גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אופוריה בלי בסיס

פרץ השמחה של המשקיעים בקבוצת אלוביץ' קצת משונה

שאול אלוביץ  / צילום: איל יצהר
שאול אלוביץ / צילום: איל יצהר

אתמול (א') התעוררנו לידיעה לפיה הצונאמי בקבוצת אלוביץ' אשר מחק את השווי הנכסי של קבוצת יורקום, במקביל ללחץ של הבנקים הנושים - הביא את שאול אלוביץ', בעל השליטה, להסכים ולמכור את מחצית מניות בזק אשר ברשותו. יורקום חייבת לנושיה כ-1.2 מיליארד שקל, כאשר מרבית החוב האמור הוא לבנקים - מה שמוכיח בפעם המי יודע כמה כי הבנקים אינם חסינים מהסדרי חוב גדולים. בעולם הישן בו בעלי הון רבים לא נדרשו להעניק לבנקים ערבויות אישיות כנגד החובות, כל שנותר לנושים המבוהלים הוא הנזלה של נכסים ומניות חברת בזק, שלמרות הנפילה החדה נותרו עדיין הנכס המהותי ביותר בנכסי קבוצת יורוקום.

פרץ השמחה העז של המשקיעים במניות אינטרנט זהב לידיעה לפיה אלוביץ' בדרכו למכור מחצית ממניות השליטה, קצת משונה. קבוצת אלוביץ' לא גרמה למחזיקי ניירות הערך של אינטרנט זהב ובזק רק חוליים המשתקפים לכאורה מחומרי החקירה, אלא שימרה בעבורם את מדיניות הדיבידנד הנדיבה ושיפרה באופן ניכר את המציאות הרגולוטורית. כך שהפרה הקווית החולבת של בזק תוסיף להניב דליים של חלב.

סיבה נוספת לכך שהאופריה היא תמוהה היא שביום שאחרי אלוביץ' כלל לא בטוח כי הדלתות במשרד התקשורת יהיו פתוחות לקברניטי בזק כבעבר - במיוחד כאשר לא ברור האם בזק במתכונתה החדשה תתנהל עם גרעין שליטה, ואם כן מי יהיו המחזיקים.

למתבונן מהצד נראה כי הידיעה האמורה היא הצהרת כוונות של בעל השליטה במטרה להקטין את הלחץ שנוצר עליו מעניבת החנק הבנקאית, ולא מהלך אופרטיבי שצפוי להתקיים בימים הקרובים. היה ובסופו של יום יתקבלו האישורים הרגולוטורים המתאימים, אזי היצע של כ-1.8 מיליארד שקל מניות בזק, ואף היצע כפול מכך, צפוי לייצר לחץ עתידי אדיר על מחיר מניית בזק - וכפועל יוצא על מחיר מניית אינטרנט זהב - ולהכביד עוד יותר על השווי הנכסי של אינטרנט זהב, אשר כל שוויה נגזר משווי מניות בזק.

מניית אינטרנט זהב, אשר הינה השכבה הציבורית העליונה בפירמידה של אלוביץ', הגיבה לידיעה התקשורתית בעליות שערים חדות. ואולם, ספק רב באם יש מקום לאופוריה כלשהי בקרב בעלי המניות של אינטרנט זהב. כל מכירה של מניות בזק מתוך 26.34% מניות בזק אשר בבעלותה של אינטרנט זהב מעבר ל-1.3% הזמינים למכירה, הינן מניות גרעין השליטה אשר מכירתן דורשת אישורים של משרד התקשורת. לפיכך, לא מדובר במהלך מיידי הניתן לביצוע בשוק.

אם נוסיף לכך את העובדה שמדיניות הדיבידנד הנדיבה של בזק צפויה להערכתנו להשתנות לרעה בעתיד הקרוב, אזי הסתערות על ניירות הערך של אינטרנט זהב בנקודת הזמן הנוכחית ועל בסיס הידיעה כי אלוביץ' בדרכו החוצה מן החברה - היא התנהלות נמהרת ולא שקולה. רוכשים פוטנציאליים של מניית בזק ימתינו להתבהרות באשר למדיניות הדיבידנד של החברה, בו בזמן שהאקסודוס של משקיעים זרים כפועל יוצא מפגיעה צפויה במדיניות הדיבידנד ופגיעה בממשל התאגידי של בזק צפוי להמשך.

העתיד הקרוב מזמן למחזיקי ניירות הערך של אינטרנט זהב לא מעט אתגרים, זאת כאשר האתגר המרכזי של החברה, שאין לה מקורות הכנסה עצמאיים, הוא מימונה בעולם בו ההגה בחברת בזק הופקע מזרועות בעל השליטה. סביר להניח כי בזק תיבחן מחדש את חלוקת מלוא רווחיה כדיבידנד מדיניות בה היא מתמידה מאז אוגוסט 2009, והסביבה הרגולטורית והעסקית צפויה להתקדר בהשוואה לעבר ולהווה.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. 

עוד כתבות

רשות התחרות והשווקים בבריטניה חוקרת אם חנות האפליקציות של אפל קבעה  למפתחי אפליקציות תנאים לא הוגנים / צילום: Shutterstock, mundissima

לחברות הטק הגדולות יש שריף חדש, הפעם בבריטניה

ראש רשות התחרות והשווקים הבריטית אומר כי הסוכנות שלו יוצאת מצללי האיחוד האירופי

איילת שקד / צילום: יוני קלברמן

איילת שקד: "לא צפויה ירידת מחירי דירות בשנים הקרובות"

שרת הפנים הודיעה עוד, כי ראשי ערים שירצו להעלות את הארנונה – יקבלו אישור ממשרדה, וכי היא רואה בותמ"ל גוף מתחרה לוועדות המחוזיות, ועל כן החליטה להמשיך את פעילותה

אביב כוכבי ובני גנץ / צילום: אריאל חרמוני, משרד הביטחון

הפנסיות במערכת הביטחון נוסקות בקצב מסחרר, וזאת כנראה רק ההתחלה

מבוטחי הפנסיות התקציביות יעלו למדינה 840 מיליארד שקל עד סוף המאה, ולפי דוח החשב הכללי באוצר יותר מ-30% מתוכם ילך לגימלאי מערכת הביטחון ● בעוד 15 שנה ההוצאות על הפנסיה התקציבית אמנם תחל להתכווץ, אבל בינתיים תתפתח בעיה חדשה: פנסיית הגישור

אביגדור ליברמן בכנס Gexcutives / צילום: איל יצהר

ליברמן חזר עד ימי בית ראשון כדי לעקוץ את בנק ישראל

"הבנקים צריכים להיות זהירים עם מתן משכנתאות", אמר אתמול שר האוצר אביגדור ליברמן. מרענן לראות שר אוצר שלא נותר אדיש להיקף המשכנתאות בישראל, שעלה לשיא של יותר מ-11.6 מיליארד שקל ביוני השנה

צחי הנגבי, הליכוד מה בוער, גל”צ, 26.7.21 / צילום: ליאור מזרחי

בכנסת הקודמת היו רק 4-5 "ח"כים נורבגים"? בדקנו את צחי הנגבי

ככל שהחוק הנורבגי הולך ומתרחב, הזיכרון ההיסטורי מתקצר. מה שכח הנגבי? ● המשרוקית של גלובס

המפעל של בן אנד ג'ריס / צילום: Reuters, Ronen Zvulun

5 מדינות בארה"ב הודיעו על כוונתן להטיל עיצומים על בן אנד ג'ריס

"חשוב שיהיה ברור כי החרם נגד ישראל הוא חרב פיפיות הפוגעת יותר במחרים מאשר במי שהוא מתכוון לפגוע", אמר אתמול סמנכ"ל דיפלומטיה ציבורית במשרד החוץ, נועם כץ, בדיון בין-משרדי בנוגע להחלטת בן אנד ג'ריס לא למכור את תוצרתה ביהודה ושומרון

אנשים מפנים את ההריסות בעמק אהר בגרמניה, השבוע / צילום: Reuters, CHRISTIAN MANG

חצי טריליון אירו בנזקים: מתנדבים נוהרים מרחבי גרמניה לסייע לנפגעי השיטפונות

"שעתה היפה של גרמניה" – יש מי שמכנים את הפגנת הסולידריות של אלפי גרמנים וחברות שנוהרים לאזור האסון בדרום־מערב המדינה ותורמים כסף, מזון, גנרטורים, משאבות וסיוע פיזי בפינויים ● אולם יש גם צדדים פחות טובים שכוללים גניבת ציוד ומפלגות שמנסות לעשות הון פוליטי ציני על גבי האסון

מתחם ביג הקריות / צילום: פאול אורלייב

כששוקי המניות נוסקים והתשואות צונחות, הנדל"ן המניב הוא חלופה ראויה

הנחת המוצא ההגיונית היא שהצמיחה האורגנית בעסקי הנדל"ן המניב מוגבלת ותחומה - אף חברה לא יכולה להשכיר יותר שטחים ממה שהיא בנתה ● עם זאת, המציאות בנדל"ן המסחרי כיום שונה - הרבעון הראשון לא היה תקופה רגילה, וההכנסות משכירות יחזרו לרמה נורמלית רק ברבעון הבא

מצעד בסין / צילום: Reuters, Thomas Peter

כשהממשל מכריז מלחמה על החברות המקומיות ומפיל את הבורסות: מה קורה בסין?

אין שום דרך אחרת לומר זאת - הממשל בסין החליט "למשמע" (Discipline) את ענקיות הטכנולוגיה במדינה ● למה הוא החליט לעשות זאת? מדי פעם קשה להבין דרך עיניים מערביות, אבל להלן כמה השערות בנושא

בלוקצ'יין / צילום: Shutterstock, LuckyStep

"בקרוב נראה את מניות אפל וגוגל נסחרות על בסיס בלוקצ'יין"

ארה"ב, סין ושווייץ צועדות לכיוון של אסדרת הקריפטו והבלוקצ'יין, בישראל אנו עדיין רחוקים מכך ● " מטבעות דיגיטליים הם העתיד. אך זה לא יכול לקרות בלי פיקוח הדוק של הרגולטור", טוען שי דתיקה, מנכ"ל INX, ששואפת להיות הנאסד"ק של הקריפטו ● האזינו

eSIM / צילום: Shutterstock, DenPhotos

בשורה ליוצאים לחו"ל: כרטיס סים וירטואלי לטלפון

חברת הטלקום הישראלית Global1SIM משיקה בימים אלה כרטיס סים וירטואלי המספק מספר ישראלי ומספר בינלאומי, באמצעותו ניתן לגלוש ולקיים שיחות בחו"ל ● "אם אפילו המכשירים של אפל מאפשרים להכניס כמה מפעילים, זה אומר שאי-אפשר לעצור את הקידמה", אומר מנכ"ל החברה

רביב צולר / צילום: שלומי יוסף

איי.סי.אל הכתה את התחזיות ברבעון השני; רשמה זינוק ברווח ובמכירות

חברת הדשנים והכימיקלים איי.סי.אל (כיל לשעבר) מדווחת על רבעון חזק בהשוואה לאשתקד, כאשר הרווח הנקי המתואם כמעט הכפיל את עצמו והמכירות זינקו ב-34% ● החברה תחלק דיבידנד בהיקף של 68 מיליון דולר

חיים ביבס / צילום: שלומי יוסף

מרד הרשויות: "יישום ההצעה עלול להביא לכאוס תכנוני-אורבני לפי כל קנה מידה אפשרי"

ראשי מרכז השלטון המקומי ופורום ה-15 מאיימים כי יפסיקו להנפיק היתרי בנייה אם תאושר ההצעה להסב שטחי משרדים לדירות מגורים ● במכתב שיצא לבנט, ליברמן ושקד הם כותבים כי משבר הדיור בוער "ואולם, הניסיון לתת לו מענה (חלקי - אם בכלל) באמצעות הסבה מהירה של שטחי תעסוקה למגורים בהיקפים משמעותיים, ללא הליך תכנוני כלשהו - שגוי מיסודו"

סימון ביילס / צילום: Associated Press, Ashley Landis

סימון ביילס לא תשתתף בגמר קרב רב: "תתרכז במצבה המנטלי"

אחרי שפרשה במהלך הגמר הקבוצתי, איגוד ההתעמלות האמריקאי פרסם הודעה בנוגע לספורטאית האגדית: "ההחלטה התקבלה אחרי הערכה רפואית נוספת. בימים הקרובים יתקבלו החלטות בנוגע למקצועות היחידיניים"

השירות הדיגיטלי עדיין תקוע מאחור / איור: גיל ג'יבלי

אין עם מי להתכתב: למה השירות הדיגיטלי עדיין תקוע מאחור

במשרד התקשורת דיווחו לאחרונה על עלייה של פי שלושה בכמות הפניות למוקדי שירות דיגיטליים, כמו וואטסאפ וצ'ט; בפועל, היעילות לא השתפרה, והלקוחות עדיין מחכים לחידושים הטכנולוגיים ● שירות הוא השיווק החדש, כתבה שנייה בסדרה

חברת Daisy / צילום: איל יצהר

קרן אלף ומייסד למונייד משקיעים בחברת ניהול הבניינים הדיגיטלית של יותם כהן

הסטארט אפ של יותם כהן וניר חמד הוא בעצם חברת ניהול בניינים שאחראית על כל שרשרת הערך של התחום: החל מניהול צוות הבניין, דרך מערכת לאיתור נותני שירות והזמנתם ועד צ׳ט בין הדיירים ● כעת, מודיעה החברה על גיוס של 4.5 מיליון דולר בסיבוב סיד

יוחאי רוזנבלט, מנכ"ל ג'קדה / צילום: ג'קדה ישראל

אחרי שלושה עשורים כחברה עצמאית, ג'קדה נמכרת ליוניפור מארה"ב

היקף הרכישה לא נמסר ● ג'קדה שנוסדה ב-1990 ורשומה למסחר מעבר לדלפק בארה"ב מתמחה באוטומציה של תהליכי שירות לקוחות ● החברה הרוכשת עוסקת בבינה המלאכותית בתחום שירות הלקוחות

קרקע חקלאית / צילום: Shutterstock, Bonita R. Cheshier

מפקדי צמתים, כלים כבדים ואנשי קשר בתוך המפלגות. כך מתכנן הלובי החקלאי להילחם ברפורמה להוזלת יוקר המחיה

ארגוני החקלאים הפיצו היום תוכנית פעולה בשם "מבצע מגן חקלאות - שומר גבולות", במסגרתה הם מפרטים את המאבק שלהם נגד הרפורמה המתוכננת בחקלאות ● אלה הצעדים הפוליטיים, המשפטיים והתקשורתיים שהם מתכננים

ג'קי בן זקן / צילום: שלומי יוסף

ג'קי בן זקן מעריך שלנעליים של בריל יש עוד הרבה לאן לרוץ

לאחר זינוק של 430% במניית בריל מתחילת השנה, מגדיל בן זקן את החזקותיו לכרבע ממניות יצרנית ומשווקת הנעליים ומוצרי האופנה - לאחר רכישת מניות משה גנזי, לשעבר אלוף אירופה בקפיצות סקי מים

מטה בנק אגוד ברחוב אחוזת בית בת"א / צילום: מזרחי טפחות

למכירה מבנקאי: מזרחי טפחות פועל לממש נדל"ן בשווי חצי מיליארד שקל

בין הנכסים שהועמדו למכירה: בניין המטה המרכזי של בנק אגוד ברחוב אחוזת בית בת"א וסניפים של הבנק, שמוזג אשתקד למזרחי טפחות ● הבנק מתכוון לשכור מחדש חלק מהנכסים לאחר מכירתם