גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מקום של כבוד: אמות מוכיחה - אין כמו בארץ

עם שווי הוגן כולל בסך 9 מיליארד שקל ושווי בורסה של 5.5 מיליארד שקל, האיום הגדול ביותר על השווי הכלכלי של אמות הוא עליית תשואות בשוק האג"ח

אבשלום מוסלר, מנכ"ל אמות / צילום: איל יצהר
אבשלום מוסלר, מנכ"ל אמות / צילום: איל יצהר

חברת הנדל"ן אמות עוסקת בהשכרה, ניהול ואחזקה של נכסים מניבים בארץ, וכן ברכישה, בייזום, פיתוח ובנייה של מקרקעין הנמצאים בבעלותה לצורכי השכרה. מרבית נכסי הקבוצה ממוקמים בערים הגדולות במרכז הארץ ובאזורי ביקוש. השווי ההוגן הכולל של נכסיה הוא כ-9 מיליארד שקל, ושיעור התפוסה של כלל נכסי החברה בסוף שנת 2016 עמד על 97%. ההצלחה העסקית המתמשכת של החברה הזניקה את שוויה בבורסה ל-5.5 מיליארד שקל, מה שהקנה לה מקום של כבוד במדד הבלו צ'יפ של ישראל - ת"א 35.

ה-NOI (רווח תפעולי נקי) של החברה אשתקד הסתכם ב-569 מיליון שקל - עלייה של 11% לעומת 2015, וה-NOI מנכסים דומים צמח ב-2.6%. ה-FFO (תזרים המזומנים השוטף) השנתי הסתכם ב-365 מיליון שקל ומשקף עלייה של 13% בהשוואה לתזרים ב-2015. לחברה חוב פיננסי נטו של כ-4.66 מיליארד שקל במח"מ של 4.45 שנים, אשר מדורג AA יציב על ידי חברת הדירוג מעלות.

רמת המינוף של אמות נכון לתום שנת 2016 הייתה 48%, בהשוואה למינוף ברמה של 52% בשנת 2015. לחברה, שבשליטת קבוצת אלוני חץ ובניהולו של אבי מוסלר, נכסים בלתי משעובדים בשווי של 7.3 מיליארד שקל ונגישות מצוינת לשוק ההון המקומי.

אחד האיומים הגדולים בפניו ניצבת החברה הוא הגידול הניכר בהיצע של שטחי משרדים באזור המרכז. בשנים 2017-2020 צפויים להתווסף לשוק המשרדים כ-1.1 מליון מ"ר, ואילו קצב האכלוס בתנאי מאקרו ממוצעים עומד על 120 אלף מ"ר בשנה. תחום המסחר מצוי אף הוא בסביבה מאתגרת, לאור הגידול בשטחי המסחר והאיום הגובר מצד המסחר המקוון.

עד כה החברה הוכיחה כי ביכולתה להתמודד עם האתגרים האמורים בצורה ראויה, ודוגמה טובה לכך היא ההצלחה בייזום ואכלוס מגדל אטריום ברמת גן. מדובר בנכס חדש ומהותי מאוד שהינו מגדל משרדים שבנייתו הסתיימה לפני שנה. עד כה שיווקה החברה כ-97% משטחי המגדל, כאשר ה-NOI של המגדל באכלוס מלא צפוי להיות כ-82 מיליון שקל.

היכולת לאכלס את המגדל בשוכרים איכותיים ובמחירים גבוהים יחסית היא הישג לא מבוטל. שוויו של המגדל הוא 1.051 מיליארד שקל, לאחר שהושקעו בו כ-770 מיליון שקל. השערוך הנוכחי משקף תשואת NOI של 7.5%. הפחתה של 0.25% בעלות ההיוון של הנכס תייצר לחברה רווח הון של 42 מיליון שקל.

עלייה בתשואות האג"ח תאיים על המניה

האיום הגדול ביותר על השווי הכלכלי של אמות הוא עליית תשואות בשוק האג"ח. עלייה שכזו בשוק ההון המקומי עשויה לפגוע במניית החברה, שכן המשקיעים עשויים להזדרז ולתמחר כרסום בפער שבין התשואה על הנכסים לתשואה על ההתחייבויות. ואולם, גם בתרחיש סביר של עליית תשואות החוב, יש להביא בחשבון את כרית הביטחון הנובעת מן העובדה שעלות המיחזור בשוק ההון כיום נמוכה ב-1% מעלות מימון החוב הנוכחית של החברה.

מדיניות הדיבידנד הנדיבה של אמות, המשתפת את המשקיעים באופן סדיר ברווחיה הצומחים, מגבירה את אטרקטיביות ההשקעה עבור משקיעים התרים אחר פתרונות המספקים תזרים מזומנים שוטף. החברה חילקה דיבידנד מצטבר של כ-1.8 מיליארד שקל מאז שנת 2006, ואילו בשנת 2017 היא מתעתדת לשלם דיבידנד שנתי, הכולל דיבידנד חד פעמי, המשקף תשואת דיבידנד שנתית יוצאת דופן של 6.7%, בהינתן שווי השוק הנוכחי של החברה.

תחזיות החברה ל-2017 משקפות בצורה טובה את המומנטום החיובי בו מצויה אמות, מומנטום אשר צפוי להערכתה להישמר בשנה הקרובה. באמות מעריכים כי ה-NOI השנה ינוע בטווח של 626 -636 מיליון שקל, בהשוואה ל-569 מיליון שקל בשנת 2016, וכי ה-FFO יעמוד השנה בטווח של 421-431 מיליון שקל.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. הכותב, החברה, חברות קשורות ובעלי עניין בהן עשויים להחזיק או לסחור בניירות הערך המצוינים בכתוב. אין לראות בכתוב שיווק השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

עוד כתבות

הקרקע נשמטה / עיצוב: אפרת לוי, גלובס

הקרקע נשמטה: כך נראים החיים של חמש משפחות ממעמד הביניים שאיבדו את פרנסתן

הם ניהלו חיים נוחים וטובים עם הכנסה קבועה ויציבה, ואז פרצה המגפה ● חמש משפחות משרטטות, צעד אחר צעד, את הנפילה הכואבת מחודש מרץ ועד היום ● "רבים ממעמד הביניים יספגו ירידה דרסטית ברמת החיים, וחלק גם ייפלו לעוני"

בנימין נתניהו / צילום: Matt Rourke, Associated Press

נתניהו: "קונים אופציות על תרופות, ובכך מממנים את פיתוח החיסונים"

בביקור בבית החולים שערי צדק, התייחס היום נתניהו לפיתוח החיסון במכון הביולוגי ואמר כי הוא הנחה "אותם להקים כבר את מפעל הייצור"

יובל כהן, מראשי פורטיסימו ויו"ר טלרד / צילום: שלומי יוסף, גלובס

קרן פורטיסימו במו"מ לרכישת חברת השירותים המוניציפליים המחזיקה בסלופארק בכ-200 מיליון שקל

מ.ג.ע.ר מספקת שירותי גבייה ופיקוח עירוני לרשויות מקומיות ומחזיקה בחברת סלופארק ● בעלי השליטה בחברה, יורשי דן דוד, נכשלו באחרונה בהצעת רכש שהגישו לחברת לידר השקעות

מתקן ההתפלה בשורק. /  צילום: מוטי יאיר

חמש קבוצות מישראל, מספרד ומסין במכרז להקמת מתקן ההתפלה בגליל

הקבוצות, בהן גם IDE שזכתה במכרז למתקן שורק 2, יתחרו על הקמת מתקן ההתפלה החדש בגליל המערבי, שיחל לפעול ב-2024 ויהיה המתקן השביעי בישראל ● גם שותפות של האצ'יסון אלקטרה וקרן נוי משתתפת במכרז

דירות למכירה ולהשכרה / צילום: פאול אורלייב

WeCheck: כוח המיקוח של השוכרים עולה, משפחות יחליפו את הצעירים שעזבו

מנתוני חברת WeCheck עולה כי נכון לחודש יוני שוק השכירות כמעט ולא נפגע מהשלכות מגפת הקורונה ● עם זאת, הירידה בהיקף השוכרים הצעירים בלמה את עליית מחירי השכירות

משה מזרחי, אינמוד / צילום: איל יצהר, גלובס

למרות הקורונה והירידה החדה במניה: אינמוד נותרה רווחית ברבעון השני

פעילותה של חברת האסתטיקה הרפואית הושבתה כמעט לחלוטין בחודשים אפריל ומאי בגלל הקורונה, אך היא הצליחה לפצות על כך חלקית ביוני ● שווייה לאחר שאיבדה 36% מהשיא - 1.1 מיליארד דולר

מיקי חיימוביץ', יו"ר ועדת הפנים ואיכות הסביבה / צילום: עדינה ולמן, דוברות הכנסת

הפשע משתלם? 56% מהקנסות על כריתת עצים בכלל לא נגבו

ועדת הפנים והסביבה של הכנסת הציגה נתונים מדאיגים באשר לכריתת עצים בישראל ● המדינה לא טורחת לגבות קנסות על כריתת עצים שלא כחוק ● תקנות בנושא נטיעה חלופית היו צריכות להיכנס לתוקפן לפני 7.5 שנים, עד עצם היום הזה לא אושרו ● כך כורתים עצים בישראל ללא סנקציות ובקלות יתרה

טכנולוגיית רדאר לטווחים ארוכים עבור ענף הרכב של הסטארט-אפ RFISee / צילום: יח"צ

הסטארט-אפ הישראלי RFISee מכניס לכלי רכב טכנולוגיית רדאר של מטוס קרב

מהנדסי החברה הצליחו לפתח פתרון המבוסס על טכנולוגיית Phased-Array, המשמשת במערכות צבאיות חדשניות דוגמת מטוס הקרב F-35 ובמערכות הגנה אווירית נגד טילים ולהביא את החיישנים לרמת המחירים של חיישני רכב הקיימים בשוק

פריסת סיבים אופטיים / צילום: איל יצהר, גלובס

הממשלה תאשר ביום ראשון את מתווה הסיבים האופטיים

בזק הסכימה להיערך לפרויקט הסיבים בעקבות התחייבות ממשרד תקשורת לבטל הפיצול בין ספק לתשתית באינטרנט

שיחת עבודה בווידיאו / צילום: שאטרסטוק

שולחים שלושה סימני שאלה בווטסאפ? זה מה שיחשבו עליכם במקום העבודה

אחד המאפיינים של עבודה מרחוק הוא תעבורה מרובה של תקשורת בטקסט ● ד"ר אריק חשין, חוקר רגשות מאוניברסיטת חיפה, מסביר ממה צריך להיזהר כשמאמצים מודל עבודה בקפסולות ואיזה מסר אנחנו מעבירים כשאנחנו כותבים מיילים ארוכים

ג'ו ביידן ודונלד טראמפ / צילום: Associated Press

נערכים לבחירות בארה"ב: האקרים ינסו לפרוץ למכונות ההצבעה

גורמים של ביטחון לאומי בארה"ב מזהירים מפני איום על הבחירות מצד מדינות יריבות ● מקורות ביון אמריקאים אומרים שרוסיה בדקה מערכות הצבעה של מדינות בארה"ב בבחירות לנשיאות ב-2016 ● החשש מפני בלאגן בנובמבר הביא את אחת היצרניות לאפשר להאקרים לאתר פרצות

נטלי טישלר / צילום: איל יצהר, גלובס

"חזרתי לחדר הנעורים שלי, אני בעלטה"

נטלי טישלר עבדה כמפיקת אירועים וליצנית רפואית עבור 18 אלף שקל בחודש ● משבר הקורונה הותיר אותה ללא הכנסה ואילץ אותה לחזור לבית אמה: "לימדו אותי לשמור כסף לבן ליום שחור. שנים שילמתי ביטוח לאומי, אז למה הכסף לא חוזר אליי?" ● פרויקט מיוחד

בני גנץ ובנימין נתניהו / צילום: Associated Press

סביבת נתניהו: "הצ׳ט בוט לא חוזר. מדובר בהודעה ישנה"

המתיחות הפוליטית מגיעה לשיא: גולשת טענה כי קיבלה הודעה מראש הממשלה המזמינה אותה לתמוך בו בבחירות. אך אנשי הקמפיין של נתניהו טוענים בתוקף כי מדובר בפעילות ישנה

מיטות אשפוז בבית חולים. / צילום: תמר מצפי

דוח הצוות המייעץ לגמזו: נדרשת חומת מגן מפני פנייה המונית לבתי החולים

במזרח ירושלים התחלואה עולה, בזמן שבתי החולים בעיר עמוסים וכעת מתקרבים לאי ספיקה: כך מתריע צוות מיוחד של רופאים שגויס על ידי גמזו כדי לנטר את התמודדות המערכת הרפואית עם הקורונה

שאול מרידור / צילום: רפי קוץ

כ"ץ למרידור: "אם לא תשב בשקט אוציא אותך מהחדר"

המתיחות בין שרי הממשלה לפקידים מגיעה לשיא חדש - והפעם תורו של שר האוצר ישראל כ״ץ להיכנס לעימות עם ראש אגף התקציבים באוצר, שאול מרידור

נתב"ג ריק בצל סגירת השמיים עקב הקורונה / צילום: יוסי פתאל

המחיר הנמוך ביותר יזכה: מכרז להקמת מערך בדיקות קורונה בנתב"ג

הזוכה במכרז יתחייב להקים את מערך בדיקות הקורונה בנתב"ג עד 45 יום מרגע חתימת החוזה ולאחר זכייתו ● את עלות הבדיקה ישלמו הנוסעים

רועי רגרמן, מנכ”ל קבוצת חמת / צילום: יואב פרידלנד

רועי רגרמן, מנכ"ל חמת: "האתגר המרכזי הוא האי ודאות"

אתגר המנכ"ל עם רועי רגרמן, מנכ"ל קבוצת חמת, על ההסתגלות לעולם החדש שאחרי התפרצות הקורונה

ד"ר ירדן לוינסקי / צילום: גלית לוינסקי

"כולנו במצב של טראומה מתמשכת": הסבר פסיכיאטרי למה שקורה לנו בקורונה

הפסיכיאטר ירדן לוינסקי מסביר מה קרה לנפש שלנו בקורונה, מה אנחנו יכולים לעשות כדי להתגבר, ולמה בישראל מתקשים למצוא במה להיאחז ● "בכל העולם יש חוסר ודאות, אבל פה רבים אחד עם השני ומייצרים כאוס" ● פרויקט מיוחד

מירי רגב, הליכוד / צילום: תמר מצפי, גלובס

מפגינים ניתוק? החוק לא אוסר לכבות סלולרי בהפגנה

ארגוני זכויות אדם ממליצים למפגינים בבלפור על דרכים להתחמק ממעקב • השרה רגב טוענת שזו עבירה על החוק, אלא שאין שום סעיף שמחייב לאפשר איכון, או בכלל להסתובב עם מכשיר טלפון

ברק עילם, מנכ"ל נייס / צילום: איל יצהר

הראש בעננים: נייס ממשיכה לצמוח וכבר שווה יותר מ-13 מיליארד דולר

חברת הטכנולוגיה עקפה את התחזיות ברבעון השני עם הכנסות של כ-395 מיליון דולר, ועם רווח נקי למניה הגבוה ב-5 סנטים מתחזיות האנליסטים