חברת Best Buy היא קמעונאית מכשירי חשמל ואלקטרוניקה, שנוסדה בשנת 1966 ונסחרת לפי שווי שוק של 7.9 מיליארד דולר בבורסת ניו יורק. החברה מפעילה כ-1,990 חנויות ומעסיקה כ-167 אלף עובדים.
הדרמה שהתחוללה באחרונה במניית בסט ביי, שנפלה ב-39% מאמצע ינואר, מייצרת, להערכתנו, הזדמנות כניסה לאיגרת החוב של החברה (סימול: US086516AM34). לבסט ביי יש אג"ח ל-2018 עם קופון של 5%, בדולר. האיגרת נסחרת בתשואה של 4.26% ובמרווח של 280 נ"ב - עלייה מרמות תשואה של 3.8% שהיו לפני כן.
בהתייחסות למכירות בעונת החגים, ציינה החברה אכזבה מהמכירות בחנויות שקיימות לפחות שנה, לאחר שמבצעי ההוזלות לא משכו את כמות הקונים המצופה. ההנחות פגעו ברווחיות הגולמית, אך במקביל נרשם שיפור משמעותי בסגמנט האונליין עם צמיחה של 23.5%.
ב-2013 המשיכה החברה לצמצם את הפוקוס ולכוון את תהליך ה-Turnaround שלה לשוקי ארה"ב וקנדה. החברה מכרה את חלקה (50%) במיזם משותף באירופה, ולפי הערכות היא עשויה לבצע מהלך זהה גם לפעילות בסין.
לשנה הקרובה צפי האנליסטים הוא לירידה של 14% בהכנסות, ל-42.7 מיליארד דולר; וירידה של 16.6% ברווח התפעולי, ל-1.2 מיליארד דולר. לראשונה אחרי שנתיים החברה צפויה להציג רווח נקי חיובי של 693 מיליון דולר. למרות זאת, האתגר של החברה הוא להמשיך לשפר את הצמיחה במכירות בחנויות קיימות (SSS), שברבעון האחרון עלו ב-0.3%.
בסט ביי נהנית ממאזן יציב, עם יחס חוב למאזן של 11%. לחברה קופת מזומנים של כ-2.17 מיליארד דולר. יחסי הנזילות של החברה דומים לממוצע של הענף. תזרים המזומנים החופשי של החברה תנודתי, בממוצע כ-1.4 מיליארד דולר.
לחברה סך חוב של 1.92 מיליארד דולר. ב-2016 צפוי פירעון אג"ח בסך 350 מיליון דולר, ב-2018 עוד 500 מיליון דולר ייפרעו, וב-2021 - 650 מיליון דולר. לחברה יש מסגרות אשראי לא מנוצלות של 1.5 מיליארד דולר. להערכתנו, יש לבסט ביי גמישות תפעולית ופיננסית. אנו סבורים שהתרחבות המרווחים האחרונה מהווה הזדמנות כניסה מעניינת לאיגרת במח"מ קצר ובתשואה גבוהה.
* נכתב ע"י אוהד חיים, אנליסט ני"ע זרים, לאומי שוקי הון
* הגורמים בכתבה עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים, לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם