גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בזק צפויה לגלות בקרוב: פלאפון כבר לא שווה 6.5 מיליארד ש'

ל"גלובס" נודע כי הערכת השווי המעודכנת של פלאפון שתתפרסם בדוחות הקרובים תהיה נמוכה יותר ■ המשמעות: הדבר עשוי לגרור את בעלת השליטה ביקום לקושי בחלוקת דיבידנדים ■ רגע לפני הדוחות הכספיים של 2017 - כל ההשלכות על שוק התקשורת

דוד גרנות / צילום: עופר חן
דוד גרנות / צילום: עופר חן

בשבועות הקרובים יפרסמו חברות התקשורת בישראל את הדוחות הכספיים לשנת 2017. לאור ההתרחשויות בשוק, ובעיקר ענייני בזק  ושאול אלוביץ, הרי שעבור כמה מהחברות והמשקיעים הדוחות הללו יהוו סימנים לעתיד לבוא - ולא בטוח שהם מעודדים.

1. פלאפון צפויה לשנה קשה, כמו יתר חברות הסלולר. לאנליסטים פלאפון משדרת אופטימיות גבוהה ויש להעריך שהיא נשענת על תוצאות סבירות ברבעון האחרון של השנה. אולם במקרה שלה - המספרים זניחים, כך שההשפעה על הרווח הנקי של הקבוצה כולה כמעט ולא תורגש. שאלה חשובה יותר בהקשר של פלאפון נוגעת להערכת השווי שלה. כזכור, הערכה שנערכה בסוף 2017 על-ידי גיזה, בהתבסס על תחזיות שסיפקה הנהלת החברה, קבעה לחברה שווי של כ-6.5 מיליארד שקל.

לכל בר דעת ברור שחברה שרווחיה זניחים אינה יכולה להיות שווה סכום כזה, ויש להניח שרוחו של בעל השליטה היוצא בבזק, שאול אלוביץ, עוררה בהנהלת פלאפון אופטימיות בלתי מוסברת וגרמה לה לספק תחזיות שבעדינות נאמר כי אינן מתיישבות עם המציאות.

ל"גלובס" נודע כי הערכת השווי החדשה של פלאפון צפויה להיות נמוכה יותר. הערכה זו כבר לא תבוצע על-ידי גיזה, שמנועה לעשות כן בשל ניגודי עניינים (מטפלים בהסדר הנושים של יורוקום). כמה נמוכה יותר? את זה עוד נראה. בכל מקרה, יהיה מסקרן לראות כיצד ישפיעו המאורעות האחרונים, והתפטרותו של בעל השליטה בקבוצה מהדירקטוריון, על מצב הרוח של הנהלת פלאפון ועל התחזיות שהיא תספק להערכת השווי. ההשפעה של הערכת השווי תהיה בעיקר על בעלת השליטה - חברת ביקום.

ככל שפלאפון תרשום מחיקת שווי משמעותית, תתקשה ביקום  לחלק דיבידנדים לחברת האם שלה - אינטרנט זהב. אי חלוקת דיבידנדים במשך שמונה רבעונים רצופים (במקרה של הפסד) הוא מצב שלא יוסיף לאטרקטיביות של עסקת המכירה המקרטעת ממילא.

2. קבוצת בזק עברה שנה לא קלה בלשון המעטה. בזק היא החברה היחידה בענף התקשורת שמספקת תחזית לרווח, וזו עמדה על כ-1.4 מיליארד שקל לשנת 2017. היות והחברה לא פרסמה אזהרת רווח, יש להניח שהתוצאות של השנה עומדות, פחות או יותר, בתחזיות. להערכתנו, הרווח נמוך מעט מהתחזית אבל לא באופן שמחייב את החברה להוציא תיקון.

במונחי רווח בקבוצה - בזק קווי היא המשמעותית ביותר, ולמעשה הרווח שלה הוא רווח הקבוצה כולה - yes מפסידה, בזק בינלאומי מרוויחה פחות מ-100 מיליון שקל בשנה, ורווחיותה של פלאפון היא שולית וזניחה. למרות כל הסערות, הרווחיות של הפעילות הקווית נשחקת בקצב נמוך. המגמות שתיארנו בעבר נמשכות - הירידה בהכנסות מטלפוניה מקוזזת ברובה על-ידי צמיחת שירותי האינטרנט ושרותי התקשורת לעסקים, והשחיקה הנוספת מגיעה משירותים לספקי תקשורת.

מה שמסייע לבזק לשמור על הרווח ב-2017 הוא יישום התקן החשבונאי ifrs 15, שצפוי לשפר את הרווח בעיקר בבזק קווי ובפלאפון. אבל אל תתבלבלו - מדובר בשינוי חשבונאי שצפוי להתהפך כבר ב-2018, ולכן בזק ופלאפון (כמו יתר חברות התקשורת) רק הרוויחו מעט זמן, ונהנו מהאשליה האופטית שהתקן מייצר. לא לחינם בזק הודיעה שתעבור לתקן ifrs 16. גם חברות אחרות ינסו לאמץ את התקן החדש ששוב מעניק להן רוח גבית זמנית, אבל מטשטש את הכאב של התוצאות החלשות.

מה שיותר מסקרן ביחס לדוחות בזק הוא דווקא התחזית ל-2018. בזק אינה מנוהלת כבר חודשים ארוכים, וקביעת תקציב הקבוצה ל-2018 נעשתה בצל החקירות. מאחר שקביעת תקציבים ותכניות עבודה אינה נסמכת רק על מספרים יבשים, אלא ביעדים ובדחיפה של המערכת להישגים - התחזית שתפורסם צפויה ככל הנראה לשקף תמונה עגומה במיוחד לשנה הנוכחית.

בעיקר אמורים הדברים לכיוונה של yes. התחרות הפרועה בתחום הטלוויזיה הרב-ערוצית, שטרם נתנה אותותיה ב-2017, צפויה להשפיע על תוצאות 2018 באופן קשה, ולהוביל את yes לפגיעה של 200-300 מיליון שקל, שיעמיקו את הפסדיה באופן ניכר.

3. מעבר לבזק, צפויות גם יתר חברות הסלולר לפרסם את תוצאותיהן. מעניינות במיוחד יהיו המספרים של פרטנר, או ליתר דיוק תוצאות הרבעון האחרון של 2017. הרבעון הרביעי של 2017 הוא הראשון שבו יבואו לביטוי באופן מלא תוצאות ההשקה של שירותי הטלוויזיה של פרטנר.

בקרב האנליסטים המסקרים את הענף יש הצופים תוצאות עגומות במיוחד. ההכנסות משירותי הסלולר בפרטנר, אומרים אותם אנליסטים, ממשיכות להישחק כתוצאה משחיקה חריפה בהכנסה הממוצעת למנוי, והחברה אינה מצליחה להתרומם בתחום מכר ציוד הקצה (למעשה עד לרבעון השלישי היא הייתה האחרונה בשוק בהיקף המכר), כאשר גם השירותים הקוויים ממשיכים להישחק בקצב מהיר.

כך שהשאלה העיקרית היא לאן הולכים שירותי הטלוויזיה. כרגע נראה שהנהלת החברה שמה את כל יהבה על אסטרטגיית הטלוויזיה, ומשלמת על כך מחיר כבד בפעילות הסלולר ובפעילות הקווית, כפי שניתן לראות בהשוואה מול יתר המתחרות בענף. בנוסף, התקווה ששירותי הטלוויזיה יגבירו את נאמנות הלקוחות נגוזה לאור פרסום ניידות המספרים של השבועות והחודשים האחרונים.

לא נמהר כמובן לומר אחרי רבעון אחד האם האסטרטגיה תהיה מוצלחת כפי שמקווה הנהלת החברה, או כזו שתטביע את החברה לחלוטין - אבל ניתן יהיה לראות את עומק הבור שמשאירה הפעילות בשוק הטלוויזיה בתוצאות החברה. העובדה שפרטנר בחרה לקבוע את יום פרסום הדוחות ליום האחרון האפשרי של חודש מארס, יום לפני ליל הסדר, עשויה אולי ללמד על תוצאות חלשות שהחברה מעדיפה לטשטש. מי שרוצה לחפש סימנים דווקא לאופטימיות, יכול למצוא אותם בביטחון שמפגינה הנהלת החברה בשיחות עם אנליסטים. נצטרך להמתין עד לסוף החודש כדי לדעת.

עוד כתבות

קריסה בבורסות אוסטרליה באוקטובר 2008 / צילום: רויטרס

עשור למשבר: אמות המידה הפיננסיות באג"ח המקומי חלשות

למרות כברת הדרך הארוכה שצעדה מערכת החיסכון המקומית במהלך העשור האחרון, עדיין אירוע קיצון כלכלי צפוי לטלטל באופן מהותי את כושר ההחזר של תאגידים ישראליים ● פרשנות

האקר במסיכת אנונימוס מחזיק בביטקוין / צילום: shutterstock

חוקי הלבנת ההון בישראל יחולו מאוקטובר גם על ביטקוין. אלה אתגרי השוק החדשים, משני צידי החוק

באוקטובר אמור להיכנס לתוקפו לראשונה בישראל צו איסור הלבנת הון שיחול גם על שימוש במטבעות דיגיטליים ● החוקים החדשים, לצד התפתחות הטכנולוגיה והתגברות הפשיעה בתחום, מציבים אתגרים לא פשוטים בפני סוחרי הביטקוין ורשויות החוק

ראש ממשלת בריטניה, תרזה מיי / צילום: שאטרסטוק, א.ס.א.פ קריאייטיב

דיווח בבריטניה: תרזה מיי בודקת ביצוע בחירות בזק בנובמבר

עיתון ה"סאנדיי טיימס": עוזריה של ראשת ממשלת בריטניה החלו לעבוד על תוכנית לביצוע בחירות בזק בחודש נובמבר הקרוב, בניסיון להציל את משרתה ואת ה"ברקזיט"

ב.מ.וו / צילום: יחצ

מלחמת הסחר משפיעה גם על וולבו; ה-XC60 ניצב בלב המהומה

הגרסה ההתחלתית של ה-XC60 מציעה את הסטטוס והמרחב של האחות הגדולה T-8 לצד ביצועים מכובדים ● אבל ללא הטבת המס של כחלון, עמדת הפתיחה מאתגרת

ליאו הי, סגן ראש ממשלת סין / צילום: רויטרס

התשובה החדשה של סין למכסי טראמפ: ביטול שיחות הסחר

נכון לעתה, סין ביטלה את סבב שיחות הסחר עם ארה"ב שהיה מתוכנן לסוף החודש ● הסיבה: הטחת מכסי הייבוא  האחרונה של הנשיא טראמפ ואיומים על מכסים נוספים על סחורה בשווי מיליארדי דולרים

מעצב האופנה מייקל קורס בשבוע האופנה בניו יורק, ספטמבר 2018 / צילום: רויטרס

אמריקה בולעת את איטליה: מייקל קורס ירכוש את ורסצ'ה

העסקה עדיין לא חתומה, אך ככל הנראה תיסגר בימים הקרובים ● לפני כשנה רכש קורס את מותג ההנעלה היוקרתי ג'ימי צ'ו

גיל בן ארצי / צילום: יחצ

"המטרה היא להיות כמה שיותר קרובים לשוק האמריקאי"

גיל בן-ארצי נחשב לכוכב באקו-סיסטם הישראלי. הוא שותף ב- UpWest Labs – קרון הון-סיכון שמשקיעה בחברות סטארט-אפ צעירות ומסייעת להן להגיע לסיליקון ואלי ● בפרק הספיישל השלישי של עוד פודקאסט לסטארטאפים (סדרת גיוס כסף), שוחחנו עם בן-ארצי על המודל המיוחד של הקרן, ולמה יזמים ישראלים לא מבינים איך השוק האמריקני עובד

ברני סנדרס / צילום: רויטרס

מתכונן ל-2020: סנדרס מנסה לגבש חזית פרוגרסיבית בינלאומית

עפ"י הערכות, ברני סנדרס צפוי לנסות ולהתמודד שוב במערכת הבחירות הבאה בארה"ב ● אם טראמפ רץ ב-2016 על America First, סנדרס מרכיב חזון סותר: מצד אחד, הוא מצביע על כך שטראמפ בעצם מוביל רישות גלובלי של עשירים הדואגים לאינטרסים הכלכליים של החזקים ● מצד שני, הוא מצביע על תמת יחסי החוץ החדשה שלו, גלובליזם משולב בסולידריות בינלאומית ● פרשנות

עמק יזרעאל / צילום: איל יצהר

של מי העמק? קיבוצים מתנשאים מול ערים מקופחות

15 קיבוצים, 14 מושבים, 7 יישובים קהילתיים, שני כפרים ערבים, בסיס צבאי - ושדה תעופה בינלאומי שעוד לא נבנה, אבל כבר מתואר בעיני רבים כלא פחות מארמגדון מקומי ● רגע לפני הבחירות למועצה המקומית עמק יזרעאל, האזור השלו (והמאוד פקוק) בצפון הופך לשטח אש יצרי ● דרור פויר מדווח

השופטת אסתר חיות / צילום: שלומי יוסף

ההפקעה לא מומשה במשך 40 שנה אך העליון קבע שלא נזנחה

ביהמ"ש קבע כי הוראות בתכנית המגבילות את משך ביצוע ההפקעה הן הוראות מנחות בלבד וכי למרות שחלפו 40 שנה ממועד אישור התכנית המפקיעה, אין לראות בוועדה המקומית פ"ת כמי שזנחה את מטרת ההפקעה שהייתה לצרכי שטח ציבורי פתוח

מכרה של קובלט בקונגו / צילום: רויטרס, Kenny Katombe

רוצים את האייפון החדש? הצד האפל מאחורי ייצור המכשירים

תחקיר של "וול סטריט ג'ורנל" מצא כי במכרה קובלט בקונגו בבעלות חברת Chemaf SARL, שמספקת את המתכת לאפל, פולקסווגן וחברות נוספות, תנאי העבודה קשים במיוחד ● זאת על אף שהחברות התחייבו לטפל בתנאים כבר לפני שנתיים

טיל "טמיר" בתוך ה"קסטה". / צילום באדיבות רפאל

ביקור באתר כיפת ברזל הסודי: "אין להשאיר טילים במסדרון"

למרות האחוזים הגבוהים של ההצלחות ביירוט רקטות ופצמ"רים, למפתחי מערכת ההגנה האווירית כיפת ברזל אין זמן לשבת על זרי הדפנה ● "ארגוני הטרור מנסים כל היום את הכיפה ומחפשים נקודות תורפה", אומר בכיר ברפאל, "ואנחנו מחויבים להיות שני צעדים לפניהם" ● הצצה נדירה לבונקר השמור שבו מתרחש תהליך ההרכבה של הטילים - וגם ולאתגרים שניצבים בפני הכיפה עם הקונצנזוס הכי גדול בישראל

נשיא ארה"ב טראמפ ונשיא סין שי / צילום: תומאס פיטר, רויטרס

המכסים של ארה"ב וסין נכנסו לתוקף; אין צפי להמשך השיחות

ארה"ב הטילה מכסים על מוצרים סיניים בשווים 200 מיליארד דולר ואילו סין הטילה מכסים על מוצרים אמריקאיים בהיקף 60 מיליארד דולר ● ארה"ב עלולה להטיל מכסים נוספים על סין בהמשך ● סין ביטלה את שיחות הסחר, שהיו אמורות להתרחש בימים הקרובים

גבעת שמואל / צילום: שאטרסטוק

גבעת שמואל: קרקע ל-77 דירות נמכרה ב-74 מיליון שקל

חברת ארמונות חן מקבוצת קופרלי זכתה במכרז לקרקע סמוך לכביש מכבית, במסגרת הליך פירוק שיתוף בין בעלים

קידוח נפט / צילום: רויטרס, Essam Al Sudani

OPEC: נדרשות השקעות של 11 טריליון ד' לעמוד בביקוש לנפט

עד 2040, לפי התחזית של OPEC, צפוי מספר המכוניות המונעות באמצעות בנזין, גז טבעי וסולר מסביב לעולם להכפיל את עצמו לעומת המצב היום ולהגיע לכ-2.4 מיליארד כלי רכב ● מספר המכוניות החשמליות ב-2040 צפוי להגיע לכ-320 מיליון, כ-13% מסך כלי הרכב בעולם

בנימין נתניהו וישראל כ"ץ בטקס חנוכת קו הרכבת ת"א י-ם / צילום: ששון תירם

עוד מכשול הוסר: המשטרה אישרה הפעלת קו הרכבת לירושלים

גם כוחות הכיבוי וההצלה נתנו אישור זמני הפעלה של הקו המהיר עם נוסעים ● האישור ניתן לחודש בלבד עד להשלמת תיקונים הנדרשים על הקו ● אישור הבטיחות של מכון התקנים הבינלאומי צפוי להתקבל מחר

טל טיניקיגיו-אברגיל אורן אבמן / צילום: אלון רון

איפוס כוונות: האפליקציה שתייעל את מטווחי הירי

סרן (במיל') טל טיניקיג'יו-אברג'יל ותא"ל (במיל') אורן אבמן הקימו יחדו סטארט-אפ בשם "דאבל שוט", שאמור לפשט ולייעל את תהליכי האיפוס של רובים ואקדחים ● אבמן: "פשוט 'עפנו על עצמנו', כינסנו חברים ומשפחה וגייסנו חצי מיליון שקל, לאחר שהבאנו גם הון עצמי"

חלק מחברות התעופה מצמצמות את כמות תאי השירותים במטוס / צילום: Shutterstock

פחות נוחיות: למה השירותים במטוס הולכים ונהיים קטנים יותר

חברות התעופה רוצות למקסם רווחים על ידי הוספת מושבים, ובדרך הן מקטינות את תאי השירותים ● מנגד, יש מי שטוען שהמהלך דווקא יכול להועיל לנוסעים כי הוא יאפשר להוזיל את מחירי הטיסה ואפילו יוסיף מרחב לרגליים, אבל בינתיים יש מי שנמנע מלשתות לפני ההמראה

בנימין נתניהו, ראש ממשלת ישראל / צילום: Reuters. POOL New

דובר הליכוד ודוברו הפוליטי של נתניהו, שי חייק, עוזב

חייק ליווה את נתניהו במערכת הבחירות ובקמפיינים פנים מפלגתיים ● נתניהו: "בשנים שבהן שי הוביל את הדוברות הפוליטית באו לידי ביטוי יכולותיו בתחום התקשורת הפוליטית והאסטרטגיה"

החיים שאחרי האקזיט  / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

2018: פחות אקזיטים, יותר סטארט-אפים שרוצים לגדול

בחודש יולי אמנם היה מטח של שורת אקזיטים, אבל ספק אם אפילו הוא ישנה מהותית את התמונה: יותר סטארט-אפים ממשיכים לגייס ולגדול, פחות מוכרים ורצים לספק לחבר'ה ● אלו הן עסקאות המכירה הבולטות שהיו בשנה האחרונה