גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מידרוג על LEASE4U: איתנות פיננסית, פרופיל עסקי מוגבל

חברת הליסינג של קרסו מוטורס מדורגת A2 באופק יציב, וזאת לקראת גיוס אג"ח של כ-150 מיליון שקל ע"י החברה-האם, שיועמדו כהלוואת בעלים לפסיפיק

חניון / צילום: אסף מרדכי
חניון / צילום: אסף מרדכי

חברת הליסינג פסיפיק רכב ותחבורה מקבוצת קרסו  מקבלת לראשונה דירוג חוב, ברמה של A2 באופק יציב מחברת מידרוג. זאת לקראת גיוס אג"ח שמתכננת לבצע החברה האם, בהיקף צפוי של כ-150 מיליון שקל, שיועמד כהלוואת בעלים לפסיפיק. הכסף שיגויס מיועד לשמש את פסיפיק למימון הפעילות השוטפת ומיחזור חובות. לפסיפיק, הפועלת באמצעות המותג LEASE4U, צי של כ-17 אלף מכוניות ונתח שוק מוערך של כ-6%.

הדירוג של קרסו עצמה, לה סדרת אג"ח אחת בהיקף של 570 מיליון שקל ובתשואה של כ-2.5% עומד היום על Aa3, אולם הסדרה שהיא מתכננת להנפיק (המיועדת להלוואה לפסיפיק) דורגה רמה אחת מתחת לכך, A1, וזאת משום ש"איגרות החוב (סדרה ב') יהיו נחותות בפירוק ביחס ליתר החובות של קרסו".

במידרוג כותבים על פסיפיק כי "הדירוג נתמך בפרופיל פיננסי הולם, המבוסס על איתנות פיננסית בולטת לטובה ביחס לקבוצת ההשוואה (בעיקר חברות בענף הליסינג שנתוניהן פומביים, א"ל)", אולם יחד עם זאת מוסיפים כי החברה מאופיינת "בפרופיל עסקי שאינו בולט לטובה ומוגבל בגודל החברה ובפיזור פעילויות נמוך יחסית לקבוצת ההשוואה".

עוד עולה מהנתונים כי סך הכנסותיה של פסיפיק במחצית השנה הראשונה הגיעו ל-388 מיליון שקל, אחרי הכנסות שנתיות של 636 מיליון שקל ב-2015 כולה. שיעור הרווח התפעולי שלה מההכנסות עמד במחצית השנה על 4.9%, לעומת 5% בסיכום 2015. החוב הפיננסי שלה בסיום המחצית הראשונה של 2016 עמד על 757 מיליון שקל והונה העצמי על 400 מיליון שקל, ולפי מידרוג, קרסו מוטורס הזרימה לפסיפיק כ-280 מיליון שקל בין 2012-2014.

במידרוג מעריכים כי היקף השימושים הצפוי לפסיפיק בשנה הקרובה יסתכם בכ-1 מיליארד שקל, מול מקורות פנימיים אותם מעריכה מידרוג בכ-470 מיליון שקל וגיוס נדרש של כ-530 מיליון שקל.

קרסו מוטורס, שבשליטת משפחת קרסו, היא יבואנית רכבי רנו וניסאן ונסחרת בבורסה בשווי של יותר מ-2 מיליארד שקל אחרי זינוק של כ-40% שרשמה מנייתה בשנה החולפת. פסיפיק מחזיקה ב-3.4% ממניות קרסו, בשווי שוק של כ-80 מיליון שקל.

במידרוג כותבים על פסיפיק כי היא "מאופיינת בריכוזיות מותגים המעצימה את החשיפה לערך הגרט לאורך המחזור ועם השתנות טעמי הצרכנים. להערכתנו, רמת הסחירות של חלק מהמותגים נמוכה כפי שמתבטא גם בימי מלאי ארוכים יחסית". עוד מוסיפים שם כי "החברה נמצאת במגמת צמיחה בשנים האחרונות, תוך חיזוק מיצובה בענף הליסינג באמצעות הרחבת הפעילות והיקף הצי גם מעבר למותגי קרסו, חיזוק תודעת הלקוח וערך המותג".

הערכת חברת הדירוג היא כי "הפרופיל העסקי של החברה ימשיך להשתפר בשוליים עם המשך צמיחה עודפת בצי ביחס לענף, כאשר רמת המינוף אינה מהווה מגבלה עבורה כפי שזו מהווה עבור חלק מהמתחרות האחרות".

במידרוג מציינים כי לקרסו "נכונות ויכולת גבוהה לתמוך בחברה במידת הצורך" וכי לפסיפיק "חשיבות תפעולית ושיווקית עבור קרסו והיא מהווה בפועל זרוע שיווק והפצה של היבואן, כאשר החברה תרמה ותורמת להחדרת מותגי הרכב של קרסו הן לשוק המוסדי והן לשוק הפרטי. החברה רוכשת חלק מהותי מכלי הרכב ממותגי קרסו ותומכת במכירות מותגי היבואן".

את ענף הליסינג מעריכים במידרוג בסיכון בינוני-גבוה "נוכח רמת המינוף הגבוהה המאפיינת אותו, חשיפה גבוהה לרגולציה, המשפיעה על רמת הביקושים לעסקאות החכירה וכן חשיפה לערכי הגרט של צי הרכבים, המאופיינים בתנודתיות ונגזרים ממגוון גורמים אקסוגניים". "מנגד", מוסיפים שם, "הענף מאופיין ביתרונות לגודל, חוזי חכירה לטווח ארוך, פיזור לקוחות רחב וסחירות גבוהה של נכס הבסיס".

עוד כתבות

רגולציה / צילום: Shutterstock

ביטוח הבריאות כדוגמה: הרגולציה הנוקשה בישראל פוגעת דווקא בצרכן

מספיק להסתכל על הרגולציה בענף הביטוח כדי להבין שמדובר באבן-נגף לכלכלה המקומית ● דעה

בורסת שנחאי / צילום: רויטרס

עליות באסיה בשל האופטימיות סביב שיחות הסחר

לא מתקיים מסחר ביפן בשל חג ● מדד S&P 500 נשק אתמול לשיא כל הזמנים ● טבע דיווחה כי הגיעה להסכם בפרשת  האופיואידים ● ממשלת בריטניה מתכוונת לקדם במהירות את הצעת החוק לפרישה מהאיחוד האירופי

דיאנה גולבי/ צילום:  כפיר זיו

"יש לי את היכולת לשלוף את קלף הרוסייה לטובתי"

השירות הצבאי מנע מדיאנה גולבי למנף את הזכייה ב"כוכב נולד" ● אולי התפקיד של חיילת רוסייה במחזה "אפס ביחסי אנוש" יהיה מעין תיקון

יצירות אומנות חדשות בכנסת / צילום: איל יצהר

אמנות בכנסת: בוחרים בצילומים ישראליים

אמנם ממשלה חדשה עדיין לא נראית באופק, אבל בכנסת התחדשו בחמש יצירות אמנות חדשות ● אוצרת המשכן, שרון סופר: "חיפשתי עבודות צילום שהן פעולה התערבותית של האמן בנוף"

התמכרות למשככי כאבים  / צילומים: shutterstock, אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי

כך התמכרה האומה האמריקאית למשככי כאבים. ואיך הסתבכה גם טבע הישראלית בפרשה

מספרי מקרי המוות בארה"ב משימוש בתרופות אופיואידות עלה ב-2018 לכ-70 אלף איש בשנה, לעומת כ-8,000 בסוף שנות ה-90 • מדוע התרחש הזינוק במספר מקרי המוות, מי אשם במגפת ההתמכרות ואיך הסתבכה חברת טבע הישראלית? • גלובס מאמ;לק

דיור מוגן / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

אל תשליכני לעת זקנה: זה מה שצריך לתקן בענף הדיור המוגן

דיירי הדיור המוגן כבר שנים "קהל שבוי", וללא התערבות של המדינה - המצב רק יחמיר ● דעה

 

מפעל של טבע בירושלים. סוגרת מפעלים כחלק מתוכנית ההתייעלות / צילום: איל יצהר

טבע מאשרת את הדיווח על הסדר בפרשת האופיואידים: תשלם 20 מ' ד' ותספק תרופות נגד התמכרות ב-25 מיליון דולר

(עדכונים): רגע לפני תחילת המשפט בקליבלנד, הגיעו טבע ו-3 חברות נוספות שנתבעו בגין שיווק של משככי כאבים אופיואידים ממכרים להסדר פשרה ● בנוסף, טבע הגיעה למתווה פשרה עקרוני ליישב את שאר התביעות הקיימות עם מדינות נוספות. בהסכם זה, טבע תתרום את התרופה buprenorphine naloxone למשך עשור בשווי מוערך של 23 מיליארד דולר

ראש ממשלת בריטניה בוריס ג'ונסון / צילום: Tom Nicholson, רויטרס

"פרלמנט של שוטים": לתקשורת הבריטית נמאס מהברקזיט

ראש הממשלה הבריטי בוריס ג'ונסון נחל מפלה נוספת בניסיון הלא נגמר להוציא את בריטניה מהאיחוד האירופי ● לעיתונים במדינה כבר נמאס מהסאגה, והם לא מפחדים להראות את זה

מטוס של חברת התעופה האוסטרלית קוואנטס / צילום: שאטרסטוק

קוואנטס האוסטרלית שברה שיא: המספרים מאחורי הטיסה הארוכה בעולם

חברת התעופה האוסטרלית השלימה השבוע את הטיסה הארוכה ביותר בעולם: מטוס הדרימליינר של החברה חיבר בין ניו יורק לסידני במסע שארך 19 שעות וחצי ● מדובר בטיסת ניסוי לקראת השקה רשמית של הקו, כלל הנראה ב-2022

דונלד טראמפ / צילום: רויטרס

שמור לי ואשמור לך גירסת טראמפ: כך מנצל נשיא ארה"ב את יחסי החוץ לטובתו האישית

זה כבר הפך לשיטה: בשורה של שיחות טלפון ופגישות שניהל עם מנהיגים בעולם הציג להם טראמפ דרישות שנועדו להועיל לו בהפרכת חשדות נגדו ובקמפיין לנשיאות 2020 ● כך זה עבד עם מנהיגי אוקראינה, אוסטרליה ובריטניה וגם עם ראש ממשלת ישראל, שאף קיבל מתנת בחירות נאה לעצמו

רצח העם הארמני./ צילום:  ויקימדיה

ארה"ב אחרי 100 שנה: כורדים, ארמנים, למי אכפת

הסכנה הגדולה ביותר במדיניות החוץ האמריקאית הייתה תמיד הצירוף של בורות ושל קוצר רוח ● הנה מה שהתכונות האלה גרמו השבוע לפני מאה שנה ● לכורדים של אז קראו "ארמנים", וארה"ב העדיפה לחזור הביתה

מארק צוקרברג / צילום: רויטרס Leah Millis

צוקרברג: סיכלנו ניסיון רוסי ואיראני להתערב בבחירות 2020

בראיון ל-NBC אמר צוקרברג כי הקמפיינים שאותרו היו מתוחכמים, וכי נבלמו גם ניסיונות התערבות סיניים ● פייסבוק הודיעה כי הסירה מעל 50 רשתות ברחבי העולם לקראת הבחירות המקדימות לנשיאות ארה"ב במפלגה הדמוקרטית

בנימין נתניהו / צילום: איל יצהר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

לא ביבי, לא חופרים? האם עד נתניהו המדינה לא שיקמה אתרים היסטוריים

רה"מ טען בסרטון תעמולה כי קודמיו לא השקיעו שקל באתרי מורשת ● האמת היא שהמדינה טיפלה באתרים ארכיאולוגיים והיסטוריים כבר לפני עשרות שנים ● ובכל זאת, נתניהו יכול לרשום לזכותו מהפך בסדרי הגודל

מטוס בואינג 787 דרימליינר של אל על / צילום: יח"צ

עקב תקלה: טיסת אל על מניו יורק תנחת ב-48 שעות עיכוב

נוסעי טיסת אל על מספר 008 ימריאו לישראל רק מחר בערב במקום היום בצהריים, וצפויים לנחות בישראל לאחר החג ● הסיבה: תקלה טכנית בהעמסת תא המטען

ראש ממשלת בריטניה בוריס ג'ונסון/ צילום: רויטרס

יו"ר הפרלמנט בבריטניה מנע הצבעה על הסכם ה"ברקזיט" של ג'ונסון

(עדכונים): בתדרוכים לתקשורת הבוקר העריכו גורמים ב"דאונינג 10" כי קיים כעת רוב בפרלמנט לאישור ההסכם החדש אליו הגיע בשבוע שעבר הצדדים בבריסל ● ההצבעה על ההסכם בוטלה ברגע האחרון ביום שבת

ראש ממשלת לבנון סעאד חרירי / צילום: Aziz Taher, רויטרס

יום מכריע בלבנון: אושרה תכניתו הכלכלית של חרירי

(עדכונים): ממשלת לבנון התכנסה הבוקר לדון ברפורמות שהציג אמש ראש הממשלה לראשי המפלגות השותפות בקואליציה ● לא מעט מהאש מופנית לחיזבאללה, הנתפש כגורם המפלג ביותר בלבנון, ומהווה איום על קיומה בשל הכוח הצבאי שצבר

בני גנץ בבאר שבע, יום ג׳ 3 בספטמבר / צילום: אבישי פינקלשטיין, יח"צ

הזדמנות וחשש בצידה: המנדט עבר לבני גנץ. מה צפוי לו בימים הקרובים?

אחרי שלא הצליח להרכיב ממשלה החזיר אתמול בנימין נתניהו את המנדט לנשיא המדינה בצעד נדיר ● האם יו"ר כחול לבן בני גנץ יכול להצליח?

מתוך עבודת וידאו של נטעלי פלדסמן ואוהד בנית / צילום: איתי בנית

הקטר החדש של האמנים: חברות הייטק

טרנד חדש צומח בחברות ההייטק: הגדרת הזהות הארגונית דרך אמנות

כיתת לימוד / צילום: שאטרסטוק

כיצד בונים מערכת חינוך איכותית? מתחילים עם המורים

הבינוניות של מערכת החינוך זועקת בהישגים הנמוכים ובפערים הגבוהים בין תלמידי ישראל למדינות המפותחות במבחנים הבינלאומיים ● ההישגים הללו לא עולים בקנה אחד עם השאיפה של הישראלים לחיות ברמת חיים של מדינה מערבית מתקדמת ● דעה

אורי רוזן, מנכ"ל מאקו / צילום: שלומי יוסף, גלובס

מדוע סירב מנכ"ל מאקו, אורי רוזן, לעבור לחדשות 13?

הסירוב לתפקיד מנכ"ל חדשות 13 ● ההתחממות על הקווים במגרש מול ynet ● החשש מפני ענקיות האינטרנט הבינ"ל ● ולמה לא תמיד צריך אג'נדה גאה ● מנכ"ל מאקו אורי רוזן סוגר למעלה מ-6 שנים באתר, ומבחינתו – שרק יהיו עוד כאלה ● האזינו לפודקאסט "אוף דה רקורד"