גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

ממה חוששים מחזיקי האג"ח של ברן? נסחרת בתשואת "זבל" של יותר מ-20%

גם מניותיה של חברת ההנדסה צללו, ומשקפות לה כיום שווי מצומק של פחות מ-60 מיליון שקל ● בשוק היו מי שייחסו את המגמה השלילית בניירות הערך של ברן למגמה הכללית של הפחתת סיכון, המאפיינת חלק מהמשקיעים בצל התנודתיות שהתגברה באחרונה בשווקים, וכחלק מכך יציאה מהחזקות באג"ח לא מדורגות

בזמן שאת הכותרות בשוק ההון המקומי מרכזות באחרונה בעיקר קריסות האג"ח של חברת הנדל"ן הזרה ברוקלנד וחברת הפרסום הדיגיטלי מטומי (העושות כנראה את דרכן להסדר חוב כזה או אחר), התרחש "מתחת לרדאר" מסחר דרמטי גם באג"ח של חברת ההנדסה ברן.

אג"ח ברן  צנחה בתוך קצת יותר משבוע בכ-15% ועברה להיסחר בתשואת "זבל" של 34%. מיום חמישי האחרון מציגה האג"ח התאוששות מסוימת, אבל עליות תלת-יומיות של כ-9% הותירו את התשואה עליה עדיין ברמה של יותר מ-20%, המשקפת חששות גדולים לגבי עתיד החוב מצד המשקיעים.

מחזורי המסחר באג"ח, שהונפקה במארס 2016, אינה מדורגת והיקפה הכולל כ-75 מיליון שקל, נמוכים יחסית, כמו ביתר החברות הקטנות בבורסה, ובימים אלה נעים בדרך כלל בין כמה מאות אלפי שקלים לכמה עשרות אלפי שקלים. מועד התשלום הבא על החוב הנסחר, בהיקף של כ-17 מיליון שקל, הוא בתחילת מארס 2019 ומועד הפדיון הסופי של הסדרה הוא במארס 2021.

מניית ברן צנחה כ-75% בחמש שנים

נובמבר השחור של ברן

עד כה, חודש נובמבר מצטייר כשחור למדי גם למניית ברן , שבאחד מימי המסחר בשבוע שעבר צללה ב-25% (במחזור מסחר של כמה מאות אלפי שקלים) לרמת שפל חדשה, ששיקפה לברן שווי של פחות מ-50 מיליון שקל. 

כמו האג"ח, גם המניה התאוששה באופן חלקי מאז, אולם עדיין נסחרת לפי שווי חברה מצומק של פחות מ-60 מיליון שקל. כל זאת, גם במחזורי מסחר קטנים, בהיקפים של כמה עשרות עד כמה מאות אלפי שקלים בדרך כלל.

בפרספקטיבה נרחבת יותר, מנייתה של ברן איבדה כ-75% תוך שלוש שנים, ורחוקה כעת יותר מ-90% משווי שיא שחצה רף של 800 מיליון שקל אליו הגיעה לפני 11 שנה, באוקטובר 2007.

בין ההערכות בשוק היו מי שייחסו את המגמה השלילית בני"ע למגמה הכללית של הפחתת סיכון המאפיין חלק מהמשקיעים בצל התנודתיות שהתגברה באחרונה בשווקים, וכחלק מכך יציאה מהחזקות אג"ח לא מדורגות, והיו מי שהעריכו כי הירידות נרשמות ברקע לפידיונות בחלק מקרנות הנאמנות המחזיקות בני"ע אלה.

עיקר פעילותה של ברן, הנמצאת בשליטת אלכסנדר נסיס (כ-29%) והיו"ר מאיר דור (כ-20%), מתרכזת במתן שירותים ופתרונות הנדסיים וניהוליים ללקוחות לצורך קידום וביצוע פרויקטים בתחומי התכנון ההנדסי, התקשורת, התחבורה, אנרגיה ופיתוח, טיפול במים ובאשפה והולכת מים, משלב התכנון עד מסירת הפרויקט ללקוח.

הפספוס של המשקיעים מ-2012

הצלילה הנמשכת בשוויה מדגישה שוב את הפספוס של המשקיעים מ-2012, אז החליטו לדחות את הצעת הרכש שהגיש נסיס למניות החברה, שרצה לרכוש את מניות הציבור לפי מחיר מניה של 29 שקל - כמעט פי שש משוויה הנוכחי העומד על כ-5.5 שקלים. המפסיד העיקרי מהחלטה זו היה היו"ר דור, שצפוי היה לגרוף קרוב ל-50 מיליון שקל תמורת מניותיו.

תשומת הלב שמקבלת כעת ברן מחדדת את הפספוס של המשקיעים עם החלטתם לדחות את הצעת הרכש שהגישה. הירידות בניירות הערך של ברן מגיעות דווקא אחרי שבחודשים האחרונים דיווחה על שלוש מזכרי הבנות עליהם חתמה וכן זכייה במכרז לביצוע פרויקטים שונים באפריקה, בעיקר בתחומי המים בטווח הכנסות כולל מרשים של העשוי להגיע ל-1.7 מיליארד שקל.

יחד אם זאת, על ברן עברו כמה שנים מאתגרות, תחילה בהשפעת פרויקטים בישראל שנעצרו או בוטלו והסבו לה נזקים, ובהמשך בהשפעת ביטול פרויקט מרכזי שלה ברוסיה. בשל כך, בברן החליטו לסיים ולצאת מפרויקטים הפסדיים הנמשכים מהעבר ולסגור פעילות במדינות לא רווחיות. בינתיים, האופטימיות שמשדרת ברן בדוחות לא מרשימה את המשקיעים.

בסיכום מחצית השנה הראשונה הציגה ברן ירידה של יותר מ-40% בהכנסותיה שהסתכמו ב-193 מיליון שקל והרווח הנקי הסתכם בפחות מ-2 מיליון שקל, אחרי רווח נקי של קרוב ל-13 מיליון שקל במחצית המקבילה, שהצטבר ל-17 מיליון שקל ב-2017 כולה.

בברן ציינו בדוחות האחרונים כי החברה מציגה רבעון שישי ברציפות של רווחיות, "עם שיפור עקבי בתוצאות ובחלק גדול מהמדדים" והסבירו כי "עצירת ההפסדים והמעבר חזרה לרווחיות החל מתחילת 2017 נובע משילוב של פעולות שונות".

בין אלה ציינו "המשך התקדמות בפרויקט מרכזי בחו"ל יחד עם המשך רווחיות במוקדי פעילות עיקריים של הקבוצה, במקביל לסיום פרויקט מרכזי ולא רווחי בישראל וליציאה מפעילויות ומדינות מפסידות או שאינן רווחיות, והמשך תהליך הפחתת העלויות המתבצע כבר למעלה משנתיים בקבוצה - תהליך הממשיך להשפיע לחיוב על התוצאות הגולמיות והתפעוליות כאחד".

עוד הוסיפו בחברה כי ברן ממשיכה במאמצים להשגת פרויקטים "וכניסה להסכמים בישראל בטווח הקצר ולביצוע קרוב (בעיקר בתחום התשתיות האזרחיות הציבוריות), בהעמקת הפעילות ברוסיה ובהרחבתה, בדגש על ביצוע הפרויקטים הגדולים שבביצוע וקבלת הזמנות נוספות, ובהמשך תהליך היציאה מפעילויות שהופסדו או שהביאו להפסדים, כפי שנעשה גם במהלך 2017". 

עוד כתבות

ספגטי ארבייטה / צילום: בנצי ארבל

הטברנה שמגישה אוכל איטלקי קלאסי, פשוט ושמח

ב"טברנה רומאנה" אף אחד לא בא להמציא את הגלגל, רק להציע אוכל טעים ומספק שלפעמים אף עולה על הציפיות ● המחירים הם חלק מהפאן

דונלד טראמפ, נשיא ארה''ב / צילום: ap, Evan Vucci

טראמפ סוחט ניצחון דחוק: הסנאט אישר את "החוק הגדול היפה" שלו במחיר כבד

החקיקה שמוביל הנשיא פוערת גירעון ענק בתקציב האמריקאי: עד 5 טריליון דולר בעשור הקרוב ● במרכזה עומדים קיצוצי מסים, לצד הקצאות למניעת הגירה והוצאות ביטחון ● הפוליטיקאים ממשיכים מסורת של 40 שנה, ומשתמטים מטיפול במשבר הפיננסי הגדול ביותר מאז ומעולם

צילום: Shutterstock

מדד ה-S&P 500 הציג "צלב מוזהב" לראשונה מאז 2023 - אלו המשמעויות

בזמן שמדד ה-S&P 500 נסחר ברמות שיא, ביום שלישי האחרון, הממוצע הנע של המדד ל-50 יום חצה את הממוצע הנע שלו ל-200 יום כלפי מעלה - מה שיצר חיתוך המכונה "צלב מוזהב" ● ניתוח היסטורי שבוצע במרקטוואץ' העלה כי ברוב המקרים, בשנה שבאה לאחר "צלב מוזהב", התשואה גדולה יותר מאשר בתקופות אחרות

נתב''ג. הישראלים חזרו להזמין חופשות / צילום: ap, Matias Delacroix

רוב החברות הזרות לא יחזרו לנתב"ג בקיץ. לאן בכל זאת תמצאו טיסה בפחות מ-200 דולר

על אף המספר המצומצם של חברות התעופה שפועלות כיום מנתב"ג, עדיין ניתן למצוא כרטיסי טיסה ברגע האחרון במחירים יחסית זולים, בעיקר ליעדים קרובים כמו קפריסין ויוון ● ייתכן שפתיחתו מחדש של טרמינל 1 באוגוסט יזרז את חזרתן של חברות הלואו קוסט, מה שיגדיל את היצע הטיסות

כריסטין לגארד, נשיאת ה־ECB / צילום: Associated Press, Michael Probst

התחזיות התבדו: האירו זינק מול הדולר, אך לאירופה יש כמה סיבות לדאוג

לפני חצי שנה ההערכות ניבאו דעיכה - אבל מאז האירו זינק ב־14% מול הדולר ושבר שיא של 4 שנים ● לצד שביעות הרצון בבנק המרכזי האירופי, גוברים הקולות המזהירים מפני פגיעה ביצוא וביציבות הכלכלית ● האם האירו בדרך להפוך למטבע רזרבה או שמדובר בשיא חולף?

גל קרובינר, מנכ''ל פאגאיה / צילום: יח''צ פאגאיה

מנכ"ל פאגאיה רוצה לבנות חברת פינטק של עשרות מיליארדי דולרים

שלוש שנים לאחר הדרמה שנלוותה להנפקת פאגאיה בנאסד"ק, מציגה החברה לראשונה רווח נקי ● גל קרובינר, מנכ"ל ואחד ממייסדי החברה, מסמן יעד שאפתני: "להוכיח שאפשר לבנות חברת פינטק של עשרות מיליארדי דולרים מישראל" ● ההמלצה שלו ליזמים צעירים: "להשקיע בבחירת השותפים, ולהבין שזה כמעט כמו נישואים"

ישי דוידי, מראשי קרן פימי / צילום: יונתן בלום

קרן פימי ממשיכה למכור מניות בטחוניות: הציפה רווחים של כ-2 מיליארד שקל מתחילת השנה

הקרן, שמוביל ישי דוידי, מכרה אמש מניות עשות אשקלון ברבע מיליארד שקל - בהמשך למימושים בפי.סי.בי, אורביט ותאת

טלי גוטליב, מהרן פרוזנפר / צילום: אלכס קולומויסקי-ידיעות אחרונות, תמר מצפי

סמוטריץ' רוצה מישהו מבחוץ לאגף התקציבים. איך יגיבו העובדים?

סמוטריץ' רוצה מישהו מבחוץ לאגף התקציבים ● הדיון בבג"ץ שלא היה אמור להתקיים ● ומחיר ההתחייבויות שמשרד החינוך שכח ● זרקור על כמה עניינים שעל הפרק

דונלד טראמפ / צילום: ap, Manuel Balce Ceneta

טראמפ הודיע כי חתם על הסכם סחר עם וייטנאם

"זה יהיה הסכם שיתוף פעולה נפלא בין שתי המדינות שלנו. התנאים הם שוייטנאם תשלם לארצות הברית מכס בגובה 20% על כל המוצרים שיישלחו לשטחנו, ומכס של 40% על כל העברה דרך מדינה שלישית", כתב טראמפ

שר המשפטים ויו''ר ועדת השרים לענייני חקיקה, יריב לוין / צילום: נועם מושקוביץ'/דוברות הכנסת

השרים ידונו בהכפפת היועמ"שים במשרדי הממשלה למנכ"ל ולשר

הצעת החוק, שתעלה ביום ראשון לוועדת השרים לחקיקה, בראשות שר המשפטים יריב לוין, מבטלת את הכפיפות של היועמ"שים במשרדים ליועצת המשפטית לממשלה, וקובעת כי הם יידרשו לפרסם תזכירי חוק לפי דרישה ישירה של השר במשרד

ג'אקו 7 / צילום: יח''צ

מהפך: זה הרכב הנמכר ביותר בישראל מתחילת השנה

הדגם הנמכר ביותר ביותר במחצית החולפת היה הקרוס־אובר ג'אקו 7 עם מנועי בנזין ופלאג־אין, כאשר הדגמים הנמכרים ביותר אחריו היו שייכים למותגים יונדאי וטויוטה ● X7, הקרוס־אובר פרימיום החדש של זיקר, נחת בישראל ● ובמדיה האיראנית מדווחים כי ישראל תקפה מפעל רכב באיראן, במהלך מבצע "עם כלביא" ● השבוע בענף הרכב

אלוף תומר בר / צילום: דובר צה''ל

בין עזה לאיראן: קווים לדמות של מפקד חיל האוויר תומר בר

דורות של מפקדי חיל אוויר חלמו להיות בנעליים של האלוף תומר בר, האיש שפיקד על חיסול נסראללה ובכירי חמאס והוביל את התקיפה ההיסטורית באיראן ● אולם, כשמקורביו משוחחים איתו על כך, הוא משיב: "אני מוכן לוותר על הכול ולחזור ל־6 באוקטובר" ● ממכתב הסרבנים, דרך הטבח בעוטף ועד להישגים של חיל האוויר תחתיו: מיהו תומר בר?

מל''ט אנקה 3 / צילום: צילום מסך יוטיוב

המל"ט הטורקי שהתרסק והביך את ארדואן

אנקה 3, המל"ט המתקדם ביותר של טורקיה, התרסק במהלך טיסת ניסוי ● קוריאה הצפונית תקבל הדרכה שתאפשר לה לייצר כטב"מים איראניים מסוג שאהד 136, תמורת העברת 25 אלף עובדים למפעל כטב"מים ברוסיה ● אוקראינה מייצרת מוקשים במדפסות תלת־ממד ● והודו חושפת כטב"ם מתאבד חדש ● השבוע בתעשיות הביטחוניות

וול סטריט / צילום: Shutterstock

וול סטריט ננעלה בשיאים חדשים בעקבות דוח התעסוקה שהפתיע לטובה

נאסד"ק עלה ב-1% ● הנשיא טראמפ אמר שג'רום פאוול "צריך להתפטר מיד" בפוסט שפרסם אתמול בלילה ברשת Truth Social ● תשואות האג"ח עולות והדולר מתחזק ● הסיכויים להורדת ריבית בקרוב ירדו דרמתית ● דרמה כלכלית בבריטניה: שרת האוצר, רייצ'ל ריבס, פרצה בבכי בפרלמנט ● בורסות אירופה ננעלו בעליות ● מחר לא יתקיים מסחר בוול סטריט לרגל יום העצמאות במדינה

נתון בשבוע / איור: גיל ג'יבלי

השקל חותך את התשואות של הישראלים בשווקים חו"ל. האם כדאי להתמגן מפניו?

התחזקות השקל מול הדולר פוגעת משמעותית בתשואה של משקיעים המחזיקים בנכסים ומניות מעבר לים ● ובכל זאת, אריאל כהן מבנק לאומי ממליץ לא לשכוח שלתנודתיות של המט"ח יש גם יתרונות

גירושים. שיתוף נכסים עשוי להיווצר גם בלי כוונה מפורשת / אילוסטרציה: Shutterstock

ביהמ"ש הכריע: בעל ישלם לגרושתו 50 מיליון דולר - "אחד המקרים המקוממים"

סכסוך גירושים באלפיון העליון הוביל להכרעה דרמטית נגד מי שנקבע כי השתמש במומחיותו למקלטי מס ונאמנויות, כדי להסתיר רכוש משפחתי בהיקף של 75 מיליון דולר ● האישה צפויה לקבל כמחצית מהרכוש ומהבית, ובסך-הכול כ-50 מיליון דולר ● עורכי דינו של הבעל: "בפסק הדין נפלו טעויות חריפות, נערער"

הדמיית מגדל הספירלה של קבוצת עזריאלי בתל אביב / צילום: KPF

עסקת ענק: משרד עורכי הדין שעובר למגדל הספירלה של עזריאלי

משרד עורכי הדין נשיץ, ברנדס, אמיר, ישכור 11,000 מ"ר במגדל הספירלה של עזריאלי ● על פי הערכות בשוק, המחיר לרמת מעטפת עומד על כ-130 שקל למ"ר, כך שהמשרד ישלם כ-17 מיליון שקל בשנה ● וגם: הריבית עוד לא ירדה - אבל היזמים מתנפלים על המכרזים: יותר מ־130 הצעות לארבעה מגרשים בת"א וביבנה ● חדשות השבוע בנדל"ן

נווה אביב כפר שמריהו של ישראל קנדה / צילום: אלדד רפאלי

הריזורטים החדשים: כך הפך הדיור המוגן היוקרתי לשוק תחרותי במיוחד

ענף הדיור המוגן נחשב יציב, צומח ומבוסס דיירים "שבויים" לאורך שנים, מה שמוביל עוד ועוד שחקנים להיכנס אליו - מחברות נדל"ן ועד גופים מוסדיים ● בסגמנט היוקרה מדובר במוצר שממותג, ממוצב, משווק ומפורסם באופן חווייתי ומציע משירותי ספא ועד מסעדות גורמה

מצלמות לרחפנים של נקסט ויז'ן / צילום: יח''צ

המצלמה שהפכה את האלוף במילואים, ולא רק אותו, למיליונר כבד

המניה שזינקה ב־2000% בארבע שנים, המימושים שהניבו לבכיריה 800 מיליון שקל והאלוף במיל' עמירם לוין שרשם אקזיט עצום ● איך הפכה חברה ביטחונית קטנה מרעננה לאחד מסיפורי ההצלחה הגדולים של שוק ההון, והאם יש סדקים בחלום של נקסט ויז'ן?

סמל יאיר אליהו ז''ל / צילום: דובר צה''ל

הותר לפרסום: סמל יאיר אליהו נפל בקרב בצפון רצועת עזה

יאיר ז"ל נפל בתאונה מבצעית. מפרטים ראשונים של האירוע עולה כי שני כלים הנדסיים, באגר ו-D-9, התנגשו זה בזה במהלך פעילות מבצעית ● מקור בארגוני הטרור הפלסטינים לערוץ אל-חדת' הסעודי: חמאס עדכן שהוא ימסור הערב למתווכות את תשובתו להצעה ● דיווח באל-מיאדין הלבנוני: כוחות מיוחדים של צה"ל פעלו קרקעית באזור דמשק ● 50 חטופים - 637 ימים בשבי • עדכונים שוטפים