גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

לפחות ההוריקן הזה פוסח בינתיים על חופי ארה"ב

בחודשים האחרונים הולך ומתממש בשוקי ההון העולמיים תרחיש לא הגיוני: מדינות רבות בשווקים המתעוררים, כמו ארגנטינה, טורקיה, ברזיל, והודו, נכנסו לסחרור, אבל בשוק המרכזי, בארה"ב, ההשפעה כמעט אינה מורגשת ● האם החודשים הקרובים יסמנו את התייצבותה של הטלטלה הזו, או שהיא תגיע גם לשווקים המרכזיים?

מחטטים בזבל בבואנוס איירס / :צילום: REUTERS / Marcos Brindicci
מחטטים בזבל בבואנוס איירס / :צילום: REUTERS / Marcos Brindicci

"טוביה חטא וזיגוד מנגד"? במסכת פסחים מתואר מקרה שבו אדם בשם טוביה ביצע את החטא, אך מי שנענש במלקות הוא דווקא זיגוד, שהגיע להעיד. לא פעם אדם אחד חוטא ואחרים משלמים את המחיר. כך קורה כשמנכ"ל בחברה מקבל החלטה שגויה והעובדים משלמים את המחיר, ראש ממשלה חותם על הסכמי פנסיה עם עובדי המגזר הציבורי והמגזר הפרטי הוא זה שמשלם את המחיר, וכיו"ב. ומה לגבי הכלכלה הבינלאומית? האם גם בעולם הכלכלה ייתכן מצב שבו מדינה אחת מתנהלת בהפקרות ומי שישלמו את המחיר הן מדינות אחרות?

טעויות של גדולים וטעויות של קטנים

כאשר ארה"ב התנהלה בהפקרות בתחום המשכנתאות בשנים 2003-2007, מי ששילם את מחיר הטעות היה העולם כולו. מדינות רבות נכנסו למיתון עמוק, עובדים פוטרו והמשבר הכלכלי היכה בכל פינה ברחבי תבל, משום שהמוקד שלו היה בארה"ב.

אך מה לגבי מקרה הפוך? האם יכול להיות מצב שבו מדינות רבות נכנסות לסחרור וההשפעה על ארה"ב תהיה אפסית? האם ייתכן ששותפות סחר רבות של ארה"ב ייכנסו לקשיים כלכליים והיצואנים בארה"ב לא יחוו את ההשפעה? השאלות הללו נותרות בינתיים ללא מענה על רקע האנומליה שפוקדת את השווקים בחודשים האחרונים.

מאז חודש אפריל, נחלשו המטבעות של ארגנטינה וטורקיה בכ-50%, הרופי ההודי והפזו המקסיקני נחלשו בכ 10%, הריאל הברזילאי נחלש בכ-20% ועוד. נוסף על כך, השנה הקרובה מאופיינת בחוסר ודאות פוליטית, החל בבחירות האמצע בארה"ב ב-6 בנובמבר, אך גם עם בחירות בברזיל בעוד חודש וחצי, בחירות בהודו בעוד כחצי שנה, בחירות בארגנטינה בשנה הבאה והזרוע עוד נטויה. ועל אף כל האמור, מדד S&P 500 האמריקאי עלה בכ-10% מאז חודש אפריל.

מדד S&P 500 מול מדד השווקים

כדי לקבל קנה מידה לגבי ההשפעה, התוצר המצרפי של ארבע הכלכלות שבלב הסערה - טורקיה, ארגנטינה, ברזיל והודו - עומד על כ-5 טריליון דולר. מעבר להשפעה על העולם, כל אחת מהמדינות היא בעלת השפעה גדולה יותר בסביבה הכלכלית שבה היא פועלת, במה שיכול לייצר אפקט דומינו במרחבים הגיאוגרפיים שבהן למדינות הללו יש השפעה מהותית. כמקרה אבן בוחן, ניתן לראות את בוליביה, שבה כ-16% מהתוצר נסמך על יצוא לארגנטינה.

כמה מייצאות מדינות אמריקה הלטינית

אל תבנו על סין

אחת הטענות שהשמיעו מספר מכוני מחקר כלכלי לאחרונה (ויש לי חשד קל שאולי חלקם מקבלים מימון מסין) היא, שבמידת הצורך סין תסייע למדינות במצוקה, כדי לקנות השפעה עולמית על חשבונה של ארה"ב. הטיעון הזה היה יכול להיות הגיוני מבחינה כלכלית, אילו לסין היו מקורות נזילים שבאמצעותם יכלה לסייע לאותן מדינות. אלא שבשנה החולפת הקטינו החברות הסיניות את יתרת הנזילות לרמה הקרובה לשפל של טרום-משבר המניות בסין בשלהי שנת 2015. המשמעות של נזילות נמוכה היא, שאם יתרחש זעזוע פיננסי, לרשות החברות הסיניות לא יעמדו מקורות נזילים זמינים, אשר יאפשרו להן להתמודד עם הקשיים הנקודתיים, מה שיכול להוביל לכך שכל זעזוע קטן הוא בעל פוטנציאל להפוך לרעידת אדמה.

סין היחס בין המזומן ושווה המזומן

זהירות - בחירות אמצע בדרך

בחירות האמצע בארה"ב, שצפויות להתקיים בעוד פחות מחודשיים, אינן מוסיפות נחת לשווקים הכלכליים בכלל, ולשווקים הפיננסיים בפרט. בהינתן מצב של ממשל משותק - תרחיש אשר יכול להתגשם כתוצאה מניצחון דמוקרטי בבחירות האמצע בשני הבתים (קונגרס וסנאט), אזי קשה לצפות את ההתנהלות בעידן של נשיא כוחני עם קונגרס וסנאט שלא מסייעים לו בקידום האג'נדה הפוליטית שלו.

אני מתקשה לחזות תרחיש שלפיו המצב הנוכחי - שבו השווקים המתעוררים מקרטעים בעוד שהשווקים המפותחים דוהרים קדימה - נמשך לאורך זמן רב. מכך נגזר שישנם שני תרחישים. האחד: מדינות השווקים המתעוררים יפנימו את מצבן ויחלו בביצוע רפורמות באופן הדרגתי במטרה לפתור את בעיות היסוד בכלכלות שלהן. המהלכים הללו בתורם יובילו להגדלת האמון מצד משקיעים ברחבי העולם - וכפועל יוצא לעלייה בשוקי המניות של אותן מדינות. התרחיש השני הוא שהבעיות שאיתן מתמודדים הקרונות ישפיעו בסופו של דבר על הקטר.

בנקודת הזמן הנוכחית קשה להעריך מה מהתרחישים הוא בעל סבירות גבוהה יותר להתממש. משכך, נכון יהיה לבצע פוזיציה הסוחרת את הפער הזה, למשל באמצעות רכישת תעודת שורט על שווקים מפותחים, ותעודת לונג על שווקים מתעוררים.

תחילתה של שנה חדשה מסמלת לא פעם את ההתחלה החדשה, את מגוון האפשרויות העומדות לפתחנו. אבל כדאי לזכור שאפשרויות רבות יותר, אין משמעותן דווקא ודאות רבה יותר. משכך, כדאי למקסם את יכולת התגובה בהינתן התרחישים השונים, ולפעול באופן שיאפשר להרוויח במרבית התרחישים האפשריים. שתהיה לנו שנה שבה נשכיל למצוא את הפתרונות הראויים למכלול התרחישים שיעמדו בפנינו. שנה טובה.

■ הכותב הוא מנכ"ל OXTP INVESTMENTS ומשמש כמנהל תחום החוב בחברת Oscar Gruss&Son. הכותב ו/או חברות קשורות עשויים להשקיע בניירות ערך ו/או מכשירים לרבות אלו שהוזכרו בה. האמור אינו מהווה ייעוץ או שיווק השקעות, המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

הוות''ל לא עוזרת בהורדת מחירי הדיור / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי

הוותמ"ל תהפוך קבועה ובענף זועמים: "זלזול בדמוקרטיה וברשויות המקומיות"

אנשי מקצוע מותחים ביקורת קשה על הממשלה, שעומדת להחליט על הפיכת הוועדה למתחמי דיור מועדפים לוועדת קבע ● זאת בטענה לרמיסת הרשויות המקומיות, תוכניות מתאר קיימות ומתנגדים, וליצירת מאגר של מלאי תכנוני לא מעודכן, שאינו תורם לירידת מחירי הדירות

בנק לאומי / צילום: איל יצהר

דוחות לאומי: רווח של 7 מיליארד שקל למרות הפחתה גדולה בארה"ב

בנק לאומי רשם בשנת 2023 רווח של 7 מיליארד שקל, ירידה של 9% לעומת 2022 בשל ההפחתה שביצע ברבעון הראשון של השנה • יחלק דיבידנד של 365 מיליון שקל, המהווים 20% מרווחי הרבעון, בהתאם להנחיות בנק ישראל

מייסדי אליאוס, מימין: אלון יופה, אלון רבינוביץ ודרור זיידה

הפיתוח שפותר את בעיית העומס על מטפלים נפשיים בעקבות המלחמה

הסטארט־אפ Eleos Health פיתח כלי בינה מלאכותית שמייצר סיכום אוטומטי של פגישות רפואיות, שכעת יוטמע בקבוצת "עמל ומעבר" המתמחה בטיפולים פסיכולוגיים ● המייסד אלון יופה: "כמו שצילום רנטגן מסייע לרופא, כך הפתרון שלנו לרפואת הנפש" ● ישראל מתגייסת 

מרוואן עיסא / צילום: מתוך הרשתות החברתיות

ארה"ב מאשרת: רמטכ"ל חמאס מרוואן עיסא חוסל

היועץ לביטחון לאומי של ארה"ב מאשר: מרוואן עיסא חוסל בתקיפת צה"ל ברצועה  ● אזעקות בגליל העליון, צה"ל תקף מטרות של חיזבאללה בלבנון • מטרה אווירית חשודה חצתה לשטח ישראל ממרחב ים סוף - ונפלה בשטח פתוח, צפונית לאילת • הותר לפרסום: סמ"ר מתן וינוגרדוב נפל בקרב בצפון הרצועה ● עדכונים שוטפים

רס''ב (במיל') סבסטיאן איון ז''ל / צילום: דובר צה''ל

הותר לפרסום: רס"ב (מיל') סבסטיאן איון נפל בקרב בצפון הרצועה

הודעה נמסרה למשפחתו של איון, בן 51 מראש העין • המשלחת הישראלית הגיעה לקטאר והחלו שיחות מו"מ לעסקה • גורם ישראלי בכיר: "נציגי חמאס בקטאר לא יקבלו את ההחלטות. מי שיקבל את ההחלטות יהיה סינוואר" • משרד החוץ האמריקני ביקש מישראל מידע בעקבות דיווחים על מעצר כתב אל-ג'זירה בפשיטה על בית החולים  • עדכונים בולטים 

ערן וולף. פרש מתפקיד מנכ''ל מימון ישיר אחרי 18 שנה / צילום: גבע טלמור

בגלל הריבית והמלחמה: ההפרשות להפסדי אשראי של מימון ישיר הוכפלו

חברת המימון לרכב הגדולה בישראל הפרישה אשתקד כמעט רבע מיליארד שקל להפסדי אשראי, בעיקר בגלל השפעות הריבית הגבוהה ● ברבעון הרביעי גרמה המלחמה להחרפת קשיי הלווים והגבייה, והרווח כמעט נעלם

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock, MagioreStock

נעילה חיובית בת"א; תמר פטרוליום זינקה ב-18%, נכסים ובניין ב-8%

מדד ת"א 35 עלה ב-1.1% ● הפסקת הפעילות של אסדת תמר למשך 37 ימים פגעה ברווחי ישראמקו ● ווישור תמזג את ווישור ביטוח לתוך איילון ● בלידר שוקי הון צופים אינפלציה ברמה של 3.2% ומעדיפים אפיקים צמודים בשוק המקומי ● מיטב: יוון, איטליה ומדינות במזרח אירופה עשויות להיות יעד לפיזור השקעות מהמדדים היקרים בארה"ב

וול סטריט / צילום: Unsplash, lo lo

נעילה ירוקה בוול סטריט; מחירי הנפט קפצו ב-2%

הנאסד"ק עלה ב-0.8% ● מדד שנגחאי עלה ב-1% ● מובילאיי סוגרת יחידה ומפטרת 130 עובדים, מתוכם כ-90 בישראל ● מחר תתפרסם ביפן החלטת הריבית, ובגולדמן זאקס צופים שזו תעלה בפעם הראשונה מזה 17 שנה ● היום נפתחת ועידת ה-GTC השנתית של אנבידיה ● מיטב: יוון, איטליה ומדינות במזרח אירופה עשויות להיות יעד לפיזור השקעות מהמדדים היקרים בארה"ב

רונן דר ועומרי גלר, Run:AI / צילום: Run:AI

החברה שמשגעת את העולם עומדת לקנות אותם בעסקת ענק: הכירו את רונן דר ועמרי גלר

בזמן שהיו דוקטורנטים להנדסת חשמל בתל אביב, הרבה לפני ש-AI הפך לטרנד הלוהט של השווקים, חברו להם יחד עמרי גלר ורונן דר להקמת חברה בתחום - Run:AI ● מי הייתה המשקיעה הראשונה שהביעה בהם אמון, מתי הבינו שבינה מלאכותית תהיה הדבר הבא, ואיך השפיעה עליהם המלחמה ● "לעובדים היה קשה לתפקד דווקא כשהבינה המלאכותית התפוצצה"

רכב חשמלי בטעינה. עיוותי מס הופכים אותו לפחות משתלם / צילום: Shutterstock

זכאים לרכב מהעבודה? הבחירה בדגם חשמלי פחות משתלמת בגלל עיוות מס

מס שווי השימוש העתיק, שמכניס למדינה 5 מיליארד שקל בשנה, לא מותאם לעידן הרכב החשמלי: מציע "הטבה" שנשחקת במהירות ומספק מוטיבציה שלילית לעבור לרכב חסכוני וירוק ● בציי הרכב ממשיכים להעדיף רכבי בנזין מזהמים, אבל נראה שהאוצר מעדיף זאת כך

חנות משקפיים. ענף האופטיקה מתאושש / צילום: תמר מצפי

לראשונה מתחילת המלחמה: מחזורי הקניות בכל הענפים הבולטים במגמת עלייה

גלובס מציג מדד הבוחן את היקף הקניות בכרטיסי אשראי בישראל ● מנתוני הפניקס גמא עולה כי שורת קמפיינים בענף האופטיקה הובילו ל"חזרה לשגרת קניות כמעט מלאה"

מימין: אלי פסח, ד''ר להבית אקרמן וטוני כהן / צילום: אוראל עזרא

רשת מכבי אסתטיקה משנה מודל פעילות ומקימה רשת שותפים בפריסה ארצית

במסגרת המהלך תעניק הרשת שירותים אסתטיים באמצעות מרכזים רפואיים, מרפאות וקליניקות פרטיות, במקביל למודל הקודם במסגרתו השירותים הוענקו בחמשת המרכזים הרפואיים של הקופה

רינת אשכנזי, הכלכלנית הראשית, הפניקס בית השקעות / צילום: טומי הרפז

הכלכלנית הבכירה שלא חוששת להשקיע "גם במקומות אקזוטיים כמו הודו ויפן"

רינת אשכנזי מהפניקס בית השקעות טוענת כי המניות בת"א דווקא הציגו תשואה סבירה בשנה האחרונה, וכי ההשוואה למדדי וול סטריט עושה להן עוול ● היא סבורה כי סוכנויות הדירוג יופתעו לטובה מהכלכלה המקומית, ממליצה לפזר את ההשקעות ומאמינה בבנקים, בחברות ביטוח וברשתות מזון

שיאן השכר בתקשורת נמצא במגזין אוטו / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי

2.7 מיליון שקל בשנה: זה כנראה איש התקשורת הכי עשיר בישראל

טל חמו, מנכ"ל מגזין הרכב "אוטו", מחזיק ב-20% ממניות מהמגזין שבשליטת מימון ישיר ● עפ"י תנאי העסקתו הוא זכאי, בין היתר, למענק חתימה של מיליון שקל ולמענק התמדה בסכום כפול ● המגזין הרוויח אשתקד 2.4 מיליון שקל

יו''ר ועדת החוקה, ח''כ שמחה רוטמן / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

המהפכה המשפטית עדיין פה: המהלך החדש של רוטמן והתגובה של נציב השופטים

יו"ר ועדת החוקה, ח"כ שמחה רוטמן, קיים היום דיון כדי לקדם מינוי נציב תלונות הציבור על שופטים שאינו שופט בית משפט עליון בדימוס, כפי היה ב-20 השנים האחרונות ● הנציב המכהן, שופט העליון בדימוס אורי שהם: "אין פה ניגוד עניינים"

אירוע GTC 2024 של אנבידיה / צילום: באדיבות אנבידיה

בוול סטריט עוקבים מקרוב אחר הבשורות מהאירוע השנתי של אנבידיה

ענקית השבבים מקיימת בסן חוזה את הכנס הפיזי הראשון שלה מאז הקורונה ● ההכרזות של החברה באירוע עשויות לסמן את הכיוון הבא של הבינה המלאכותית

ג׳נסן הואנג, מנכ''ל ומייסד אנבידיה / צילום: Reuters, Walid Berrazeg

האירוע שכל התעשייה חיכתה לו: אנבידיה מציגה את הדור הבא של הבינה המלאכותית

הכנס השנתי של החברה הלוהטת בעולם התקיים בסן חוזה וסיפק שורה של בשורות מרכזיות ● מהדור הבא של שבבי הבינה המלאכותית, דרך שיתוף-פעולה עם אפל ועד לחידושים בענף הרכב ● כל הפרטים מהאירוע השנתי של אנבידיה

עו”ד יעקב אטרקצ’י, בעל השליטה ומנכ''ל אאורה / צילום: ראובן קפוצ'ינסקי

יעקב אטרקצ'י מפנק את המשקיעים בתשואה ומסדר משכורת נאה לבנו

מניית חברת הבנייה אאורה זינקה ביותר מ-200% בשנה האחרונה ● כעת היא מפרסמת דוחות חזקים ולצידם מבקשת לאשר את תנאי העסקת בנו של הבעלים כמנהל חטיבת הנכסים המניבים עבור יותר מחצי מיליון שקל בשנה

סניף של סופר פארם / צילום: בר - אל

מכה לסופר פארם: בוועדת הכלכלה מקדמים חקיקה שתחליש את כוחה

לפי הצעת החוק שמקדמת ועדת הכלכלה, בכל קניון חדש שייפתח בחמש השנים הבאות - חנות הפארם הראשונה בו לא תהיה של סופר פארם ● נכון ל-2021, נתח השוק הכספי של הרשת היווה כ-85% עם כ-7.5 מיליארד שקל הכנסות

צילומים: איל יצהר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

בנק ישראל חושף: לקוחות איזה בנק הכי מרוצים ומה אכזב את הציבור?

סקר שביעות הרצון של בנק ישראל מגלה כי 20% מהציבור חושב שמגיע לו לקבל יותר על הפלוס בחשבון • העמלות הגבוהות הן עדיין הסיבה העיקרית לתפיסת חוסר ההוגנות • שני הבנקים הגדולים בתחתית בתשובה לשאלה האם תמליצו לחבר או משפחה על הבנק