גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

התנהלות בנק ישראל - הרווח הנקי של חברות הניכיון

האחים נאוי ואופל בלאנס מציגות רווחיות של חברות היי-טק

דורי ושאול נאוי / צילום: בן יוסטר
דורי ושאול נאוי / צילום: בן יוסטר

מי שיחפש תשובה לשאלה כמה מיליארדים מתגלגלים בשוק האשראי החוץ בנקאי עלול להיקלע לבעיה, לאור העובדה שבנק ישראל אינו מפקח על השוק הזה וגם אינו מפרסם עליו נתונים. מי שבכל זאת מאפשרות הצצה אל הנעשה בו הן החברות הציבוריות אחים נאוי ואופל בלאנס, העוסקות בניכיון צ'קים דחויים, ואם לשפוט על פי הדוחות הכספיים שלהן, התחום חווה בשנים האחרונות פריחה ושגשוג.

אחים נאוי , הוותיקה והגדולה מבין שתי החברות, נחשבת לסיפור הצלחה חריג בשוק ההון. מאז תחילת 2013 רשמה מניית החברה תשואה של כ-117%, פועל יוצא של הגידול בהיקפי פעילותה, ושוויה כיום נושק ל-600 מיליון שקל. הרווח הגולמי עליו מדווחת החברה מהווה כ-86% מהכנסותיה, והרווח הנקי השנתי שלה - בסך כ-60 מיליון שקל - מייצג תשואה של כ-30% על ההון.

אופל בלאנס, הקטנה בהרבה, נסחרת בשווי של 89 מיליון שקל, ומציגה אף היא שיעור רווחיות גולמית של 86%, היקפי פעילותה גדלים בהדרגה ומנייתה הניבה מתחילת 2014 תשואה של כ-75%. מספרים מרשימים שכאלה לקוחים בדרך כלל ממאזניהן של חברות טכנולוגיה מצליחות, אלא שבמקרה זה הם לקוחים ממאזני חברות "כלכלה ישנה", העוסקות בתחום העתיק יומין של הלוואות, פעילות שיש מי שרואה בה "שוק אפור" לכל דבר ועניין.

החשיבה המקובלת היא שמי שפונה לשוק המימון החוץ בנקאי הוא לקוח מסוכן יותר, אלא שלפי הדוחות של שתי החברות נראה כי אין טעות גדולה מזו. ההפרשה השנתית לחובות מסופקים של השתיים היא נמוכה להפליא ועומדת על כ-0.3% מתיק האשראי של אחים נאוי וכ-0.2% מזה של אופל.

במצגת ששלחה לפעילי שוק ההון מסבירה אחים נאוי כי "לאור קשיי חברות לגייס אשראי בבנקים, מגיעים לקוחות חדשים בעלי מצב פיננסי טוב יותר מבעבר והחברה מסוגלת לבחור את הלקוחות בעלי יכולת ההחזר הטובה ביותר לפי דעתה ולהעלות את איכות תיק האשראי".

מה יכול להסביר את קשיי אותן חברות - הלקוחות החדשים של נאוי ואופל - לגייס אשראי בבנקים? התשובה היא שהשתיים ככל הנראה מרוויחות בגדול ממדיניות "היד הקפוצה" של הבנקים בהעמדת אשראי עסקי, פועל יוצא של דרישות הלימות ההון ומגבלות החשיפה לקבוצות לווים שהחיל עליהם הפיקוח על הבנקים.

בנק ישראל מדווח כי על רקע גידול של כ-6% בתוצר העסקי ב-2013, קטן היקף האשראי העסקי שהעמידו הבנקים בשנה זו בכ-2% והיחס שבין האשראי הבנקאי למגזר העסקי - שב-2008 עמד על כ-65% - התדרדר בסוף 2013 לשפל היסטורי של 49%.

ברקע המספרים היבשים האלה נמצאים אלפי עסקים קטנים ובינוניים שבעבר ייתכן שהיו מתקבלים אצל הבנקים בברכה. כיום, בהיעדר יכולת להשיג מימון בנקאי, הם נאלצים לפנות למימון בריבית יקרה בשוק החוץ בנקאי, או לחילופין לפרוע צ'ק דחוי תמורת עמלה. התופעה הזו מתורגמת בסופו של דבר לרווחיות הגבוהה להפליא שמציגות נאוי ואופל בדוחות הכספיים שלהן.

איפה תעודת הזהות הבנקאית?

יש עוד סיבה שמביאה לכך שלקוחות בעלי מצב פיננסי טוב יחסית משלמים לאחים נאוי ריבית גבוהה. הדבר לא נובע רק ממגבלות הלימות ההון החלות על הבנקים, אלא גם בשל ההצלחה שנחלו עד כה הבנקים בעיכוב יוזמת בנק ישראל לחייבם להנפיק תעודת זהות בנקאית המכילה את פרופיל האשראי של הלקוח.

אילו הלקוחות של האחים נאוי היו מחזיקים ברשותם תעודת זהות בנקאית, כושר המיקוח שלהם היה משתפר והם היו עשויים לקבל הצעה בריבית נמוכה יותר מבנק מתחרה או מחברת כרטיסי אשראי. אלא שפרופיל האשראי של אותם לקוחות נשמר בכספת הבנק, וההתייחסות האוטומטית לכל מי שמבקש אשראי מחוץ לבנק מושתתת על כך שמדובר בלקוח בעייתי, גם אם הוא לא באמת כזה.

סיבה נוספת לרווחיות הגבוהה עליה מדווחת נאוי היא סביבת הריבית הנמוכה. בזכות שימוש מושכל בהון עצמי של כ-200 מיליון שקל מצליחה החברה לגייס מהבנקים מקורות בריבית אולטרה נמוכה של פריים מינוס 0.35% עד פריים מינוס 1% (ריבית הפריים עומדת כיום על 2.25%) ואותם היא מגלגלת הלאה בריבית גבוהה בהרבה, באמצעות פירעון מידי של צ'קים דחויים המוחזקים על ידי לקוחות שהבנק אינו חפץ ביקרם.

איומים פוטנציאלים

שאלה נוספת שמתבקש לשאול בימים אלה היא האם חברות האשראי החוץ בנקאי צפויות להיפגע מהלחימה בעזה, שפוגעת בעסקים קטנים רבים? מנכ"ל אופל, דני מזרחי, הסביר בראיון שנתן לאחרונה ל"גלובס" כי בעתות מלחמה העסק שלו, הממוקם באשדוד המופגזת, דווקא עובד במלא המרץ: "הרבה עסקים בדרום עומדים ריקים וסובלים מפגיעה בהכנסות, אבל את ההוצאות הם צריכים להמשיך ולשלם...".

אז מה בכל זאת יכול לעצור את צמיחתן של חברות האשראי החוץ בנקאי? מלבד הסכנה של כניסת המשק למיתון, אירוע שיביא לעלייה בהיקף ההפרשות לחובות מסופקים, נאוי דיווחה לאחרונה כי פעילותה עלולה להיות מושפעת לרעה באופן מהותי מיישום המלצותיה של ועדת לוקר, שפועלת להגבלה וצמצום השימוש במזומן ובצ'קים, כחלק מהמלחמה בהון השחור ובהלבנות ההון. הוועדה ממליצה בין היתר על הטלת מגבלות על סכום הצ'קים (לא יותר ממיליון שקל) ועל סחירותם (לא יותר מפעם אחת).

יישום המלצות הוועדה אכן נראה כאירוע שיכול לזעזע את בסיס הרווח של חברות ניכיון הצ'קים (בנאוי מעריכים כי הסבירות לכך נמוכה) אבל את בעיית מצוקת האשראי והריבית הגבוהה שמשלמים אלפי עסקים קטנים ובינוניים בשוק האשראי החוץ בנקאי היא לא תפתור, אולי אפילו תחריף.

התוצאות של אחים נאווי

האחים נאווי מול אופל בלאנס

עוד כתבות

מפגין בהונג קונג זורק אבן על בניין / צילום: Thomas Peter, רויטרס

הבורסה בהונג קונג צונחת על רקע הורדת דירוג: "התסיסה החברתית גוררת לחץ על המוסדות הפיננסיים"

הבורסה בהונג קונג מאבדת 2.4%, שנחאי יורדת ב-1.2%, הניקיי ביפן מאבד 0.9% ● בסוכנות הדירוג מודיס הורידו דירוג להונג קונג ל-Aa3 מ-Aa2: "הלחצים על המוסדות בהונג קונג מערערים ישירות את פרופיל האשראי שלה"

קצינים/ צילום: דובר צהל

העליון: המדינה תחשוף נתונים נוספים על הפנסיה של משרתי הקבע

פסק הדין ניתן במסגרת ערעור של תנועת "הצלחה" נגד משרד הביטחון והאוצר, בדרישה לחשוף פרטים שהושחרו בנספחי הסכם כחלון-יעלון

שלטי מכירה והשכרה בתל אביב / צילום: שלומי יוסף, גלובס

דעה: אם על הנייר לרבים עדיף לשכור דירה, למה מעטים בישראל בוחרים בכך?

המדינה תורמת להנחה שלגור בשכירות זה לא טוב ולא ראוי, ודוחפת את הצעירים לרכוש דירות חרף הקשיים הכלכליים הרבים שמהלך כזה צופן ● דעה

יובל לנדסברג / צילום: אמיר מאירי

התרגיל של סנו יעלה לה יותר ממיליון שקל

התובעים טענו כי החברה גרעה כ-7% מהמידות שעליהן היא הצהירה על גבי האריזה ● כעת תגדיל את המוצרים כפיצוי: ניילון נצמד במארז זוגי באורך כולל של 60 מטר יגדל לאורך כולל של 66 מטר ומארז של ניילון נצמד באורך של 150 מטר יוגדל לאורך של 160 מטר

משאית של חברת ביכורי השדה / צילום: איל יצהר

טיוטת תשקיף ביכורי שדה חושפת: כך עושים הון ממלפפון

לקראת הנפקת המניות הראשונית פרסמה ביכורי שדה החזקות, שבשליטת האחים אילן וששון שבע, טיוטת תשקיף שחושפת פרטים על אודות שוק הפעילות המרכזי שלה – שיווק ירקות ופירות טריים לרשתות ולמוסדות

פיטר ביינרט/ צילום:   Gettyimages/Anadolu Agency

"לא חשבתי שאי פעם אחשוש ללכת עם כיפה במנהטן"

פיטר ביינרט, שעוכב בשדה התעופה אחרי שהשתתף בהפגנה בחברון, מגיע לביקור נוסף בישראל ● בשיחה נוקבת הוא תומך בחרם על מוצרים שיוצרו בשטחים, טוען כי ארה"ב צריכה לקצץ את הסיוע הביטחוני לישראל, ומאמין שפתרון שתי המדינות לא רלוונטי

שמואל האוזר, ענת גואטה וחדוה בר / הדמיה: רמי חכם

רשות ני"ע מחכה למהפכה טכנולוגית: היכן יש יותר עורכי דין ממתכנתים?

וגם: אריק פינטו מצטרף לסטארט-אפ טכנולוגי

 

אוליבייר ג’ארי / צילום: תמר מצפי

"חברות התרופות חיות באשליה לגבי היקפי השימוש באפליקציות שלהן"

אוליבייר ג'ארי, נשיא חברת הבריאות הדיגיטלית דריו הלת', הגיע לסטארט-אפ הישראלי אחרי 30 שנה של תפקידי ניהול בחברות תרופות גדולות • בראיון ל"גלובס" הוא מסביר מדוע למערב כדאי ללמוד מהניסיון של מדינות עולם שלישי באימוץ אפליקציות בריאות

רוני חזקיהו / צילום: תמר מצפי

בזכות הדולר והשכר ולמרות הגירעון – יחס החוב של ישראל ירד ל-60%

שיעור החוב היחסי הוא קריטריון שיש לו חשיבות רבה מבחינת דירוג האשראי של ישראל, וסוכנויות דירוג האשראי צפויות לפיכך לראות בירידת שיעור החוב אינדיקציה חיובית

דב בהרב / צילום: תמר מצפי

לידר שוקי הון בעקבות הערכות על מגעים למכירת גילת: "פועלת בשוק שצומח מאוד; יש יותר אינטרנט בכל מקום"

לדברי מחלקת המחקר של בית ההשקעות, "גילת נמצאת בפוזיציה חיובית מאוד. מתוכננים לעלות אלפי לוויינים שיכסו שטחים נרחבים בעולם, וצריך טכנולוגיה וציוד שיתאימו לזה" ● קרן פימי מורווחת בכ-100 מיליון דולר "על הנייר" מהשקעתה בחברה

פוסום שנפגע בשריפה באוסטרליה / צילום: רויטרס

מחקר של הפורום הכלכלי: כמחצית מהכלכלה העולמית חשופה למשבר האקלים

המחקר, שבוצע בשיתוף פירמת ראיית החשבון PWC, קבע כי התעשיות התלויות ביותר במשאבי הטבע הן הבנייה, החקלאות, המזון והמשקאות ● אלו ענפים המסתמכים על מיצוי ישיר של משאבים מן המערכת האקולוגית המאבדת מיום ליום את יכולתה לספק את צרכי האנושות

ענת סרגוסטי / צילום: איל יצהר, גלובס

ארגון העיתונאים: מינויים חדשים למנכ"ל ומנהלת תחום חופש העיתונות

ארגון העיתונאים ממשיך בהתארגנות לאחר הפרידה מההסתדרות: סבב מינויים חדש בארגון במסגרתו מונה אלי גרשנקרוין למנכ"ל והעיתונאית ענת סרגוסטי מונתה למנהלת תחום חופש העיתונות

איתמר בן גביר, ראש עוצמה יהודית / צילום:

בן גביר הודיע שהוא מתמודד עד הסוף: "הציעו לי תפקיד של שגריר"

"הציעו לי גם תפקידים בקק"ל, בהסתדרות הציונית, בלשכת עורכי הדין, אפילו תפקיד שגריר", כך אמר איתמר גביר במסיבת עיתונאים היום ובה אמר כי יתמודד בבחירות לכנסת ה-23 במסגרת מפלגת עוצמה יהודית

מוזיקה / צילום: שאטרסטוק

אקסלרטור מאסצ'אלנג' ישראל ישתף פעולה עם תאגיד המוזיקה יונברסל

תאגיד המוזיקה העולמי יוניברסל השיק ב-2017 תוכנית לשיתופי פעולה עם מאיצים טכנולוגיים ברחבי העולם, ומאסצ'אלנג' הוא המאיץ הישראלי הראשון המשולב בתוכנית זו, לצד עשרה מאיצים אחרים מרחבי העולם

מנכל בזק דודו מזרחי / צלם: רונן טופלברג

בזק צפויה להחליט השנה על כניסה לפרויקט החשוב בתולדותיה

על פי המסתמן, החברה תיכנס השנה לפרויקט הסיבים האופטיים גם במקרה שמשרד התקשורת לא ישלים עד הסוף את מדיניותו בנושא ● שר התקשורת דוד אמסלם הורה להמשיך ולקדם את ההכנות לאישור הפרויקט אך הוא ישאיר את החתימה הסופית על המדיניות לשר התקשורת הבא

בנין בבית הכרם בירושלים אשר מתוכנן להיות מוסב לבית החלמה ליולדות לאוכלוסייה החרדית  / צילום: תמונה פרטית

מאבק תכנוני או קרב על אופי השכונה הירושלמית: האם יוקם בית החלמה חדש ליולדות בבית הכרם

חברת מ.ק.ש אחזקות החלה בעבודות על מנת להסב בניין בשכונה הירושלמית לבית החלמה ליולדות לאוכלוסייה החרדית ● אלא שתושבי השכונה התנגדו למהלך והעירייה חזרה בה מהאישור הראשוני שניתן למהלך ● כעת נדרש בית המשפט להכריע בנושא

אורלי מנע שני/ צילום: תמר מצפי

מה זה ניכור הורי? בית המשפט העליון יידרש להכריע

צמד המילים "ניכור הורי" הפך לטרנד של ממש בתקופה האחרונה בתיקי משפחה ● במסגרת בקשת רשות ערעור עקרונית, אם שבנה מסרב לפגוש אותה במשך תשעה חודשים מבקשת להסדיר את הבלגן החוגג בערכאות הנמוכות ולהורות לביהמ"ש להורות על חידוש הקשר שלה עם בנה

הבורסה בתל אביב/ צילום: איל יצהר

לקראת הפתיחה בת"א: האם הירידות צפויות להימשך

אתמול בתל אביב נרשמו ירידות קלות, בעוד שבורסות וול סטריט היו סגורות לרגל יום מרטין לוטר קינג ● קרן המטבע הבינלאומית הנמיכה את תחזית הצמיחה לכלכלה העולמית

אבי גבאי / צילום: כדיה לוי

הערכה: גבאי ינסה לעצור את הדימום של סלקום באמצעות מיזוג עם הוט

יו"ר מפלגת העבודה לשעבר חוזר למגזר העסקי ● מה יגיד הרגולטור על רצונות המיזוג של סלקום, מה יעלה בגורלו של מיזם הטלוויזיה (שעולה עשרות מיליוני שקלים בשנה), וכמה עובדים יפטר גבאי? ● ארבע הערות על האתגרים של מנכ"ל סלקום החדש

ח"כ היבא יזבק / צילום: יח"צ

נציגי העבודה-גשר-מרצ יקבלו חופש הצבעה בדיון על פסילת ח"כ יזבק

היום יגיש ח"כ אופיר כץ מהליכוד את הבקשה לפסילת ח"כ היבא יזבק מבל"ד ● מפלגת העבודה צפויה לתמוך בפסילתה, אך במרצ צפויים להתנגד