גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

להכות בפלדה בעודה חמה: יצרנית הפלדה שתרוויח מהמכסים

העלאת המכסים על יבוא פלדה לארה"ב פוגעת ביצרני פלדה מקנדה ומאסיה, אולם לחברות אירופאיות היא צפויה להניב רווחי עתק ● אג"ח ארסלור מיטל, יצרנית הפלדה הגדולה בעולם, צפויה להציג ביצועי יתר

גללי פלדה במפעל הייצור / צילום: רויטרס
גללי פלדה במפעל הייצור / צילום: רויטרס

העלאת המכסים על יבוא פלדה לארה"ב, עליה הורה נשיא ארה"ב דונלד טראמפ, נתנה את אותותיה באזהרות הרווח והורדת תחזיות של יצרני פלדה מקנדה ומאסיה. ואולם, בעבור חברות אירופאיות כמו יצרנית הפלדה הגדולה בעולם ArcelorMittal  (סימול: MTNA), מכסים אמריקאיים צפויים להניב רווחי עתק.

הממשל האמריקאי הטיל באחרונה מכסים של 25% על יבוא פלדה לארה"ב, מהלך שגרם לירידה של 7.5% בהיקף משלוחי ייצוא פלדה ל-18 מיליון טון במחצית הראשונה של 2018. ביקוש חזק יחד עם ירידה במשלוחים הזניקו את החוזים העתידיים על מחירי הפלדה בעולם ב-35% מתחילת השנה לכ-900 דולר לטון, שיא של עשור בשוק הפלדה.

בניגוד לחששות המשקיעים ממלחמת סחר גלובלית, הסביבה הפונדמנטלית בשוק הפלדה תומכת ביצרניות אירופיות אשר עדיין מייצאות לארה"ב, ואף מוגנות על ידי האיחוד האירופי בזכות הטלת מכסים בתגובה לצעדיה של ארה"ב. בנוסף לכך, יצרניות אירופיות נהנות גם מהצמיחה הגלובלית וממגוון צעדים של ממשלת סין, שנועדו על מנת להפחית את קיבולת ייצור הפלדה במדינה.

ארסלור מיטל היא חברת הפלדה הגדולה באירופה והשנייה בגודלה בארה"ב. החברה מפעילה יותר מ-65 מפעלי ייצור ב-20 מדינות ברחבי העולם, מה שמביא את יכולת הייצור שלה לכ-100 מיליון טון של פלדה בשנה. מוצריה של החברה משמשים כחומרי גלם במגוון רחב של תעשיות כגון: רכב, בנייה, אנרגיה, צינורות, מכונות הנדסיות ועוד.

MTNA - נזילות והיקף החוב 2016-2012

יתרון בולט בחברת ארסלור מיטל הוא פיזור השווקים בהם היא פועלת, לצד מגוון הרחב של מוצריה, אשר מקטין את הסיכון העסקי. יתרון נוסף של יצרני פלדה מחוץ לסין הוא העובדה שמרבית החברות משתמשות ברווחיהן כדי להחזיר חובות למחזיקי אג"ח. וזאת, על חשבון השקעה בקיבולת חדשה השווה באותה מידה לקיבולת הסינית המתכווצת.

צמיחה בהכנסות וירידה במינוף

ארסלור מיטל  הציגה דוחות כספיים חזקים מהצפוי לרבעון השני, וסיפקה תחזית לצמיחה שנתית של 2.5% בביקוש לפלדה. התנאים הפונדמנטליים נראים מעודדים עבור הסקטור לאור הציפיות לביקושים חזקים יחסית בשוק הרכב העולמי הצומח, התאוששות בפעילות קידוחי הנפט במגזר האנרגיה, וכן בהתאוששות סקטור התעשייה הכבדה בארה"ב ובאירופה.

אג"ח ArcelorMittal S.A

ברבעון השני צמחו הכנסות ארסלור מיטל ב-16% לעומת הרבעון מקביל אשתקד, והסתכמו בכ-20 מיליארד דולר, על רקע זינוק של 20% במחיר הפלדה הממוצע. היקף המשלוחים בחברה עלה גם כן, אבל בשיעורים צנועים יותר, של כ-1%. ה-EBITDA (רווח לפני ריבית מסים פחת והפחתות) רשם גידול של 46% והסתכם ב-3.1 מיליארד דולר, מעל תחזית הקונצנזוס של 2.9 מיליארד דולר. ב-12 החודשים האחרונים, הסתכם ה-EBITDA של ארסלור מיטל בכ-9.7 מיליארד דולר, מה שמשקף לחברה יחס מינוף (חוב ל-EBITDA) של 1.4 לעומת 1.7 בסוף 2017.

הירידה ברמת המינוף נובעת מהצלחת החברה להפחית את היקף החוב שלה בצורה משמעותית. כך למשל, בשלוש השנים האחרונות פרעה החברה חובות בהיקף של כ-7 מיליארד דולר, מה שהשאיר אותה עם חוב במאזן בהיקף של 13.5 מיליארד דולר - כמעט חצי מסך החוב בשנת 2012. מול חוב זה, יושבים בקופת החברה מזומנים ושווי מזומנים בסך של 3 מיליארד דולר ובמקביל עומד לרשותה קו אשראי זמין בסך של יותר מ-6 מיליארד דולר עד 2021.

דירוג מלא ותוכנית צמיחה

ברבעון האחרון השיגה ארסלור מיטל את היעד העיקרי של דירוג השקעה מלא, לאחר ששלושת סוכניות דירוג האשראי הבינלאומיות העלו את דירוג החברה מ"זבל" ל-BBB מינוס. במקביל, השיקה ארסלור תוכנית אסטרטגית חדשה אשר נועדה להוביל צמיחה אורגנית בחברה. במסגרת התוכנית, החברה צפויה להגדיל את השקעותיה בכ-30% בשנה הקרובה ל-3.7 מיליארד דולר, כאשר מחציתן מיועדות להשקעות במפעלים בארה"ב ובאירופה. למרות הגידול בהשקעות, מדובר במספר נמוך יותר בהשוואה לתחזית קודמת ויחד עם השיפור בתזרים המזומנים החופשי והצפי להמשך עליית מחירי הפלדה בעולם - כל אלה תומכים בהשקעות אלו וממצבים את החברה בעמדת מפתח בענף הפלדה.

מה זה אומר למשקיעים? שהחשיפה כרגע לשוק הסחורות עדיפה באמצעות חברות פלדה אירופיות ולא לפלדה עצמה. אנו רואים באג"ח ארסילור מיטל השקעה ראויה כחלק מהתיק לאור איתנותה הפיננסית, היכולת התזרימית החיובית ומובילות השוק שלה.

לארסלור מיטל איגרת חוב דולרית הנושאת קופון שנתי של 6.25% עם תאריך פירעון בשנת 2022. התמחור הנוכחי של האיגרת משקף תשואה שנתית לפדיון של 4% ומח"מ של שלוש שנים. אנו מעריכים כי אג"ח ארסלור מיטל צפויה להציג ביצועי יתר בשל פרמיה משמעותית ביחס למדד הרחב ולעומת איגרת דומה של Steel Dynamics. זאת, אף למרות דירוג האשראי ושיעורי המינוף העדיפים על פני קבוצת ההשוואה הרלוונטית.

הכותבים הם המנכ"ל המשותף של בנק ההשקעות אופנהיימר ישראל ואנליסט החוב בבנק ההשקעות. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

צבי לנדו, מנכ''ל סולאראדג' / צילום: איל יצהר

מניית סולאראדג' הידרדרה לשפל של 5 שנים בעקבות תוצאות פושרות של המתחרה

דוחות אנפייז האמריקאית לימדו על התאוששות איטית מהצפוי בשוק הסולארי שבו פועלת החברה מישראל ● מניית סולאראדג' צנחה ב-41% מתחילת השנה

עמית גל, הממונה על רשות שוק ההון, אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה, אפי סנדרוב, המנהל המיוחד שמינתה רשות שוק ההון / איורים: גיל ג'יבלי

המנהל הממונה מצא: בסלייס לא החזירו ללקוחות 2 מיליון שקל

מבדיקת המנהל המיוחד שמונה לסלייס, עולה שחברת ניהול הקופות לא השיבה למבוטחים את כספם כפי שחויבה ע"י רשות שוק ההון, בגין ניהול לא תקין ● עוד התגלה שהסכומים שצריכים להיות מוחזרים גבוהים יותר ● אסף גולדברג, שעמד בראשות החברה: "לא נגרמה פגיעה בעמיתים"

מה צפוי בדוחות מטא? / צילום: Shutterstock

מניית מטא התרסקה ב-15% למרות נתונים חזקים, ואלו הסיבות

מטא, שמנייתה עלתה בכ-45% מתחילת השנה, הכתה את התחזיות בתוצאותיה הכספיות, הן בשורת הרווח והן בשורת ההכנסות ● האנליסטים היו אופטימיים לגבי הדוחות הערב, אך התחזית שפרסמה החברה להמשך השנה אכזבה את המשקיעים

חברת הייעוץ מקינזי / צילום: Shutterstock, T. Schneider

בגלל פרשת האופיואידים: מקינזי תחת חקירה פלילית בארה"ב

משרד המשפטים בארה"ב חוקר את העצות שנתנה מקינזי ליצרניות אוקסיקונטין ומוצרי אופיואידים אחרים

חייל אוקראינה מכין כטב''מ פוסידון לשימוש / צילום: ap, Efrem Lukatsky

טילים במקום מטוסים: המדינה שקונה נשק ב-50 מיליארד דולר

בצל היקף השימוש בכטב"מים במלחמת רוסיה־אוקראינה, לטביה תספק לאוקראינה כטב"מים • צבא הפיליפינים קנה טילי שיוט מהודו בעלות של כ-375 מיליון דולר ● פולאריס משיקה אופנועי שלג צבאיים חדשים ● השבוע בתעשיות הביטחוניות 

רצפת המסחר בבורסת וול סטריט / צילום: ap, Richard Drew

הבורסה האמריקאית בדרך למטה? זה מה שחושבים בבנקים הגדולים

הימים האחרונים בבורסה האמריקאית אופיינו בתנודתיות גבוהה - ירידות חדות שהתחלפו בעליות מרשימות ● בסיטיבנק, ג'יי. פי מורגן וגולדמן זאקס מספקים תחזיות סותרות לגבי ההמשך ● וגם: הסיבות לרכבת ההרים והכיוון של הבורסה בתל אביב

עלי רזא אסגארי, שהיה גנרל במשמרות המהפכה ועקבותיו נעלמו ב-2007 / צילום: ויקיפדיה

האיראנים טוענים: בכיר במשמרות המהפכה ערק לארה"ב. ומה הקשר הישראלי?

סוכנות הידיעות איראן אינטרנשיונל מדווחת כי עלי רזא אסגארי, בכיר לשעבר במשמרות המהפכה שעקבותיו נעלמו ב-2007, מתגורר בארה"ב תחת זהות בדויה ● אסגארי נחשב לדמות קרובה מאוד לראש הזרוע הצבאית של חיזבאללה, עימאד מורנייה, שחוסל ב-2008 בסוריה

רונן דר ועומרי גלר, Run:AI / צילום: Run:AI

היזמים מכרו את הסטארט־אפ לחברה הלוהטת בעולם. כמה יקבלו העובדים?

בזמן שהיו דוקטורנטים להנדסת חשמל בתל אביב, הרבה לפני ש-AI הפך לטרנד הלוהט של השווקים, חברו להם יחד עמרי גלר ורונן דר להקמת חברה בתחום - Run:AI ● מי הייתה המשקיעה הראשונה שהביעה בהם אמון, מתי הבינו שבינה מלאכותית תהיה הדבר הבא, ואיך השפיעה עליהם המלחמה ● אתמול החברה נרכשה רשמית ע"י אנבידיה בסכום המוערך בכ-720 מיליון דולר

חשיפת הבעלים האמיתיים של חברה בע''מ בזמן גירושים / צילום: Shutterstock

העביר מניות לאחיו ללא תמורה, הגרושה תבעה מחצית. מה קבע ביהמ"ש?

האם מניות החברה שבבעלותו, שהעביר הבעל לאחיו במהלך הנישואים, נעשתה בתום-לב - או שמא מדובר בהעברה פיקטיבית לצורך הברחת החברה מאיזון המשאבים שנערך בין הבעל לאישה בעת הגירושים? בשאלה זאת דן בית המשפט לענייני משפחה בקריות במשך 12 שנה ● מה נפסק בסופו של דבר?

בארה"ב שואלים: איך "יהודים הם נבלים ומחבלי חמאס הם גיבורים"?

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה ● והפעם: איראן חותמת על שמונה הסכמים כלכליים וביטחוניים עם פקיסטן ● התקשורת בלבנון דנה בשאלה איך תיראה המדינה ביום שאחרי הלחימה ● והמחאות נגד ישראל בקמפוסים תופסות את הכותרות בארה"ב ● כותרות העיתונים בעולם

עו''ד דוד ליבאי / צילום: תמר מצפי

הלך לעולמו שר המשפטים לשעבר דוד ליבאי

ליבאי כיהן כשר המשפטים בכנסת ה-13 בממשלת רבין מטעם מפלגת העבודה ● בתפקידו כשר המשפטים דאג, בין השאר, לחקיקת רפורמה בדיני המעצרים והחיפושים ולחקיקתו של חוק הסנגוריה הציבורית ● היה שותף לחקיקת חוק יסוד: כבוד האדם וחירותו וחוק יסוד: חופש העיסוק

סאטיה נאדלה, מנכ''ל ויו''ר מיקרוסופט / צילום: Associated Press, Mark Lennihan

מיקרוסופט עקפה את הציפיות; המניה מזנקת במסחר המאוחר

הכנסות החברה היו 61.9, ב-19% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ● הרווח למניה 2.94 דולר למניה, מעל הצפי ● המניה עולה ב-5% במסחר המאוחר

מייסדי Deci / צילום: יח''צ

דיווח: אנבידיה בדרך לרכוש חברה ישראלית נוספת

חברת הסטארט-אפ דסי (Deci AI), אחת משלוש החברות הישראליות המפתחות מודלים של שפה, הוקמה לפני ארבע שנים בלבד וגייסה עד כה 55 מיליון דולר ● אמש רכשה אנבידיה את ראן איי.איי (Run:AI) הישראלית, בכ-680 מיליון דולר

טסלה ונטפליקס. תוצאות הפוכות ותזכורת / צילומים: Shutterstock

שתי ענקיות, תוצאות הפוכות ותזכורת לכלל החשוב של עונת הדוחות

טסלה פרסמה ביום שלישי בלילה דוח רבעוני מאכזב, אבל המניה זינקה בפתיחת המסחר ב־13% ● בשבוע שעבר קרה בדיוק ההפך לענקית טכנולוגיה אחרת, נטפליקס, שמנייתה צנחה למרות תוצאות חיוביות ● הסיבה: המלכות האמיתיות של עונת הדוחות הן התחזיות

"מדינה קטנה, הגנה אדירה": בעולם עדיין מתפעלים מישראל

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: נשיא סוריה בשאר אסד מנסה לשדר עסקים כרגיל, איראן ממשיכה לפתח את תוכנית הגרעין, בכירה בריטית קוראת לממלכה ללמוד מירושלים כיצד מפתחים מערך הגנה ראוי, ואונר"א שחלק מאנשיה התגלו כטרוריסטים באה בטענות לישראל ● כותרות העיתונים בעולם

שכונת אשכול ברובע שדה דב / הדמיה: משרד האדריכלים תכנון נוף

בשווי מעל 100 מיליון שקל: עיריית תל אביב מוכרת מגרש ענק בשדה דב

עיריית תל אביב מוכרת מגרש בן כ-4 דונמים בשכונת אשכול בצפון העיר, ששוויו הוערך בכ־115 מיליון שקל ב־2021 ● רמ"י ומשרד השיכון פרסמו מכרזים להקמת מעל 8,000 יח"ד ברחבי הארץ ● והוועדה הארצית לתכנון ולבנייה אישרה תוכנית ראשונה לפינוי-בינוי בעתלית ● חדשות הנדל"ן

רכב של חברת מובילאיי / צילום: יח''צ

מוביליאיי הציגה דוחות מעורבים; החברה לא צופה שיפור מהותי בהמשך השנה

לאחר שפרסמה בתחילת השנה אזהרת רווח ושלחה את המניה ליום הגרוע בתולדותיה, מוביליאיי מציגה תוצאות מעורבות לרבעון הראשון של 2024 ● מובילאיי נמנעת מלפרסם תחזית לרבעון השני של השנה, אך נראה שהחברה לא צופה שיפור מהותי בשנת 2024 ● למרות אזהרת הרווח, האנליסטים עדיין אופטימיים לגבי ביצועי החברה

תחנת אוטובוס. מדלגים על תחנות או כלל לא מגיעים / צילום: איל יצהר

על חשבון הנוסעים: השיטה המעוותת שמקפיצה את רווחי חברות התחבורה

הסבסוד הממשלתי של נסיעות אוטובוסים גדל עם השנים, אך בשטח לא תמיד מורגש שיפור בשירות ● אחת הסיבות המרכזיות טמונה בבחירת המפעילות במכרזים לפי פרמטר של מחיר ● כעת, נוכח "המרוץ לתחתית" שמדרדר את איכות התחבורה הציבורית, גוברת הדרישה לשינוי המנגנון

הבורסה בתל אביב / צילום: Shutterstock

נעילה אדומה בת"א; מניית בית זיקוק אשדוד זינקה בכ-9%

מדד ת"א 35 ירד ב-0.7% ות"א 90 איבד מערכו 0.9% ● התנודתיות בשקל נמשכת ● בלידר שוקי הון מעדיפים את האפיקים הצמודים בטווח קצר-בינוני בשוק האג"ח בישראל ● מטא פרסמה את תוצאותיה הכספיות והמניה צללה במסחר המאוחר ● בבלומברד אודייר חיוביים לגבי המניות אמריקאיות, בדגש על אנרגיה ושירותים ● עונת הדוחות בוול סטריט תופסת תאוצה: הערב יפרסמו דוחות אלפאבית ומיקרוסופט

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילומים: AP (Daniel Cole, Toby Melville)

״הטיסות יוצאות״, מכריז סונאק, ומוכן לגרש את המהגרים

מנהיג השמאל הקיצוני בצרפת "יודע את ההבדל בין יהודי לבין צלף של צה"ל" ● טראמפ מרשה לקונגרס לסייע לאוקראינה ● "הטיסות יוצאות", מכריז ראש ממשלת בריטניה, ומוכן לגרש מהגרים ● טסלה מאבדת את הדמוקרטים ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם