גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

האם זהבית כהן תצליח למכור את פסגות בשווי גבוה יותר מפי שלושה מזה שבו נסחר מיטב דש?

השווי של 2.5-3 מיליארד שקל, שלפיו מנסה קרן אייפקס למכור את בית ההשקעות הגדול בישראל לקרן ההשקעות האמריקאית סנטרברידג', גבוה באופן משמעותי מהשווי שפסגות היה מקבל על פי החישובים המשמשים לתמחור בתי השקעות בבורסה המקומית ● לפי הערכות בשוק, המגעים נמצאים עדיין בשלבים ראשוניים

זהבית כהן, מנכ"לית קרן אייפקס / צילום יונתן בלום
זהבית כהן, מנכ"לית קרן אייפקס / צילום יונתן בלום

האם בית ההשקעות הגדול בישראל יימכר פעם נוספת לידי קרן השקעות זרה, שלישית במספר? כשמונה שנים לאחר שרכשה את בית ההשקעות פסגות מידי קרן יורק, פורסם אתמול כי קרן אייפקס, בניהולה של זהבית כהן, מנסה למכור אותו לקרן ההשקעות האמריקאית סנטרברידג', המיוצגת בישראל על ידי אלי יונס, לשעבר מנכ"ל המזרחי טפחות

בשוק מעריכים כי מגעים כאלה, אם אכן הם מתקיימים, נמצאים עדיין בשלבים ראשוניים בלבד. ככל הידוע, מבקשת אייפקס למכור את פסגות לפי שווי של 2.5-3 מיליארד שקל, הנמוך מהשווי אותו ביקשה כהן להשיג עד כה, אך הגבוה באופן משמעותי מהשווי שפסגות היה מקבל על פי החישובים המשמשים לתמחור בתי השקעות בבורסה המקומית.

כך למשל, בית ההשקעות השני בגודלו במשק, מיטב דש , נסחר בשווי של העומד על כ-730 מיליון שקל "בלבד" (הגם שבעסקה אסטרטגית שעמדה על הפרק, לרכישת בית ההשקעות על ידי הקרן הזרה XIO, דובר על שווי חברה של 1.48 מיליארד שקל). 

השווי שאותו מעוניית אייפקס לקבל עבור פסגות מייצג תג מחיר של 1.3%-1.6% מהנכסים המנוהלים על ידי פסגות - בקצה העליון של תמחורי בתי ההשקעות הציבוריים, שהשווי שלהם ידוע. כך, שווי מיטב דש בבורסה עומד על 0.55% מהנכסים המנוהלים. בקצה השני ילין לפידות, בית השקעות יעיל ורווחי ביחס לבתי ההשקעות הגדולים בשוק, נסחר (בעקיפין, באמצעות חברת אטראו שמחזיקה במחצית ממניותיו) לפי מכפיל של 1.4% על הנכסים המנוהלים.

כאן המקום לציין שחלק ניכר מנכסי פסגות, כ-60 מיליארד שקל על פי גורמים בשוק, הוא בקופות מפעליות וענפיות, שדמי הניהול בהן נמוכים מאוד. דמי ניהול אלה, בהיקף של שברי האחוז, נתפסים על פניו ככאלה עם רווחיות נמוכה יחסית (דבר שמעיד על רווחיות מוגבלת שטמונה בכשליש מהעסק של פסגות, במונחי נכסים מנוהלים).

דבר זה לכאורה מגדיל עוד יותר את שיעור השווי לנכסים מנוהלים ה"ריאלי" של פסגות, שכבר כך גבוה מזה של רוב המתחרים הגדולים. נתונים אלה מעלים כי הרף שאייפקס מבקשת על פניו עודו גבוה בהרבה מהנהוג בשוק, בטח בהתחשב בדיבידנדים שבית ההשקעות חילק ככל הידוע לקרן מחזיקה בו.

הנכסים המנוהלים בבתי ההשקעות

עוד אקזיט גדול לזהבית כהן?

את השליטה בפסגות רכשה אייפקס בסוף שנת 2010 מידי קרן יורק, לפי שווי חברה של 2.7 מיליארד שקל, שרבים ראו אותו כבר אז כמחיר מנופח. מאז האמיר שווי בית ההשקעות בספרי קרן אייפקס, הגם שרבים ראו את הערך הזה כמפולפל מדי. בסוף שנת 2015 "מיצעה" אייפקס את מחיר הרכישה, כשקנתה את החזקות המיעוט של קרן מרקסטון בפסגות (כ-23%) לפי שווי חברה של כ-1.9 מיליארד שקל. מהלך זה הפחית את השווי הממוצע בו נרכש פסגות על ידי אייפקס לכ-2.5 מיליארד שקל "בלבד".

בשנים האחרונות גוברות ההערכות כי פניה של אייפקס למימוש ההחזקה בבית ההשקעות הגדול בשוק המקומי. במסגרת זו דווח לפני כשנה וחצי כי זהבית כהן אף ניסתה לקדם הנפקה של פסגות, לכאורה לפי שווי של 3.7 מיליארד שקל, שנתפס גבוה מאוד ואף גבוה מדי. מהלך זה לא הבשיל לכדי הנפקה, כשלאחרונה ספגה פסגות מפלה נוספת, עת ניסתה להנפיק ללא הצלחה את חברת האינטרנט זאפ בבורסה של תל אביב, על רקע חילוקי דעות עם המשקיעים לגבי השווי בהנפקה.

זהבית כהן, שמובילה את פעילותה של אייפקס בישראל, רשמה בעבר אקזיט מזהיר בתנובה (שנמכרה לברייטפוד הסינית) ועוד קודם לכן בבזק, שם מימשה עסקה שהובילו קודמיה בניהול הקרן.

קרן ההשקעות האמריקאית סנטרברידג' (Centerbridge) נוסדה בשנת 2005 בידי השותפים-מנהלים ג'פרי ארונסון ומארק גאלוגלי. היא מנהלת השקעות בסך 27 מיליארד דולר ופועלת בעיקר בארה"ב, בריטניה, ספרד, שוויץ ואיטליה. לאחרונה נקשר שמה במהלך לרכישת לאומי קארד בישראל, שלא צלח מבחינתה.

על פי נציגי הקרן בישראל היא משקיעה בעיקר בשירותים פיננסיים, ובין השאר היא מחזיקה בסנטנדר בנק, חברות כרטיסי אשראי ובעבר החזיקה בחברות ביטוח באירופה ובצפון אמריקה. לדבריהם, "האסטרטגיה של החברה היא לסייע לחברות שבהן היא משקיעה להשיג את היעדים התפעוליים והכלכליים שלהם". בארץ הקרן מיוצגת באמצעות אלי יונס, לשעבר מנכ"ל הבנקים מזרחי טפחות והפועלים וגם החשב הכללי במשרד האוצר.

עוד כתבות

דוד פתאל / צילום: איל יצהר

לאחר שלוש שנים של הפסד, אירופה עזרה לדוד פתאל לחזור להרוויח

עם סיומה של השנה הסתכמו הכנסותיה של פתאל ב-6.93 מיליארד שקל, עלייה חדה של 26.6% ביחס לשנה שקדמה לה ● בשורה התחתונה רשמה פתאל רווח נקי של 45.2 מיליון שקל ● הסיבות לעלייה: שיפור בשיעורי התפוסה במלונות הרשת, עלייה במחיר של חדר ממוצע למתארחים ושיפור בשערי החליפין

עינת גנון / צילום: בר שניר

פרויקט הענק מתעכב: עוד פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו

עינת גנון, סמנכ"לית הרשות להתחדשות עירונית, הודיעה על פרישה מהמרוץ לניהול רשות המטרו, לאחר שלאחרונה גם צחי דוד, סגן הממונה על התקציבים באוצר לשעבר, הסיר את מועמדותו לתפקיד ● כעת נותר מועמד אחד לבחירה, והמכרז עומד בפני ביטול

בורסת תל אביב / צילום: שלומי יוסף

בורסת ת"א ננעלה ביציבות; אלקטריאון זינקה ב-18%, ישראכרט ב-8%

אל על השלימה גיוס של 100 מיליון דולר, המנייה עולה ב-4% ● הבורסה בת"א מסכמת רבעון ראשון בעליות נאות במדדים המובילים ● לאומי על הדולר המתחזק: "מציע למשקיעים הצעה שאי אפשר לסרב לה" ● באופנהיימר צופים "רוח גבית לשוק המניות האמריקאי לפחות עד שנת 2025"

חברת הסייבר הישראלית Coro (קורו) / צילום: CORO

המשבר בהייטק נגמר? סטארט-אפ ישראלי שני מודיע בתוך שבוע על גיוס של 100 מיליון דולר

חברת קורו (Coro) הישראלית, העוסקת במכירת מערכות סייבר לעסקים קטנים ובינוניים, הודיעה על גיוס של 100 מיליון דולר ● ככל שנודע, כספי הגיוס כולם הושקעו בחברה ולא בקניית מניות מיזמים או משקיעים קודמים ● כל הגיוס התבצע מקרנות הון סיכון זרות

מנכ''ל האוצר שלומי הייזלר בוועידת מרכז הנדל''ן באילת / צילום: נאו מדיה

מנכ"ל האוצר נגד מנהל רשות המסים: "מס דירה שלישית ירחיק משקיעים משוק הנדל"ן"

לפי מנכ"ל האוצר, שלומי הייזלר, החזרת "מס דירה שלישית" כבר בתקציב הקרוב לא נמצאת על הפרק ● על הביקורת שהעביר ינקי קוינט בכנס התשתיות של גלובס בשבוע שעבר, הוא עונה: "אמירות חמורות ואין בהן דבר וחצי דבר. באוצר יש אנשים מופלאים" ● וזו התוכנית שלו למלא את קופת המדינה, נוכח הגירעון המחמיר

צילום: ap, AP23024601572019_e5rllq

יציבות בוול סטריט; רדיט יורדת ב-12%, רשת הרהיטים RH מזנקת ב-16%

סיכום הרבעון הראשון באירופה: השווקים עלו בכ-7% ● בלומברג: "שוק הקקאו קורס", וולס פארגו: "עליית המחיר תגולגל אל הצרכנים" ● מייסד בורסת הקריפטו FTX נידון ל-25 שנות מאסר ● הצמיחה בארה"ב עמדה על 3.4%, יותר מהצפוי ● ג'יי.פי מורגן: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו" ●  אמזון השקיעה 2.75 מיליארד דולר באנטרופיק ● מחר "יום שישי הטוב" לא יתקיים מסחר בוול סטריט ובמדינות רבות אחרות

מבצע לתשלום חלקי על דירה על הנייר / צילום: דרור מרמור

מספר הדירות שנרכשות רק עולה, אז למה נתוני המשכנתאות נמוכים?

נתוני המשכנתאות החדשות שניטלו ממשיכים לדשדש כבר כמה חודשים, למרות העלייה ברכישת דירות ● האם מבצעי הקבלנים המאפשרים לשלם רק 10% בתשלום הראשון ואת היתר במסירה, יתבטאו במשכנתאות בעוד שנתיים־שלוש?

מישל וונטסוס, לשעבר מנכ''ל ביוג'ן / צילום: Quris

"ביוג'ן הייתה פסגת הקריירה שלי עד כה": המנכ"ל לשעבר מדבר על התוכניות לעתיד

מישל וונטסוס היה מנכ"ל ביוג'ן בתקופה שבה הייתה במוקד תשומת הלב בעקבות התרופה החדשנית שלה לאלצהיימר, אבל בסוף שילם בכיסאו על הכישלון שלה בשוק ● בראיון ל"גלובס", הוא מגיב על הביקורת שהושמעה נגדו, מספר אילו חברות מעניינות אותו עכשיו ומדבר על ההשקעה שלו בקיוריס הישראלית ● על המיזם החדש שהוא מקים בסינגפור, הוא עדיין לא מוכן לפרט

מה חדש בדוחות / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, חומרים: shutterstock

כלל: רווח של 305 מיליון שקל ב-2023, השפעת רכישת מקס עוד קטנה

מדור חדש של גלובס יביא את הסיפורים של עונת הדוחות בבורסת ת"א שאולי פספסתם ● והפעם: אימקו מסכמת את 2023 עם רווח כ-6.2 מיליון שקל לאחר שרשמה הפסד בתקופה המקבילה, כלל הציגה דוח רבעוני חזק, אך טרם רשמה רווח משמעותי מרכישת חברת כרטיסי האשראי מקס והרווח הנקי של מור השקעות זינק בכ-60% ● מדור חדש

סם בנקמן-פריד / צילום: ap, Bebeto Matthews

סם בנקמן-פריד, מייסד בורסת הקריפטו FTX, נידון ל-25 שנות מאסר

בנובמבר האחרון חבר מושבעים בארה"ב מצא את סם בנקמן-פריד אשם ● היום, השופט בתיק קבע כי הוא ירצה 25 שנות מאסר ● "אני הייתי המנכ"ל ולכן האחריות היא עלי", אמר בנקמן-פריד עם מתן גזר הדין

אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי, צילום: שלומי יוסף

העליון מגדיר מחדש את גבולות שכר הטרחה לעורכי דין בתביעות ייצוגיות

פסק דין שאישר פשרה עם סופרגז ואמישראגז קבע תקדימים בעניין שכר טרחת עורכי דין בתביעות ייצוגיות ● בין השאר נקבע כי שר הטרחה יוגבל לפי מדרגות מקסימליות, ודרך היישום לתשלום הובהרה ● בשוק יש שמברכים על ההסדרה, ואולם אחרים מזהירים: תפגע בתמריץ להשיג פיצוי מרבי

גזירת סרט בפתיחת משרדי ASI, חברת הבת בהודו יחד עם שגריר ישראל בהודו, נאור גילאון / צילום: תעשייה אווירית

מתחת לרדאר: התעשייה האווירית הקימה חברה בת בהודו

התעשייה האווירית השיקה השבוע את חברת הבת ההודית שלה בניו דלהי ● החברה הוקמה במסגרת שיתוף הפעולה בין התעשייה האווירית לבין DRDO, גוף המחקר והפיתוח בנושאי הגנה של ממשלת הודו

איל וולדמן / צילום: נועם מושקוביץ, דוברות הכנסת

שר החינוך התקפל ולאיל וולדמן יוענק פרס ישראל

לפני מספר שבועות הודיע שר החינוך יואב קיש כי הוא מבטל את טקס פרס ישראל, זאת בין היתר על רקע הפרסומים כי אחד מן הזוכים הוא היזם איל וולדמן ● כעת, חזר בו קיש מעמדתו והוא מכריז כי הטקס יתקיים כסדרו בשדרות ● ומי עוד בין הזוכים?

מירי רגב, ליכוד / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות

ועדות חקירה ממלכתיות תמיד הטילו אחריות אישית על ראש הממשלה?

עד כמה חריפה הביקורת שנמתחה על נתניהו בדוח מירון בהשוואה היסטורית? בדקנו ● המשרוקית של גלובס

הכפר פטריצ'ה באיטליה. ראש העיר מנסה למכור בתים באירו / צילום: Shutterstock

באיטליה מנסים למכור בתים באירו אחד. אז למה זה לא עובד?

ראשי עיירות קטנות באיטליה, שהתרוקנו מתושבים בשל מגמת עיור ארוכת־שנים, מציעים בתים למכירה באירו אחד בלבד, כאשר עלות השיפוץ מוטלת על הקונה ● התקשורת האמריקאית רווייה בסיפורים על בתים עתיקים שעברו שיפוץ והפכו לבתי נופש משפחתיים, אך בפועל, עסקי "הבתים באירו" עומדים בפני חסמים רבים

איציק וייץ, מנכ''ל קבוצת קרסו מוטורס / צילום: אלעד גוטמן

המספרים חושפים: כך הפך מותג בנזין סיני אלמוני למכרה הזהב של קבוצת קרסו

הכתבה הזו היתה הנצפית ביותר השבוע בגלובס ועל כן אנחנו מפרסמים אותה מחדש כשירות לקוראינו ● מהדוח השנתי של יבואנית הרכב עולה כי המותג צ'רי, שמכירותיו זינקו ב-2023, הקפיץ את נתח השוק שלה וסייע לה להציג רווח מכובד בתקופה קשה ● אבל ל"אסטרטגיה הסינית" הזו, שמשנה בצורה משמעותית את הפוקוס העסקי של הקבוצה, יש מחיר - ובראשו דריסת מותגים ותיקים

פרופ' דניאל כהנמן / צילום: יח''צ מטר

פרופ' דניאל כהנמן, זוכה פרס נובל לכלכלה, הלך לעולמו

כהנמן, בן 90 במותו, זכה בפרס נובל בכלכלה בשנת 2002 על מחקר בתחום של קבלת החלטות בתנאי אי-ודאות

בנק ההשקעות ג'יי. פי מורגן / צילום: Reuters, Mike Segar

האסטרטג של הבנק הגדול בעולם: "אתם לא תדעו כשהירידות יגיעו"

בבנק ג'יי פי מורגן שוב מזהירים מפני ירידות בשווקים, למרות שהתחזיות שלהם לא פוגעות כבר שנתיים וחצי ● האם הפעם התחזיות שלהם יתממשו? ומה הם ממליצים למשקיעים?

דם אברמוב בקמפיין בנק הפועלים / צילום: צילום מסך

בלי אסקפיזם ועם לוחם בשיקום, הפרסומת של בנק הפועלים היא הזכורה ביותר

פרסומת הבנק, שבה מככב הלוחם הפצוע אדם אברמוב, היא גם המושקעת ביותר עם כ–1.6 מיליון שקל ● מדירוג הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה עולה כי השבוע התברגו שתי פרסומות חדשות: מנורה מבטחים וטאצ' ● הפרסומת של ביטוח 9 היא האהודה ביותר גם השבוע

הראלי בוול סטריט יימשך? זה מה שמלמדת ההיסטוריה

מדד המניות המוביל S&P 500 עשוי לסיים את הרבעון הראשון עם עלייה של 10% ● האם ניתן להסיק מכך שהמשך השנה יתאפיין בראלי? לפי מחקרים של כמה גופי השקעות, החדשות הרעות נוטות להגיע במחצית השנה השנייה