גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המדד שמראה שהאינפלציה בעולם מתקרבת לשיא של שנים

בזמן שהשווקים חוששים מכניסה לעולם של דפלציה מתמשכת - "אינפלציית הליבה העולמית", שאינה כוללת את מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים, דווקא רושמת רמות שיא, בעיקר במדינות המתעוררות

דולר / צילום: בלומברג
דולר / צילום: בלומברג

כולם יודעים שהעולם נאבק באינפלציה נמוכה באופן קיצוני, ושהבנקים המרכזיים בארה"ב, בבריטניה, בגוש האירו וביפן הוציאו טריליוני דולרים על הקלה כמותית, בניסיון להדוף את איום הדפלציה. הירידה האחרונה במחירי הנפט לרמה של פחות מ-30 דולר לחבית, הציתה מחדש את הפחד הזה. אבל אפילו אם ננכה נתון זה, הרי שבנקים מרכזיים במרבית חלקי העולם (יוצא הדופן הבולט ביניהם הוא הפדרל ריזרב בארה"ב) כל-כך מודאגים מהיעדרם של לחצים אינפלציוניים מקומיים, עד שהמדיניות המוניטרית העתידית שלהם הולכת ומתרופפת, כך על-פי התחזיות.

אך האינפלציה - לפחות על-פי מדד מפתח אחד - אינה נמוכה כלל וכלל, אלא גבוהה למדי. אינפלציית הליבה העולמית, שאינה כוללת את מחירי האנרגיה והמזון התנודתיים, ומשמשת עקב כך אומדן טוב יותר ללחצי האינפלציה המקומיים מאשר מדד המחירים לצרכן, מתקרבת כעת לשיאים היסטוריים.

מדד אינפלציה זה, שהגיע ל-2.4% בדצמבר, היה ברמה גבוהה יותר רק פעם אחת מאז שנת 2000 - ביולי-ספטמבר 2008, אז רשם שיא של 2.5%, על-פי חישובי ג'יי.פי מורגן, וכפי שמראה הגרף.

בשבוע שעבר דיווחה לשכת הסטטיסטיקה של משרד העבודה האמריקאי כי מדד הליבה של המחירים לצרכן בארה"ב העפיל ל-2.1% בדצמבר - הרמה הגבוהה ביותר מאז יולי 2012.

זאת, למרות שמיוני 2014 נרשם זינוק בשיעור 24.4% במדד הדולר, שמודד את חוזקו של השטר הירקרק לעומת סל מטבעות - עלייה שלכאורה הייתה אמורה להפחית את מחיר היבוא האמריקאי ולצמצם את הלחץ האינפלציוני.

אם לא די בכך, הרי שאינפלציית הליבה עלתה, למרות שהיחלשות מחירי הנפט הנמיכה את מחיריהם של חלק מהרכיבים בסל הליבה של מדד המחירים לצרכן, כגון כרטיסי טיסה שנפלו ב-1.1% בדצמבר, כך לדברי הארם בנדהולץ, הכלכלן הראשי לענייני ארה"ב ביוניקרדיט.

אינפלציה שמסרבת בעקשנות להיעלם

למרות נתוני האינפלציה הגבוהים בארה"ב, דייוויד הנסלי, כלכלן בג'יי.פי מורגן, טוען כי לחצי אינפלציית הליבה בכלכלות המפותחות הם "נמוכים עד מתונים".

במקום זאת, נובעות רמות אינפלציית הליבה העולמית הגבוהות באופן יוצא דופן מהמגמות בשווקים המתעוררים. במדינות כגון ברזיל, רוסיה, טורקיה ובמידה מסוימת דרום אפריקה, "לחצי המטבע הקיצוניים דוחפים את האינפלציה כלפי מעלה", מכיוון שהיחלשות המטבעות מעלה את מחירי היבוא.

חשוב לציין כי למרות שטענה זו נכונה, אין היא מסבירה את נתון אינפלציית הליבה העולמית הגבוה באופן יוצא דופן. שוקי המט"ח הם משחק סכום אפס, כך שהיחלשות מטבעותיהן של מדינות מסוימות (ולפיכך מגמה שמובילה לאינפלציה גבוהה יותר) חייבת להתאזן על-ידי התחזקות מטבעותיהן של מדינות אחרות (שמצמצמת את הסיכוי לאינפלציה נמוכה יותר).

הנסלי מציין גם את השפעת העלאות המס "שקשורות במצוקה הכלכלית, ושהשפעתן על האינפלציה היא זמנית בלבד". הוא טוען כי בניכוי מדינות אלה, רמות אינפלציית הליבה בשאר המדינות המתעוררות הן "ממוצעות".

אך לממצא זה יש השלכות מעניינות עוד יותר. "שיעורי הצמיחה במדינות השווקים המתעוררים הולכים ונחלשים מדי שנה. הם יוצרים עודף (של כושר ייצור ומלאים), ואמורים היו להביא למגמת ירידה ברמות אינפלציית הליבה, אבל זה לא קורה", אומר הנסלי, וטוען כי "עקשנות" זו בתחום האינפלציה מהווה בעיה מרכזית שעמה חייבות ממשלות השווקים המתעוררים להתמודד.

לדברי ג'יי.פי מורגן, תופעה זו של אינפלציה שמסרבת בעקשנות להיעלם קיימת במיוחד ברחבי אמריקה הלטינית, למעט מקסיקו, וכן באסיה, להוציא הודו ואינדונזיה. עם זאת, במזרח אירופה, במזרח התיכון ובאפריקה קיימים רק כיסים של אינפלציה כזאת.

הנסלי מציין את הדוגמה של ברזיל, שבה אפילו תקופות של צניחה בערך המטבע אינן דוחפות כלפי מעלה את מחירי היבוא, והמדינה סובלת מ"אינפלציית שכר גבוהה מאוד, ומבעיית אינפלציה מושרשת שמשתקפת במידה מסוימת ברחבי אמריקה הלטינית".

כך למשל, בשנים 2009-2011, כשהריאל הברזילאי התחזק ב-30% לעומת הדולר, ודחף כלפי מטה את מחירי המוצרים המיובאים, נותרה האינפלציה ברמה של 5%-6%.

צפי ל"עלייה חדה" במדד המחירים

בג'יי.פי מורגן צופים שאינפלציית הליבה העולמית תרשום ירידה שולית בחודשים הבאים, ותגיע ל-2.3% עד סוף השנה, אך עדיין תהיה זו רמה "שמתקרבת לטווח הגבוה של רמות האינפלציה שנרשמו ב-15 השנים האחרונות".

עם זאת, צופים בבנק האמריקאי "עלייה חדה" במדד המחירים לצרכן במחצית השנייה של 2016, "על בסיס החישוב המתמטי הפשוט, שכל עוד לא יצנחו מחירי הנפט ב-40% נוספים, לחץ זה אמור להתפוגג במהירות כלפי מטה", וזאן מכיוון שהשפעת הירידות הקודמות במחירי האנרגיה תיעלם ממשוואת האינפלציה.

ג'יי.פי מורגן צופה שהאינפלציה העולמית תגיע לתחתית של 1.5% ביוני, אך תעלה ל-2.6% בדצמבר (ראו גרף).

גם אנליסטים ב-RBC קפיטל צופים עלייה במדד המחירים לצרכן, מכיוון שלחצי המחיר בארה"ב חזקים דיים כדי להצדיק 4 העלאות ריבית בשנה הנוכחית, לעומת שתי העלאות שכבר תומחרו על-ידי השוק.

במבט רחב יותר, "מרבית יבואניות הסחורות עלולות לחוות עלייה משמעותית יותר במדד המחירים של 100-200 נקודות בסיס", לדברי דניאל טננגאוזר, מנהל אסטרטגיית שווקים מתעוררים ומט"ח עולמי ב-RBC.

בדומה לג'יי.פי מורגן, גם RBC צופה אינפלציה משמעותית בשווקים המתעוררים.

על בסיס ניתוח מגמות האינפלציה מהעבר, צופים ב-RBC כי ב-12 החודשים הבאים תגדל האינפלציה מ-1.7% ל-2.8% בסין, מ-5.6% ל-7.3% בהודו, מ-2.1% ל-3.7% במקסיקו ומ-0.9% ל-2.9% בהונגריה.

מדינות שסובלות כעת מדפלציה של 0.7%-0.9%, כגון ישראל, פולין ותאילנד, ירשמו אינפלציה של 1.7%, 2.2% ו-2.3% בהתאמה עד דצמבר, להערכת הבנק. RBC צופה ירידה באינפלציה במספר קטן של שווקים מתעוררים גדולים, כגון ברזיל ורוסיה, שבהן שוררת כעת אינפלציה דו-ספרתית, וכן בטורקיה, שבה עומדת האינפלציה על 8.8%.

בסך-הכול, צופה טננגאוזר רמות אינפלציה גבוהות יותר באופן כללי, עם חששות מיוחדים לגבי הודו, שבה עלול להערכתו הבנק המרכזי להימנע מתגובה לעלייה באינפלציה, וכן לגבי טורקיה, שייתכן כי כבר החמיצה את ההזדמנות שיצרה עבורה צניחת מחירי הנפט, להוריד את האינפלציה לרמה שמתקרבת ליעד של 5% שקבע הבנק המרכזי.

האינפלציה העולמית

עוד כתבות

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

מגמה מעורבת בבורסה המקומית; מדד ת"א ביטוח יורד בכ-2%

מדד ת"א 35 עולה ב-0.1% ות"א 90 יורד ב-0.4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

יהודה מורגנשטרן, מנכ''ל משרד הבינוי והשיכון / צילום: רונן חורש

האוצר על הצעת משרד הבינוי לעזור לקבלנים: "לא ישימה בעליל"

מנכ"ל משרד הבינוי והשיכון יהודה מורגנשטרן אמר כי יבוצע פיילוט לסיוע לקבלנים שיאחרו במסירת דירה בשל המלחמה, תחילה בשלוש ערים - בשדרות, בקריית שמונה ובשלומי • מנכ"ל האוצר הייזלר: "לא מכיר את ההצעה"

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

ירידות קלות בנעילת הבורסה; אופקו הלת' זינקה בכ-8%

מדד ת"א 35 ירד ב-0.3% ● הבורסה מסכמת את הרבעון הראשון: "מדדי ת"א-35 ות"א-90 רשמו תשואה חיובית של כ-5% וכ-11%, בהתאמה" ● זינוק של כ-50% בצבר ההזמנות של רפאל ● ביל אקמן: "מניית בורסת ת"א זמינה במחיר מציאה" ● דלק תחלק דיבידנד בסך של רבע מיליארד דולר ● בנק ישראל לא יאפשר לאחים נאוי לשלוט בישראכרט עם שיעור החזקות נמוך מ-30%

יזמיות המגורים מדווחות על עלייה בקצב מכירת הדירות בחודשים האחרונים / צילום: שלומי יוסף

דוחות חברות הנדל"ן מגלים: "המשבר ההיסטורי" נמשך בקושי חודשיים

למרות נבואות הזעם והמחסור המתמשך בעובדי בניין בצל המלחמה, יזמיות המגורים מדווחות על התאוששות ● מחודש דצמבר נרשמת עלייה בקצב מכירת הדירות, לא נרשמים עיכובים במסירות, לפי בכירים בענף רוב אתרי הבנייה חזרו לעבוד, ואפילו מדד המניות הענפי רושם תשואת שיא

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

וול סטריט / צילום: Shutterstock

וול סטריט ננעלה בעליות; אנבידיה צללה בכ-3%

הנאסד"ק עלה ב-0.5% ● מדד דאקס עלה ב-0.5%, הקאק ירד ב-0.3% ● גולדמן סאקס: לשוק המניות בארה"ב יש אפסייד מוגבל ● נובוקיור וסייברוואן מזנקות בטרום מסחר ● ערב הפסחא, מחירי הקקאו בשיא כל הזמנים, מה זה אומר לגבי יצרניות הממתקים הגדולות ומחירי השוקולד?

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

עדי, עפרה ועירית שטראוס / צילום: אוסף פרטי

ילדיו של מיכאל שטראוס מוכרים מניות של החברה ב-327 מיליון שקל

שלושת ילדיו של מיכאל שטראוס, עפרה, עדי ועירית, מוכרים כ-4% ממניות שטראוס ● המכירה מגיעה לאחר שביולי אשתקד רכשו השלושה 24% מהקבוצה מילדיה של רעיה שטראוס בן דרור, אחותו של מיכאל

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

קריסת גשר פרנסיס סקוט קי בבולטימור / צילום: ap, Steve Helber

אמריקה סופקת כפיים וחוששת: עד כמה חסינים הגשרים שלה?

את הגשר בבולטימור הפילה ספינת ענק של 95 אלף טונות ● זו הייתה כנראה, אם כי לא בטוח, תוצאה בלתי נמנעת - הגשר קיבל ציון "מניח את הדעת" לפני שלוש שנים ● הנשיא ביידן רשאי לטעון שהשקעת טריליון דולר בשיקום תשתית מגינה על אמריקה מפני אסונות רבים כאלה

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

פרופ' דניאל כהנמן / צילום: יח''צ מטר

פרופ' דניאל כהנמן, זוכה פרס נובל לכלכלה, הלך לעולמו

כהנמן, בן 90 במותו, זכה בפרס נובל בכלכלה בשנת 2002 על מחקר בתחום של קבלת החלטות בתנאי אי-ודאות

חנן מור, מנכ''ל קבוצת חנן מור / צילום: איל יצהר

הנושים זעמו, וחנן מור ידולל ל-1% ממניות קבוצת הנדל"ן שהקים

לפי הסדר החוב המתגבש, חנן מור יחזיק כ-1% ממניות החברה ● במקביל, יוקצה לנושי החברה, בעיקר בנקים וגופים מוסדיים, מניות שיהוו כ-96% מהון החברה

תוכנית בת גלים / הדמיה: דרמן ורבקל אדריכלות

1,300 דירות במקום בסיס חיל הים בחיפה

תוכנית 'בת גלים' להקמת שכונה חדשה אושרה בוועדה המחוזית חיפה ● הרשויות שיכולות לקבל תמיכה מהרשות להתחדשות עירונית ● וגם: מאות יחידות דיור חדשות בגליל המערבי ● חדשות הנדל"ן

ראש הממשלה בנימין נתניהו / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

הבית הלבן בהודעה רשמית אחרי קרב הגרסאות: נתניהו אישר שתצא משלחת לוושינגטון

דובר צה"ל: ""במסגרת האימונים יתורגלו תקיפות מאסיביות וארוכות טווח" • גבר בן 38 נהרג מפגיעת רקטה במפעל בקריית שמונה, כמה נוספים נפצעו קל • נתניהו לסנטור ריק סקוט: "החלטת ארה"ב עודדה את חמאס. שלא יסמכו על הלחץ הזה - זה לא יעבוד"  • עדכונים שוטפים

בורסת לונדון / צילום: Shutterstock

עליות קלות באירופה; מחירי הנפט קופצים ב-1%

החוזים העתידיים בארה"ב נסחרים בירידות קלות ● בריטניה נכנסה למיתון ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025" ● טסלה ממשיכה במומנטום השלילי, לאחר שבמורגן סטנלי הורידו את תחזית המכירות של החברה

שר האוצר בצלאל סמוטריץ' / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

עובדים שהוצאו לחל"ת בענף התיירות עומדים להישאר ללא דמי אבטלה

במשרד האוצר הניחו שאין צורך בקביעת מודל חל"ת ארוך־טווח וסברו כי המלחמה תסתיים לפני שהעובדים ימצו את ימי האבטלה והחופשה שצברו ● כעת, עסקים רבים טרם התאוששו, כשהמצוקה הגדולה היא בענף התיירות

מרכז תל אביב / צילום: טלי בוגדנובסקי

בעל דירה סירב לחתום על פרויקט תמ"א וזכה ב־320 אלף שקל נוספים

בעל דירה בפרויקט תמ"א 38 בת"א, שהוא גם בעלים של חלק מהחצר, ביקש פיצוי של 1.2 מיליון שקל ● המפקחת על המקרקעין קבעה בהסכמת הצדדים כי אכן מגיע לו פיצוי תמורת חתימתו