גילעד אלטשולר / צילום: תמר מצפי
לפני תקופה קצרה חשף "גלובס" את התוצאות העסקיות של בית ההשקעות אלטשולר שחם, שדוחותיו זלגו לשוק במסגרת גיוס אג"ח בהיקף של 250 מיליון שקל. אלה לימדו כי בית ההשקעות הפך למכונה משומנת של רווחים מניהול כספי לקוחותיו בשנים האחרונות. הדוחות מאירים גם פעילויות נוספות שפותחו בבית ההשקעות: חברת סמארט בטא (SmartBeta) וקרן הגידור ינשוף.
אלטשולר שחם מחזיק ב-51% מזכויות הניהול בסמארט בטא (וב-40% מהון המניות של החברה), שהוקמה באוקטובר 2013, ושמתמחה בתחום החם של קרנות מחקות. הסכם המייסדים בחברה נחתם באפריל 2014, בין אלטשולר שחם לשני שותפיו - קובי שמר (ממייסדי בית ההשקעות אנליסט ורשת ארקפה) וליאור כגן (לשעבר מנכ"ל מיטב סל). הקרנות המחקות של סמארט בטא, בניהולו של כגן, עוקבות אחר מדדי חברת AlphaBeta הנמצאת בבעלותו של שמר.
סמארט בטא החלה לפעול במאי 2014, שנה בה רשמה הכנסות זניחות למדי. את שנת 2015 כולה היא סיכמה עם הכנסות של כ-304 אלף שקל. מדובר עדיין בחברה בתחילת דרכה, וככזו היא רשמה ב-2015 הפסד של 2.3 מיליון שקל, בדומה להפסד שרשמה ב-2014. נכון לסוף 2015 היה לחברת סמארט בטא גירעון בהון של כ-4.6 מיליון שקל.
תחום קרנות הסמארט בטא בישראל נמצא עדיין בחיתוליו. מדובר בשם כולל לאסטרטגיות המרכיבות מדדים אלטרנטיביים למדדי השוק, ולהנפקת ETFs (קרנות עוקבות) המבוססות עליהם. זאת פי מתודולוגיות כגון פקטורים מוגדרים - רווחיות, תנודתיות נמוכה או מומנטום, או לפי שינוי משקלי ניירות ערך במדדים קיימים, בהתבסס על פרמטרים שונים משווי השוק. כלומר, מדובר בניהול פסיבי, עוקב מדדים, עם מידת אקטיביות שנועדה לשפר את המדד הנעקב ולהשיג תשואה עודפת עליו.
דוחות אלטשולר שחם מגלים פרטים גם לגבי קרן הגידור שלו. בפברואר 2013 השקיע בית ההשקעות 42.6 מיליון שקל בקרן הגידור "אלטשולר שחם ינשוף" - מהם 24.9 מיליון שקל במזומן ו-17.7 מיליון שקל בני"ע. בשנת 2015 רשמה הקרן רווחים משערוך ההחזקה בשותפות בסך של כ-4.1 מיליון שקל. זאת, למול הפסד של כ-1.5 מיליון שקל ב-2014, ולמול רווח של כ-11.1 מיליון שקל ב-2013.
דיבידנד של 252 מיליון שקל
לאחרונה נחשף ב"גלובס" כי אלטשולר שחם רשם בשלוש וחצי השנים האחרונות רווח נקי מצטבר של כ-252 מיליון שקל, בזכות צמיחה מרשימה בהיקף הנכסים המנוהלים, ואלו חולקו במלואם כדיבידנד לבעלי מניותיו. יחד עם זאת, במחצית הראשונה ב-2016 הציג אלטשולר שחם ירידה של 43% ברווח הנקי לכ-27 מיליון שקל.
מדובר ברווחיות גבוהה מאוד ביחס למקובל בשוק ההון המקומי, והיא מאפיינת בית השקעות צומח נוסף - ילין לפידות, שכמו אלטשולר שחם נהנה גם הוא בשנים האחרונות מעלייה מרשימה בהיקף הנכסים המנוהלים על-ידו, ורשם בתקופה המדוברת (3.5 שנים) רווח מצטבר של כ-283 מיליון שקל. לצד תוצאות טובות שהציג בית ההשקעות ב-2015, בחברת הדירוג מידרוג העריכו כי אלטשולר שחם לא צפוי לשחזר ב-2016 וב-2017 את הכנסות השיא של 2015.
עיקר רווחי אלטשולר שחם מגיעים מהפעילויות המסורתיות של ניהול כספי ציבור דרך קרנות הנאמנות, קופות הגמל וקרנות ההשתלמות. דוחות אלטשולר שחם מלמדים כי חברת קרנות הנאמנות של החברה, שצמחה משמעותית בשנים האחרונות, חילקה בשנים 2013-2015 דיבידנדים בהיקף מצטבר של כ-58 מיליון שקל. באותן שנים חילקה חברת הגמל והפנסיה של בית ההשקעות דיבידנדים בהיקף מצטבר של כ-31.5 מיליון שקל.