גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

ממה חוששים מחזיקי האג"ח של ברן? נסחרת בתשואת "זבל" של יותר מ-20%

גם מניותיה של חברת ההנדסה צללו, ומשקפות לה כיום שווי מצומק של פחות מ-60 מיליון שקל ● בשוק היו מי שייחסו את המגמה השלילית בניירות הערך של ברן למגמה הכללית של הפחתת סיכון, המאפיינת חלק מהמשקיעים בצל התנודתיות שהתגברה באחרונה בשווקים, וכחלק מכך יציאה מהחזקות באג"ח לא מדורגות

בזמן שאת הכותרות בשוק ההון המקומי מרכזות באחרונה בעיקר קריסות האג"ח של חברת הנדל"ן הזרה ברוקלנד וחברת הפרסום הדיגיטלי מטומי (העושות כנראה את דרכן להסדר חוב כזה או אחר), התרחש "מתחת לרדאר" מסחר דרמטי גם באג"ח של חברת ההנדסה ברן.

אג"ח ברן  צנחה בתוך קצת יותר משבוע בכ-15% ועברה להיסחר בתשואת "זבל" של 34%. מיום חמישי האחרון מציגה האג"ח התאוששות מסוימת, אבל עליות תלת-יומיות של כ-9% הותירו את התשואה עליה עדיין ברמה של יותר מ-20%, המשקפת חששות גדולים לגבי עתיד החוב מצד המשקיעים.

מחזורי המסחר באג"ח, שהונפקה במארס 2016, אינה מדורגת והיקפה הכולל כ-75 מיליון שקל, נמוכים יחסית, כמו ביתר החברות הקטנות בבורסה, ובימים אלה נעים בדרך כלל בין כמה מאות אלפי שקלים לכמה עשרות אלפי שקלים. מועד התשלום הבא על החוב הנסחר, בהיקף של כ-17 מיליון שקל, הוא בתחילת מארס 2019 ומועד הפדיון הסופי של הסדרה הוא במארס 2021.

מניית ברן צנחה כ-75% בחמש שנים

נובמבר השחור של ברן

עד כה, חודש נובמבר מצטייר כשחור למדי גם למניית ברן , שבאחד מימי המסחר בשבוע שעבר צללה ב-25% (במחזור מסחר של כמה מאות אלפי שקלים) לרמת שפל חדשה, ששיקפה לברן שווי של פחות מ-50 מיליון שקל. 

כמו האג"ח, גם המניה התאוששה באופן חלקי מאז, אולם עדיין נסחרת לפי שווי חברה מצומק של פחות מ-60 מיליון שקל. כל זאת, גם במחזורי מסחר קטנים, בהיקפים של כמה עשרות עד כמה מאות אלפי שקלים בדרך כלל.

בפרספקטיבה נרחבת יותר, מנייתה של ברן איבדה כ-75% תוך שלוש שנים, ורחוקה כעת יותר מ-90% משווי שיא שחצה רף של 800 מיליון שקל אליו הגיעה לפני 11 שנה, באוקטובר 2007.

בין ההערכות בשוק היו מי שייחסו את המגמה השלילית בני"ע למגמה הכללית של הפחתת סיכון המאפיין חלק מהמשקיעים בצל התנודתיות שהתגברה באחרונה בשווקים, וכחלק מכך יציאה מהחזקות אג"ח לא מדורגות, והיו מי שהעריכו כי הירידות נרשמות ברקע לפידיונות בחלק מקרנות הנאמנות המחזיקות בני"ע אלה.

עיקר פעילותה של ברן, הנמצאת בשליטת אלכסנדר נסיס (כ-29%) והיו"ר מאיר דור (כ-20%), מתרכזת במתן שירותים ופתרונות הנדסיים וניהוליים ללקוחות לצורך קידום וביצוע פרויקטים בתחומי התכנון ההנדסי, התקשורת, התחבורה, אנרגיה ופיתוח, טיפול במים ובאשפה והולכת מים, משלב התכנון עד מסירת הפרויקט ללקוח.

הפספוס של המשקיעים מ-2012

הצלילה הנמשכת בשוויה מדגישה שוב את הפספוס של המשקיעים מ-2012, אז החליטו לדחות את הצעת הרכש שהגיש נסיס למניות החברה, שרצה לרכוש את מניות הציבור לפי מחיר מניה של 29 שקל - כמעט פי שש משוויה הנוכחי העומד על כ-5.5 שקלים. המפסיד העיקרי מהחלטה זו היה היו"ר דור, שצפוי היה לגרוף קרוב ל-50 מיליון שקל תמורת מניותיו.

תשומת הלב שמקבלת כעת ברן מחדדת את הפספוס של המשקיעים עם החלטתם לדחות את הצעת הרכש שהגישה. הירידות בניירות הערך של ברן מגיעות דווקא אחרי שבחודשים האחרונים דיווחה על שלוש מזכרי הבנות עליהם חתמה וכן זכייה במכרז לביצוע פרויקטים שונים באפריקה, בעיקר בתחומי המים בטווח הכנסות כולל מרשים של העשוי להגיע ל-1.7 מיליארד שקל.

יחד אם זאת, על ברן עברו כמה שנים מאתגרות, תחילה בהשפעת פרויקטים בישראל שנעצרו או בוטלו והסבו לה נזקים, ובהמשך בהשפעת ביטול פרויקט מרכזי שלה ברוסיה. בשל כך, בברן החליטו לסיים ולצאת מפרויקטים הפסדיים הנמשכים מהעבר ולסגור פעילות במדינות לא רווחיות. בינתיים, האופטימיות שמשדרת ברן בדוחות לא מרשימה את המשקיעים.

בסיכום מחצית השנה הראשונה הציגה ברן ירידה של יותר מ-40% בהכנסותיה שהסתכמו ב-193 מיליון שקל והרווח הנקי הסתכם בפחות מ-2 מיליון שקל, אחרי רווח נקי של קרוב ל-13 מיליון שקל במחצית המקבילה, שהצטבר ל-17 מיליון שקל ב-2017 כולה.

בברן ציינו בדוחות האחרונים כי החברה מציגה רבעון שישי ברציפות של רווחיות, "עם שיפור עקבי בתוצאות ובחלק גדול מהמדדים" והסבירו כי "עצירת ההפסדים והמעבר חזרה לרווחיות החל מתחילת 2017 נובע משילוב של פעולות שונות".

בין אלה ציינו "המשך התקדמות בפרויקט מרכזי בחו"ל יחד עם המשך רווחיות במוקדי פעילות עיקריים של הקבוצה, במקביל לסיום פרויקט מרכזי ולא רווחי בישראל וליציאה מפעילויות ומדינות מפסידות או שאינן רווחיות, והמשך תהליך הפחתת העלויות המתבצע כבר למעלה משנתיים בקבוצה - תהליך הממשיך להשפיע לחיוב על התוצאות הגולמיות והתפעוליות כאחד".

עוד הוסיפו בחברה כי ברן ממשיכה במאמצים להשגת פרויקטים "וכניסה להסכמים בישראל בטווח הקצר ולביצוע קרוב (בעיקר בתחום התשתיות האזרחיות הציבוריות), בהעמקת הפעילות ברוסיה ובהרחבתה, בדגש על ביצוע הפרויקטים הגדולים שבביצוע וקבלת הזמנות נוספות, ובהמשך תהליך היציאה מפעילויות שהופסדו או שהביאו להפסדים, כפי שנעשה גם במהלך 2017". 

עוד כתבות

המגיש והעורך דרור גלוברמן / צילום: שלומי יוסף, גלובס

"גם מצב הטכנולוגיה כאן מחפיר ביחס למדינות המערב. נהיינו אומה של ג'אנקיז"

דרור גלוברמן, מגיש בקשת 12, יוצר הסרט "הקרב על המוח", תוהה מה יקרה עם החיים שלו כשהכל מבולגן, מנסה להתמקד במה שחשוב ובטוח שצריך לרסן את הרשתות החברתיות

בנימין נתניהו / צילום: אורן בן חקון, פול

ראש הממשלה מינה את ירדן ותיקאי כיועץ חיצוני להסברת הקורונה

ירדן ותיקאי שימש כמנהל מטה ההסברה במשרד ראש הממשלה עד 2019 ופרש אחרי 11 שנים רצופות בתפקיד, כעת הוא חוזר ללשכת ראש הממשלה בתפקיד ייעוץ חיצוני להסברה בתחום הקורונה

בנייה במרכז תל אביב / צילום: גיא ליברמן, גלובס

ירידה של 41% בעסקאות נדל"ן באזור תל אביב ברבעון השני

סקירת אגף הכלכלנית הראשית באוצר לרבעון השני מצביעה על שפל של 15 שנים ברכישת דירות ● עיקר הפגיעה היא בנכסי יוקרה במרכז ● בניגוד לפרסומים על גל תושבי חוץ שרוכשים כאן דירות בתקופת הקורונה, דווקא נרשם בתקופה זו שפל היסטורי

פקחים מאתרים מבודדים על מנת לוודא שאכן פועלים על פי ההנחיות של משרד הבריאות והממשלה / צילום: שלומי יוסף, גלובס

המשטרה חוקרת: שוחד בתמורה להוצאה מרשימת החייבים בבידוד

משטרת ישראל עצרה חשוד העובד בחברה המספקת שירותים למשרד הבריאות ● אל החשוד הגיעו ערעורים של חייבים בבידוד בעקבות חשיפה לחולה מאומת, ובכוחו היה לאפשר למבודדים לשוב לשגרת יומם

רכב של יוניפי"ל נוסע בדרום לבנון / צילום: Aziz Taher, רויטרס

לראשונה מזה שלושים שנה: מו"מ אזרחי-מדיני בין ישראל ללבנון

שר האנרגיה יובל שטייניץ אישר שהמדינות תקיימנה מגעים ישירים בתיווך אמריקאי על גבולות המים הכלכליים שביניהן

מטוס של אתיחאד אירווייז / צילום: שאטרסטוק

המדריך למשקיע: איחוד האמירויות מעולם לא הייתה קרובה יותר

בים באוויר וביבשה: שורה של יוזמות דרמטיות צפויות לקרב את ישראל לאיחוד האמירויות, ומה שיכול להיות אפילו יותר משמעותי - להפוך את ישראל לגשר שיחבר בין המזרח הרחוק לבין אירופה ● פרויקט מיוחד

נוסעים אזרים עולים למטוס של ישראייר שנחת בטשקרט וממריא לבאקו / צילום: מוני שפיר

נדחתה עתירת ישראייר על מתווה התעופה

התקווה של ענף התעופה נגוזה כאשר העתירה שהגישה חברת ישראייר נגד מתווה התעופה בטענה להפרות חוק יסוד האדם עם המניעה לצאת מהארץ נדחתה

טד ליווינגסטון / צילום: רויטרס

בית משפט בארה"ב: Kik הפרה חוקי ניירות ערך בגיוס 100 מיליון דולר ב-ICO

בית המשפט בניו יורק קיבל את בקשת SEC לתת פסק דין בהליך מקוצר נגד חברת המסרים המיידיים הקנדית Kik בגין הנפקת המטבע הדיגיטלי שביצעה ב-2017 ● בשנה שעברה סגרה החברה את מרכז הפיתוח שלה בישראל ופיטרה את רוב עובדיה

נתב"ג בימי קורונה / צילום: מיכל רז-חיימוביץ, גלובס

ישראייר תגיש מחדש את העתירה נגד מתווה התעופה

העתירה שהגישה חברת התעופה לבג"ץ נגד מתווה התעופה בטענה להפרות חוק יסוד האדם עם המניעה לצאת מהארץ נדחתה, אולם בכוונתה להגישה מחדש בימים הקרובים ● יו"ר התאחדות משרדי הנסיעות: "המדינה גנזה את מעט התקווה והסיכוי להתאוששות בשם "שוויוניות"? .. זו אינה שוויוניות, זו אפליה!"

זירת המסחר בוול סטריט / צילום: Lucas Jackson , רויטרס

מניות ההייטק משכו את וול סטריט לעליות בסיום; אנלייבקס זינקה ב-48%

מדד מנהלי הרכש לסקטור התעשייה בארה"ב עמד בספטמבר ברמה של 55.4 נק' ● פייבר קפצה בכ-8% לשיא חדש, וויקס עלתה ב-5.7% וטסלה ב-4.5%

ראש ממשלת בריטניה בוריס ג'ונסון / צילום: Tom Nicholson, רויטרס

הברקזיט מסתבך: האיחוד האירופי החל בהליך משפטי נגד בריטניה

האיחוד האירופי החל בהליכים לאחר שהממשלה הבריטית החלה להעביר בפרלמנט חוק שנוגד את הסכם הברקזיט ● הברקזיט צפוי להיכנס לתוקף בסוף השנה, אך שני הצדדים עדיין לא הגיעו להסכמה בנוגע לטיב הסחר ביניהם אחרי הפרישה

בניין הבורסה לניירות ערך בתל אביב / צילום: Baz Ratner , רויטרס

נעילה חיובית בת"א; אנלייבקס קפצה ב-90%, הדסית ביו ב-111%

בית החולים הדסה חשף אתמול כי חמישה חולי קורונה שטופלו בבית החולים בניסוי ראשוני במוצר של חברת אנלייבקס שוחררו אחרי שמצבם השתפר ● עליות חדות נרשמו במניות החברה לישראל, איי.סי.אל, המלט, או.פי.סי, מגדל ואופקו ● מחזור המסחר הסתכם בכ-2.4 מיליארד שקל

חזי כאלו / צילום: איל יצהר, גלובס

מנכ"ל בנק ישראל בראיון פרידה: "המצב הכלכלי הולך ונעשה רע. אם יש דבר אחד שהוא ייהרג ובל יעבור זה חדירה לבנק"

מנכ"ל בנק ישראל חזי כאלו פורש אחרי שהשלים את הקמת מאגר נתוני האשראי ואת המבנה הלא ביטחוני הממוגן ביותר בארץ ● בראיון סיכום תפקיד הוא מגלה כיצד נבלמה ההסתערות על הבנקים במרץ, מה דעתו על ועד העובדים של הבנק ומה האיום הכי מדאיג על המערכת הפיננסית

לברון ג'יימס מהאל.איי לייקרס / צילום: רויטרס, Robert Hanashiro-USA TODAY Sports

במטרה לגרום שחורים להצביע: לברון ג'יימס גייס 10,000 מתנדבים לקלפיות

כוכב ה-NBA והשדולה לזכויות שחורים בארה"ב החלו את הקמפיין שלהם רק לפני שבועיים וכבר גייסו מעל 10,000 איש להתנדב לעבוד בקלפיות ביום הבחירות ● ברחבי ארה"ב, ובייחוד בקהילות של שחורים, קיים מחסור חמור בעובדי קלפיות

תור לבדיקות קורונה במדריד / צילום: Paul White, Associated Press

הקורונה באירופה: מדריד בדרך ל"סגר לייט", טורקיה הסתירה מספר הנדבקים האמיתי

שר הבריאות הטורקי הודיע כי החל מסוף יולי לא סופרים במדינה נשאי קורונה א-סימפטומטיים ● בספרד מתכוונת הממשלה לעקוף את הרשויות המקומיות במדריד ולהטיל "סגר לייט" על שלושה מיליון תושבים ● גם בגרמניה שוקלת הממשלה להטיל הגבלות חדשות בעקבות עליה במספר המאומתים החדשים

עו"ד דינה זילבר, המשנה ליועץ המשפטי לממשלה / צילום: איל יצהר

המשנה ליועץ המשפטי לממשלה: אין מניעה שנתניהו יגביל הפגנות

בתגובה לפנייה שהגישה קבוצת "מבצר הדמוקרטיה" כתבה זילבר כי "אכן קיים קושי מסוים בעיסוק של נבחרי הציבור בנושא, אולם בהינתן העובדה שהממשלה מורכבת ממילא מנבחרי ציבור - אין מנוס מהמסקנה שבנסיבות מסוימות מעורבותה בנושא היא בלתי נמנעת"

חזי בצלאל בהשקת WE4G של אקספון \ צילום: איל יצהר

הסגר האט הניודים בסלולר בספטמבר אבל המגמות נותרו דומות

WE4G ממשיכה להוביל את הניודים גם בספטמבר ● החברות פחות או יותר מדשדשות באותם גיוסים לא משמעותיים ● את הטבלה סוגרת הוט מובייל שאבדה 5,100 לקוחות

תלוש משכורת / צילום: תמר מצפי

בניכוי כל המפוטרים והיוצאים לחל"ת מצבנו מעולה: השכר הממוצע במשק ביולי עמד על 11,651 שקל

השכר הממוצע במשק בחודש יולי דומה לממוצעי מאי ויוני וגבוה בכ-7% מהשכר הממוצע בחודש מרץ ערב משבר הקורונה ● העלייה בנתוני השכר הממוצע אינה מעידה על עלייתה בשכרם של העובדים, אלא נובעת מהפסקת עבודתם של כחצי מיליון שכירים כתוצאה ממשבר הקורונה

גל גדות בפרסומת של הוט / צילום: יח"צ

טבלת הפרסומות השבועית: כל גל נושא מזכרת

גיאוקרטוגרפיה: גם השבוע הפרסומת של HOT בהשתתפות השחקנית גל גדות כובשת את פסגת הפרסומות הזכורות ● הקמפיין של משרד הבריאות הוא המושקע ביותר מבחינה תקציבית

מפגינים בבלפור לאחר הגבלת ההפגנות על ידי הממשלה / צילום: בן כהן, יח"צ

הממשלה ניצבת במערומיה בפני הציבור: מיגור המגפה הוא הדבר האחרון שמעניין אותה

יום הגבלת ההפגנות הוא יום שחור לישראל הדמוקרטית, במיוחד כאשר המוטיבציה למהלך מגיעה מהעומד בראש השלטון שנאשם בשלושה תיקים פליליים ● גם מי שנכנסו לממשלה בטענה להגנה על הדמוקרטיה, עסוקים היום בריצוי ההנהגה החרדית, גם אם המחיר הוא איבוד שליטה במגפה ואיבוד סופי של אמון הציבור במערכת הפוליטית