גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

4 מניות מומלצות בשווקים שהמשקיעים ברחו מהם לאחרונה

יציאת המשקיעים המסיבית מהשווקים המתפתחים, מייצרת אפשרויות מעניינות למשקיעים בעלי אופק בינוני-ארוך שמוכנים לשאת תנודתיות ■ מהם הפרמטרים שכדאי לבחון בבואנו להשקיע במדינות הללו? קבלו כמה חברות שעוברות את הסינון שלנו

בריחת המשקיעים משווקים מתפתחים נמשכת, והגיעה לשיא בשבוע שעבר, עת נמשכו שם 9.1 מיליארד דולר ממניות ואג"ח - שיא מאז מאי אשתקד. הפדיונות החלו בקיץ האחרון, שעה שהפד החל לתקשר את כוונתו לצמצם רכישות אג"ח בארה"ב. תהליך זה הביא לזינוק בתשואות אג"ח ממשלת ארה"ב ובריחת משקיעים, בעיקר לעבר מניות בשווקים מפותחים.

כדאי לשים את ביצוע החסר בפרופורציה. חלק המניות בשווקים מתפתחים, מתוך מדד המניות העולמי, עומד על כ-10% בלבד. כך, משקיע מקומי המפזר מחצית להשקעות גלובליות ומחצית להשקעות מקומיות, לא אמור היה כמעט להיפגע מביצוע חסר של מדד השווקים המתפתחים.

ישנם כמה פרמטרים מרכזיים, שמשקיע גלובלי חייב לבחון טרום השקעה בשווקים מתפתחים, ובראשם מצב החשבון השוטף של המדינה. החשבון השוטף עמד על גירעון משמעותי בכל אחת ממדינות ה-Fragile 5, הנחשבות היום לבעייתיות במיוחד - ברזיל, הודו, דרום אפריקה, טורקיה ואינדונזיה (אני מציע לכנותן לפי ר"ת "BISTI", על שם ערבות פראיות בניו-מקסיקו).

הפיחותים במדינות אלו הביאו גם לעלייה בפרמטר השני הראוי לבחינה - האינפלציה. אינפלציה גבוהה ומאיצה פוגעת בשווקים הפיננסיים, בדרך כלל במדינות שבהן היא מתרחשת. בנקים מרכזיים במדינות ה-BISTI ואחרות נלחמים בהיחלשות המטבעות ובאינפלציה, דרך העלאת ריבית, לעתים אגרסיבית כמו זאת שהייתה בשבוע שעבר בטורקיה. עליית הריבית, הפרמטר השלישי, פוגעת בכלכלה דרך מחיר הכסף, ופוגעת גם ברווחי החברות תוך העלאת הוצאות המימון ואטרקטיביות ההשקעה עבור משקיעים מקומיים.

פרמטר נוסף הראוי לבחינה, הוא יתרות המט"ח - כאשר אלו נמוכות מדי מצטמצמת יכולת הבנק המרכזי להתערב בשוק המט"ח ולהגן על המטבע המקומי. יתרות מט"ח נבחנות כשיעור מהתוצר, והן נמוכות במיוחד במדינות כטורקיה (כ-4.5% תוצר), ארגנטינה (6.5% תוצר), אינדונזיה (10%), מקסיקו (12.5%) ודרום אפריקה (13%). לישראל, אגב, יתרות בשווי 29.5% תוצר ועודף בחשבון השוטף.

פרמטר נוסף הוא החזקת המשקיעים הזרים במניות ובאג"ח המדינה. ככל שההחזקה גבוהה יותר, חשוף השוק למשיכות בעתות משבר או שינויים קיצוניים במצב המקרו. החזקות זרים גבוהות באג"ח מצויות בהונגריה, פיליפינים, אינדונזיה וטורקיה. בישראל, אגב, מחזיקים הזרים פחות מ-5% משוק האג"ח, הממשלתיות בעיקר.

פרמטרים חשובים אחרים שקצרה היריעה מלפרט, קשורים להשפעת שינויי מחירי סחורות על כלכלת המדינה ועל החברות הנסחרות וחלקן בסך המדד, ריבית ריאלית שלילית, רפורמות מבניות שמוכרזות על ידי הממשל והבנק המרכזי, רמת האבטלה, יציבות פוליטית וכן סיכונים גיאופוליטיים.

אחד החששות שעלו באחרונה הוא כי התנודתיות בשווקים המפותחים תשפיע לרעה על כלכלות שווקים מפותחים דוגמת ארה"ב, אירופה ויפן; אולם כשאנו בוחנים את חשיפת אלו למתרחש בשווקים המתעוררים הבעייתיים, אנו מוצאים כי ארה"ב חשופה 1.25% תוצר בלבד ליצוא למדינות אלו, אירופה חשופה במצטבר ב-3% ויפן ב-2.4%.

חברות צומחות במדינות יציבות

סך ההשפעה של היצוא על כלכלת ארה"ב נמוכה. מבין המגזרים החשופים ניתן לציין את מגזר המוליכים והציוד האלקטרוני, החשוף 50% לייצוא לשווקים מתפתחים, מוצרים לבית כ-40%, והטבק בכ-35%. בין החברות המובילות ניתן לציין את קוואלקום, המוכרת כ-78% לשווקים אלו, פיליפ מוריס כ-73%, מיקרון כ-70%, קאטרפילר כ-63%, קולגייט כ-50% ועוד.

לאחר בחינת הפרמטרים השונים אנו ממשיכים בהמלצת "משקל שוק" על כלל מניות השווקים המתעוררים ומבין המדינות אנו ממשיכים בהמלצת "משקל יתר" על סין, דרום קוריאה, רוסיה ומקסיקו. כולן אגב הכו את מדד שווקים מתעוררים בחצי השנה האחרונה, גם אם לכל אחת מהן המאפיינים והחששות הספציפיים; זאת בדגש על סין, אשר לה השלכות רחבות יותר על הכלכלה העולמית.

בדרום קוריאה מבין מניות רבות אנו ממליצים על יונדאי (KS:5380), שצפויה ליהנות מהחלשות של כ-3% בערך הוואן מול הדולר השנה. החברה, שפרסמה באחרונה את דוחותיה השנתיים, רשמה גידול של 16% ברווח השנתי לפני מס, למרות אי-גידול במכירות הגלובליות. בבסיס ההמלצה עומדים התאוששות הכלכלה העולמית - בדגש על ארה"ב ואירופה, המהוות 16% ו-9% מהמכירות בהתאמה, ותמחור זול אבסולוטית ובהשוואה גלובלית. החברה צפויה להגדיל את הרווח השנה בכ-7%, ל-8.33 מיליארד דולר.

בסין, בנוסף על המלצות שפורסמו כאן באחרונה, אנו ממליצים "קנייה" על חברת Sinopec (386:HK), שהיא החברת הנפט השנייה בגודלה בסין בבעלות ממשלה והמזזקת הגדולה באסיה. למרות שבבעלותה רזרבות גדולות של נפט וגז, החברה מייבאת כ-80% מהנפט שהיא מזקקת. היא צפויה ליהנות מרפורמות אשר עליהן הכריז הממשל בתחומי הגז, תוך השקעה בתשתיות צנרת גז גם עבור תעשיית הפחם. החברה צפויה להגדיל את רווחיה השנה בכ-10%, ומחיר היעד מהווה הנחה של 23% ל-NAV של החברה.

במקסיקו אנו ממליצים על OHL Mexico (סימול: OHLMEX), חברה-בת של OHL הספרדית. בניגוד לחברה-האם, שמניותיה עלו בחדות, מניית החברה-הבת המקסיקנית מדשדשת בלא סיבה נראית לעין. החברה מפעילה כבישי אגרה במקסיקו, רכבות ונמלים. היא גם מתפעלת את נמל התעופה השני בגודלו במקסיקו סיטי. רווחי החברה, שעשתה מימון מחדש משמעותי לטווח ארוך באחרונה, צפויים לזנק השנה בכ-22% גם בזכות הירידה בהוצאות המימון.

ברוסיה אנו ממליצים על Sberbank (סימול: SBER.MM), הבנק הגדול במדינה ולמעשה במרכז ומזרח אירופה, עם כ-20 אלף סניפים, הנמצא בבעלות 50% הממשל הרוסי. הבנק מגדיל את פעילותו, שבאה בניגוד לירידת מחיר המניה. הוא הגדיל בכ-15% את הלוואותיו לחברות ב-2013, וב-14% את רווחיו. הבנק נסחר ב-1.2 על הונו העצמי, וצפוי להמשיך להגדיל את רווחיו בשנתיים הקרובות.

לסיכום, חולשת חלק מהמדינות בשווקים מתפתחים מייצרת הזדמנות למשקיעים בעלי אופק השקעה בינוני וארוך, שיכולים לסבול את התנודתיות. אלו יכולים להשקיע במדינות יציבות יחסית, ובחברות צומחות שנפגעו מבריחת המשקיעים מהשווקים הללו בחודשים האחרונים.

* הכותב הוא מנהל השקעות ראשי ב-UBS Wealth Management Israel Ltd. לכותב המאמר ו/או לחברה עשוי להיות עניין אישי בנושא. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

המומלצות של usb

עוד כתבות

מבלים ומלכלכים / צילום: אלירן דהוד, יערן קק"ל - ארכיון הצילומים של קק"ל

מדריך משבר האקלים: 5 דברים שאתם יכולים לעשות, והפעם צמצום אשפה

97% מהמדענים העוסקים בנושא האקלים מסכימים כי המקור לשינויי האקלים הוא פעילות אנושית ● וכאן גם טמונה הבשורה האופטימית: את מה שהאנושות קלקלה, היא יכולה גם לתקן

עו''ד אביטל רוזנברג / צילום: רפאל

יועצת משפטית חדשה לרפאל; האישה הרביעית בהנהלה הבכירה

עו"ד אביטל רוזנברג תחליף את עו"ד שמואל שנראי שכיהן בתפקיד במשך 13 שנה

אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר

אי.די.יבי הבטיחה גיוס של 235 מיליון שקל בהנפקת אג"ח ט"ו

במסגרת המכרז המוסדי שהתקיים הערב, נרשם ביקוש בהיקף כולל של 665 מיליון שקל, מתוכו נענתה החברה להצעות בהיקף המקסימלי האפשרי

קמפיין ההשקה של SKYMAX, כרטיס האשראי הראשון בישראל שמאפשר לצבור נקודות ולטוס עם כל חברות התעופה / צילום: יח"צ

כרטיס אשראי חדש של מקס יאפשר מימוש נקודות להזמנת כרטיסי טיסה

מימוש הנקודות שנצברו בקניות בכרטיס החוץ-בנקאי "סקיי מקס" ייעשה בהזמנת כרטיסי טיסה ומוצרים משלימים דרך אתר ייעודי, כשהנקודות יהוו אמצעי תשלום ● באתר הייעודי אפשר להזמין כרטיסי טיסה של כל החברות, כולל חברות לואו קוסט

נשיא המדינה ראובן רובי ריבלין בקלפי / צילום: דוברות בית הנשיא

הנשיא ריבלין גוער בנתניהו וגנץ על שלא השכילו עדיין להקים ממשלת אחדות

בסיור בדרום לאחר ירי הרקטות בשבוע שעבר אמר ריבלין: "הרף לכם! אין צורך בבחירות נוספות, התכבדו ושובו. אני קורא גם לליכוד וגם לכחול לבן להתעשת ולהבין שהעם לא רוצה בחירות נוספות. די לו בבחירות האלו"

ענת גואטה / צילום: איל יצהר

רשות החדשנות ורשות ני"ע ישקיעו 6 מיליון שקל בתוכנית פיילוטים בתחום הפינטק

במסגרת התוכנית שתושק בימים הקרובים, חברות וסטארט-אפים ישראליים יקבלו גישה למאגרי המידע של הרשות לניירות ערך ולנתוני המסחר של הבורסה ● המהלך אמור לעודד חברות לפתח פתרונות טכנולוגיים בתחומי הפינטק

טל קדם / צילום: תמר מצפי

לא רק ניהול קרנות נאמנות: הראל פיננסים תשיק עוד קרן לנכסים אלטרנטיביים

בית ההשקעות של קבוצת הביטוח הראל יוצא לדרך עם קרן שמתמחה בהשקעה בחוב בארה"ב בגיבוי בטוחות נדל"ן ● היקף הגיוס המתוכנן בקרן החדשה - 350 מיליון שקל

ורנר היור, יו"ר בנק ההשקעות האירופי / צילום: FRANCOIS LENOIR, רויטרס

בנק ההשקעות האירופי מסיט הלוואות מדלקים מאובנים

בנק ההשקעות האירופי משנה את מדיניות ההלוואות שלו, ובכך מצטרף לטרנספורמציה האנרגטית בעידן משבר האקלים ובהלימה ליעדי הסכם פריז

יעקב ברדוגו וירון דקל / צילומים: תמר מצפי, יונתן בלום

בין ברדוגו לדקל: האם האג'נדה התאימה את עצמה לקומבינה?

הדי פרשת 4000 מתדפקים על דלתות גלי צה"ל - האם תיפתח בדיקה על הקשרים בין מפקדי התחנה דקל ואלקבץ לבין סביבת נתניהו? ● ומדוע מרבית עיתונאי גל"צ שותקים? ● פרשנות

סייברארק / צילום: מתוך אתר החברה

גיוס מוצלח לסייברארק: הנפיקה אג"ח להמרה ב-500 מיליון דולר בריבית אפסית

ספקית פתרונות אבטחת הסייבר לארגונים הנפיקה למוסדיים אג"ח המיועדות לפירעון בנובמבר 2024 ● היקף הגיוס עשוי לגדול בעוד 75 מיליון דולר

יו"ר מפלגת הרשימה המשותפת, ח"כ איימן עודה / צילום: רפי קוץ

מאיימן עודה עד בילי אייליש: "טיים" בוחר את 100 המשפיעים על עתיד העולם

אחרי 15 שנים של רשימות משפיעים, מגזין "טיים" פרסם לראשונה את רשימת מאה האנשים שישפיעו על עתיד העולם נכון ל-2019 ● איך נבחרו המאה, מה ההבדל בין משפיעי ההווה למשפיעי העתיד ומי הישראלים ברשימה?

רובי שמיר, לילך אשר טופילסקי, דני גילרמן, דני דיין, עזי שפר וגיא פרנקלין פותחים את המסחר / צילום: שחר עזרן

רגע לפני פרישתה של לילך אשר טופילסקי: הנהלת דיסקונט פתחה את המסחר במנהטן

בבורסה בני יורק ציינו בשבוע שעבר את יום ישראל, באירוע אותו ערכו הליגה לידידות אמריקה-ישראל (AIFL) ומתחמי היזמות SOSA

קק"ל / צילום: איל יצהר

אלו חמשת משרדי הפרסום שמתמודדים על תקציב קק"ל

ל"גלובס" נודע כי משרדי הפרסום באומן-בר-ריבנאי, אדלר-חומסקי, יהושע TBWA, בלנקו וגל-אורן עלו לשלב הסופי ● לפי מסמכי המכרז, תקציב הפרסום של קק"ל עומד על 7 מיליון שקל

הבורסה בתל אביב / צילום: רויטרס

ת"א ננעלה בעליות: ת"א 90 קפץ 1.5%, פוקס ואלקטרה צריכה זינקו לאחר פרסום הדוחות

מדד ת"א 35 עלה ב-0.6%, מדד הבנקים טיפס בשיעור זהה ומדד ת"א ביומד עלה ב-2.2% ● סקטור הקנאביס ריכז עניין על רקע חשיפת "גלובס" כי משרד הבריאות יפרסם מחר הנחיות ליצוא קנאביס ● טבע זינקה על רקע החלטת ביהמ"ש באוקלהומה ● הצמיחה של המשק ברבעון החולף הפתיעה לחיוב

בנין הבורסה / צילום: איל יצהר

לקראת הפתיחה בת"א: האם העליות צפויות להמשך גם היום

מניות הקנאביס ימשיכו לרכז עניין לקראת פרסום הנחיות בעניין יצוא קנאביס מצד משרד הבריאות ● בזק, וואן טכנולוגיות, ויקטורי ובנק מזרחי טפחות יפרסמו היום דוחות

קורקינט ליאו / צילום: ליאו, יח"צ

אחרי אילת, ים המלח וירושלים: הקורקינטים השיתופיים מגיעים לחיפה

החל ממחר יוצבו 150 קורקינטים שיתופיים להשכרה של LEO ברחבי העיר ● מחיר ההשכרה בחיפה יהיה זהה לזה שמשלמים בכל חלקי הארץ

דונלד טראמפ / צילום: Leah Millis, רויטרס

"נשיא אוקראינה יעשה כל מה שתבקש ממנו": האם מינוי גורדון סונדלנד היה הטעות הגדולה ביותר של טראמפ?

האם מינוי גורדון סונדלנד היה הטעות הגדולה ביותר של דונלד טראמפ? איל הנדל"ן היהודי תרם מיליון דולר, וקיבל שגרירות באירופה ● הוא הבטיח לטראמפ שנשיא אוקראינה "אוהב את התחת שלך" ● טראמפ האמין, בדק, הבטיח ודרש ● התוצאה היא הליכים להעמיד את הנשיא למשפט הסנאט

מודיעין עילית / צילום: Amir Cohen, רויטרס

מתחת לרדאר: ככה מחלקים דירה לשתי משפחות במודיעין עילית

מצוקת הדיור בציבור החרדי הולידה המצאה נדל"נית חדשה: "הטאבו המשותף" - כמה משפחות שקונות יחד דירה ומחלקות אותה בקיר • "אשתי ואני עובדים במשרה מלאה ולא יכולים לקנות דירה. העדפתי לגור ב'טאבו משותף' מאשר במחסנים או בדירות מרתף"

מייסד חברת מיקרוסופט ביל גייטס / צילום: Sandrine THESILLAT, רויטרס

שוב האיש העשיר בעולם: ביל גייטס עקף את ג'ף בזוס

עפ"י דיווח ב"בלומברג", ביל גייטס הוא שוב האיש העשיר בעולם ● הונו מוערך ב-110 מיליארד דולר, בעוד שג'ף בזוס במקום השני מוערך ב-108.7 מיליארד דולר

הראל ויזל, מנכ"ל ובעלים קבוצת פוקס  / צילום: שוקה כהן, יח"צ

הנשר נחת: איחוד תוצאות אמריקן איגל הקפיץ את רווחי פוקס ברבעון, למרות ירידה במכירות חנויות זהות

קבוצת האופנה סיימה את הרבעון השלישי ברווח של 116 מיליון שקל, עיקרו בגין מעבר להחזקת שליטה באמריקן איגל ● דיווחה על עלייה בפעילות במותגים החדשים ושיפור בפעילות אתר טרמינל איקס ומועדון כרטיס האשראי ● מניית פוקס קרובה לשיא ומשקפת לה שווי של כ-2 מיליארד שקל