ענף התשלומים הדיגיטליים הוא נישה צומחת בתוך ענף הטכנולוגיה הרחב, שמתמקד במטרה אחת - להפוך את אמצעי התשלום בבעלותנו למקוונים, מהירים ומוגנים. החברות הנמנות עם הענף פועלות במגוון של תתי תחומים, כמו פיתוח טכנולוגיה דיגיטלית לסליקת תשלומים, ייצור חומרה המשמשת בתי עסק לביצוע עסקאות, וכן אמצעי הגנה מתקדמים בתחום הסייבר, שמטרתם להגן על נתונים המועברים במסגרת העסקה.
הבורסות באירופה חגגו באחרונה את ההנפקה הגדולה ביותר מתחילת 2018, כשב-13 ביוני נרשמו לראשונה מניותיה של חברת סליקת התשלומים אדיאן (סימול: Adyen NA) למסחר בבורסה של הולנד. ההנפקה זכתה לביקושי יתר כבר בסיבוב ההנפקה הראשוני, ומנייתה של החברה תומחרה בשער של 240 אירו, ששיקף לחברה שווי כולל של 7.1 מיליארד אירו. את יום המסחר הראשון שלה סגרה המניה בשער של 455 אירו - עלייה מרשימה של כ-90% ביחס למחיר ההנפקה.
ההנפקה המוצלחת לא הגיעה ללא סימנים מוקדמים. לחברת אדיאן ההולנדית קיימת רשימה ארוכה של לקוחות מרשימים, כמו נטפליקס, פייסבוק ורשת המוזיקה ספוטיפיי. בפרט, משקיעים זוכרים לטובה את אדיאן כמי שמשמשת ברירת מחדל לתשלום באתר איביי (eBay).
נזכיר כי בתחילת השנה הודיעה איביי כי היא צפויה לסיים את הסכם הבלעדיות שלה עם פייפאל. מעתה, יוכלו רוכשים אמנם להשתמש בחברת הסליקה הוותיקה, אבל ברירת המחדל באפשרות התשלום תוחלף לסליקה באמצעות אדיאן. בעקבות ההודעה איבדה מניית פייפאל כ-10% מערכה.
התגובה של פייפאל ו-iZettle
אבל פייפאל לא ישבה מאז בחיבוק ידיים. כבר במהלך החודש שחלף ביצעה ענקית התשלומים רכישה, של חברת iZettle (פרטית), שהיא המתחרה של אדיאן, בתמורה לתשלום של 2.2 מיליארד דולר במזומן. העסקה בוצעה בסמוך מאוד למועד שבו תכננה האחרונה לבצע הנפקת מניות ראשונית בבורסה של ניו יורק.
iZettle פועלת בתחום החומרה בנקודת מכירה (Point of sale) אצל יותר מ-500 אלף בתי עסק, וכן בתחום התוכנה הנלווית לביצוע סליקת התשלומים. באמצעות הרכישה צפויה פייפאל להפוך ל-One stop shop - חברה המסוגלת להציע מגוון של פתרונות מקצה לקצה בתחום סליקת התשלומים עבור בית העסק.
כיום, פייפאל היא שחקן דומיננטי מאוד בתחום הסליקה המקוונת, אבל הנוכחות שלה בתחום החומרה של בית העסק בפועל נמוכה יחסית. בעקבות הרכישה, היא תגדיל באופן משמעותי את הנוכחות הפיזית שלה בבית העסק, ובכך תשפר את מעמדה התחרותי אל מול חברות סליקת תשלומים אחרות.
במהלך השנים האחרונות פעלה פייפאל באופן יוצא מן הכלל, הן במישור העסקי על ידי הגדלת מספר המשתמשים הפעילים, שיתופי-פעולה עם מנפיקות כרטיסים ופתרונות תשלום חדשניים, והן במישור הפיננסי על ידי ביצוע רכישה עצמית של מניות במקום חלוקת דיבידנד ושמירה על מאזן פיננסי שמרני. ולראיה, הכנסות החברה צומחות בשיעור כמעט כפול מקצב הצמיחה של תחום המסחר המקוון בעולם.
הנמלה החרוצה של עליבאבא
את ההנפקה של אדיאן ניתן להמשיל לבדיקה של טמפרטורת המים, לפני הנפקתה המתוכננת של הגורילה האמיתית בתחום - חברת אנט פייננשל (חברה פרטית), שמוחזקת על ידי ענקית המסחר המקוון עליבאבא (סימול: BABA).
הנמלה החרוצה של עליבאבא ביצעה ביוני את הגיוס הגדול ביותר בהיסטוריה עבור חברה פרטית, בהיקף של 14 מיליארד דולר. עם המשקיעים נמנו קרנות הון פרטיות מובילות, כמו וורבורג פינקוס, קרלייל וסילבר לייק. הגיוס בוצע בדולר ארה"ב וברנמינבי, והוא שיקף לאנט שווי מרשים של 150 מיליארד דולר. ככל הנראה, הגיוס בוצע במטרה לסלול את הדרך להנפקת מניות ראשונית לאנט פיננשייל עד לסוף השנה הנוכחית.
גל ההנפקות והרכישות שפוקד את ענף התשלומים הדיגיטליים, מבוסס על שתי מגמות-על. המגמה הראשונה היא הגידול העקבי בשיעור החדירה של מכשירי מובייל ברחבי העולם. לשם המחשה, 36% מאוכלוסיית העולם ב-2018 הם בעלי מכשיר מובייל, בהשוואה ל-10% בלבד בשנת 2010. ככל שמכשיר המובייל מהווה חלק בלתי נפרד מאורח החיים של האדם המודרני, כך סביר יותר שהוא ישמש גם כאמצעי לביצוע תשלומים.
המגמה השנייה היא הצמיחה המטאורית בהיקף המסחר המקוון, לרוב על חשבונן של החנויות הפיזיות. לשם המחשה, במהלך 2017 נסגרו כ-5,000 חנויות פיזיות של רשתות קמעונאות ברחבי ארה"ב, לפי פורטל הנתונים Statista. בד-בבד, המסחר המקוון בארה"ב צמח ב-14% במהלך אותה התקופה.
חשוב להבין שתחום התשלומים הדיגיטליים מהווה, למעשה, פלטפורמה טכנולוגית שמאפשרת את הצמיחה הגואה בתחום המסחר המקוון בעולם. במובן זה, ענף התשלומים הדיגיטליים צפוי להיות אחד הנהנים המרכזיים מהצמיחה שרושם המסחר המקוון בעולם.
המרוץ לרכישה של טכנולוגיות מובילות בתחום התשלומים הדיגיטליים העלה הילוך במהלך החודשים האחרונים. אני סבור כי מגמת המיזוגים והרכישות, כמו גם ההנפקות הראשוניות של חברות מובילות בתחום, רק התחילה - והיא צפויה להתעצם באופן משמעותי במהלך השנה הקרובה.
■ הכותב הוא אנליסט מניות חו"ל במערך הייעוץ בהשקעות בבנק לאומי. לכותב אין עניין אישי בנושא הנדון לעיל. הנתונים והמידע המובאים לעיל אינם מהווים ייעוץ השקעות ו/או תחליף לייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.