גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בשורה למשקיעים: אלטרנטיבת השקעה לחברות הפארמה

ציפיות לצמיחה גבוהה ולקונסולידציה מוגברת עוררו השנה עניין רב בקרב משקיעים בתעשיית המכשור הרפואי הנהנית מפרופיל צמיחה גבוה ומרמות סיכון רגולטוריות נמוכות ● תעודת הסל iShares Medical Device ETF IHI הניבה מתחילת השנה תשואה של 34%, לעומת מדד S&P 500 - שעלה כ-12%

מכשור רפואי/ צילום :Shutterstock א.ס.א.פ קרייטיב
מכשור רפואי/ צילום :Shutterstock א.ס.א.פ קרייטיב

ציפיות לצמיחה גבוהה ולקונסולידציה מוגברת עוררו מתחילת השנה עניין רב בקרב משקיעים בתעשיית המכשור הרפואי. תעודת הסל iShares Medical Device ETF IHI הכוללת מקבץ מכובד של מניות חברות מכשור רפואי הניבה תשואה של 34% מתחילת השנה וזאת לעומת מדד S&P 500 שעלה כ-12% באותה תקופה.

חברות ציוד רפואי מפתחות מכשור המשרת את כל סוגי חברות הבריאות. ספקי שירותי בריאות כמו בתי חולים ומרפאות משתמשים במכשור רפואי לטיפול בחולים, וחברות תרופות משתמשות במכשור רפואי בכדי לפתח מוצרים חדשים. ככל שהאוכלוסייה העולמית תמשיך להזדקן, יהוו חברות הציוד הרפואי חלק חשוב יותר בכלכלה העולמית. מספר תהליכים ארוכי טווח בתעשייה הגבירו את עניין המשקיעים בתחום המכשור הרפואי בשנים האחרונות, מגמה זו משתקפת בביצועים החזקים של תעודות הסל המתאימות.

מנקודת מבטו של המשקיע, חברות הציוד רפואי מייצגות אלטרנטיבת השקעה לחברות הפארמה הגדולות, כמו פיזר או נוברטיס, במיוחד שהן נהנות מפרופיל צמיחה גבוה יותר, ומרמות סיכון רגולטוריות נמוכות, יחסית לחברות ביוטכנולוגיה. הן הציגו תשואה עודפת מול S&P 500 של 17.5% (28.5% ברוטו) מאז תחילת השנה ושל 32% (81.0% ברוטו) מאז 2016. תשואה עודפת זו נתמכת בעיקר על ידי שתי מגמות ברורות בענף שהתגברו מתחילת 2018: עליה בקצבי הצמיחה וקונסולידציה.

צמיחה מוגברת במרווחים גבוהים

שוויין של מניות חברות ציוד רפואי מושפע באופן משמעותי על ידי קצבי הצמיחה הצפויים בהכנסותיהן, וזאת בשל המרווחים התפעוליים הגבוהים שמאפיינים אותן. 10 החברות הגדולות בתעודת IHI צפויות לצמוח בהכנסות בשיעור של 11.4% ב-2018 ו-6.2% בשנת 2019, על מכירות של 163 מיליארד דולר ו-171 מיליארד דולר, בהתאמה. זאת לעומת תחזיות לצמיחה של 4.5% ו-5.4% במדד S&P 500, וגם מעל השיעור של ענף הבריאות שצפוי לצמוח ב-3.9% ו-5.7% בהתאמה. הרווחיות התפעולית של חברות המכשור הרפואי עומדת בממוצע סביב 18% בעוד הרווחיות התפעולית בענף הבריאות עומדת על כ-10.3%. העלייה בתחזיות הצמיחה של חברות הציוד רפואי נובעת בעיקר מחדירה לשווקים המתעוררים שמאופיינים בצמיחה גבוהה, מחדשנות ומזרם עסקאות חזק של מיזוגים ורכישות.

קונסולידציה בענף

תחום הציוד הרפואי חווה קונסולידציה משמעותית מאז שנת 2016, עם היקף עסקאות שיא ופרמיות גבוהות. לפי נתוני בלומברג, היקף העסקאות העולמי הכולל בענף, הכולל עסקאות שהוכרזו ואלה שהושלמו, עומד על כ-117 מיליארד דולר ב-2018 (לעומת 132 מיליון דולר ב-2017 ו-139 מיליון דולר ב-2016). הפרמיות הממוצעות בעסקאות ב-2018 הן 36.2% (לעומת 33.0% ב-2017). דוגמאות לעסקאות אלה כוללות את רכישתה לאחרונה של מזור רובוטיקה על ידי מדטרוניק, בסך של 1.6 מיליארד דולר ואת רכישת Synthes על ידי חברת ג'ונסון וג'ונסון ב-18.0 מיליארד דולר.

מרכיבי התעודה

תעודת סל iShares Medical Devices ETF, סימול IHI, היא תעודת סל משוקללת שווי שוק, אשר עוקבת אחרי 59 מניות של ציוד רפואי שנסחרות בארצות הברית. בשל מתודולוגיית השקלול של המדד, 10 המניות העיקריות של ה-ETF מהוות 61.2% מסך שווי המדד, אך אף מניה אחת אינה מהווה יותר מ-10% מהתעודה. הרכב זה מעניק למחזיקי IHI חשיפה רחבה לשווקים הסופיים של חברות הציוד הרפואי.

מדטרוניק (MDT), המניה הגדולה ביותר, בעלת שווי שוק של 134 מיליארד דולר, ומשקל של 9.4% בתעודת הסל, מגוונת מאוד בעסקיה כמו טיפולים קרדיולוגיים ואורתופדיים. Waters Corporation (WAT ) מהווה משקל של 1.9% ומוכרת ציוד מעבדה מתקדם. Hill Rom Holdings (HRC) היא חברה קטנה יותר בשווי של 6.2 מיליארד דולר ומשקלה 1.1% בתעודה, המתמחה בייצור מיטות וריהוט מגוון לבית חולים.

חשיפה לציוד רפואי

על משקיעים המעוניינים בחשיפה רחבה לתחום הציוד הרפואי לבחור בין שתי תעודות סל iShares Medical Devices (סימול: IHI) של בלקרוק ו-SPDR S&P Health Care Equipment (סימול: XHE) של State Street. ההבדל העיקרי בין שתי התעודות הוא מתודולוגיית השקלול: המניות ב-IHI משוקללות על בסיס שווי שוק, ו-XHE מחזיקה את המניות המרכיבות אותה במשקלים שווים. השפעת השקלול השונה גורמת ל-IHI הטיה כלפי חברות גדולות ול-XHE הטיה לחברות קטנות יותר. מתחילת השנה, הציגה IHI תשואה כוללת של 34% מול 33% ב-XHE. תעודת IHI גדולה משמעותית והיקף נכסיה המנוהלים הוא כ-3.15 מיליארד דולר, לעומת 788 מיליון דולר ב-XHE. במונחי דמי הניהול, XHE מעט יותר זולה, 35 נקודות בסיס לעומת 43 נקודות בסיס ב-IHI. שתי התעודות מחזיקות במספר שונה של מניות, IHI מחזיקה כיום 59 ו-XHE מחזיקה 75. תעודת IHI הושקה במאי 2006 ו-XHE בינואר 2011. 

קרן סל

■ הכותבים הם מנכ"לית משותפת ואנליסט בבית ההשקעות אופנהיימר. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

עוד כתבות

יעל טרויכין / צילום: יונתן בלום

"חייבים למצוא דרכים חדשות להתגונן מפני האקרים. אין פתרון קסם שיכול להרוג מכשפות ומפלצות בבת אחת"

יעל טרויכין, שמכהנת כמנכ"לית חברת סייבר כבר בגיל 26, מספרת ל"ליידי גלובס" איך היא מתאמנת 30 פעם לפני פיטורי עובד, מתי שווה לצאת עם כפיף לדרינק כדי לבנות אמון, וכן, גם על הפחד לאכזב וליפול

בניין אינטל / צילום : צילום: Reuters, Ronen Zvulun

אינטל עקפה את תחזיות ההכנסות והרווח ברבעון: המניה קופצת במסחר המאוחר

פעילות השבבים לחוות השרתים דחפה את אינטל להכנסות של 20 מיליארד דולר - כמיליארד דולר מעל לתחזיות האנליסטים ● ההכנסות הרבעוניות משקפות צמיחה של 8% לעומת הרבעון המקביל, הרווח הנקי עלה ב-1% • מובילאיי סיימה את 2019 עם הכנסות של 879 מיליארד דולר וצמיחה של 26%

נוא ג'השאן / צילום: איל יצהר

"בישראל העסקת מיעוטים מכוונת רק לבעלי מוגבלויות, וחבל"

פורטפוליו עם נוא ג'השאן בטשון, מנכ"לית קו אימפקט, ארגון המתמקד בתעסוקת עובדים ערבים במגזר העסקי הפרטי ● על הילדות בבית שוויוני, על השאיפות ועל הקושי למצוא עבודה או אפילו התמחות רק בגלל ההשתייכות המגזרית

כנסיית המחלוקת בעין כרם ירושלים/ צילום:   Shutterstock

פרשנות: הבלופים של השבוע: מהאיום הביטחוני של קאסם סולימאני ועד לנזירות רוסיות כועסות

למה בכלל תקציב הביטחון צריך לגדול עכשיו, מלבד עזרה לתדמיות של נתניהו, כוכבי ובנט? ● ומדוע המחוות הנדל"ניות שנעשו עבור הנשיא פוטין בירושלים לא יתבצעו ככל הנראה? ● הבלופים הגדולים של השבוע ● פרשנות

ניר צוק. ירידה חדה בשכר / צילום: תמר מצפי

החברות הכי שוות: פאלו אלטו, טבע ואלטיס בין מקומות העבודה הטובים ללהט”בים

כך לפי סקר שערך ארגון Human Rights Campaign הפועל לזכויות הלהט"ב בארה"ב ● מקומות עבודה טובים אחרים לקהילה כוללים את אמזון, אפל, וולמארט ולא מעט חברות תרופות

ארז נץ / צילום: כפיר זיו

ארז נץ עזב נוחות וכסף בשביל הרוקנרול

ארז נץ, כבר בן 62 ובלי קוקו, סוגר מעגל עם שלום חנוך כגיטריסט שלו, מופיע בעולם עם "אינפקטד משרום", ובארץ במופע שורשים, וגם מספיק להיות מורה לגיטרה נחשק

צילום: יונתן בלום

דעה: כריך של רִיק

מה בין יום השואה ליום הפרטיות מלבד סמיכות מקרית על לוח השנה? ● דעה

לוגו GETT גט טקסי

רווח תפעולי? ל-Gett יש דרך מעניינת להסתכל על המציאות

חברת Gett (גט) הודיעה שהיא עברה לרווחיות תפעולית, אבל מה מסתתר באותיות הקטנות?

נתניהו וטראמפ בפגישתם בבית הלבן / צילום: Kevin Lamarque, רויטרס

הבית הלבן מודיע: נתניהו וגנץ יבקרו בבית הלבן בשבוע הבא

בהודעה נמסר: "ארה"ב וישראל הן שותפות חזקות וביקורו של ראש הממשלה מהווה הזדמנות לדון על סוגיות ביטחון לאומי ונושאים אזוריים"

משה כחלון/ צילום:  איל יצהר

האם כחלון היה שר אוצר גרוע, או היחיד שראה את האזרחים באמת?

הבטחות הבחירות שלו - להוריד את מחיר הנדל"ן ולהילחם בבנקים לא ממש התגשמו, היחסים העכורים עם פקידי המשרד העיבו על הדרך והחברות עם הטייקון קובי מימון ריסקה את התדמית החברתית שביקש ליצור לעצמו ● האזינו לפודקאסט הצוללת

מייק פנס / צילום: קרלוס באריה, רויטרס

סגן נשיא ארה"ב מייק פנס: השואה - הכתם הגדול ביותר בהיסטוריה

פנס נאם בטקס המרכזי של 'פורום השואה' ביד ושם ואמר: "אי אפשר לבקר באושוויץ, ולחצות ולראות את הנעליים, את המשרפות, את קרון הרכבת ואת תצלומי הנשים, גברים וילדים מובלים לתוך המוות בלי לשאול 'איך הם יכלו לעשות זאת'"

סוחרי מניות בבורסת ניו יורק  / צילום: Lucas Jackson , רויטרס

עונת הדוחות בוול סטריט מעלה הילוך: האם השוק באמת יקר מדי?

נכון לתחילתה של עונת הדוחות לרבעון הרביעי של 2019, כ-10% מהחברות הנכללות במדד S&P 500 דיווחו על תוצאות כספיות הגבוהות בממוצע בכ-1% מעל לציפיות המוקדמות - כך שבינתיים מסתמנת עונה זו כחלשה מהממוצע ● במבט לשנה הקרובה, יש פער משמעותי בין הציפיות מכיוון המיקרו לציפיות מכיוון המאקרו

אופל גרנדלנד / צילום: יח"צ

דור ביניים חביב: הקרוס-אובר של אופל הוא רק שלב בדרך לדגמי 2020

הקרוס-אובר של אופל שנחת בישראל בסוף 2019 שומר על עיצוב אטרקטיבי ותא נוסעים שימושי בתוספת של מערכת הנעה חסכונית, אם תמצאו סולר מוזל

מפגעי הפסולת שתועדו במטמנת עברון  / צילום: דוברות המשרד להגנת הסביבה

השופט פלאח: "הסבלנות שהנהיגו בתי המשפט כלפי מזהמי הסביבה פקעה"

בית משפט השלום בחיפה הטיל על מטמנת עברון, קיבוץ עברון ומנהליו קנס של מיליון שקל, התחייבות כספית של 2 מיליון שקל לשלוש שנים, ומאסר מותנה על המנכ"ל ● "ידע כל נושא משרה בתאגיד, שאל לו לפגוע באיכות הסביבה, אחרת עלול הוא למצוא את מקומו, מהיום והלאה, מאחורי סורג ובריח"

בני גנץ, פודקאסט לשבת / איור: גיל ג'יבלי, גלובס

פרוזן פודקאסט: המלצות האזנה לסוף שבוע קר במיוחד

גם את הסופ"ש הקרוב נבלה בין שמיכת הפוך לתנור הסלילים • בכדי לחמם את הנשמה והגוף שימו אזניות ותהנו מהפודקאסטים של "גלובס" שעשו את השבוע ● האזינו

נועה קירל בקמפיין החדש של ביטוח ישיר  / צילום: מתוך ערוץ היוטיוב של ביטוח ישיר

סקר הפרסומות: 9 מיליון הכי אהובה, ביטוח ישיר הכי זכורה

הקמפיין ל-yes באמצעות אדלר חומסקי הוא המושקע ביותר השבוע עם היקף השקעה של כ-751 אלף שקל

רוגל אלפר  / צילום: איל יצהר, גלובס

רוגל אלפר: "אני אמות בתפקיד הזה - לא רואה כלי תקשורת אחר שיעסיק אותי"

טרול? "יש כיבוש, יש אפרטהייד, יש פשיזם. אני אומר את הדברים כפשוטם" ● מה ישראלי בעיניך? "אני הישראלי היפה" ● ומה לאלו ולביקורת טלוויזיה? "חובתי המוסרית והמקצועית" ● מבקר הטלוויזיה של "הארץ" סוגר 5 שנים בתפקיד ומסביר בפודקאסט "אוף דה רקורד" למה הוא לא פרובוקטור ● האזינו

צילום האלבום / צילום: צחי אלגיא

זמנך גָּבַר: איך נשמע האלבום החדש של אהוד בנאי?

באלבום "הולך ומתקרב" אהוד בנאי מלכד את זהויותיו המוזיקליות, מתכתב עם יצירתו וממשיך להתפתח ולהשתבח

עבדאללה מלך ירדן / צילום: רויטרס

הסכנה המרחפת: אובדן הסכם השלום עם ירדן | פרשנות

ההשלכות של תכנית סיפוח או החלת ריבונות על משבצות שטח חלקיות או כל הסדר המשנה באופן מהותי את הריבונות החוקית באיזורי מזרח ישראל - יכולות להיות כבדות מאוד, עלינו, כל הישראלים

ניתוח פלסטי הוא לא סוף הסיפור /  צילום: Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

פלסטיקאי אמריקאי שביצע הונאת ביטוח ומס בהיקף כ-4 מיליון דולר - הוסגר לארה"ב

הרופא, דיוויד מורו, שנעצר בישראל בחודש יוני 2019, ירצה בארה"ב 20 שנות מאסר, לאחר שהורשע בבית משפט פדראלי בקשירת קשר לביצוע הונאה ובדיווח כוזב בדוח מס הכנסה