גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הוועדה לקידום קרנות להשקעה בתשתיות: האמנם סוכריה למשקיעים?

הקמת הוועדה לקידום קרנות להשקעה בתשתיות היא צעד מבורך, אבל לא מספיק

דומה כי אין צורך להסביר את החשיבות הרבה של עידוד ההשקעה בתשתיות הפיזיות של המדינה, כמו תחבורה, אנרגיה, מים ותקשורת. ככלל, ניתן לומר כי בכל העולם קיים פער בין הצורך בהשקעה בתשתיות אלה לבין ההשקעה בפועל, אבל נראה כי פער זה משמעותי במיוחד במדינתנו.

ישראל נחשבת במובנים רבים למדינה מהמתקדמות בעולם, אך אין צורך להסביר לציבור הישראלי כי בחלק מהתשתיות הבסיסיות (כמו מערך ההסעה להמונים), המדינה רחוקה מאוד ממעמד של מדינה מתקדמת.

הוועדה לקידום הקמת קרנות נסחרות להשקעה בתשתיות פרסמה במהלך החודש האחרון דוח ביניים להערות הציבור. בהתאם לכללים שהוצעו על ידי הוועדה, הקרן תאוגד כחברה ישראלית שתיסחר בבורסה בתל אביב. על הקרן תחול מדיניות השקעה שתחייב אותה להשקיע בנכסי תשתית, על פי כללים שיעוגנו בדין.

כדי לאפשר לציבור המשקיעים ליהנות מאותם כללי מיסוי אשר היו חלים עליהם אילו היו משקיעים בשותפות העוסקת בהשקעה בתשתיות, נקבע לקרן מנגנון השקפה לצורכי מס, הדומה למנגנון ההשקפה החל על קרנות ריט. בהתאם למנגנון זה תחויב הקרן לחלק לציבור המחזיקים דיבידנד בשיעור של 90% מהכנסתה החייבת, בהתאמות מסוימות, וזאת עד ליום 30 באפריל של השנה העוקבת לשנה שבה נצמחה ההכנסה. דיבידנד זה יחויב במס בידי המחזיקים, ובמקביל ינוטרל מההכנסה החייבת של הקרן, וזאת בהתאם לסיווג ההכנסה בקרן.

כך, למשל, דיבידנד שיחולק מהקרן, ואשר מקורו בהכנסה שוטפת מנכסי תשתית, יחויב במס בידי בעלי המניות כהכנסה עסקית (שיעור מס של כ-50% בידי בעלי המניות היחידים), ואילו דיבידנד שמקורו ברווח הון ממכירת נכסי תשתית יחויב במס בידי בעלי המניות כרווח הון (שיעור מס של כ-25% בידי בעלי המניות היחידים).

ניתן אפוא לומר כי מנגנון ההשקעה המוצע נועד להתגבר על הקושי הטכני של השקעה בשותפות נסחרת. המנגנון מאפשר טכנית להשקיע בחברה, בעוד שבפועל המשקיע נהנה מתוצאת מס של שותפות, שכידוע הינה שקופה לצורכי מס, באופן שתוצאותיה מיוחסות לצורכי מס לשותפים המחזיקים בה.

הפתרון הטכני איננו מספיק

כמוסבר, תוצאת המס האמורה מושגת באמצעות ריקון החברה מהכנסותיה החייבות על ידי דיבידנד, שנחשב למעין הוצאה בחברה, ולהכנסה בידי ציבור המשקיעים. מעבר לפתרון הטכני האמור, מציעה הוועדה להעניק הקלת מס מהותית רק לקופות הגמל לגיל פרישה, באופן שבו כל הכנסתן מהשקעה בנכסי תשתית תיחשב להכנסה פטורה, בדומה להכנסה מהשקעות אחרות המבוצעת על-ידי קופות הגמל.

במלים אחרות, הוועדה מציעה לאפשר לקופות הגמל להתעלם מהעובדה שחלק מהדיבידנד מסווג לצורכי מס כהכנסה עסקית, שהיתה אמורה להתחייב בידי קופות הגמל במס מלא, אלמלא ניתן הפטור האמור.

לסיום, נבקש לברך את משרד האוצר ורשות ניירות ערך על הקמת הוועדה, שנעשתה מתוך הכרה בחשיבות הרבה של קידום ההשקעות בתשתית בישראל. עם זאת, אנו סבורים כי במישור המס ניתן היה לעודד באופן משמעותי ומהותי יותר את ביצוע ההשקעות בתשתיות.

לדעתנו, אין די בפתרון טכני המאפשר לציבור המשקיעים ליהנות מתוצאות המס החלות על כל ציבור אחר, המשקיע בכל שותפות רגילה אחרת. פקודת מס הכנסה מכירה, בהתקיים תנאים מסוימים, במעמד של שותף פסיבי, שעל אף שהכנסות השותפות המיוחסות לו הן הכנסות מעסק - אותו שותף יחויב עליהן במס כהכנסה הונית, החייבת בידיו בשיעור מס מוגבל.

לדעתנו, הטבת מס זאת, שמנהל רשות המוסמך לתת על פי חוק לשותפויות מוגבלות, מן הראוי שתינתן לקרנות השקעה בתשתית שמדינת ישראל כה חפצה ביקרן. מדינת ישראל ידעה בהיסטוריית המס שלה לרתום את ההון הפרטי של בעלי ההון לצורך קידום המשק הישראלי.

בנסיבות הקיימות, יהיה זה כה מוצדק לאפשר השקעות הוניות מעין אלה לציבור היחידים בעל ההון בישראל, כדי שיעדיפו להשקיע את כספם בקרנות תשתית, חלף השקעה הונית אחרת ברחבי העולם. הכרה בתשואה על השקעה זאת כתשואה הונית החייבת בשיעור מס אחיד של 25%, שיעור הדומה לשיעור המס על כל תשואה הונית אחרת, תוכל להערכתנו להביא לגיוס הון ניכר מסקטור בעלי ההון הפרטיים בישראל. 

הכותבים הם שותפים באשכול המסים של פירמת ראיית החשבון והייעוץ העסקי BDO זיו האפט

עוד כתבות

ייצור השבבים / צילום: Shutterstock, Golubovy

חברות השבבים הישראליות שמשלמות על הקשחת הכללים

ביטול רכישת חברת שבבים ישראלים על ידי הענקית האמריקאית קוואלקום מתווספת לנסיגת אינטל מרכישת טאואר אשתקד ● לפי מומחים, מדובר במגמה מתעצמת של הקשחת העמדות מצד רגולטורים בעולם ● "חברות צריכות להתחיל לחשוב מראש על אלטרנטיבות", הם אומרים

קרן כהן חזון, מנכ''לית ובעלת השליטה בתורפז / צילום: ששון משה

תורפז רוכשת יצרני חומרי טעם בלגית-גרמנית תמורת 48 מיליון דולר

תורפז צפויה לרכוש את קבוצת קלאריס & ווילך באמצעות חברת הבת שלה - פיט ● החברה מייצרת חומרי הגלם היחודיים לתחום הבשר והאפייה ומחזור המכירות שלה הסתכם ב-35.1 מיליון דולר ב-2023

קבוצת רוכבי אופניים עם טל ברודי. מימין: ריבה פרידמן בורוביק / צילום: דבורין תקשורת

מקבוצות אופניים ועד קבלת פנים בחזרה לבית: הארגון שמלווה מפונים במלחמה

מאז פרוץ המלחמה מלווה ארגון "הרוח הישראלית" אלפי משפחות של מפונים, ואף גייס תרומות בהיקף של 2.5 מיליון שקל ● מ"מ המנכ"לית, ריבה פרידמן בורוביק: "האתגר הגדול הוא שיקום הקהילות"

מנכ''ל NICE, ברק עילם / צילום: CRC Media

מלך השכר של ת"א: המנכ"ל שהרוויח כ-90 מיליון שקל ב-2023

עיקר התגמול של מנכ"ל נייס ברק עילם – הוני ● במשך שנותיו כמנכ"ל נייס צבר תגמולים בהיקף של כ-460 מיליון שקל לפי שער החליפין הנוכחי ● שכר של כ-17 מיליון שקל למנכ"ל אלביט אשתקד

משה ארבל, שר הפנים / צילום: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט

בעקבות חשיפת גלובס: השר ארבל קורא לנתניהו לאפשר כניסת פועלי בניין פלסטינים לישראל

שר הפנים מציין במכתבו: "גוברות ההערכות כי אלפי פועלים פלסטיניים מיהודה ושומרון מועסקים שלא כדין בענף" ● הוא קורא לראש הממשלה לבחון הסדרה של הכנסת הפועלים לישראל, בין היתר על ידי בחינה פרטנית של כל פועל והגבלת גיל

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

ינקי קוינט, מנכ''ל רמי ומ''מ מנהל רשות החברות / צילום: יוסי זמיר

מתחנות כוח ועד מוסכי רכבת: בענף התשתיות טוענים שרמ"י תוקעת מיזמים

בפנייה דחופה מבקשים במינהל התכנון מרשות מקרקעי ישראל לשחרר היתרים למיזמי תשתית לאומיים ● ברקע זה, גורמים בענף טוענים כי פרויקטים גדולים, בהם תחנות כוח ומוסכים של הרכבת הקלה, תקועים בגלל התנהלות הרשות ● רמ"י: "חלק מהפרויקטים יצאו לדרך"

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי / אילוסטרציה: Shutterstock

הטבת המס הגדולה שהבטיחה הממשלה נכנסה לתוקף. מה יקרה לנטו שלכם?

הורים לילדים שגילם עד שלוש יקבלו החל מתלוש השכר הקרוב תוספת של נקודות זיכוי, אשר תגדיל להם את ההכנסה הפנויה ● ואולם, מומחים טוענים כי הטבת המס לא תשפיע על מי שבאמת זקוק לה

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

דובר צה''ל, תא''ל דניאל הגרי / צילום: דובר צה''ל

דובר צה"ל: בכיר בחמאס חוסל בביה"ח שיפא

נזק נגרם לחצר בית בשלומי אחרי רצף אזעקות בגליל המערבי • דיווח: ישראל תקפה אזור פעילות של חיזבאללה בדמשק, 2 נפצעו • בית הדין בהאג הורה לישראל להכניס סיוע לעזה ללא הגבלה • מוקדם יותר: פצוע בינוני בפיגוע ירי בכביש 90 מצפון ליריחו • עדכונים שוטפים

מתחם חזית הים בחיפה / הדמיה: מן-שנער-יעד אדריכלים

נסגר המכרז הראשון של רמ"י בחזית הים בחיפה: כמה תשלם הזוכה?

יורו ישראל זכתה במכרז של רמ"י על קרקע של 23 דונם, להקמת 500 יחידות דיור ושטחי מסחר באחד מהמתחמים המסקרנים בישראל ● החברה תשלם על הקרקע, הסמוכה לבית החולים רמב"ם בחיפה, כ-205 מיליון שקל כולל הוצאות פיתוח

חנן מור, מנכ''ל קבוצת חנן מור / צילום: איל יצהר

הנושים זעמו, וחנן מור ידולל ל-1% ממניות קבוצת הנדל"ן שהקים

לפי הסדר החוב המתגבש, חנן מור יחזיק כ-1% ממניות החברה ● במקביל, יוקצה לנושי החברה, בעיקר בנקים וגופים מוסדיים, מניות שיהוו כ-96% מהון החברה

אסף גולדברג, מנכ''ל סלייס עד לאחרונה / איור: גיל ג'יבלי

בדיקת אי הסדרים בעיצומה, אז איך זה שאפשר להפקיד חיסכון לכל ילד בסלייס

רשות שוק ההון מצאה לאחרונה אי סדרים חמורים בהתנהלותו של בית ההשקעות סלייס ● למרות זאת, באתר הביטוח הלאומי סלייס מוצגת כאפשרות להפקדת כספים בתוכנית "חיסכון לכל ילד" ● עד תחילת מאי לא ניתן יהיה למשוך כספים מקופות סלייס, אך הרגולטור לא מודאג

בנימין נתניהו ואריה דרעי / צילום: עמוס בן גרשום, לע''מ

דרעי: "בג"ץ מתעמר בלומדי התורה, אות קין", גנץ: "בג"ץ פסק את המובן מאליו" | התגובות הפוליטיות על צו הביניים

הפוליטיקאים הגיבו על החלטת בג"ץ שקיבל את עמדת היועמ"שית ● גולדקנופף: "אות קלון וביזיון, ניאבק בכל דרך על זכותו של כל יהודי ללמוד תורה ולא נתפשר" ● דרעי: "מבין את הלוחמים שלא רוצים לשרת עכשיו בצבא" ● גנץ: "הגיעה העת שהממשלה תעשה את המובן מאליו"

הפגנת חרדים נגד גיוס בני ישיבות,ירושלים / צילום: Reuters, Ammar Awad

מהתקציבים שייעצרו ועד לדיוני החירום באוצר: כל מה שכדאי לדעת על הצו הדרמטי בנוגע לחוק הגיוס

בהתאם לצו הביניים שהוציא בג"ץ, תקצוב הישיבות שתלמידיהן לא מתגייסים ייעצר כבר בשבוע הבא ● בשלב זה, התמיכה בכ-44 אלף תלמידי ישיבות צפויה להיעצר ● באגף החשב הכללי במשרד האוצר, שאמונים על ביצוע התשלומים מתקציב המדינה, מתכוונים ליישם את הצו במועד ● איך זה יעבוד? גלובס עושה סדר

חיילים צרפתים מפטרלים בפריז / צילום: Reuters, Benoit Tessier

באירופה מתכוננים לאירוויזיון ואולימפיאדה תחת חשש כבד מחטיפות ופיגועים

אירוויזיון במאלמו, אליפות היורו בגרמניה ואולימפיאדה בפריז: שורת האירועים ההמוניים באירופה הקיץ, במקביל למלחמה בעזה והסיכון הגבוה לטרור איסלמי, מעלים את הכוננות בה לשיאים חדשים ● האמצעים שעל הפרק: שימוש ברחפנים והחזרת הנוכחות המשטרתית בגבולות

ביתן של קבוצת צ'אנגן בתערוכת מכוניות בסין / צילום: ap, Ng Han Guan

קבוצת הרכב השלישית בגודלה בסין בדרך לישראל

משלחת בכירה של צ'אנגן (Changan) סינית נערכת לייצא לישראל, הכניסה של החברה לישראל היא חלק ממהלך ההתרחבות הגלובלית שעליו הכריזה השנה ● מרצדס E קלאס והקרוסאובר של פורד: הדגמים החשמליים שבדרך ● השבוע בענף הרכב

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו