יוניטרוניקס / צילום מאתר החברה
לחברת יוניטרוניקס שני מגזרי פעילות עיקריים: בקרים לוגיים ופתרונות טכנולוגיים אוטומטיים. החברה, שנסחרה עד אוגוסט בבלגיה במקביל לבורסה בת"א, התממשה בחודשים האחרונים בכ-35% מהשיא לשפל. להערכתי, הדבר נבע בין היתר כתוצאה מהיצעים טכניים של מנהלי השקעות באירופה, שנאלצו/העדיפו שלא להחזיק מניה שהפסיקה להיסחר באירופה.
בתחום הבקרים הלוגיים, הכנסותיה נעות סביב כ-110-120 מיליון שקל בשנה ומוצריה נמכרים בכ-60 מדינות. שיעורי הרווחיות התפעולית מהמחזור הם כ-21%-22%. פעילות זו היא יציבה וסולידית.
לעומתה, תחום הפתרונות האוטומטיים הוא פרויקטלי, אשר פועל לפי הזמנה אישית ואיפיון צרכים מדוקדק של הלקוח. במגזר זה שתי תתי-פעילויות. הראשון הוא מגזר הפתרונות הלוגיסטיים, במסגרתו החברה מתכננת, מקימה ומתחזקת מערכות אחסון ולוגיסטיקה ממוחשבות. הרוב המוחלט של פעילות זו מרוכז בישראל, בה רוב נתח השוק בידי החברה. כיוון שמדובר בפעילות פרויקטלית, מחזור המכירות משתנה בהתאם לעיתוי הפרויקטים והתקדמותם. מחזור המכירות הסתכם בשנים 2014, 2015 ו-2016 בכ-37.8, כ-35 וכ-19.8 מיליון שקל, בהתאמה. קשה לראות כיצד החברה יכולה להמשיך ולצמוח בתת-פעילות זו, לאור נתח השוק הגבוה בישראל.
התחום השני הוא פתרונות החניה. החברה החלה בפיתוח יכולות בתחום החניונים הרובוטיים, כדי לתת מענה לצורך גדל בחיסכון במקומות חניה באזורים אורבניים צפופים. החיסכון ביחס לחניון קונבנציונלי יכול להגיע לפי 3. החברה מתמקדת בארה"ב ומתחילת השנה היא חתמה על הזמנות בכ-17 מיליון דולר. הפעילות עדיין אינה רווחית ברמה התפעולית, אך ההכנסות ממנה צומחות בקצב, וצפויות להביא את החברה לאיזון תפעולי כבר ב-2018.
לסיכום, החברה עומדת על שתי רגליים עיקריות (בקרים והמגזר הפרויקטלי) - האחת יציבה וסולידית והשנייה צומחת ואטרקטיבית. החברה חייבת להגדיל את צבר ההזמנות בתחום החניונים הרובוטיים ועל סמך קצב ההתקדמות ב-2017 ולאור הפוטנציאל, בהחלט ניתן לראות כיצד פעילות זו תהפוך לרווחית בזמן הלא רחוק.
לאור זאת, אנו ממליצים להיחשף למניית יוניטרוניקס במחיר יעד של כ-30 שקל - אפסייד של כ-25% על המחיר הנוכחי.
■ הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר אפסילון.