גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

ההיסטוריה חוזרת: הפחתת דירוג לחברת ההלוואות מדלי

S&P מעלות: "הורדת הדירוג משקפת את המשך החולשה בביצועי תיק ההשקעות של מדלי, המשתקפת בשיעור גבוה של חובות שאינם צוברים הכנסה"

דירוג אג"ח/ צילום: שאטרסטוק
דירוג אג"ח/ צילום: שאטרסטוק

חברת הדירוג S&P מעלות הפחיתה אתמול את בדרגה אחת דירוג החוב של חברת ההלוואות האמריקאית מדלי קפיטל קורפוריישן, וזאת כשלושה חודשים בלבד לאחר הנפקת האג"ח הראשונה שלה בבורסה בת"א. לדברי S&P, הורדת הדירוג מ-A פלוס ל-A משקפת את הביצועים החלשים בתיק ההשקעות של מדלי.

בסקירה מציינת חברת הדירוג כי "הורדת הדירוג משקפת את המשך החולשה בביצועי תיק ההשקעות, המשתקפת בשיעור גבוה של חובות שאינם צוברים הכנסה ושל ההכנסות בעין, ובגידול בהפסדי השקעות לא ממומשים. נוסף על כך, שיעור ההחזקה במניות מתוך תיק ההשקעות, גדול בהשוואה לקבוצת הייחוס ומכביד על הדירוג".

מדלי שייכת לגל חדש של חברות אשראי אמריקאיות שהחלו השנה להנפיק איגרות חוב בת"א. החברה השלימה בסוף ינואר השנה גיוס של 413 מיליון שקל (ברוטו) באמצעות הנפקת איגרות חוב צמודות לדולר למשקיעים בישראל. במקביל, ביצעה החברה רישום למסחר של מניותיה בת"א, וזאת במקביל למסחר בהן בניו יורק. מאז ההנפקה ועד היום איבדו האג"ח של מדלי כ-3.5% מערכן, והן נסחרות כעת במחיר המשקף תשואה שנתית לפדיון של 7.8%, בעוד האג"ח משלמת ריבית של 5.2% בלבד.

לחלק מהעלייה בתשואת האג"ח של מדלי אחראי כנראה חוק זמינות האשראי לעסקים קטנים, שנחקק לאחרונה בארה"ב. החוק הפחית את דרישת כיסוי הנכסים לחברות פיתוח עסקים מ-200% ל-150%, ואיפשר להן להגדיל משמעותית את רמת המינוף שלהן. מדלי טרם הודיעה על תוכנית לשינוי בדרישת כיסוי הנכסים שלה, אולם היא עשויה להחליט על כך בעתיד.

מדלי, שמוגדרת כחברה לפיתוח עסקים, הציגה בסוף 2017 תיק השקעות בשווי של 836 מיליון דולר ומזומנים בשווי של 50 מיליון דולר, כשמנגד הוצגו התחייבויות פיננסיות בשווי של 467 מיליון דולר. ההון העצמי שלה (שמוגדר בדוחות כסך נכסים נטו) בסוף 2017 עמד על 420 מיליון דולר.

מדלי נסחרת כיום בארה"ב לפי שווי של כ-230 מיליון דולר. ברבעון הרביעי הציגה החברה ירידה של 29% ברווח הנקי ל-7 מיליון דולר, אולם גם הפסד נטו ממימוש השקעות של 22 אלף דולר, ואף רשמה הפחתות שטרם הוכרו על השקעות בסך של 39 מיליון דולר. בחברה ציינו כי ההפחתות הגדולות שטרם הוכרו נובעות בעיקר מהלוואות שניתנו לשלושה לווים אשר כלולות בתיק ההשקעות הוותיק שלה.

תיק ההשקעות הישן והמכביד מצטמצם

לדברי S&P מעלות, שיעור החובות של מדלי שאינם צוברים הכנסה מסך תיק ההשקעות (במונחי עלות) עלה ברבעון שהסתיים בדצמבר 2017 מ-14.8% ל-19.4%. בנוסף, הציגה החברה שיעור הכנסות בעין של 15.6% (לפי ממוצע נע של 12 חודשים) מסך ההכנסות מהשקעות ברוטו, וזאת לעומת שיעור של 6%-7% בלבד בקבוצת הייחוס.

יתר על כן, בחברת הדירוג מדגישים עוד כי הפסדי ההשקעות הלא ממומשים השנתיים של מדלי הסתכמו ב-117 מיליון דולר, ואלו עלולים להיתרגם בהמשך להפסדים ממומשים שיגדילו את המינוף של חברת ההלוואות. עם זאת, מדגישים ב-S&P מעלות כי תיק ההשקעות הישן שמורכב מהלוואות ללווים קטנים צפוי להצטמצם במהלך 12 החודשים הקרובים, מבחינת היקפו ביחס לתיק ההשקעות כולו.

האנליסטים בחברת הדירוג גם רואים בחיוב את האסטרטגיה של הנהלת מדלי בשלוש השנים האחרונות, להתמקד בשינוי תיק ההשקעות באמצעות הענקת הלוואות בכירות מובטחות בשעבוד ראשון לחברות הנתמכות בידי משקיעים פיננסיים, כגון קרנות השקעה פרטיות. להערכתם, מדדי איכות האשראי ישתפרו כאשר התיק הישן יקטן ויוחלף בהשקעות חדשות.

עוד כתבות

עו"ד ידגר, עו"ד פומרנץ, עו"ד לויט, עו"ד דורון / צילום: איל יצהר,  אופיר אייב, רותם שביט, אייל פרידמן

"ההמלצות בנושא הפרת חוזים בשל הקורונה חסרות שיניים ויוצרות כאוס במקום ודאות"

עורכי דין ומשפטנים מבקרים בחריפות את מסקנות הצוות הממשלתי בנוגע להשלכות  הקורונה על התקשרויות חוזיות ● לטענתם, הצוות שהסתפק בהמלצה לצדדים לחוזה להגיע להסכמה במו"מ, שולח את הציבור לפתור את הבעיות בכוחות עצמו ולמעשה מגלגל את הכדור לבתי המשפט

רחוב יגאל אלון בתל אביב. הכביש ריק בצל הגבלות הממשלה בצל הקורונה / צילום: איל יצהר, גלובס

הגרף היומי: הקורונה והפקקים - מה עושה הגל השני למצב בכבישים?

מניתוח נתונים של חברת Waze עולה כי עוד לפני המגבלות החדשות, במקביל לעלייה במספר החולים, נרשמת גם ירידה במספר המכוניות בכבישים ● בראשית השבוע הירידה במספר הקילומטרים היומי בתל אביב הגיעה כבר ל-10% בהשוואה לפברואר

סייבר / צילום: שאטרסטוק

פישינג ועבודה מהבית: ממה חוששים האנשים שאחראים על אבטחת סייבר בארגונים?

סקר שערכה הקרן הישראלית YL Ventures מעלה כי רוב הארגונים לא צמצמו את תקציבי אבטחת הסייבר, וכי מנהלי אבטחת מידע חוששים מהשינויים הארגוניים ● בקרן גם הודיעו על יועצים חדשים שהצטרפו לרשת היועצים שלה

מטוס אל על / צילום: יואב יערי

המשקיע שמתעניין ברכישת אל על פנה למדינה בבקשה להיתר שליטה

תא"ל במיל' ראם עמינח, נציגו של המשקיע שזהותו לא נחשפה, פנה לרשות החברות הממשלתיות בבקשה רשמית לקבלת היתר שליטה, אך נדרש לפנות קודם לחברה עצמה

מגדלי עזריאלי והסביבה  / צילום: גיא ליברמן, גלובס

נעילה שלילית בבורסה בת"א; מניות הנדל"ן הכבידו על השוק

מדד ת"א 35 ננעל בירידה של כ-1.5% ומדד 90 איבד 1.9% ● אל על זינקה בכ-8% על רקע הסכם קיבוצי שחתמה ושצפוי לחסוך לה 88 מיליון דולר בשנה ● מחזור המסחר הסתכם בכ-1.53 מיליארד שקל

אלדן / צילום: תמר מצפי

"תנאי השוק הנוכחיים לא יתמכו בפעילות מיחזור החוב של אלדן"

בחברת הדירוג מעלות החליטו להוריד את דירוג החוב של חברת הליסינג וההשכרה אלדן לרמת -A על רקע משבר הקורונה ● "עשויים להיווצר לחברה לחצי נזילות ב-12 החודשים קרובים"

תמיר פרדו / צילום: איל יצהר

XM Cyber של תמיר פרדו גייסה 17 מיליון דולר

החברה מפתחת פלטפורמה לסימולציה אוטומטית של תקיפות סייבר ● את הסבב הובילה הקרן של קבוצת Macquarie האוסטרלית, Macquarie Capital

חנות סגורה. הצריכה הפרטית לא תחזור להיות כמו שהייתה גם אחרי שיוסרו המגבלות / צילום: Oded Balilty, Associated Press

המשבר הכלכלי: בהתחלה זו היתה הקורונה, עכשיו זו כבר בעיה רחבה יותר

מה שהתחיל בתור משבר בריאותי שגרם לעצירת הפעילות במשק הולך ומתגלגל למשבר רחב יותר - שידרוש מהממשלה לתמוך בביקושים ● ארבע תובנות על מצב הכלכלה

נתי שוברט / צילום: רוני שיצר

ממלא מקום לממלא מקום: מסתמן כי נתי שוברט ימונה ליו"ר זמני של מועצת הכבלים והלווין

היום נפרדו במשרד התקשורת מאשר ביטון - מי שכיהן בשנים האחרונות כממלא מקום יו"ר מועצת הכבלים והלווין ● שוברט אמור לצאת בעוד חצי שנה לפנסיה. כך שאם לא יימצא עד אז מנכ"ל קבוע, יהיה צורך למנות ממלא מקום נוסף

יו"ר הפדרל רזרב, ג'רום פאוול (משמאל), ושר האוצר האמריקאי, סטיבן מנוצ'ין / צילום: Bill O'Leary, Associated Press

חודש יוני בתיקי ההשקעות: השוק פגש את המציאות הכלכלית

בחודש יוני סגרו תיקי ההשקעות בישראל את מחצית השנה השלילית ביותר זה שבע שנים ● בניגוד לכלכלות אחרות, השוק הישראלי חש כי המשבר כבר כאן

בנימין נתניהו ובני גנץ ומאחוריהם גבי אשכנזי / צילום: MENAHEM KAHANA, Associated Press

הכנסת הצביעה נגד הקמה של ועדת חקירת שופטים

ח"כ סמוטריץ הציע להקים ועדת חקירה פרלמנטרית לבדיקת ניגודי העניינים של שופטי העליון ● יו"ר הכנסת ויו"ר הקואליציה תמכו במהלך אולם בכחול לבן הגיבו: "הצבעה בעד היא הכרזת מלחמה נגד הדמוקרטיה הישראלית" ● 43 ח"כים תמכו בהקמת הוועדה ו-54 התנגדו, וההצעה נפלה

ערן יעקב / צילום: איל יצהר

התשובה של ערן יעקב לנזיפה של נתניהו: הסתיים הטיפול ב-90% מבקשות המענקים בפעימה השלישית

אתמול נחשפה המדינה לנזיפה ששיגר ראש הממשלה בנימין נתניהו למנהל רשות המסים, ערן יעקב, על העיכובים בהעברת המענקים לעצמאים ● יעקב לא השיב אש אמש, אך היום הוא משגר את התשובה האמיתית שלו לנזיפה של נתניהו במסגרת פרסום נתוני הביצוע של מענקי סיוע לעצמאים ולעסקים

חודש קשה לשוק קרנות הנאמנות בישראל / אילוסטרציה: shutterstock, שאטרסטוק

עוד לפני הגל השני: שוק קרנות הנאמנות איבד 60 מיליארד שקל במחצית הראשונה של 2020

בתעשיית הקרנות נרשמה ברבעון השני של השנה התאוששות מסוימת ● מגדל שוקי הון מוביל את הגיוסים ביוני כשמתחילת השנה הוא שני לאלטשולר שחם

גילת לווינים / צילום: תמר מצפי, גלובס

עסקת גילת לפני ביטול? קומטק פנתה לביהמ"ש והמניה צנחה

גילת צנחה ב-14.4% בסיום המסחר בוול סטריט ● בסוף ינואר השנה הודיעו שתי החברות על עסקת המיזוג לפי שווי של כ-577 מיליון דולר לגילת ● התלונה של קומטק נוגעת למיזוג בין החברות

בנימין נתניהו וישראל כ"ץ / צילום:  Abir Sultan, רויטרס

מענקים לעצמאים, דמי אבטלה משופרים והקלות על קרן ההשתלמות: כך תיראה תוכנית החילוץ החדשה

עקרונות התוכנית בהיקף 80 מיליארד שקל כבר סוכמו על ידי ראש הממשלה ושר האוצר ונמצאים כעת בשלבי אישור סופיים ● התוכנית כוללת גם הכשרות מקצועיות ודחיית החזר משכנתאות והלוואות עד יוני 2021

תחנת הכוח במישור רותם / צילום: רפי קוץ

"לציבור מגיע לדעת": אלו המפעלים המזהמים בישראל

המשרד להגנת הסביבה מפרסם היום את "הרשימה האדומה" של המפעלים המזהמים בישראל. בצמרת: רותם אמפרט, פז אשדוד, בזן, כאו"ל ומפעלי ים המלח ● אסדת הגז תמר קיבלה את הניקוד הגבוה ביותר שניתן על פליטות לאוויר

יו"ר ועדת החוקה של הכנסת, ח"כ יעקב אשר (יהדות התורה) / צילום: עדינה ולמן, דוברות הכנסת

"אלימות ברוטלית של המשטרה": דיון סוער בכנסת על אכיפת תקנות הקורונה

דיון סוער בוועדת החוקה בכנסת הסתיים בדרישה של יו"ר הוועדה ח"כ אשר מהמשטרה להקים מנהלת משטרה ייעודית לחרדים עם נציגים מהקהילה, כפי שמקובל באוכלוסיות אחרות ● בתוך כך, סוכם על הקמת מלון ייעודי לחולים מביתר עילית בעקבות סגר שהוטל על העיר

וורן באפט. מכר מניות בענף התעופה, זיהה הזדמנות בשוק האנרגיה / צילום: Nati Harnik, Associated Press

באפט הודיע על התרומה השנתית: מניות בשווי 2.9 מיליארד דולר

אחרי התרומה, שווי המניות שמחזיק באפט בברקשייר האתאווי יעמוד על 67.5 מיליארד דולר ● סך התרומות שלו לצדקה משנת 2006 עומד כעת על למעלה מ-37 מיליארד דולר

השר יואב גלנט / צילום: שלומי יוסף

נערכים ללימודים בצל הקורונה: גלנט קבע כי שנת הלימודים תיפתח כמתוכנן ב-1 בספטמבר

זאת תחת תנאים מיוחדים שמטרתם לצמצם את סיכויי ההדבקה במוסדות: לימודים בקבוצות קטנות ולמידה דיגיטלית ● עלות הקמת המתווה: כשני מיליארד שקל

יניב כהן, מפיק אירועים   / צילום: נועם מורנו

"אם יכבו ליזמים את היצר כל המשק יהיה בבעיה"

יניב כהן, בן 47, פעיל בעולמות הפנאי והבידור כבר 20 שנה ● "אני לא יודע מאיפה יש לי מצבור של אופטימיות, זה הדבר היחיד שמחזיק אותי" ● "גלובס" שם את הסיוע לעסקים קטנים ולעצמאים במרכז