראש השב"כ, יתבצעו על ידי הממשלה, ללא צורך באישורה של הוועדה המייעצת ● באחרונה ביקש רה"מ נתניהו מבג"ץ לקבוע כי הוועדה תתחיל לקדם את מועמדותו של דוד זיני לראשות השב"כ

שוקי ניר, דניאל בראל, עומר כילף, ראסל אלוואנגר / צילום: שלומי יוסף, איל יצהר, ענבל מרמרי, באדיבות סולאראדג'

הישראלית שקפצה בכ-40% בשבוע בוול סטריט, וזו שקיבלה אזהרה מנאסד"ק

סולאראדג' זינקה ב-39% בשבוע האחרון, בעוד שהמשקיעים בוחנים את השלכות "החוק הגדול והיפה" של הנשיא טראמפ על תחום האנרגיה המתחדשת ● טאואר קיבלה רוח גבית, לאחר שפורסם כי תיקח חלק בפרויקט שבבים גדול בהודו ● ובתחום האוטוטק: REE ואינוויז דיווחו על הודעות מנוגדות שקיבלו באשר לעמידה בתנאי הסף של נאסד"ק

עומסים בנתב''ג. המסלולים והתנועה האווירית סביב השדה לא הותאמו לגידול בישראל / צילום: ap, Ohad Zwigenberg

המקום בנתב"ג עומד להיגמר. מאיפה נטוס?

עד 2040 צפוי נמל התעופה בן גוריון להגיע לקיבולת המקסימלית שלו, כ–40 מיליון נוסעים בשנה ● אלא שבמשך עשרות שנים מקבלי ההחלטות מתלבטים על המיקום האולטימטיבי של שדה בינלאומי נוסף, ובינתיים הכרעה סופית לא נראית באופק ● אילו אפשרויות כבר בשלב התכנון, מה מסכל אותן וכמה נשלם על הסחבת?

קרנות הגידור התמודדו עם המבחן האולטימטיבי / אילוסטרציה: Shutterstock

קרן הגידור של אנשי השוק הוותיקים שמככבת עם תשואה של 31% מתחילת השנה. ומה עשו המתחרות?

הבורסה טסה במחצית הראשונה של השנה, וחלק מקרנות הגידור המקומיות התקשו להדביק את הפער ● מי בכל זאת כיכבה, מה מגלות התשואות של השנתיים האחרונות ומה צפוי בהמשך? ● "הסרנו איום של עשרות שנים שהלך והתעצם בשנתיים האחרונות"

בודקים את המיתוס / צילום: דפנה גזית, רשות העתיקות

מי היה הראשון שהשתמש באריה כסמל שלטוני? לא ממלכת יהודה

מדור המשרוקית של גלובס מתחדש ומציג פינה חדשה: בודקים את המיתוס ● אחת לשבוע המדור יעסוק בעיוותים היסטוריים מפורסמים, מדוע נוצרו, וכיצד הם משפיעים עד ימינו ● והפעם: שר המורשת סיפר שהאריה היהודאי השפיע על העמים מסביב, אבל זה כנראה עבד הפוך

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock

מגמה מעורבת בת"א; טאואר עולה בכ-3%, סלקום יורדת בכ-3%

מדד ת"א 35 עולה ב-0.1% ● השקל התחזק בחדות מול הדולר ● בוול סטריט נתוני התעסוקה מגבירים את החשש שהורדות הריבית מתרחקות ● מנגד, בארץ, הכלכלנים מעריכים שההקלה המוניטרית מתקרבת, אולי כבר ביום שני ● וגם: המניה שזינקה ב-1000% בשנה ועדיין צופים לה אפסייד

יונדאי טוסון הייבריד 4X4 / צילום: יח''צ

מלחמת הסחר שולחת אלינו רכב חדש מאמריקה. האם הוא גם משתלם?

הגרסה האמריקאית של הטוסון, שהגיעה לישראל באדיבות מכסי טראמפ, מציעה תוספת מקום ומערכת הנעה היברידית חסכונית ● המחיר מציב לה אתגר שיווקי ● מבחן דרכים

רונן עקביה, מנכ''ל בית וגג / צילום: יח''צ נימקו

ביקושי יתר בגיוס האג"ח הראשון של חברת הבנייה בית וגג

חברת ההתחדשות העירונית שבה מחזיק יעקב שחר מגייסת כ-105 מיליון שקל, לאחר זינוק של 42% במניה בשנה האחרונה ● החברה צופה רווח גולמי עתידי של מעל 1.6 מיליארד שקל בפרוקיטים שהיא מקדמת

בניין בשכונת סיגליות בבאר שבע / צילום: יובל ניסני

עליית שווי של 60%: בכמה נמכרה דירת 4 חדרים בבאר שבע?

ביום האחרון של מבצע "עם כלביא" נרכשה דירת 4 חדרים, בשכונת הסיגליות בבאר שבע ● מדובר בדירת "מחיר למשתכן" שהזוכים מכרו עתה ● לדברי השמאי, "השוני במחירים בשכונה נעוץ בעיקר ברמת ההשקעה של הרוכשים המקוריים, שיכולה להעלות או להוריד את המחיר ב־50־80 אלף שקל"

דיון בוועדת החוקה, בראשותו של ח''כ שמחה רוטמן / צילום: דני שם-טוב/דוברות הכנסת

התיקון לחוק החוזים כמודל לאיחוי לאומי

התיקון לחוק החוזים ראוי להיחשב כמודל לחקיקה ממלכתית ומאחדת, בתקופה של קיטוב הולך וגובר ● כל אחד מתתי־ההסדרים שנקבעו בחוק הוא פרי פשרה מהותית, המשלבת בין עמדות המחנה השמרני לבין עמדות המחנה הליברלי ● מהתיקון עולה הקריאה הרעננה ביותר לישראל של 2025: גם כשאנו חלוקים – אנו מסוגלים להסכים

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: עודד קרני

ראשי המגזר הקמעונאי קוראים לנגיד להפחית ריבית: "המשק על סף קריסה"

שורה של בכירים במגזר הקמעונאי, בראשם בעלי פוקס הראל ויזל, יחד עם נשיא לשכת רו"ח חן שרייבר, שיגרו לאמיר ירון מכתב בו קראו לו להפחית את הריבית מחר, באופן מיידי ומשמעותי ● "עסקים קורסים בזה אחר זה. הצמיחה נעצרת, האמון נשחק והנזקים הולכים ומעמיקים", כתבו ראשי המשק

חיים פייגלין, מנכ''ל צמח המרמן / צילום: כפיר סיון

מניות הבנייה טסו ומשקיעים בצמח המרמן דרשו שעזריאלי תשלם יותר

בחודש האחרון מדד ת"א-בנייה עלה בכ-40% ● כעת, מספר גופים מוסדיים מנסים לגבש מהלך עם דרישה להעלאת המחיר שבו תירכש חברת הבנייה הציבורית צמח המרמן על ידי קבוצת עזריאלי ● בין המוסדיים שמחזיקים בצמח המרמן, נמצאות חברות הביטוח הפניקס, הראל, כלל ביטוח, וכן קרן הגידור ברוש

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים החמירה את הכללים ועוררה סערה: "עלולה לגרום לתאונות מס רבות"

תזכיר חוק חדש של רשות המסים קובע שמי ששהה בארץ למשך 75 יום בשנה - ייחשב לתושב לצרכי מס וכלל הכנסותיו בישראל ובחו"ל ימוסו ● המהלך צפוי להשפיע לרעה על ישראלים ברילוקיישן ותושבי חוץ שמרבים לבקר בארץ ● מהם עיקרי השינוי ואילו השלכות יהיו לו על תכנון מס עתידי? ● גלובס עושה סדר

מגדל המילניום בסן פרנסיסקו / צילום: ap, Eric Risberg

הבניין בסן פרנסיסקו התנדנד ועבר שיפוץ. מה קרה למחירים?

מגדל המילניום בסן פרנסיסקו עבר שיפוץ יסודי בשווי 100 מיליון דולר, לאחר שהחל לשקוע זמן קצר לאחר שהושק • אלא שלמרות הצלחת השיפוץ, מחיר הדירות בו ירדו ביותר מ־20%

זוהר לוי, מבעלי סאמיט ו'בעל הבית' החדש בפז / צילום: באדיבות סאמיט

בין פז לניו יורק: רואה החשבון שהקים אימפריית נדל"ן בחו"ל מסמן יעד רכישה חדש

אחרי שהסיט את פעילותה של סאמיט מגרמניה לארה"ב, והפך לבעל המניות הגדול בפז, לוטש זוהר לוי עיניים לנכסי חברת הנדל"ן האמריקאית דה זראסאי, שנקלעה למשבר חוב ● האם הצפת הערך הבאה של מי שיצר לעצמו הון של כ־2 מיליארד שקל בשני עשורים, תגיע משוק הנדל"ן של ניו יורק, שעד כה לא האיר לו פנים?

סהאם פרק בראיון לפודקאסט TBPN / צילום: צילום מסך מיוטיוב

"יש אלפים כמוהו": המהנדס שעבד בכמה עבודות במקביל והסערה

סהאם פרק, "הממקבל הסדרתי", הפך לאחרונה לשם הכי חם בעמק הסיליקון לאחר שנחשף שעבד בסתר בכמה סטארט-אפים בו־זמנית ● מאחורי הקלעים בתעשייה פחות מופתעים מהפרשייה: עובדים רבים מודים כי בתעשיית שאינה וודאית, כך הם שומרים על עצמם מפיטורים

סא''ל איתי זמיר / צילום: פיקוד העורף

הקצין ששלח לנו התרעות של פיקוד העורף: "יש הבדל בין רקטה מעזה לבין מה שמגיע מאיראן"

עשרות אלפי התרעות שוגרו לציבור במהלך 12 ימי הלחימה מול איראן, בעוד מוקד פיקוד העורף טיפל בכמיליון פניות אזרחים ● ההתמודדות, אומר סא"ל איתי זמיר, שאמון על מערך ההתרעה, הייתה מוצלחת - אך "אי אפשר לנוח על זרי הדפנה" ● לאן נעלמה ההנחיה המקדימה, אילו לקחים הופקו מהמערכה - ומה מתוכנן לעשור הבא