גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לאתר הרגיל | פורטל פיננסי | | |

מפגר אחרי כל היתר

השוק איבד עניין במניות שווי השוק הנמוך, אולי עכשיו כדאי לחזור?

פורסם בתאריך: 12.11.2014, 12:00 מאת: יניב פגוט

מדד המחירים לצרכן משפט דין משקל / צלם: thinkstock

מניות בעלות שווי שוק נמוך בשווקים המפותחים, איבדו לאחרונה מהפופולריות העצומה שלהן בשנתיים הקודמות. בהינתן התיאבון הגובר לסיכון בשוקי ההון הגלובליים, על רקע ריביות השפל בשוקי החוב, אפשר היה לצפות כי המרוץ אחר תשואה יתבטא בביקושים מוגדלים למניות בעלות שווי שוק נמוך ועם בטא גבוהה, אולם המציאות בשווקים הפיננסיים המפותחים בשנת 2014 שונה ב-180 מעלות.

מניות בעלות שווי שוק נמוך נסחרות לרוב במכפילי רווח נדיבים ומתמחרות צמיחה מהירה ברווח, ביחס לחברות בעלות שווי שוק גבוה הצומחות בממוצע בקצב נמוך יותר, אולם נהנות מיציבות ומחלוקות דיבידנדים נדיבות יחסית.

אבל תמונת הצמיחה הגלובלית האפרורית ב-2014, בניגוד לציפיות המוקדמות, השיבה את העדפת המשקיעים לחברות השורה הראשונה, וציננה את ההתלהבות מהשקעה בחברות בעלות שווי נמוך, אשר בסביבת פעילות איטית יתקשו לממש את תקוות הצמיחה המהירה.

מתחילת השנה עלה מדד ראסל 2000 - המהווה מדד יחס מקובל בארה"ב להשקעה במניות בעלות שווי שוק נמוך - בשיעור של כ-0.3% בלבד, והוא מפגר קשות בהשוואה לביצועי מדד ה-SP500 שעלה ב-9.5%. אשתקד, נזכיר, התמונה הייתה הפוכה והראסל 2000 עלה ב-37% בעוד ה-SP 500 הוסיף 29.7%.

מדד ה-MSCI אירופה סמול קאפ (שווי שוק קטן) ירד מתחילת השנה ועד תום אוקטובר ב-7%, MSCI אירופה ירד ב-4% בלבד, ואילו מדד מניות השורה הראשונה האירופי עלה ב-25.9%.

מאגר לא אטרקטיבי

המגמה השלילית במניות שווי שוק נמוך לא פסחה על הבורסה בת"א, בה רשם מדד היתר-מאגר תשואה שלילית של 10% מתחילת השנה, לעומת עלייה של 7.64% במדד ת"א 25 (באוקטובר צנח מדד זה בשיעור של 5.71%). התמונה אשתקד הייתה תמונת ראי, כאשר היתר-מאגר עלה ב-27% בעוד ת"א 25 הוסיף 12.1% בלבד.

הביצועים החלשים במיוחד במדד היתר מגיעים על רקע האטה בפעילות הכלכלית המקומית, אשר צפויה ללוות את המשק בעתיד הקרוב. מעבר לסביבת המאקרו המאתגרת, הרי שסדרה ארוכה של כישלונות עסקיים של חברות הנכללות במדד היתר-מאגר פגעו קשות בביצועיו ובתיאבון להשקעה במניות המדד.

מניות דוגמת אלביט הדמיה, דורי בניה, אלקטרה צריכה ועוד, איבדו עשרות אחוזים מערכן מתחילת השנה וציננו קשות את התיאבון להשקעה במניות היתר. שווי השוק הצנוע של חברות ישראליות בעלות שווי קטן מקטין בתורו את אטרקטיביות ההשקעה בהן עבור מוסדיים מקומיים.

שווי שוק ממוצע של חברה הנכללת במדד ראסל 2000 הינו 1.86 מיליארד דולר, המספיק כדי להכניסה לת"א 25; שווי השוק הממוצע של חברה ב-MSCI סמול קאפ הינו כ-1.1 מיליארד אירו; ואילו שווי השוק הממוצע של חברת יתר-מאגר הינו כ-84 מיליון דולר בלבד. כך, שהמונח "שווי שוק קטן" אינו גנרי ומשתנה דרמטית משוק מניות אחד למשנהו.

משקיע הסבור כי הפסימיות באשר לצמיחה החזויה בכלכלה הגלובלית ב-2015 מוגזמת, וחפץ להשקיע במניות שווי שוק נמוך, טוב יעשה אם יפזר את ההחזקה בין מספר מדדים, תוך הקפדה על הטיה גלובלית מהותית, ולא יכרוך את גורל ביצועי האפיק האמור בתיק ההשקעות שלו בביצועי מדד היתר המקומי.

הכותב הינו האסטרטג הראשי בקבוצת איילון

עוד כתבות

משה כחלון. הסדר טיעון בפרשת יונט קרדיט / עיבוד: צילום: אלכס קולומויסקי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

בלי קלון: הסדר הטיעון המסתמן של שר האוצר לשעבר משה כחלון

שר האוצר לשעבר משה כחלון, שנחשד כי בתפקיד יו"ר יונט קרדיט פעל במרמה ועבר על חוק ני"ע, צפוי לחתום על הסדר עם הפרקליטות ● תנאי ההסדר יאפשרו כנראה לביהמ"ש לקבוע כי לא נפל קלון במעשיו של כחלון ובכך להשאיר את הדלת לקאמבק פוליטי פתוחה

מנהל קרן גידור טוען: אלה שני השווקים שיצמחו יותר מוול סטריט

מנהל אחת מקרנות הגידור המוכרות בוול סטריט טען שהשוק האמריקאי נסחר בפרמיה מוגזמת, חשף שהוא מהמר נגדו וגם - מי שני השווקים שיצמחו להערכתו?

אלי כהן, מנכ''ל אוניברסיטת קריית שמונה והגליל בהקמה, בכנס שמים את הצפון במרכז / צילום: שלומי יוסף

מנכ"ל אוניברסיטת תל חי: "הכפלנו את המספר הבוגרים שנשארים בצפון, אבל היעדר התעסוקה מקשה"

"הגורם המרכזי שמקשה על הבוגרים שלנו להישאר הוא התעסוקה", כך אמר מנכ"ל האקדמית תל חי, אלי כהן, בכנס שמים את הצפון במרכז של גלובס ● עוד הוא ציין כי "יש אוניברסיטאות בחיפה, אבל חיפה זה לא באמת הצפון מבחינתנו, זה לא המטרופולין שלנו"

פרידריך מרץ, קנצלר גרמניה / צילום: Reuters, Nicolas Economou

אובדן של 120 אלף משרות בשנה: התעשייה הגרמנית במשבר עמוק

לפי דוח של EY, התעשייה הגרמנית השילה 124 אלף משרות בשנה שעברה, בקצב מהיר פי שניים מזה שנרשם בשנה שלפניה ● מחירי האנרגיה בגרמניה זינקו פי שלושה לפחות עבור לקוחות עסקיים, בשל הפסקת הזרמת הגז הרוסי בצינור "נורד–סטרים", והעתיד אינו ידוע, למרות ניסיונות של הממשלה להבטיח סובסידיות בתחום

שוק האופנה בישראל מגלגל 25 מיליארד שקל, אבל נתון אחד חושף משבר שקט

תעשיית האופנה הישראלית מתמודדת עם שורת אתגרים לא פשוטים, בין השאר בגלל התחזקות האונליין ומבנה השוק ● מבדיקת גלובס עולה כי מדד ההלבשה צנח ב־34% בעשור החולף

חיים כצמן, מייסד ומנכ''ל ג'י סיטי / צילום: אריק סולטן

בשוק מנסים להבין: למה מניית ג'י סיטי יורדת?

מניית חברת הנדל"ן המניב של חיים כצמן משלימה נפילה של 20% מתחילת החודש ● בשוק חוששים מפני אזהרת רווח שתגיע, אך מנגד יש מי שחושבים שכצמן רוצה לנצל את נפילת המניה כדי לקנות מניות נוספות בחברה ● בחברה לא נותרו אדישים והגיבו: "אין ברשות החברה כל מידע מהותי ביחס למצב החברה שטרם דווח לציבור"

חברת הרחפנים שמגיעה לוול סטריט וממחישה עד כמה התחום לוהט

כניסתה הצפויה של אקסטנד הישראלית לנאסד"ק לפי שווי של 1.5 מיליארד דולר אינה אירוע נקודתי ● תחום הרחפנים עובר מתמחור של טרנד חם לתמחור של תשתית אסטרטגית גלובלית

יו''ר המועצה הלאומית לכלכלה, אבי שמחון / צילום: שלומי יוסף

ויכוח בין האוצר ליועץ הכלכלי של רה"מ: האם תוקם חוות שרתים בפריפריה?

פרופ' אבי שמחון דוחף להגדרת חוות שרתים כ"תשתית לאומית" - ולאפשר הקמת תחנות כוח צמודות במסלול עוקף רשויות מקומיות ● באוצר מתנגדים מחשש לעומס על רשת החשמל ועלויות כבדות ● הביקורת: "ההטבות מוגבלות לצפון הקרוב ולדרום המרכז, הגליל והנגב - בחוץ"

החל מ-120 דולר: החברות שהסתערו על הקו הרווחי של החברה שנטשה את ישראל

בקיץ הקרוב היצע הטיסות לאיטליה יגדל בזכות תחרות גוברת של חברות התעופה על היעדים ● החברות זיהו את הפוטנציאל, בין היתר בזכות היעדרה של ריינאייר, והחלו בהשתלטות על הקווים ליעדים שהפעילה בעבר ● וגם: חברת הלואו קוסט שתגביר את התחרות בטיסות לגרמניה

חברות הביטוח מוזילות את הביטוח המקיף לרכב / צילום: Shutterstock

מחירי הביטוח לרכב הוזלו בעיקר בדגמים הללו. האם הם יירדו עוד?

שבוע לדד–ליין של רשות שוק ההון, מרבית החברות צפויות להגיש תעריפים מוזלים על פי דרישתו — אחרת ייאסר עליהן לשווק פוליסות חדשות ● גורם בענף: "מרבית החברות הפנימו את המסר" ● על פי בדיקת גלובס, בשנה האחרונה ירדו מחירי הביטוח המקיף לרכב ב–17%

משה דוידוביץ', ראש מועצה אזורית מטה אשר / צילום: שלומי יוסף

משה דוידוביץ: "צריך להפסיק לדבר על שיקום ולדבר על צמיחה"

בכנס שמים את הצפון במרכז של גלובס, דיברו ראש עיריית קריית שמונה אביחי שטרן וראש מועצה אזורית מטה אשר משה דוידוביץ’ על הצורך להפסיק להסתפק בשיקום בלבד ולפעול למימוש הצמיחה בצפון ● השניים הצביעו על הצורך בתמריצים למפעלים, השקעה בתשתיות והקמת עוגני צמיחה כמו מקומות תעסוקה, אוניברסיטאות ובתי חולים

ניסים פרץ, מנכ''ל נתיבי ישראל, בכנס שמים את הצפון במרכז / צילום: כדיה לוי

מנכ"ל נתיבי ישראל: "תהיה רכבת לקריית שמונה, נקודה"

בכנס שמים את הצפון במרכז של גלובס אמר ניסים פרץ, מנכ"ל נתיבי ישראל, כי "סיימנו את התכנון של הרכבת לקריית שמונה, אנחנו נמצאים בשלב קידוחי הקרקע, ובשנה הבאה נצא למכרזים הגדולים" ● בנוסף התייחס פרץ ליוזמת סמוטריץ' להעניק מעין ארנק דיגיטלי לתושבי קו העימות: "שהממשלה תפסיק לחלק תופינים. אני לא צריך 2,500 שקל, זה מעליב"

ליאת שוב, ראש החטיבה העסקית בבנק לאומי, בכנס שמים את הצפון במרכז / צילום: כדיה לוי

ראש החטיבה העסקית בבנק לאומי: "הצפון יכול להפוך למוקד צמיחה מרכזי"

ליאת שוב הדגישה בכנס שמים את הצפון במרכז של גלובס כי "כדי להפוך את הצפון למנוע צמיחה אמיתי של המשק, נדרשת עבודה משותפת של כלל הגורמים – הממשלה, המגזר העסקי, המגזר הפיננסי והרשויות המקומיות"

שי באב''ד, נשיא ומנכ''ל קבוצת שטראוס, בכנס שמים את הצפון במרכז / צילום: כדיה לוי

מנכ"ל שטראוס: "מרב ההשקעות שנעשה בעשור הקרוב יהיו בישראל"

"השקעה בפריפריה היא העתיד התזונתי והביטחוני של מדינת ישראל", אמר מנכ"ל שטראוס שי באב"ד בכנס שמים את הצפון במרכז של גלובס ● על רפורמת החלב אמר: "ראוי ונכון היה שהממשלה תעשה רפורמה להפחתת יוקר המחיה, מבלי להוריד את הרגליים שעליהן כולנו עומדים" ● והאם הוא מתכנן לחזור למגזר הציבורי?

יעקב אטרקצ'י, מנכ''ל ובעלים אאורה, בכנס שמים את הצפון במרכז / צילום: שלומי יוסף

יעקב אטרקצ'י: "הנגיד צריך להוריד ריבית, עודף שמרנות זו פחדנות"

בכנס שמים את הצפון במרכז של גלובס הציג מנכ"ל ובעלי אאורה, יעקב אטרקצ'י, אופטימיות לגבי הבנייה בפריפריה וטען כי הביקושים מחוץ לגוש דן נותרו חזקים • לדבריו, "95% מהציבור לא יכול לקנות דירה בת"א", ולכן העתיד נמצא בצפון ובדרום • לצד זאת הוא מתח ביקורת חריפה על נגיד בנק ישראל: "במצב של צמיחה ואינפלציה מרוסנת – הוא עושה מעט מדי ומאוחר מדי"