גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

אופוריה בלי בסיס

פרץ השמחה של המשקיעים בקבוצת אלוביץ' קצת משונה

שאול אלוביץ  / צילום: איל יצהר
שאול אלוביץ / צילום: איל יצהר

אתמול (א') התעוררנו לידיעה לפיה הצונאמי בקבוצת אלוביץ' אשר מחק את השווי הנכסי של קבוצת יורקום, במקביל ללחץ של הבנקים הנושים - הביא את שאול אלוביץ', בעל השליטה, להסכים ולמכור את מחצית מניות בזק אשר ברשותו. יורקום חייבת לנושיה כ-1.2 מיליארד שקל, כאשר מרבית החוב האמור הוא לבנקים - מה שמוכיח בפעם המי יודע כמה כי הבנקים אינם חסינים מהסדרי חוב גדולים. בעולם הישן בו בעלי הון רבים לא נדרשו להעניק לבנקים ערבויות אישיות כנגד החובות, כל שנותר לנושים המבוהלים הוא הנזלה של נכסים ומניות חברת בזק, שלמרות הנפילה החדה נותרו עדיין הנכס המהותי ביותר בנכסי קבוצת יורוקום.

פרץ השמחה העז של המשקיעים במניות אינטרנט זהב לידיעה לפיה אלוביץ' בדרכו למכור מחצית ממניות השליטה, קצת משונה. קבוצת אלוביץ' לא גרמה למחזיקי ניירות הערך של אינטרנט זהב ובזק רק חוליים המשתקפים לכאורה מחומרי החקירה, אלא שימרה בעבורם את מדיניות הדיבידנד הנדיבה ושיפרה באופן ניכר את המציאות הרגולוטורית. כך שהפרה הקווית החולבת של בזק תוסיף להניב דליים של חלב.

סיבה נוספת לכך שהאופריה היא תמוהה היא שביום שאחרי אלוביץ' כלל לא בטוח כי הדלתות במשרד התקשורת יהיו פתוחות לקברניטי בזק כבעבר - במיוחד כאשר לא ברור האם בזק במתכונתה החדשה תתנהל עם גרעין שליטה, ואם כן מי יהיו המחזיקים.

למתבונן מהצד נראה כי הידיעה האמורה היא הצהרת כוונות של בעל השליטה במטרה להקטין את הלחץ שנוצר עליו מעניבת החנק הבנקאית, ולא מהלך אופרטיבי שצפוי להתקיים בימים הקרובים. היה ובסופו של יום יתקבלו האישורים הרגולוטורים המתאימים, אזי היצע של כ-1.8 מיליארד שקל מניות בזק, ואף היצע כפול מכך, צפוי לייצר לחץ עתידי אדיר על מחיר מניית בזק - וכפועל יוצא על מחיר מניית אינטרנט זהב - ולהכביד עוד יותר על השווי הנכסי של אינטרנט זהב, אשר כל שוויה נגזר משווי מניות בזק.

מניית אינטרנט זהב, אשר הינה השכבה הציבורית העליונה בפירמידה של אלוביץ', הגיבה לידיעה התקשורתית בעליות שערים חדות. ואולם, ספק רב באם יש מקום לאופוריה כלשהי בקרב בעלי המניות של אינטרנט זהב. כל מכירה של מניות בזק מתוך 26.34% מניות בזק אשר בבעלותה של אינטרנט זהב מעבר ל-1.3% הזמינים למכירה, הינן מניות גרעין השליטה אשר מכירתן דורשת אישורים של משרד התקשורת. לפיכך, לא מדובר במהלך מיידי הניתן לביצוע בשוק.

אם נוסיף לכך את העובדה שמדיניות הדיבידנד הנדיבה של בזק צפויה להערכתנו להשתנות לרעה בעתיד הקרוב, אזי הסתערות על ניירות הערך של אינטרנט זהב בנקודת הזמן הנוכחית ועל בסיס הידיעה כי אלוביץ' בדרכו החוצה מן החברה - היא התנהלות נמהרת ולא שקולה. רוכשים פוטנציאליים של מניית בזק ימתינו להתבהרות באשר למדיניות הדיבידנד של החברה, בו בזמן שהאקסודוס של משקיעים זרים כפועל יוצא מפגיעה צפויה במדיניות הדיבידנד ופגיעה בממשל התאגידי של בזק צפוי להמשך.

העתיד הקרוב מזמן למחזיקי ניירות הערך של אינטרנט זהב לא מעט אתגרים, זאת כאשר האתגר המרכזי של החברה, שאין לה מקורות הכנסה עצמאיים, הוא מימונה בעולם בו ההגה בחברת בזק הופקע מזרועות בעל השליטה. סביר להניח כי בזק תיבחן מחדש את חלוקת מלוא רווחיה כדיבידנד מדיניות בה היא מתמידה מאז אוגוסט 2009, והסביבה הרגולטורית והעסקית צפויה להתקדר בהשוואה לעבר ולהווה.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. 

עוד כתבות

רנו / צילום: רג'י דוביגנאו, רויטרס

ב-3% עד 4%: ההכרזה שגרמה למניית רנו לצנוח

לאור ביצועים חלשים, רנו קוצצת בתחזית הרווחים שלה ● רנו גם חתכה את התחזית שלה למרווח התפעולי לאזור ה-5%, לעומת התחזית הקודמת ששמה את המרווח התפעולי ב-6%

קאר שולץ, מנכ"ל טבע / צילום: שלומי יוסף

בדרך לפשרה: שופט זימן את מנכ"לי טבע וחברות התרופות האחרות לדיון לפני המשפט

שופט פדרלי זימן בכירים מהחברות על מנת לדון בפיצויים שהחברות מציעות ● טבע תשלם 29 מיליארד דולר, כחלק מהסכם הפשרה, בתרופות ובשירותי הפצה - כך על פי מקורבים לעסקה

עמית גריידי / צילום: משרד השיכון

שליחותו של הממונה על חוק המכר? מכה נוספת לקבוצות הרכישה

שתי החלטות של הממונה על חוק המכר מהשבועות האחרונים מטלטלות שוב את תחום קבוצות הרכישה בישראל - ושוב עולה כי הנפגעים העיקריים יהיו ציבור הרוכשים ● דעה

שלט של כריסטיאן דיור על קניון בסין / צילום: Darley Shen, רויטרס

מכבדת את עיקרון סין האחת: דיור מתנצלת על השמטת טייוואן משטח המעצמה

מותג האופנה כריסטיאן דיור קיים מצגת באוניברסיטה שכללה מפה של סין ללא טייוואן, שסין רואה בה מחוז סיני מורד - מה ששם את החברה במרכז שערורייה פוליטית שהובילה להתנצלותה

נתיבי איילון, הנחל ומסילת הרכבת לפני ההרחבה / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

המקטע השלישי של פרויקט הנתיבים המהירים יוצא לדרך

במסגרת העבודות ייסלל נתיב נסיעה נוסף ממחלף קק"ל ועד למחלף שבעת הכוכבים בשני הכיוונים ● כמו כן ייבנו שני גשרים המחברים ישירות את הנתיב המהיר בכביש 20 לנתיב המהיר בכביש 5 ● הפרויקט צפוי להסתיים בשנת 2025

סניף מגה בעיר / צילום: איל יצהר

ועד עובדי מגה מאיים לטרפד את עסקת יינות ביתן-פרשמרקט?

יו"ר ועד עובדי מגה הנחה את העובדים שלא להגיע ב-1 בנובמבר לעבודה בחמשת סניפי מגה בעיר שאמורים להימסר לידי פרשמרקט ● "הסירוב של הרוכש להיפגש ולדון על תנאי העובדים לא מבשר טובות"

ברקזיט/  צילום: רויטרס

פוחתים הסיכויים להסכמה היום על הברקזיט: הצפון-אירים מתנגדים

המפלגה הדמוקרטית הצפון-אירית הודיעה הבוקר כי אינה יכולה לתמוך במתווה הברקזיט החדש שגובש בשל ההצעה הנוגעת לחוקי המכס בצפון אירלנד ● התנגדות המפלגה מצמצמת את הסיכוי לאשר אותו בבריטניה ובאיחוד האירופי

סוכה / צילום: שאטרסטוק

סוכת שלום כל השנה: אפשר לפתור את המתח בין החילונים לחרדים

רוב הישראלים מסורתיים וחובבים את היהדות אך מודאגים מאוד מהקונפליקט החילוני-חרדי ● מסתבר שניתן לפתור אותו, אך הוא דורש מאמץ משני הצדדים ● דעה

סי אנד סאן ומלון West /צילום:שלומי יוסף

צרות של עשירים: מה עומד מאחורי ההתנגדות היוקדת של דיירי סי אנד סאן להרחבת הפרויקט

לאחרונה אושרה תוכנית לבניית 116 דירות יוקרה ו–198 יחידות מלונאיות בצמוד לפרויקט היוקרה שבצפון העיר ● לטענת בעלי הנכסים שבמתחם, התוכנית החדשה "מנופחת" ועשויה להוריד מערך נכסיהם ● במהלך הדיונים נחשף כי חלק מהיחידות המלונאיות במלון West משמשות למגורי קבע, בניגוד לחוק

אמנון אברמוביץ / צילום: יונתן בלום

אמסלם לרשות השנייה: דברי אברמוביץ' ובן עמי על נתניהו - "חציית קו אדום"

השימוש במילים מתפילת קדיש, שעשו אמש פרשן חדשות 12 אמנון אברמוביץ' והמגיש עודד בן עמי בהקשר של סוף עידן נתניהו, מעוררות סערה ● בן עמי: "לא ראוי לייחס לי כוונות נסתרות" ● לרשות השנייה הגיעו 2,000 תלונות בנושא; יו"רית הרשות: "האמירות ראויות לכל גינוי; שוקלת לפתוח הליך הפרה"

שכונת בית הכרם / צילום: shutterstock

100 דירות ייבנו על עתודת הקרקע האחרונה של בית הכרם

הדירות ייבנו בשני בניינים בגובה 14 קומות ● תושבים: "מדובר במחטף, שיתוף ציבור לא נעשה פה"

משה יעלון ומשה כחלון / צילום: אמיל סלמן-הארץ

ערעור לבית המשפט העליון: חשפו את הסכם כחלון-יעלון

מדובר בנספחים להסכם שנחתם בנובמבר 2015 בין שר האוצר משה כחלון לשר הביטחון משה יעלון שאותם סרב משרד הביטחון לחשוף במסגרת פנייה לפי חוק חופש המידע ● המידע בנספחים החסויים הוא בעיקרו תחשיבי שכר וגמלאות לאנשי הקבע בצה"ל אך במשרד הביטחון טענו כי נתונים אלה מאפשרים ללמוד על סדרי הכוחות בהווה בעתיד

מערבל בטון של שפיר הנדסה. סיום הפרויקט בכביש 6 השפיע על התוצאות / צילום: אתר החברה

ארבעת האחים שפירא מבקשים לשדרג את שכרם בשפיר הנדסה לעד 5.5 מיליון שקל בשנה כל אחד

כל אחד מהארבעה צפוי ליהנות משכר חודשי של 135 אלף שקל, לצד הטבות נוספות, בעלות שנתית מוערכת של כ-2.5 מיליון שקל ● זאת בנוסף למענק שנתי בסכום מקסימום של 3 מיליון שקל

ראש הנציבות האירופית ז'אן-קלוד וראש ממשלת בריטניה בוריס ג'ונסון / צילום: Yves Herman, רויטרס

כל מה שצריך לדעת על ההתקדמות החדשה בהסכם הברקזיט

ראש ממשלת בריטניה הודיע היום כי הגיע להסכם חדש עם האיחוד האירופי ● מה בדיוק חדש בהסכם והאם זה אומר שהברקזיט יוצא לפועל? ● "גלובס" עושה סדר

המכונית האוטונומית של גוגל /צילום: רויטרס

מה יקרה לרכבי המיני והאם הג'יפונים כאן כדי להישאר? כך ייראה שוק הרכב ב-2020

חלק מהסיבות לשינויים הן פנימיות, כמו פגיעה בשוק ההיברידיות כתוצאה מעדכון המס הירוק, וחלקן נובעות מתהליכים גלובליים בשוק • מה שלא משתנה הוא החיבה של הישראלים לג'יפונים שלהם

הבורסה בתל אביב / צילום: רויטרס

הבורסה ננעלה בשינויים קלים אחרי יומיים חיוביים; שיכון ובינוי וטבע נחלשו

לאחר שאתמול זינקה טבע ב-9% בת"א, הירידות נמחקו בוול סטריט והיא חזרה עם פער שלילי ● מדד ת"א 35 קפץ אתמול ב-1.2% ● טבע רשמה עלייה של יותר מ-9% בעקבות דיווחים על כך שהחברה הציעה פשרה בפרשת משככי הכאבים ● המסחר בניו יורק ננעל אמש בירידות קלות

נחום ביתן/ צילום: תמר מצפי

נחום ביתן ממשיך לממש נכסים: מוכר סניף לרשת קינג סטור 

קינג סטור תרכוש ב-2 מיליון שקל סניף של יינות ביתן בעיר כרמיאל ● העסקה בין הצדדים נחתמה אתמול וכוללת סניף בשטח של 3,000 מ"ר

מפעל פרוטליקס  / צילום: פאול אורלייב

פרוטליקס זינקה ב-74% בוול סטריט על רקע נתוני ביניים חיוביים בטיפול בחולי פברי

נתונים מ-12 חודשי טיפול בתפקוד הכלייתי של חולי פברי מעידים על שיפור משמעותי בתפקוד הכלייתי אצל החולים שעברו מטיפול באחת משלוש התרופות המתחרות בשוק לחלבון Prx-102 של פרוטליקס

ארומה תל אביב / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ארומה תל אביב

משרד הבריאות: ארומה ת"א אחראית להרעלת המזון

לפי תוצאות המעבדה הראשוניות של משרד הבריאות, מקור ההרעלות בסניף ארומה ת"א ברחוב דרך בגין היה ככל הנראה באחסון לקוי של טונה בסניף ● ארומה ת"א: "נעשה הכול על-מנת שתקלה מסוג זה לא תחזור" ● אדם נוסף הגיע לחדר מיון לאחר שאכל כריך טונה בקיוסק בנמל ת"א

מורט מנדל / צילום: קרן מורט מנדל

המיליארדר והפילנתרופ מורטון ל' מנדל, מייסד קרן מנדל, הלך לעולמו

מנדל, ציוני נלהב, בן 98 במותו, תרם למוסדות שונים בישראל למעלה מחצי מיליארד דולר