גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

2018 היא שנת ההתעוררות מחלום הקריפטו

האם הירידה של הביטקוין היא רק סממן של תופעה נרחבת יותר?

ביטקוין / שאטרסטוק
ביטקוין / שאטרסטוק

נובמבר היה חודש שבו נרשמה התפכחות מחודשת בתעשיית המטבעות הדיגיטליים. הביטקוין, מטבע הקריפטו הגדול בעולם, קרס בכ-40% מול הדולר והשלים ירידה של 80% מהשיא לפני כשנה. ירידות חדות נרשמו בכל המטבעות הדיגיטליים, שמחקו משוויים כ-120 מיליארד דולר בחודש האחרון, כאשר רבים מהם ירדו לרמות שפל של כל הזמנים. רק תשעה מטבעות נשארו עם שווי שוק של מעל 1 מיליארד דולר, בראשם הביטקוין, לעומת 14 מטבעות בסוף אוקטובר.

התפוצצות בועת הביטקוין

אם 2017 היתה שנת החלום של המטבעות הדיגיטליים, עם עלייה של אלפי אחוזים במחירים של רבים מהם, 2018 היא שנת ההתעוררות. המטבעות הדיגיטליים מחקו בשנה האחרונה משוויים מעל 700 מיליארד דולר.

אבות רבים לקריסה

אפשר כמובן למצוא לא מעט סיבות לקריסה במטבעות הדיגיטליים דווקא בחודש האחרון, בראשם הצעדים שנקטה רשות ניירות הערך האמריקאית, שהטילה קנסות אזרחיים ראשונים נגד מייסדים שלא רשמו כחוק הנפקה של מטבעות חדשים ויצאה למלחמת חורמה באלפי יזמי בלוקצ'יין שעסקו בהנפקה ומסחר ללא רישוי ובניגוד לחוק. זה היה גם החודש שבו פרסמה סוכנות הידיעות רויטרס תחקיר שממנו עלה כי הרבה מאוד מההייפ שסבב את עולם מטבעות הקריפטו היה תולדה של סיקור תמורת תשלום מצד מנפיקים של מטבעות.

רשימת הגורמים שבהם אפשר לתלות את קריסת מחירי הקריפטו עוד ארוכה, אך קשה לנתק את התפוצצות בועת המטבעות הדיגיטליים מהתופעה הרחבה יותר שראינו בשווקים מאז אוקטובר - החשש מההתנפחות במחירים של נכסים מורכבים, חברות "חלום" עם נכסים לא מוחשיים, מניות שרשמו בשנה האחרונה עליות מטאוריות בעיקר בזכות תחזיות לצמיחה אקספוננציאלית ו"שינוי סדרי עולם", שיובילו תחומים כמו רובוטיקה, בינה מלאכותית, קנאביס או מסחר באינטרנט. כזכור, גם הצמיחה של הביטקוין ודומיו נשענה על תחזיות אופטימיות קיצוניות כדוגמת "הביטקוין הוא הכסף החדש", "הבלוקצ'יין ישנה את כל פני התעשייה הפיננסית ותעשיות נוספות" ועוד.

רבות מהמניות בתתי הסקטורים האלה, נשענות על טרנדים לוהטים והן נהנו עד לשבועות האחרונים מעליות חדות על בסיס התחזיות האלה, כאשר במקרים רבים הן היו רחוקות מאוד מלהרוויח וגם היקפי ההכנסות שלהן היו עדיין זניחים. כולן חברות הפועלות בתחומים חדשים יחסית, שבהם המשקיעים רואים בעיקר את ההזדמנויות, אך מתקשים לתמחר במלואם את הסיכונים והאיומים.

כתבנו כאן על הביטקוין בדיוק לפני שנה (דצמבר 2017), כאשר המטבעות הדיגיטליים עוד נראו כהשקעה מנצחת. הזהרנו אז שיש בתחום הזה סימנים רבים מדי לבועה. היום מבט חטוף על הגרף של מחיר הביטקוין מראה עד כמה המטבעות הדיגיטליים דומים לנכסים אחרים שחוו התפוצצות בועה. את טירוף הביטקוין וקריסתו אפשר להשוות לבהלת הצבעונים במאה ה-17, בועת מניית הים הדרומי בבריטניה ב-1720 או בועת מניית חברת האחזקות מיסיסיפי בערך באותה תקופה וגם בועת הנאסד"ק בתחילת שנות ה-2000. הביטקוין עלה יותר מכולם - ולכן גם פוטנציאל ההתרסקות שלו הוא גבוה מאוד.

מחקר שנערך באוניברסיטת הרווארד ובחן את כל עליות המחירים בנכסים שונים ברחבי העולם מאז 1926, גילה כי ב-53% מהמקרים שהייתה עליית מחיר של 150% או יותר במחיר הנכס, בתוך שנתיים או פחות נרשמה צניחה במחיר של 40% או יותר לאחר מכן. הביטקוין עלה ב-2,500% ב-2016-2017, כך שאין ספק שהנחיתה הפעם כואבת עוד יותר. בשיאו, נגע מחיר המטבע ב-20 אלף דולר, לעומת פחות מ-4,000 דולר כיום.

אין ספק כי בדיוק כמו בטרנדים אחרים, יש לא מעט היגיון בבסיס שעומד מאחורי המטבעות הדיגיטליים. הרעיון של ביצוע תשלומים באינטרנט ואלטרנטיבה למזומן, במטרה להימנע מהתלות במטבעות שמונפקים על ידי הבנקים המרכזיים השונים בעולם, מתאים לתפיסה שבה השימוש בדיגיטל הולך ותופס חלק גדול יותר מחיינו. גם הדרך החדשנית שפותחה לכריית הביטקוין, הבלוקצ'יין, היא טכנולוגיה פורצת דרך שכבר כיום יכולה לשמש בסיס להצפנת נתונים ושמירה מאובטחת של מידע בתעשיות רבות, כולל התעשייה הפיננסית.

אך מכאן ועד הנפקת מעל 2,000 מטבעות על ידי כל מי שמתחשק לו, בלי שום פיקוח (לפחות עד התקופה האחרונה), תוך לא מעט נזקים למשקיעים רבים והיעלמות בין-לילה של חלק מהמטבעות או המנפיקים - כל אלה הסבו לא מעט נזקים לתעשייה כולה. לפי שעה, גם השימוש הכלכלי במטבעות הדיגיטליים נמוך, העמלות על השימוש במטבע מאוד גבוהות, עסקאות בשווי נמוך לוקחות לעיתים ימים ארוכים כדי לזכות באישור וגם קצב ייצור המטבע אינו עומד בציפיות. מעטות החברות הגלובליות הגדולות שמוכרות דרך האינטרנט מקבלות ביטקוין כאמצעי תשלום.

מה שדרוש להתאוששות

ייתכן ומוקדם להספיד את הביטקוין או את תעשיית המטבעות הדיגיטליים כולה, אך נראה כי לפחות בתקופה הקרובה, כל עוד השווקים תנודתיים ורבות ממניות הטכנולוגיה סובלות מהחשש לצמיחה עתידית ומעליית ריבית, פחות משקיעים יחפשו להיכנס לתחום. מנגד, יותר משקיעים ימשיכו לחפש חשיפה ליותר מוצרים פשוטים ומוכרים יותר, שבהם קל יותר להבין ולתמחר את הסיכונים. אנו רואים זאת בביצועים של השבועות האחרונים, כאשר מדדים כמו S&P 500 מפגינים ביצועים טובים יותר מאלה של מניות החלום - לראשונה מזה תקופה ארוכה.

מה שעשוי בכל זאת לשנות את המגמה ולגרום למשקיעים להגדיל מחדש את תאוות הסיכון והרדיפה אחר נכסי החלום, הוא שינוי במצב הרוח העולמי, האצה מחודשת בצמיחה, פתרון למלחמת הסחר בין סין לארה"ב שייצב את חזית הסחר, האטה או עצירה בקצב עליית הריבית בארה"ב, פתרון נוח לשווקים בסוגיית הברקזיט והגירעון האיטלקי וחזרה של משקיעים לשווקים המתעוררים. בנקודת הזמן הנוכחית, קשה לראות את כל הגורמים האלה מסתדרים בשורה אחת בתקופה הקרובה. 

■ הכותב הוא סמנכ"ל פיתוח עסקי בהראל פיננסים. הכותב ו/או חברות בקבוצת הראל ו/או בעלי עניין בהן ו/או בעלי השליטה בקבוצה, עשויים להחזיק ו/או לסחור, בעבור עצמם ו/או בעבור אחרים, בניירות הערך והנכסים הפיננסים המצוינים בכתבה זו. אין לראות בכתבה משום שיווק השקעות או תחליף לשיווק השקעות המתחשב בצרכיו האישיים והמיוחדים של כל משקיע.

עוד כתבות

מסחר בוול סטריט./  צילום: רויטרס

סגירה מעורבת בוול סטריט לאחר אישור ההסכם בין סין וארה"ב

הנשיא טראמפ: מכסים בגובה של 25% על סחורות מסין יישארו בתוקף אבל ארה"ב תשהה את כניסתם לתוקף של מכסים נוספים ● בורסות אירופה נסגרו בעליות לאחר פרסום תוצאות הבחירות בבריטניה

לארי פייג' / צילום: רויטרס

החיים שאחרי גוגל: לארי פייג' מממן חיסונים בחינם לילדי קליפורניה

פייג', שממוקם במקום השביעי בין עשירי העולם, פרש מוקדם יותר החודש מכסא המנכ"ל של אלפאבית ● פייג' מממן את החיסונים במסגרת ארגון מקומי בשם "Shoo the Flu", שמציעה זריקות חינם בבתי ספר וגני ילדים בעיר

אניטה אלברס / צילום: Gettyimages/Anadolu Agency

הלוחשת לסלבס: הפרופסורית שהופכת את מפורסמי הוליווד לאנשי עסקים מצליחים

פרופ' אניטה אלברס מהרווארד, שחקרה סיפורי הצלחה של כוכבי בידור וספורט, רוצה לעזור להם להפוך גם לאנשי עסקים טובים יותר ● בשביל זה היא מתחזקת פרופיל אינסטגרם פופולרי ומלמדת קורס בנושאי מיתוג וניהול מו"מ, שמחבר בין סטודנטים לתואר שני במינהל עסקים לבין הוליווד ועולם הספורט

שי נוביק/ צילום: איל יצהר

"למשקיעים לא אכפת שהצלנו עכברים. הם רוצים ניסויים קליניים"

זו הפעם השנייה שיזם הביוטק שי נוביק לוקח חברה כושלת, יוצק אותה לשלד בורסאי ומנסה להוציא אותה מהבוץ ולגרום למשקיעים להאמין בפתרון הרפואי שהיא מפתחת ● זה הצליח לו עם פרולור והורמון הגדילה – האם הוא יצליח עם אנלייבקס והתרופה לתגובה קטלנית של המערכת החיסונית?

בנימין נתניהו ואריה דרעי מאחוריו/ צילומים: מארק ישראל סלם - הג'רוזלם פוסט, איל יצהר, עיבוד תמונה: טלי בוגדנובסקי

דעה: נכנע ללא קרב - נתניהו סלל את הדרך להעברתו מתפקיד ראש הממשלה

ברגע שנתניהו מקבל (גם אם תוך כדי מחאה) את העובדה שהוא אינו יכול לכהן כשר, ולא מבקש להגן על זכותו לכהן בתפקיד זה - הוא מכשיר את פסיקת בג"ץ אף על כהונתו כראש הממשלה ● דעה

זאב ביילסקי / צילום: משה מילנר - לע"מ

נפתר זמנית משבר מכוני הבקרה בענף הבנייה

בשעות שלפני פיזור הכנסת אמש ניסו ראש מטה הדיור זאב ביילסקי וסגן שר האוצר איציק כהן, להכניס סעיף לצד פיזור הכנסת שיאריך את הפטור מביקורת במכוני בקרה, מעבר לינואר 2020 ● לבסוף נקבע שוועדה זמנית שתוקם תטפל בנושא

לי אור אברבך / צילום: איה אפרים

ממשיך להשתנות: שורה של מינויי בכירים ושינויים מבניים בחטיבת הרדיו של תאגיד השידור הציבורי "כאן"

ל"גלובס" נודע כי עומר פרנקל ימונה לעורך בכיר "כאן קול המוזיקה", תומר מולוידזון לעורך בכיר "כאן 88" ורועי דלמדיגו לעורך בכיר "כאן גימל" ● בנוסף ימונה קובי מנורה למפיק הראשי של תחנות המוזיקה

ארבעת הפרופסורים שהעידו בשימוע על ההדחה / צילום: רויטרס - Mike Segar

פרשנות - ימים של אימפיצ'מנט: הפרופסורים ו"ההפיכה היהודית"

ימי האימפיצ'מנט בוושינגטון הם זמן של חרדה, של מרירות ושל פילוג ● אנשים מצביעים זה על זה ואומרים דברים לא נעימים ● למשל, "הם יהודים" ● פרשנות

שי ג'ינפינג, נשיא סין, ודונלד טראמפ, נשיא ארה"ב / צילום: KEVIN LAMARQUE, רויטרס

אנליסטים: ההסכם עם סין רחוק מלהיות הישג מפואר לטראמפ

תחת הכותרת "סין תחמנה את טראמפ" כותב "וושינגטון פוסט": בהסכימה להוריד את המכסים, הסירה ארה"ב נטל כבד מעל סין תמורת הבטחות שבייג'ינג תקיים או לא תקיים בעתיד ● המחלוקות הגדולות נותרו על השולחן: הסובסידיות המסיביות שמעניקה סין לחברות ממשלתיות, והנוהג הסיני לדרוש ידע טכנולוגי מחברות זרות תמורת הזכות לפעול בסין

טראמפ וארדואן / צילום: Peter Nicholls, רויטרס

החלטה היסטורית בארה"ב: הסנאט הכיר רשמית ברצח העם הארמני

ההחלטה, שהינה בעיקר מוסרית והצהרתית, מגיעה על רקע מערכת היחסים הרעועים בין ארה"ב וטורקיה בשנים האחרונות ובמיוחד בעקבות מעורבותה של טורקיה במלחמת האזרחים בסוריה באחרונה ● על פי דיווחים בטורקיה, בעקבות החלטת הסנאט, טורקיה הוציאה בשעה האחרונה זימון לשגריר ארה״ב באנקרה לשיחת נזיפה

דקר הסלעים, מין בסכנת הכחדה / צילום: אורן קליין

בגלל הדייגים: מינים בסכנת הכחדה לא נכנסו לרשימת המינים המוגנים

לפני כשנה חתם השר אלקין על הכנסת דקר הסלעים וטונה כחולת סנפיר לרשימת הדגים המוגנים ● אך בסופו של דבר, בעקבות לחץ הדייגים, החליט לא לכלול אותם ברשימת המינים שיזכו להגנה מפני דייג

סקר הסקרים

סקר ראשון אחרי פיזור הכנסת: כחול לבן שומרת על פער של 3 מנדטים מהליכוד

מדינת ישראל הולכת לבחירות בפעם השלישית בתוך שנה ● סקר הסקרים בודק מי מתחזק, מי נחלש, ומי מתנדנד סביב אחוז החסימה ● כל הסקרים מכל כלי התקשורת ● "גלובס" עושה סדר ומביא את המספרים העדכניים ביותר של מערכת הבחירות הסוערת

שופט העליון, נועם סולברג / צילום: אוריה תדמור

דעה: מהפכת הסבירות של השופט נעם סולברג

אף שהכרזת שופט העליון סולברג לא הופנמה, בקרוב נחוש את גלי ההדף • מי שעתיד לשמש כנשיא העליון מבקש לעצב מחדש את יחסי הממשלה ובתי המשפט, ולאפשר לדרג הנבחר לעשות את מה שהפך בשנים האחרונות ללא מקובל: למשול • וגם, מה ניתן ללמוד מראיונות הפרישה של שי ניצן ● פרשנות

מחווה ליגאל בשן/ צילום: שלומי פינטו

עכשיו התור לגעגוע: מופע מחווה ליגאל בשן הדגיש את חסרונו

במחווה ליגאל בשן, במלאת שנה למותו, הגוונים הרבים ביצירתו התלכדו לצבע של אהבה והדגישו את חסרונו

סקר הסקרים

סקר הסקרים: כחול לבן מגדילה את הפער, אבל עדיין לא תצליח להקים ממשלה

מדינת ישראל הולכת לבחירות בפעם השלישית בתוך שנה ● סקר הסקרים בודק מי מתחזק, מי נחלש, ומי מתנדנד סביב אחוז החסימה ● כל הסקרים מכל כלי התקשורת ● "גלובס" עושה סדר ומביא את המספרים העדכניים ביותר של מערכת הבחירות הסוערת

ההצבעה על פיזור הכנסת/  צילום: Gettyimages/Anadolu Agency

פרשנות - באישון לילה, בלי ליברמן, דרעי ובנט ותחת איום של כחול לבן: כך פוזרה הכנסת בפעם השלישית בתוך שנה

ב–3:00 לפנות בוקר הופיע נתניהו לפתע במליאה, השתתף בהצבעות וחמק מיד לאחר מכן ● תחת הלחץ בוועדה המיוחדת שהתכנסה להכין את חוק פיזור הכנסת לקריאה שנייה ושלישית התקבלו החלטות שאף אחד לא חלם לאשר ● רק צדיק אחד הצביע נגד הגדלת מימון המפלגות ● פרשנות

תנ"צ גיא ניר / צילום: גלובס

דרמה במשטרה: כתב האישום נגד תת ניצב גיא ניר יבוטל

לאחר סאגה משפטית של 4 שנים, המשטרה הציעה לתת ניצב גיא ניר, ראש חטיבת המודיעין לשעבר, ועוזרתו דאז רפ"ק צ' למחוק את כל סעיפי האישום נגדם, שמייחסים להם התנהגות שאינה הולמת שוטר

הכוכב הבא / צילום: רונן אקרמן

התאגיד נפרד מ"הכוכב הבא": יפיק עצמאית את בחירת הנציג לאירוויזיון

שיתוף-הפעולה בין תאגיד השידור וקשת מתקיים כבר 7 שנים ● עפ"י הודעת התאגיד לקשת, בכוונתם להפיק עצמאית את בחירת המועמד הישראלי לתחרות, וזאת החל מהשנה הבאה, כלומר בבחירת נציג ישראל לאירוויזיון 2021 ● קשת בתגובה: "בהצלחה"

משה כחלון ואביגדור ליברמן /  עמית שאבי - ידיעות אחרונות

פרשנות: הבחירות יורגשו בקרוב מאוד בכיס של כולנו, וגם למה כחלון הוא לא באמת קורבן

המדינה תיכנס בסוף החודש לתקציב המשכי ● זה קרה לא פעם בעבר, אבל הפעם השמיכה קצרה יותר מאי–פעם ● פרשנות

בנימין נתניהו, גדעון סער / צילום: הליכוד

מרכז הליכוד קבע: בחירות מקדימות ב-26 בדצמבר

הבחירות המקדימות נקבעו לפי דרישה של חבר הכנסת גדעון סער, שהודיע על כוונתו להתמודד מול ראש הממשלה נתניהו