גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

האם שניב תהפוך למיני-סנו?

הפעילות הממוזגת של שניב מזכירה את פעילותה של סנו

דוחות כספיים /  צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב
דוחות כספיים / צילום: Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

לאחר שנים של קיפאון בחדירת המותג הפרטי בישראל, בהן שוכנעו רבים כי הציבור חפץ רק במותגים, חל מהפך. בשנים האחרונות המותג הפרטי הוא הכוכב הצומח ברשתות הקמעונאיות. העמקת חדירתו שם למגוון קטגוריות, מייצרת חלון הזדמנויות ליצרנים קטנים ובינוניים. חברת שניב היא אחת הנהנות וצפויה להמשיך וליהנות מפריחת המותג הפרטי. בעוד שוק הנייר בישראל צמח אשתקד ב-1.6%, החברה צמחה בכ-12% בשורה העליונה.

שניב  היא חברה תעשייתית הפועלת בשני תחומים עיקריים: מוצרי נייר גולמי ומוצרי נייר מוגמרים. המכירות של נייר גולמי מתבצעות בשנים האחרונות רובן ככולן לצרכי המוצרים של החברה ואילו המכירות החיצוניות זניחות יחסית ומתכווצות. לחברה מתחרות בדמות חוגלה, קימברלי וסנו, שגדולות ממנה משמעותית בהיקף העסקים והמשאבים הזמינים, ולפיכך התבססות אסטרטגית על צמיחת המותג הפרטי הולמת את החברה כמו כפפה ליד.

בונה על Near Food

יש לציין כי הרווחיות של שניב תלויה במחירי תאית ונייר ממוחזר, המהווים חומרי גלם מהותיים בפעילותה, ולפיכך עינם של המשקיעים צריכה להיות פקוחה למגמות המחירים בתחום. כך, מחירי התאית מזנקים בהתמדה בשנה האחרונה, עובדה הפוגמת בסנטימנט המסחרי במניה, שאיבדה השנה כ-10% ואשתקד הציגה קיפאון. אולם בחמש השנים האחרונות עלתה המניה בכ-166%.

עיקר המכירות של מוצרי נייר מוגמרים בשניב מתבצעים לשוק הביתי. מדובר בשוק של 750 מיליון שקל בשנה, בו לחברה מכירות שנתיות של 170 מיליון שקל. לשניב נוכחות צנועה בלבד בשוק המוסדי, הנאמד ב-450 מיליון שקל בשנה, מתוכו חלקה הוא 20 מיליון שקל בלבד. החברה רואה הזדמנות לצמיחה בשוק המוסדי, אך היא פעילה שם בעיקר במכירת נייר ממוחזר ובהצלחה מוגבלת.

העמקת חדירת המותג הפרטי ברשתות הקמעונאיות היא מנוע הצמיחה של המוצרים המוגמרים של שניב ותהליך זה צפוי להמשך בעתיד הנראה לעין. לצד מכירת מוצרי נייר קלאסיים כגון מגבות נייר, נייר טואלט, ממחטות אף ומפיות, מנסה החברה החל מסוף 2014 להרחיב את סל מוצריה לתחום ה-Near Food. במסגרת פעילות זו היא מוכרת מוצרים כגון כלי אוכל חד-פעמיים תחת המותג טאץ'. סך מכירות המוצרים המשלימים הסתכמו ב-2016 ב-19 מיליון שקל, בהשוואה ל-15.2 מיליון שקל ב-2015.

מיזוג מאתגר

לאחרונה קיבלו בעלי המניות בשניב החלטה אסטרטגית להרחיב מהותית את פעילותה לתחום ה-Near Food. החלטה זו תורגמה לרכישת ההחזקות בחברת סאסאטק באמצעות החלפת מניות, עסקה שהושלמה ביום האחרון של שנת 2017. במסגרת המיזוג קיבלו בעלי המניות של סאסאטק כרבע ממניות החברה הממוזגת, כך ששווי השוק של שניב גדל לכ-280 מיליון שקל.

סאסאטק אינה חברה ממונפת, כך שמינוף החברה הממוזגת יירד. לסאסאטק מוצרים שאינם מזון ב-3 תחומים עיקריים: ניקוי לבית ולשוק המוסדי, מוצרים משלימים לרכב, שמנים וחומרים למגזר הטכני ומוצרי טואלטיקה וקוסמטיקה. הפעילות הממוזגת של שניב מזכירה את פעילותה של חברת סנו, הנסחרת בתל-אביב בשווי של כ-2.5 מיליארד שקל, ואולם סנו (בעבר בעלת מניות מרכזית בשניב) משליכה את יהבה על מותגים רבים, בניגוד לשניב, הרוכבת על גבי המותג הפרטי בתחום מוצרי הנייר, בעוד שפעילותה מחוץ לתחום זה בחיתוליה. על-פי הערכות, ערב המיזוג ה-EBITDA המאוחדת של שניב וסאסאטק ב-2018 צפויה לעמוד על 45-50 מיליון שקל. זאת כאשר לחברה המאוחדת חוב נטו של 92 מיליון שקל.

נדגיש כי המיזוג מאתגר עבור צמד החברות ולפיכך ייתכנו רעשים ותקלות בדרך, בדגש על שנת המיזוג הראשונה. ואולם, היה והמיזוג יצליח, עשויה להתהוות בזירה המקומית מיני-סנו, שתיהנה מפריחת המותג הפרטי, קיטון בסיכון העסקי הנובע מתלות במכירת מוצרי נייר וחדירה לשוק המוסדי בו דריסת הרגל שלה מינורית.

נציין כי החזקות הציבור בשניב דוללו בעקבות המיזוג ל-13% בלבד ולפיכך בהחלט צפוי ונדרש מהלך של הפצת מניות על מנת לייצר פיזור מינימלי וסחירות ולאפשר כניסתה של המניה למדד SME60. לתפיסתנו, אין היגיון להחזיק בחברה ציבורית אשר אחוז כה קטן ממניותיה מוחזק על-ידי הציבור.

■ הכותב הוא האסטרטג הראשי של קבוצת איילון. כותב המאמר ו/או החברה עשויים להחזיק או לסחור בני"ע המצוינים בכתוב. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

עוד כתבות

גרשון גונטובניק /צילום: אלון רון

בית המשפט משרטט מחדש את גבולות שכר-הטרחה של עורכי הדין

מסר לעורכי הדין הגובים שכר-טרחה על בסיס הצלחה: ביהמ"ש המחוזי קבע כי אין תוקף משפטי לסעיף בהסכמי שכר-טרחה מבוססי אחוזים, שלפיו הלקוח מתחייב לשלם את מלוא הכסף גם אם יפסיק את הטיפול המשפטי ● ערעור על ההחלטה נדון בעליון

תיירים צופים בציור קיר של אירועי "בלאדי סאנדיי". הגבולות בין צפון אירלנד ואירלנד שוב במוקד המחלוקת   / צילום: Clodagh Kilcoyne, רויטרס

כשהאדמה הבריטית רועדת תחת רגלי הנמר הקלטי

אחרי שהכלכלה האירית התרסקה כתוצאה משילוב של המשבר העולמי ומשבר פנימי, היא חווה צמיחה גבוהה במיוחד בעשור האחרון ● אבל לא בפעם הראשונה בהיסטוריה אירלנד לומדת שגורלה שזור בזה של בריטניה, ובמקרה של ברקזיט ללא הסכם, היא עלולה להינזק אף יותר ממנה

ארומה תל אביב / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ארומה

נזקי הסנדוויץ' המורעל: לצרכנים יש זיכרון קצר, אבל לא בטוח שזה יעזור במקרה של ארומה ת"א

אשפוז לקוחות ארומה ת"א שאכלו כריך טונה עלול לגרום לחברה נזק תדמיתי שעוד מוקדם להעריכו ● מומחים מעריכים שכעת הדילמה היא בין עורכי הדין שמפחדים מתביעות לבין יועצי התקשורת שמציעים שקיפות ● ועד כמה נלקח הזיכרון הקצר של הצרכנים בניהול המשבר? ● ניתוח גלובס

מפעל פרוטליקס  / צילום: פאול אורלייב

פרוטליקס מזנקת ב-70% בוול סטריט על רקע נתוני ביניים חיוביים בטיפול בחולי פברי

נתונים מ-12 חודשי טיפול בתפקוד הכלייתי של חולי פברי מעידים על שיפור משמעותי בתפקוד הכלייתי אצל החולים שעברו מטיפול באחת משלוש התרופות המתחרות בשוק לחלבון Prx-102 של פרוטליקס

אמנון אברמוביץ / צילום: יונתן בלום

אמסלם לרשות השנייה: דברי אברמוביץ' ובן עמי על נתניהו - "חציית קו אדום"

השימוש במילים מתפילת קדיש, שעשו אמש פרשן חדשות 12 אמנון אברמוביץ' והמגיש עודד בן עמי בהקשר של סוף עידן נתניהו, מעוררות סערה ● בן עמי: "לא ראוי לייחס לי כוונות נסתרות" ● לרשות השנייה הגיעו 2,000 תלונות בנושא; יו"רית הרשות: "האמירות ראויות לכל גינוי; שוקלת לפתוח הליך הפרה"

המכונית האוטונומית של גוגל /צילום: רויטרס

מה יקרה לרכבי המיני והאם הג'יפונים כאן כדי להישאר? כך ייראה שוק הרכב ב-2020

חלק מהסיבות לשינויים הן פנימיות, כמו פגיעה בשוק ההיברידיות כתוצאה מעדכון המס הירוק, וחלקן נובעות מתהליכים גלובליים בשוק • מה שלא משתנה הוא החיבה של הישראלים לג'יפונים שלהם

בנימין נתניהו / צילום: Ronen Zvulun, רויטרס

מה יקרה ב-48 השעות האחרונות לפני פקיעת המנדט והאם נתניהו ישלוף עוד שפן?

כל מי שמכיר את רה"מ יודע שהוא נוהג לשלוף שפנים מהכובע כשאף אחד לא מוכן • בהנחה שלא יקדים להחזיר את המנדט להרכבת הממשלה, גם הפעם כדאי להיות דרוכים עד הרגע האחרון • ומה הותיר נתניהו במשרד החוץ ● פרשנות

אילון מאסק / צילום: רויטרס

טסלה בוחנת את שוק הרכב הישראלי לקראת אפשרות לכניסה ישירה לשיווק בארץ

מקורות בענף סיפרו ל"גלובס" כי נציגי החברה ביקרו לאחרונה בארץ ובחנו בין השאר את התאמת תשתית הטעינה והיבטים של לוגיסטיקה וכוח-אדם ● אלון מאסק ביקר בעבר בישראל אך הכחיש חבירה לחברות אוטו-טק

בנימין נתניהו / צילום: רויטרס

בנימין נתניהו פרסם מתווה לממשלת אחדות

נתניהו פנה לח"כ בני גנץ והציע בין השאר הקפאת הסטטוס קוו בנושאי דת ומדינה ואימוץ מתווה אטיס לחוק הגיוס

סוחרים בוול סטריט / צילום: רויטרס

נעילה בירידות קלות בוול סטריט; המכירות הקמעונאיות בארה"ב הפתיעו לרעה בספטמבר

המכירות הקמעונאיות בחודש ספטמבר בארה"ב ירדו ב-0.3%, בניגוד לתחזיות לעלייה של 0.3%, והירידה הראשונה מזה 7 חודשים ● בנק אוף אמריקה עקף את התחזיות לרבעון השלישי ● בורסות אירופה ננעלו ביציבות ● סין הזרימה 28 מיליארד דולר למערכת הפיננסית

ריד הייסטינגס, מנכ"ל נטפליקס, וטד סרנדוס, מנכ"ל התוכן / צילום: Kim Hong-Ji, רויטרס

רבעון אחרון לפני כניסת המתחרות החדשות: נטפליקס היכתה את התחזיות

6.8 מיליון מנויים חדשים בתשלום הצטרפו לנטפליקס ברבעון השלישי; החברה עצמה חזתה שיצטרפו אליה 7 מיליון משתמשים, ופספסה במעט את ציפיותיה ● הרווח למניה ברבעון של 1.47 דולר - מעל ציפיות האנליסטים ל-1.04 דולר

טרודו עם בוחרים פוטנציאלים /צילום: רויטרס

החרדות הכלכליות של תושבי קנדה ינצחו בבחירות בעוד שבוע

ראש ממשלת קנדה ג'סטין טרודו ויריבו השמרן אנדרו שיר נושאים עיניים לפרברי טורונטו, שמהם תבוא ההכרעה בבחירות בשבוע הבא • אף שתמונות ישנות של טרודו מחופש לשחור עלולות לפגוע בתמיכה בו, מה שמעניין את הבוחרים הם מחירי הדיור ומס שמייקר את הנסיעה

מטוסי בואינג 777 / צילום: GECAS

תע"א תסב מטוסי בואינג 777 עבור GECAS במאות מיליוני דולרים

התעשייה האווירית מרחיבה את פעילותה בתחום הסבת המטוסים: במסגרת הסכם חדש שעליו היא חתמה עם GECAS, היא תסב עבורה 15 מטוסי בואינג 777 מתצורה של מטוסי נוסעים לתצורת מטען

מרגרט וסטגר / צילום: רויטרס, Francois Lenoir

האישה שקנסה את גוגל ואפל במיליארדים: "הקנסות - לא הפתרון הנכון"

מרגרט וסטגר, הממונה על ההגבלים העסקיים באירופה: "צריך להצליח למנוע את הבעיות מראש"

שליחים של וולט ותן ביס/ צילום: שלומי יוסף

בלי סכו"ם בבקשה: כך תהפכו את משלוח האוכל שלכם לקצת פחות מזהם

לפריחה בתחום משלוחי האוכל יש מחיר כבד - באיחוד האירופי נזרקים מיליארד קופסאות חד-פעמיות מזהמות לפח מדי שנה, ובישראל אלפי שליחים מדי יום מעבירים ארוחות ארוזות במוצרים לא מתכלים לבתי עסק ● רוב החברות אפילו לא מציעות ללקוחות להימנע מלקחת מוצרים מזהמים

Libra המטבע הדיגיטלי של פייסבוק / אילוסטרציה: shutterstock, שאטרסטוק

בכירים במטבע של פייסבוק במאמר מיוחד: למה ליברה תעודד חדשנות ותחרותיות

הדיון סביב המטבע הדיגיטלי ליברה נעדר פעמים רבות את היתרונות של המבנה המבוזר שלו, שייטיב עם החברות ועם הצרכנים

קאר שולץ, מנכ"ל טבע / צילום: שלומי יוסף

לקראת הסדר בפרשת משככי הכאבים בארה"ב? דיווח: טבע וחברות נוספות מציעות פיצויים בכ-50 מיליארד דולר

לפי הדיווח, חמש חברות שעסקו בייצור ובהפצה של משככי הכאבים מציעות לשלם פיצויים בסכום של כ-22 מיליארד דולר במזומן ועוד כ-28 מיליארד דולר בתרופות ובשירותים

שכונת בית הכרם / צילום: shutterstock

100 דירות ייבנו על עתודת הקרקע האחרונה של בית הכרם

הדירות ייבנו בשני בניינים בגובה 14 קומות ● תושבים: "מדובר במחטף, שיתוף ציבור לא נעשה פה"

הפגנות פרו־כורדיות בלונדון/ צילום: רויטרס

שהכורדים יחפשו את נפוליאון: איך טראמפ הסתלק מסוריה?

החלטותיו של דונלד טראמפ להסתלק מגבול סוריה־טורקיה החרידו את הקרובים שבבעלי בריתו • אבל מחריד לא פחות הוא תהליך קבלת ההחלטות: מה שהתחיל במחוות ידידות לטורקיה מסתיים, פחות משבוע אחר כך, באיומים ובהחרמות

דונלד טאסק, נשיא המועצה האירופית / צילום: Bartosz Banka/Agencja Gazeta, רויטרס

נמשכות השיחות על הסכם "ברקזיט"; טאסק: "נדע בעוד שבע-שמונה שעות"

השיחות על הסכם הברקזיט החדש בין האיחוד האירופי לבריטניה נמשכות בשעה זו, לאחר שהדד-ליין שנקבע להיום אחר-הצהריים חלף