גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

כנס ג'יי.פי מורגן: האופטימיות תתורגם לשבירת בצורת הנפקות הביוטק?

שאלת תמחור התרופות בארה"ב מאיימת על חברות רבות הפועלות בענף בטווח הרחוק

כשבוע עבר מאז הסתיים כנס JPMorgan Healthcare, הכנס המוביל לתחום הביוטק בשוק ההון האמריקאי, והמשקיעים מתחילים לעכל את מסקנותיו. כנס זה, הנערך בכל ינואר זה יותר מ-30 שנה, נותן את הטון להמשך השנה בסקטור.

תחום הביוטק נמצא בשיא פיננסי של כל הזמנים. מתחילת 2013 עלה מדד הביוטק ב-120%, ובחמש השנים האחרונות ב-310%, ברצף עליות שכמעט לא נקטע. אל מול הזועקים "בועה", טוענים אנליסטים רבים כי לפחות חלק מהעליות הן בנות-קיימא, ונובעות מהתבגרות אמיתית של תחום הביוטק. לתעשייה זורם יותר כסף מאשר בעבר, ממקורות חדשים שבעבר לא השקיעו בתחום, צוותי הניהול בתחום התבגרו והסביבה הרגולטורית הפכה תומכת.

לדברי שי ברנוב, שותף במשרד עורכי הדין ZAG (זיסמן, אהרוני, גייר), "נדיר שבתעשייה גדולה יש אירוע אחד בעל השפעה כזו, והשנה העיניים היו נשואות לכנס באופן מיוחד, בגלל השנה האדירה שהייתה לענף הביוטק בשוק ההון. ישנן חברות שאין להם שום מקור לגייס הון מספיק מלבד הבורסה, כך שסנטימנט השוק להנפקות כעת עשוי לקבוע את גורלן".

מאז תחילת הכנס עלה מדד נאסד"ק ביוטק ב-2%, ומספר חברות הגישו תשקיפים להנפקה בנאסד"ק. אמנם מאמצע דצמבר לא הייתה עד כה הנפקה מוצלחת בתחום הביומד, וזאת לאחר שנה שבה בוצעו 81 הנפקות, אולם בשבוע הבא אמורות להתבצע 10 הנפקות, מהן 9 מתחום הביומד.

פתוחות לרכישות

רוב החברות הגדולות ציינו בכנס, כי הן פתוחות לרכישות של חברות ביוטק צעירות יותר, וכי יש להן ההון הדרוש לעשות זאת. לכן, גם אם חברות רבות שמתומחרות ביתר בבורסה, עסקאות רכישה בתחומים תחרותיים עשויות לתמוך בתמחור היתר הזה בתקופה הקרובה.

אל מול התנאים החיוביים הללו, אחד איומים הגדולים נגד התחום הוא התמחור. חברות הביטוח הצהירו השנה כי הן עומדות לשנות את מודל התמחור שלהן לתרופות, והן יפעילו לחץ על חברות התרופות להוריד מחירים. הדבר זרע פאניקה בשוק, שלא לחלוטין נעלמה בכנס ג'יי.פי מורגן האופטימי.

אופיר לוי, ראש מחלקת המחקר בקרן גידור אדמס הלת'קר, מספר למשל, כי: "הערת אגב בכנס של מנהל אחת החברות העוסקות באימונותרפיה לטיפול בסרטן, לגבי האפשרות שתמחור של המוצר יהיה נמוך מכפי שחשבו תחילה, הובילה לירידה חדה במחירי המניות של כל החברות בתחום (ובין היתר לירידה של 12% בקייט החצי-ישראלית, שלאחר מכן תוקנה בחלקה הגדול). בעבר, הנחת היסוד הייתה שחברות התרופות קובעות את המחיר של מוצריהן, כי השוק מונופוליסטי מטבעו ולא משוכלל, וכעת הנחה זו משתנה", אומר לוי.

לדברי אורי הרשקוביץ, יועץ לחברות פארמה ושותף בלתי-פעיל בקרן הגידור ספרה, נושא התמחור הוא אולי איום, אבל לא בטווח הקרוב. "בעיניי, התעשייה כולה בתמחור קצת גבוה, אבל הקרקע יציבה", הוא אומר. "כשמנכ"ל ענקית התרופות והמכשור הרפואי J&J אמר בכנס כי עד 2020 הרפואה תהווה 21% מהתל"ג האמריקאי לעומת 18% היום, אף אחד לא מצמץ, כלומר יש לתעשייה עוד תקציב לגדול".

לדעתו, חלון ההנפקות אמור להישאר פתוח, אבל סלקטיבי - שזה ממש לא אומר סולידי: "ברור מהכנס כי ככל שלחברה מוצר יותר משוגע, פורץ דרך ומחוץ לקופסה, כך העניין רב יותר. תחומים כמו תרפיה גנטית, עריכה גנטית ואימונותרפיה תפסו את הכותרות, למרות שהמוצרים בשלב מוקדם. המיקוד במוצרים כה מוקדמים משאיר הרבה מקום להבדלי השקפה לגבי רמות השווי הראויות לחברות".

עוד כתבות

איימן עודה, יו"ר הרשימה המשותפת, באירוע השקת קמפיין בחירות בעברית / צילום: תמר מצפי, גלובס

יו"ר הרשימה המשותפת עודה: התנגדות בני גנץ אליי היא גזענות

שאלת ההיתכנות של קיום קואליציית מפלגות המרכז-שמאל שוב עולה לכותרות, וזאת בעקבות התבטאויות של יו"ר הרשימה המשותפת ויו"ר סיעת כחול לבן בנושא

אילהאן עומאר  ורשידה טלייב / צילום: רויטרס

בדרך למשבר עם ארה"ב? ישראל קפצה לתוך מלכודת

ערב שנת בחירות דרמטית בארה"ב, כאשר כל הסקרים חוזים תבוסה לטראמפ, התנהלות לקויה להדהים בירושלים מפילה את ישראל אל מלכודת של נרטיבים: היא עכשיו גזענית בגלל ההחלטה לאסור את כניסתן של שתי צירות קונגרס מוסלמיות ● נתניהו שכח את המטרייה והמעיל כאשר נכנס אל סופת הוריקן צפויה מראש

סוחר מודאג בוול סטריט

סין החריפה את מלחמת הסחר, טראמפ הפיל את וול סטריט; הנאסד"ק צנח ב-3%

החרפה במלחמת הסחר: סין הודיעה היום כי בכוונתה להטיל מכסים חדשים על סחורות אמריקאיות, בסך 75 מיליארד דולר ● טראמפ הורה לחברות אמריקאיות למצוא אלטרנטיבות לפעילותן בסין ● בעקבות ההודעה, חברות הרכב האמריקאיות, ביניהן טסלה, רשמו ירידות חדות עם תום המסחר

הארלי LIVEWIRE / צילום: יחצ

טסלה על שניים: מהפכת הרכב החשמלי היוקרתי מחלחלת גם לכלים דו-גלגליים

האופנועים החשמליים מציעים חיסכון רב בעלויות, אפס זיהום אוויר ואפס רעש - ובכל זאת מצליחים לסובב אחריהם את הראש ברחוב

ענת גואטה / צילום: איל יצהר

רשות ני"ע מקדמת: חברות ת"א 125 יורשו להנפיק אג"ח היברידיות שאינן להמרה

הרשות מפיצה היום מסמך היוועצות להערות הציבור בדבר התרת מכשיר פיננסי חדש שיאפשר דחייה בתשלום ריבית או קרן, ושנחות לאג"ח רגילות ● הרשות: "האג"ח ההיברידיות מקנות לתאגיד המנפיק גמישות מסוימת בנוגע למועד פירעון הריבית או הקרן"

איציק אברכהן, מנכ"ל שופרסל / צילום: שלומי יוסף

מנכ"ל שופרסל על סרטון ההתעללות בעובד הרשת: "אירוע חמור מאין כמותו שסותר את כל הערכים שלנו"

ביממה האחרונה הופץ סרטון שבו עובד של הרשת מתעד עובד נוסף מתעלל בעובד בעל צרכים מיוחדים, תוך שהוא קושר את ידיו באמצעות ניילון נצמד וחובט בו ● מנכ"ל שופרסל איציק אברכהן: "האירוע החמור הזה הועבר לטיפול משטרת ישראל. העובדים שסרחו התנהגו בברוטליות וזומנו לשימוע לפני פיטורים"

הורים על הספקטרום / איור: חן ליברמן

הורים על הספקטרום: מה עובר על הורים שמגלים באמצע החיים שהילד אוטיסט וגם הם בעצם על הרצף

המודעות לאבחון אוטיזם הביאה לכך שמספר הילדים המאובחנים כאוטיסטים בישראל עלה בעשור האחרון ב–170% ● לעלייה באבחון יש גם תופעת לוואי: הורים שהבינו בעקבות האבחון של ילדיהם שגם הם נמצאים על הספקטרום, ומתמודדים בשנות ה–30 וה–40 לחייהם עם ההבנה הזו ● חלקם חשדו בכך תמיד וחשו הקלה עצומה, לחלקם זה היה תהליך קשה ומכביד

ליא קינג / צילום: כפיר זיו

"אנשים לא מתביישים. יש פה שפע של מחסור בטאקט"

גם גיל 90 הקרב ובא לא עוצר את ליא קניג ● ויש לה הרבה מה לומר: על שחקנים, על העובדה שכבר לא מזמינים אותה לטלוויזיה ועל הסיבה שאנשים מגיעים להופעה של ג'ניפר לופז

מפלגת כחול לבן

מהחפרפרת לחלה - כמה אתם שולטים בחדשות הפוליטיות?

עם מי חתמה ישראל ביתנו על הסכם עודפים, איך רוצה איימן עודה להחליף את השלטון, ועד לאן רוצה בצלאל סמוטריץ' שתגיע הרכבת הקלה של גוש דן?

היו זמנים בהוליווד / צילום באדיבות פורום פילם

על המסך: הזחיחות של טרנטינו. מחוץ לפריים: כימיה בין פיט לדיקפריו

"היו זמנים בהוליווד" אינו סוחף כמו סרטיו הגדולים האחרים של טרנטינו, ונראה שהוא פשוט לא מבושל עד הסוף

עשן מיתמר מעל שמי סוריה, אתמול בלילה / צילום: רויטרס

חיל האוויר תקף מטרות בדמשק כדי לסכל פיגוע רחפנים של ישראל

מטוסי קרב של חיל האוויר תקפו כמה יעדים מדרום מזרח לדמשק, שתכננו להוציא פיגועים משטח סוריה לעבר מטרות ישראליות ● כיפת ברזל נפרסה בצפון ● נתניהו: "לאיראן אין חסינות בשום מקום" ● בסוריה טוענים: "סיכלנו מתקפה ישראלית" ● בטהראן טרם הגיבו

חבילות בדואר/ צילום: מיכל רז־חיימוביץ'

לקראת פתיחת שנת הלימודים: זינוק ברכישת ציוד לביה"ס באונליין

דפוסי הצריכה שהשתנו עם הגידול בקניות אונליין באים לידי ביטוי גם בענף החזרה לבית הספר ● המספרים משקפים עלייה של 10% לעומת יולי 2018 ● יותר מ-50% מהפריטים המיועדים לתלמידים נרכשו באתרים הסיניים ובראשם עלי אקספרס

אוהד דנוס / צילום: איל יצהר, גלובס

ירידה של 8% במחירי הדירות בתל אביב בתוך שנה? המדד שמראה כי המחירים בסך הכול יציבים

לפי מדד מחירי הדיור של יו"ר לשכת השמאים לשעבר אוהד דנוס, המחירים בשוק הדיור בישראל בסך הכול יציבים - חוץ מאשר בעיר אחת: תל אביב ● פרשנות

ילדים עם סמארטפונים/ צילום:צילום: Gijsbert van der Wal

הכירו את "הקפיטליזם הלימבי": המנגנון שגורם להתמכרות והחברות שמרוויחות מזה הון

חברות הטבק והאלכוהול לא לבד: פרופ' דיוויד קורטרייט, חוקר היסטוריה של התמכרות, טוען כי תעשיות נרחבות פיתחו "קפיטליזם לימבי", המכוון למערכת הלימבית במוח ומעודד את הצרכנים להתמכר למוצרים שלהן ● דווקא טראמפ בארה"ב, פוטין ברוסיה ודטורטה בפיליפינים עשויים למשוך את המטוטלת לכיוון הנגדי

אביחי סטולרו / איור: גיל ג'יבלי

השותף השקט: איך הפך פעיל שוק ההון המסתורי אביחי סטולרו לשותף של רפאל בחברת מל"טים

הוא נע בתזזיתיות בין אין-ספור תחומי פעילות, חובר בקלילות מעוררת פליאה לאנשי עסקים בכירים ויותר מכל סולד מחשיפה תקשורתית ● אביחי סטולרו הפתיע את השוק כשצלח את כל המכשולים והפך יחד עם רפאל לבעלים של חברת המל"טים אירונאוטיקס, ועדיין נדמה שבסיפור שלו יש יותר סימני שאלה מתשובות

ד"ר בוב רייטר / צילום: חברת באייר

"טכנולוגיה ואיסוף נתונים יאפשרו לייעל גידולים חקלאיים, עד רמת הצמח הבודד"

בוב רייטר מחברת באייר, שמוביל את המו"פ של פעילות החקלאות הגדולה בעולם, מתאר בראיון ל"גלובס" את השפעת הטכנולוגיה על החקלאות, מסביר למה הוא אופטימי לגבי המיזוג עם מונסנטו למרות 18 אלף תביעות נגדה, ומדבר על שיתוף-הפעולה עם אבוג'ן הישראלית: "הוא לא נראה מבטיח כמו בהתחלה"

שלמה רודב, יו"ר בזק / צילום: יח"צ

בזק תמחק 1.2 מיליארד שקל שציפתה לקבל במסגרת רכישת yes

זאת בעקבות הודעת רשות ניירות ערך כי הכרה בנכס המס היא בעייתית בעת הזו ● נכס המס נוצר כתוצאה מעסקת בזק-yes, והתנאים להכרה בו כנראה שאינם מתמלאים בשלב זה ● בנוסף הודיעה בזק על מחיקה של מיליארד שקל מהשווי של חברת-הבת פלאפון

שוק ברמאללה. / צילום: Shutterstock ס.א.פ קריאייטיב

חבית חומר נפץ? הכלכלה הפלסטינית בגדה דווקא משגשגת

הקיצוצים במגזר הציבורי שעליהם הכריז ראש הרשות אבו מאזן לא מבשרים את קריסתה של הכלכלה הפלסטינית ● למרות סירובו לקבל את כספי המסים המקוצצים מישראל, לכלכלה הפלסטינית יש מקורות כספיים אחרים, כמו למשל עבודת הפועלים בתוך ישראל ובהתנחלויות

ב.מ.וו X7 X30D / צילום: יחצ

הגרמני הגדול שמרווח מספיק למשפחה אבל הוא גם סמל סטטוס

הרכב הגדול ביותר שייצרה ב.מ.וו אי-פעם הוא סמל מעמד ייצוגי ומרווח מספיק למשפחות של אנשי עסקים ● על הדרך הוא גם ישנע את נוסעיו בנוחות וברוגע על פני מאות קילומטרים, בכל התנאים

אימון במתחם חודורוב, מתקן האימונים של הפועל תל אביב בחולון / צילום: כדיה  לוי

יש מקום לשחק, אין מקום להתאמן: מה קורה במתקני האימון של ליגת העל

אצטדיון בלומפילד שנפתח בימים אלה הוא עוד חוליה בשרשרת של אצטדיונים טובים ומודרניים בישראל • הבעיה נמצאת במתקני האימונים - שסובלים מתת-תקצוב ומחסור חמור בקרקעות • הצפיפות במתקנים הקיימים פוגעת בסופו של דבר גם באיכות השחקנים, ובמינהלת הליגה מקווים ששר הספורט הבא יעזור