גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הכול תלוי בפוליטיקה ובפד: מה צפוי לנו בשנת 2019 בשווקים

התחזיות ל-2019: על הפסקת האש השברירית בין ארה"ב וסין, הוויתורים שאיטליה תידרש להם ומחיר האין-ברקזיט שבריטניה תשלם

ראש ממשלת בריטניה, תרזה מיי / צילום: רויטרס, Annegret Hilse
ראש ממשלת בריטניה, תרזה מיי / צילום: רויטרס, Annegret Hilse

מתיחויות סחר

בוועידת ה-G20 בארגנטינה, נשיא ארה"ב דונלד טראמפ והנשיא הסיני שי ג'ינפינג הסכימו על "הפסקת אש" בקונפליקט הסחר המתמשך בין שתי המדינות. ארה"ב דחתה בשלושה חודשים העלאת מכסי מגן על סחורות סיניות, בעוד סין הסכימה להתחיל לרכוש סחורות אמריקאיות במטרה לצמצם את גירעון הסחר האמריקאי. לאחר התאוששות קלה, אופטימיות הסחר נחלשה שוב בעקבות מעצרה בקנדה של מנג וואנזו, סמנכ"לית הכספים של ענקית הטכנולוגיה הסינית וואווי, המואשמת במעשי הונאה שנועדו להתחמקות מסנקציות הסחר של ארה"ב נגד איראן. הממשל האמריקאי ביקש להפריד בין שיחות הסחר עם סין לתיק של וואנזו, אבל בשלב זה לא ברור אם גם בסין יראו את הסוגיות כנפרדות. הפסקת האש נראית שברירית ויכולה להיות קצרה מאוד, מאחר ושלושה חודשים (זמן הפסקת האש שסוכם בין מנהיגי המדינות) הם זמן קצר לטפל ולפתור את כל הנושאים הרגישים אליהם ארה"ב מתייחסת כפרקטיקות סחר בלתי הוגנות. בנוסף לכך, היריבות הגיאו-פוליטית רחוקה מלהסתיים, כשסין מוסיפה ומאתגרת את העליונות הצבאית של ארה"ב, דבר שרק מסבך את הדברים עוד יותר.

סוף הסייקל, אך עדיין חיובי

אם אנו מסתכלים על היסודות, הכלכלה הגלובלית נשארת על נתיב צמיחה למרות שהיא בשלב מאוחר של הסייקל הכלכלי. האינדיקטורים המרכזיים מצביעים על צפי להאטה מתמשכת במומנטום הכלכלי. האינדיקטורים המובילים בארה"ב נשארים יחסית חיוביים, ומצביעים על כך שהפער בין הצמיחה בכלכלת ארה"ב למצב הפחות טוב בשאר העולם ימשיך לעת עתה. למרות זאת, במהלך השנה הבאה הפער הזה צפוי להצטמצם, כשהדחיפה שחוותה הכלכלה האמריקאית כתוצאה מהורדת המסים תתחיל להיחלש. באופן כללי, הסביבה הכלכלית נשארת חיובית ומעודדת צריכה ולכן צפויה לתמוך בגידול ברווחיות.

מה עם הפד?

למרות שהבנק הפדרלי האמריקאי שבע-רצון ממצב הכלכלה, הוא עשוי להיות גמיש יותר בקביעת מדיניות שערי הריבית בהמשך. התעוררות זו מגיעה בעקבות התיקון ששוקי המניות חוו לאחרונה והדאגות ממתיחויות הסחר המתמשכות שעלולות להשפיע לשלילה על סביבת העסקים. בנוסף, לאחרונה כמה בעלי תפקידים בפד סיפקו הצהרות יוניות באשר למדיניות הפד להמשך. כל אלו מראים שהפד הולך והופך פתוח יותר באשר לאפשרות לעצור את תהליך ההידוק המוניטרי. כל עצירה בהעלאת שיעורי הריבית צפויה להשפיע באופן חיובי על שווקי המניות.

בינתיים הבנק המרכזי האירופי (ECD) החליט לחסל את תוכנית רכישת האג"ח שלו בסוף השנה הנוכחית. בהינתן הרקע הכלכלי והלחצים האינפלציוניים המתונים, העלאת שערי ריבית באירופה אינה צפויה בחציון הראשון של 2019. נורמליזציה בשערי הריבית צפויה להיות חיובית ולתמוך גם בשוקי המניות האירופאיים.

ברקזיט: האם יש דיל?

כשהיא צפויה להתמודד עם הפסד ברור במתווה הברקזיט שהציעה, ראשת ממשלת בריטניה, תרזה מיי, דחתה את ההצבעה בפרלמנט הבריטי שתוכננה ל-11 בדצמבר. במקום זאת, היא מנסה לקבל תיקונים מהאיחוד האירופי, בדגש על גבולות פתוחים בין צפון אירלנד לאירלנד, במטרה להבטיח את האישור בפרלמנט הבריטי. האיחוד האירופאי אותת שאינו מעוניין לדון מחדש ולא צפויים ויתורים משמעותיים מצידו. בזמן שהתוצאה של תהליך הברקזיט נשארת בלתי ברורה, השווקים כבר מגלמים את הדיסקאונט של סיכון גבוה ליציאה בריטית מהאיחוד ללא עסקה (No Deal Brexit).

איטליה מראה גמישות מסוימת

הקהיליה האירופית (EC) דחתה לאחרונה את התקציב המעודכן של איטליה, תוך אמירה שהוא מפר משמעותית את החוקים הפיסקליים של האיחוד האירופי. בזמן שפוליטיקאים איטלקים מובילים נשבעו שלא לייצר עימות עם האיחוד האירופי סביב התקציב, הם הסכימו עד כה לוויתורים קונקרטיים קטנים בלבד. מאחר שהוועדה האירופית דורשת תיקונים ניכרים בתקציב, התהליך לגיבוש תקציב מקובל לא יהיה קל. בעקבות זאת, נכסים איטלקיים צפויים להישאר בלתי יציבים לעת עתה. אבל אפילו אם באיטליה יילכו על תקציב עם גירעון מוגזם, יהיו לה מספר חודשים להיענות לפני שסנקציות כלשהן ייכפו עליה. העימות המכריע בנושא התקציב האיטלקי מדגים את הצורך של ה-Eurozone ברפורמה. אמות המידה לתקציב שנקבעו על ידי הממשלה הפופוליסטית באיטליה, אינן מטפלות כראוי בבעיות הצמיחה מפני שהן מתבססות בעיקר על העברת תשלומים לקיום הבטחות בחירות.

רגישות באג"ח הממשלתיות

שוקי המניות ברחבי העולם ממשיכים להפגין חוסר יציבות. בזמן שעימות הסחר הוא פקטור חיצוני ולכן קשה לחיזוי, הפקטורים האחרים נראים מעודדים יותר, במיוחד האפשרות להפסקת תהליך ההידוק המוניטרי והעלאת הריבית על ידי הפד. בעקבות זאת אנו דבקים בתחזית שלנו ששוקי המניות הגיעו לתחתית.

בינתיים האג"ח הממשלתיות ברחבי העולם נשארות רגישות. אנחנו ממשיכים להעדיף חשיפות נבחרות בתחום האשראי. איגרות החוב הקונצרניות בשווקים מתפתחים אטרקטיביות במיוחד בהינתן המינוף המתון של התאגידים המהווים נכסי בסיס ומרווחי האשראי האטרקטיביים יחסית. העלייה המתמשכת בעלות ההון תחזק את הלחץ על נכסים וסגמנטים במינוף גבוה.

הכותב הוא מנהל ההשקעות הראשי (CIO) בבנק Julius Baer (יוליוס בר). צפוי להשתתף בוועידת ישראל לעסקים של "גלובס" בפאנל "העידן החדש - חברות ללא גרעין שליטה". 

עוד כתבות

סתיו שפיר / צילום: יח"צ

לא מבינים איך סתיו שפיר מצאה את עצמה ללא בעלי ברית ומחוץ לכנסת? זה ההסבר

חברת הכנסת סתיו שפיר, שצמחה במחאה החברתית, הביאה רוח לחימה אקטיביסטית גם לכנסת • אלא שאויבים שצברה מימין ומשמאל טוענים שהיא עסוקה רק בתדמית • למרות שפרשה, שפיר עוד לא אמרה את המילה האחרונה ● ניתוח

ג'רום פאואל בנאום הערב אחרי החלטת הריבית / צילום: Sarah Silbiger, רויטרס

בעזרת הפד? בשלושת החודשים מאז שהחל לקנות שטרי אוצר, מדד 500 S&P טיפס ב-11%

האם אלון מאסק מטסלה, שמנייתה הכפילה את עצמה בתוך רבעון, צריך לשלוח פרחים לפדרל ריזרב? לא בטוח בכלל ● אז מה גרם לזינוק בשוק המניות?

יצחק כהן / צילום: איל יצהר, גלובס

סגן שר האוצר מוותר על המינוי לשר השיכון: "לא רציתי שמינויי יהיה על חשבון פיטוריה של השרה שאשא ביטון"

סגן שר האוצר יצחק כהן מש"ס הודיע שהוא מוותר על התפקיד בשל הבעייתיות שנוצרה עם העברת שאשא ביטון לתפקיד שרת הרווחה ● פסיקת בג"ץ מלפני כשבועיים קבעה שאין לעשות סבבים פנים ממשלתיים בתקופת מעבר וכי ניתן למנות שרים רק מתפקידי שרים שעזבו באופן מוחלט

הכרזת סל התרופות / צילום: משרד הבריאות, יח"צ

גם בלי ממשלה: אילו תרופות נכנסו לסל התרופות ואילו נשארו בחוץ?

ועדת סל התרופות הכריעה היום אילו תרופות חדשות יכנסו לסל התרופות במימון של 500 מיליון שקל שהתווספו לסל

קופקסון 40 מ״ג / צילום: יחצ

הסוף של משפט טבע-פרוניורון? העליון דחה את ערעור טבע

לאחר מעל עשור של התדיינות משפטית, כשפרונוירון האשימה את טבע בסיכון חיי חולים, וטבע האשימה את מייסדת פרונוירון בסילוף תוצאות ניסויים, אושרר פסק הדין של המחוזי: טבע ביצעה ניסוי שלא תוכנן היטב, ועליה להחזיר לפרוניורון את הרישיון לקופקסון על התוויות שאינן טרשת נפוצה

אבי ניר / צילום: תמר מצפי

קשת 12 יוצאת למהלכים דרמטיים בשוק התקשורת. מה עומד מאחוריהם ומהם הסיכונים

ערוץ הטלוויזיה החזק בישראל מקדם במקביל שני מהלכים שעשויים לייצר טלטלה בשוק התקשורת ולהוות מנועי צמיחה לחברה ● מהם הסיכונים בהקמת N12 ובחבירה לאקספון?

כנס G7 בקנדה, 2018 / צילום: Gettyimages/Anadolu Agency

"האויב הכי גדול של ארצות הברית": החזיתות והעימותים של טראמפ מול האיחוד האירופי

העוינות הכלכלית שצמחה בין ארה"ב לאירופה בתקופת טראמפ מתרחבת גם לאזורים הביטחוניים והפוליטיים ● אירופה, מצדה, בעיקר מחכה ש"תופעת טראמפ" תעבור ● שלוש שנות נשיאות. פרויקט מיוחד

מנכ"ל בנק הפועלים, דב קוטלר  / צילום: גדי דגון, יח"צ

מנהל התיקים של קוטלר מכר עבורו מניות הפועלים רגע לאחר שהחל בתפקיד המנכ"ל

מכר עבורו מניות הבנק בכ-72 אלף שקל ונותר עם מניות בהיקף 33 אלף שקל ● מקורביו של קוטלר מציינים שעוד טרם כניסתו לתפקיד המנכ"ל כל החזקותיו הועברו לנאמנות עיוורת ומנוהלים על ידי גורם בלתי תלוי וללא ידיעתו

יחסי ציבור, קמפיין, מסיבת עיתונאים / אילוסטרציה: שאטרסטוק

ארבעה כלי תקשורת הצטרפו לארגון העיתונאים העצמאי

כלי התקשורת שעברו הם קבוצת "הארץ-דה מרקר", "טיים אאוט-וואלה" ו"ערוץ עשרים"

אור פירון–זומר/ צילום: דניאל אדרי

מפיקת הלוויות שגייסה כבר 2 מיליון שקל: "מוטל עלינו לחנך את השוק"

אור פירון-זומר הקימה מיזם חלוצי להפקת לוויות, ובתוך ארבע שנים כבר גייסה 2 מיליון שקל ● בארוחת ערב שערכה לחברותיה היא אומרת: "העבודה שלנו כרוכה בשיתוף פעולה עם גורמים שלא תמיד רוצים בקיומנו, כי אנחנו מערערים את המצב הקיים"

נשיא ארה"ב, דונלד טראמפ / צילום: טום ברנר, רויטרס

בחזרה לתקופת הנייר: האיסור של טראמפ על עיתונאים למניעת זליגת מידע פנים

החל מחודש מארס השנה יאסר השימוש בטכנולוגיה כלשהי על ידי עיתונאים בחדרי הכינוס של מחלקת העבודה האמריקאית לפני פרסום הודעות, וזאת על מנת למנוע זליגת מידע טרם פרסום ההודעה לציבור

רות צ'אנג / צילום אלבום פרטי

פרופ' רות צ'אנג הגיעה לגילוי שיאפשר לנו להיחלץ מהחלטות קשות ומייסרות

נכון שלימדו אותנו להכין טבלה של בעד ונגד, אבל זה לא עוזר במקרה של דילמה קשה באמת ● אז מה עושים כשיש לנו שתי אלטרנטיבות שאי-אפשר להכריע ביניהן? בראיון מיוחד ל"ליידי גלובס" מסבירה פרופ' צ'אנג, מהמומחיות הגדולות בעולם בקבלת החלטות, מה יעזור לנו להיחלץ ממבוי סתום

סוחר בבורסת ניו יורק / צילום: רויטרס

המדדים בוול סטריט קפצו לשיא כל הזמנים; אלפאבית חצתה לראשונה שווי של טריליון דולר

הנאסד"ק הוסיף 1.06% לערכו, הדאו ג'ונס עלה ב-0.9% ● מספר התביעות הראשונות לדמי אבטלה עמדו בארה"ב בשבוע האחרון על 204 אלף לעומת צפי ל-216 אלף ● דוחות חיוביים למורגן סטנלי הזניקו את המניה ● מניית יצרנית המטוסים והרכבות בומברדייה קרסה בצל אזהרת רווח

נפגעי הקורקינטים והאופניים החשמליים - 15 בינואר 2020

אתמול באיכילוב: 8 נפגעי תאונות קורקינט ואופניים חשמליים

מדי יום "גלובס" ובית החולים איכילוב מדווחים על מספר הנפגעים מתאונות שבהן מעורבים כלי רכב חשמליים: אופניים וקורקינטים

חיים מסילתי / צילום: אילל יצהר

חיים מסילתי נבחר לקדנציה שנייה כיו"ר לשכת שמאי מקרקעין

מסילתי: אנחנו נמשיך בקדנציה הזו לחזק את מעמדו של השמאי

 צילום: מאיר כהן

"אין לי הרבה חברים, אמירה שמצחיק להגיד בעולם של עוקבים ורשתות חברתיות, אבל זאת האמת”

לי בירן אינו רק ליבי מכוכב נולד, סלב נוער, זמר עם סינגל טרי וכוכב סדרות למבוגרים, אלא גם יזם ואיש עסקים, שסדרת היוטיוב שיצר זכתה בפרס

ארנסטו ולוורדה / צילום: רויטרס

בין תוצאות להכנסות: גם עונות לא טובות לא עוצרות את התחזקות הקבוצות הגדולות

מעשי שחיתות חמורים או נפילות בשווקים יכולים לזעזע כלכלות של מדינות, אבל את צמיחת ההכנסות של הקבוצות הגדולות באירופה הם לא עוצרים ● דוח של דלויט חושף שכמו בכל השנים האחרונות, גם העונה הן צמחו בשיעור דו ספרתי ● 4 הערות על מכונת הכסף של הכדורגל האירופי

שורוק (מימין) וגרמן / צילום: איל יצהר, גלובס

בלי פיגומים: הרובוט מפתח תקווה שרוצה לכבוש את עולם הטיח

הסטארט-אפ הקטן Okibo פיתח רובוט שאמור להחליף חמישה זוגות ידיים עובדות, במה שהם מגדירים אחד התחומים הקשים ביותר לאיוש בתחום הבנייה - עבודות טיח בתוך מבנים

סוחרים בבורסה של ניו יורק/  צילום: רויטרס, Jeenah Moon

נעילה חיובית בוול סטריט: מדד S&P 500 עלה ב-0.38%; אלפאבית הוסיפה 2% לערכה

מספר אישורי הבנייה בארה"ב בדצמבר 2019 הגיע לשיא של 13 שנים ● בורסות אירופה ננעלו בעליות שערים ● המדדים העיקריים באסיה ננעלו בעליות, על אף הדיווח על הצמיחה הנמוכה ביותר בכלכלת סין מזה שלושה עשורים

טראמפ בעצרת בחירות בוויסקונסין, השבוע / צילום: רויטרס

פרשנות: שנת הבחירות החלה: האם אמריקה תצביע גם הפעם לפי פנקס הצ'קים

כל מה שאנחנו יודעים על תבניות התנהגות פוליטיות בארה"ב מחייב אותנו להניח שדונלד טראמפ ייבחר מחדש ● "האמריקאים מצביעים בעד פנקס השיקים שלהם", ושנות טראמפ מציינות גאות ותעסוקה כמעט מלאה ● למרות זאת, כל הסקרים חוזים את תבוסתו ● הסיבה: סלידה מהתנהגותו ● שלוש שנות נשיאות. פרויקט מיוחד