גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

השקעה בשווייץ: אי של יציבות (יחסית) אירופית

המוניטין של שקט ויציבות המאפיינים את המדינה האלפינית ניכרים גם בשוק המניות, ובולטים על רקע האירועים הגלובליים והרעש הכלכלי והפוליטי ביבשת ● השוק השווייצרי יכול להוות מקלט בטוח נוכח הסיכונים הכרוכים בסביבה של סוף מחזור כלכלי, והרמות הנוכחיות עשויות לייצג נקודת כניסה אטרקטיבית להשקעה

ציריך, שוויץ / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב
ציריך, שוויץ / צילום: Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

נתוני המאקרו באירופה בהידרדרות, הפוליטיקה מבולגנת וליבשת יש חשיפה גבוהה ליצוא - תוך כדי מלחמת סחר רותחת. האם במצב עניינים כזה כדאי להימנע מלהשקיע באירופה או אולי דווקא לבלות קצת זמן בשטח ניטרלי ביבשת - שווייץ.

שוקי המניות השווייצרים, ובמיוחד מדד המניות הגדולות SMI המוטה כלפי חברות שלא תלויות במחזור הכלכלי, משקפים איכויות נוספות שבהן נודעת המדינה: גישה הגנתית ואדישות יחסית להתפתחויות בפוליטיקה העולמית. המניות השווייצריות נעשו זולות משמעותית מאז תחילת 2018 למרות התייצבות בציפיות הרווח, כאשר מדד ה-SMI נסחר כעת במכפיל רווח עתידי של 14.3, המכפיל הנמוך ביותר מאז אוגוסט 2013 (חוץ מבדצמבר שעבר). הרמות הנוכחיות עשויות לייצג נקודת כניסה אטרקטיבית להשקעה בשווייץ, שוק שיכול להוות מקלט בטוח נוכח הסיכונים הכרוכים בסביבה של סוף מחזור כלכלי.

מכשיר ההשקעה במניות הגדולות בשווייץ הוא תעודת iShares SMI ETF (סימול: CSSMI SW). מדד היחס של התעודה הוא SMI שווייץ, המחזיק את 20 המניות הגדולות ביותר במדינה. תעודת CSSMI SW הציגה בששת החודשים האחרונים ביצועי יתר של 5.3% על מדד Stoxx 600 האירופי, הפסד של 2.6% לעומת הפסד של 7.9%, בהתאמה. הגורמים להמלצה על המניות הגדולות בשווייץ הם: סביבה פוליטית יציבה ונטייה משמעותית לסקטורים דפנסיביים.

 MSCI Switzerland - תעודת זהות

אקלים פוליטי יציב ושקט

האירועים הגלובליים האחרונים הדגישו את האקלים הפוליטי השקט של שווייץ ואת הסיכון הנמוך לכותרות מרעישות. לשכנים האירופיים יש ויכוחי תקציב רועשים (איטליה), חברי האיחוד האירופי עסוקים במשא ומתן על ההתנתקות (בריטניה), ובארצות הגדולות האחרות ביבשת מתמודדים עם חששות מקשיים בסחר הבינלאומי בעיקר מול ארה"ב וסין (גרמניה). שווייץ נמנעה מהמחלוקות שהובילו לפופוליזם במדינות השכנות, ומחוץ לגוש האירו, והיא בעלת שליטה טובה יותר על המטבע המקומי. נראה גם ששווייץ נהנית מהפוגה פוליטית אטרטקטיבית, לפחות בטווח הקרוב, אפיון הבולט על רקע הרעש הפוליטי באירופה ובאזורים נוספים.

המניות הדפנסיביות ביותר באירופה

המניות השווייצריות הן הדפנסיביות ביותר בכל אירופה מנקודת מבט סטטיסטית וסקטוריאלית. מנקודת מבט סטטיסטית, הניתוח שלנו באמצעות נתוני בלומברג מראה כי שווייץ מאופיינת בביתא (כלומר, רגישות לשינויים) של 0.94, נמוך משמעותית מאשר 1.19 בגרמניה, 1.11 בספרד, ו-1.07 בצרפת (מול מדד MSCI אירופה). נתונים סטטיסטיים אלה הם תוצאה ישירה של התפלגות הסקטורים במדינה: שווייץ עומדת במשקל יתר בשירותי הבריאות (37.8% לעומת 13.1% ל-Stoxx 600) ושל מוצרי צריכה (17.7% לעומת 12.9%), ונמוך משמעותית במשקל למגזרי צריכת מותרות (5.5% לעומת 9.0%) ותעשייה (8.4% לעומת 13.6%).

ענקיות פארמה, צריכה ופיננסים

תעודת הסל CSSMI SW מבוססת על מדד ה-SMI, המייצג מגוון רחב של החברות הגדולות ביותר בשווייץ. החזקות משמעותיות כוללות את ענקיות הפארמה Roche (מהווה 18.1% של התעודה) ונוברטיס (17.7%), חברת הצריכה הבסיסית נסטלה (17.6%), ובנק UBS (האחראי ל-6.1%). משקלים אלה בקרן הסל נותנים חשיפה יחסית גדולה לחברות יציבות ומבוססות. מצד התמחור, התעודה נסחרת כיום במכפיל רווח לשנת 2019 של 14.3x, פרמיה מול 12.8x של מדד ה-Stoxx 600. מדד ה-SMI צפוי לצמוח ברווח למניה בשנת 2019 בשיעור של 46%, יותר מה-21% בצפוי למדד ה-Stoxx 600.

iShares SMI ETF - תעודת זהות

חשיפה לשווייץ: שתי תעודות לבחירה

משקיעים המעוניינים בהשקעה במניות שווייצריות יכולים לבחור בין שתי תעודות: iShares SMI ETF (סימול: CSSMI SW) של בלקרוק ו-iShares MSCI Switzerland ETF (סימול: EWL), גם היא של בלקרוק. ההבדלים העיקריים בין שתי התעודות הם מדד הייחוס והמטבע: המניות הנכללות ב-CSSMI SW נמנות על מדד ה- SMI בפרנק שווייצרי ו-EWL מחזיקה במניות המרכיבות את מדד ה-MSCI Switzerland בדולרים. השפעה של ההבדל במדדים היא שתעודת CSSMI נוטה יותר למניות גדולות ו-EWL נוטה יחסית יותר למניות בינוניות. מתחילת שנת 2018, הציגה CSSMI תשואה כוללת של 1.8%- מול 4.8%- ב-EWL. תעודת CSSMI SW גדולה יותר, היקף נכסיה המנוהלים הוא כ-2.04 מיליארד דולר לעומת 852 מיליון דולר ב-EWL. במונחי דמי ניהול, CSSMI SW היא מעט יותר זולה, 0.35% לעומת 0.50% ב-EWL. התעודות מחזיקות מספר שונה של מניות, CSSMI SW מחזיקה כיום ב-20 ו-EWL מחזיקה ב-45 מניות. תעודת CSSMI SW הושקה באוקטובר 1999 ו-EWL במרץ 1996. 

הכותבים הם מנכ"לית משותפת ואנליסט בבית ההשקעות אופנהיימר. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

עוד כתבות

טים קוק, מנכ"ל אפל /  צילום: רויטרס Thomas Peter

אפל חומקת חלקית ממכסים: תייצר את ה-Mac Pro בארה"ב

בהמשך לפגישת מנכ"ל החברה טים קוק עם הנשיא טראמפ, אפל קיבלה בסוף השבוע האחרון אישור לייבוא חלקים לטובת הרכבת ה-Mac Pro מבלי לשלם מכסי יבוא ● אפל עדיין מתמודדת עם מכסי יבוא שנקבעו ל-15 בדצמבר על יתר מוצריה

טל גרנות-גולדשטיין, מנכ"לית HOT / צילום: יח"צ

הוט ופרטנר במגעים למיזוג, השיחות עם סלקום הופסקו כבר לפני חודשים

המגעים בין חברות התקשורת מתקיימים לאחר כישלון המגעים של הוט למיזוג עם סלקום בתחילת השנה • הפרסומים על עסקה עם סלקום נועדו ללחוץ על פרטנר להתמזג עם הוט

גלידת עינוגים של גלידות פלדמן / צילום: יח"צ

ריקול גדול: חשש לחיידקי ליסטריה בגלידות שונות של פלדמן

חברת פלקו, המשווקת את גלידות פלדמן, הודיעה היום על עצירת שיווק ואיסוף מוצרים שונים עקב חשש להימצאות חיידק ליסטריה ● ביקשה מהצרכנים שאחד מהמוצרים הללו ברשותם, שלא לצרוך אותם ולהחזירם לאחת מנקודות השיווק

חבילות של אמזון /  צילום: Shutterstock

בלי דמי משלוח, עם סטנדרט שירות אמריקאי: המדריך לצרכן המקומי באמזון ישראל

מי שביקר החל מאמש במתחם הישראלי של אמזון עשוי לחשוב שהסוחרים הישראלים בסך-הכול העלו את הקטלוג שלהם לאתר, ולא יותר מזה ● "גלובס" מציג חמש נקודות שחייבים להתייחס אליהן לפני שלוחצים על כפתור הצ'ק-אאוט מענקית הסחר המקוון

מטוס של חברת Adria Airways / צילום: סרדג'ן זיבולוביץ', רויטרס

קריסה נוספת בפתח? חברת התעופה Adria Airways השהתה את פעילותה

החברה פרסמה באתר האינטרנט שלה כי היא עוצרת את הטיסות שלה החל מהיום (ג') ועד ליום חמישי (ה-25.9) ● הסיבה: החברה תנסה למצוא סיוע או פתרון כספי שיאפשר לה להמשיך להתקיים במסגרת מגעים עם משקיעים פוטנציאליים

מפעל סודה סטרים בדרום / צילום: איל יצהר

בכיר בסודהסטרים נחקר בחשד לשימוש במידע פנים; במוקד: האקזיט לפפסיקו

מדובר בחשד לביצוע עבירות של שימוש במידע פנים סביב רכישת החברה ע"י פפסיקו ● עפ"י החשד, מקורבת לבכיר בסודהסטרים עשתה שימוש במידע הפנים שנמסר לה ממנו וגרפה רווחים אסורים בחשבונה בסך כולל של כ-156 אלף שקל

אלכס פרנקל, מנהל חברת הבלוקצ'יין Kin  / צילום: יח"צ

הבלוקצ'יין הישראלי מתכווץ: חברת Kik מפטרת את רוב עובדיה

חברת המדיה החברתית, שגייסה לפני כשנתיים 100 מיליון דולר בהנפקת מטבע דיגיטלי, הודיעה על מהלך ארגון מחדש, שבמסגרתו יפוטרו יותר מ-100 עובדים ● על פי מקורות המקורבים לחברה, המפוטרים יכללו גם את כל עובדי מרכז הפיתוח שלה בתל אביב

קאר שולץ / צילום: יח"צ

S&P מאשררת דירוג החוב של טבע על BB באופק שלילי: "תוכל לספוג עלויות משפטיות של עד 2 מיליארד דולר"

האופק השלילי לדירוג משקף את הסיכון שהעלויות מההליכים המשפטיים הנמשכים יהיו גבוהות מ-2 מיליארד דולר, וכן את העובדה שעסקי החברה עלולים להציג ביצועי חסר בשנה הקרובה על רקע תוכניות ההתייעלות וקיצוץ העלויות

כריסטין לגארד / צילום: שאטרסטוק

יו"ר ה-ECB הנכנסת לגארד: "מלחמת הסחר היא כמו עננה שחורה על הכלכלה העולמית"

"איום מלחמת הסחר כרגע הוא המכשול הגדול ביותר לכלכלה העולמית", אמרה לגארד שצפויה להיכנס לתפקידה כיו"ר הבנק המרכזי של אירופה בנובמבר הקרוב ● לדבריה התעריפים שארה"ב וסין השיתו אחת על השניה אמורים לגלח 0.8% מהצמיחה הכלכלית העולמית ב-2020

אביגדור ליברמן ובני גנץ / צילום: אלעד מלכה

ליברמן: "הוויכוח כרגע נסוב סביב השאלה מי יכהן כראש ממשלה ראשון"

יו"ר ישראל ביתנו נפגש היום עם יו"ר כחול לבן בני גנץ כדי לדון באפשרויות הקמת הממשלה ● בפוסט בפייסבוק, ליברמן הבהיר כי בפני ישראל ביתנו קיימת רק אופציה אחת: ממשלת אחדות

גרטה טונברג, מחאת האקלים בניו יורק / צילום: REUTERS/Shannon Stapleton

גרטה טונברג למנהיגי העולם: "גנבתם את החלומות שלי ואת הילדות שלי"

האקטיביסטית הצעירה פנתה למנהיגי העולם ואמרה: "אנשים סובלים, אנשים מתים. המערכות האקולוגיות שלנו מתמוטטות, ואנחנו בתחילת הכחדה המונית, וכל מה שאתם יכולים לדבר עליו זה כסף וסיפורי אגדות על צמיחה כלכלית תמידית – איך אתם מעזים?"

ניר שטרן  / צילום: תמר מצפי

סלקום צפויה לפטר 700-800 עובדים אחרי החגים; שוקלת גיוס הון

(עדכון) - הדירקטוריון אישר את תוכנית ההתייעלות ● סלקום תנסה לגייס הון בהיקף של 400 מיליון שקל ● ועד העובדים: "כל פנייה אלינו להתייעלות תיענה בהתנגדות קשה - מהקשות ביותר שידעה החברה" ● עוד בשוק הסלולר: פלאפון מתכננת לפטר כ-400 עובדים

מתקני הנפט שנפגעו בסעודיה. / צילום: רויטרס

כולם בונים על מאגרי החירום העולמיים של הנפט, אבל כמה כאלה באמת יש?

ההתקפות על מתקני הנפט של סעודיה מחקו 5% מהיצע הנפט בעולם ● מאגרי נפט גדולים שמוסתרים במכלים ובמכרות מלח במדינות שונות הם כעת מרכיב מפתח

בנימין נתניהו ובני גנץ / צילומים: כדיה לוי, טל שניידר, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

מה עדיף: נתניהו המטעה או גנץ המתחמק?

לראשונה בתולדות ישראל נערכו בתוך חצי שנה שתי מערכות בחירות ● כשעושים סדר ומשווים בין שתיהן, אפשר לקבוע שבסיבוב השני השיח הפוליטי היה הרבה יותר ענייני, אבל בהתמודדות בין ראש הממשלה נתניהו לטוען לכתר גנץ, שני הדוברים רחוקים מלהצטיין ● המשרוקית של "גלובס" בדקה

מפעל בית השיטה / צילום: פאול אורלייב

נפטרת מהחמוצים: אסם מוכרת את מפעל בית השיטה תמורת כ-55 מיליון שקל

חברת דין שיווק וקלייה נמצאת בשלבים אחרונים לחתימת הסכם לרכישת מפעל החמוצים בית השיטה של אסם ● מבחינת אסם מדובר במכירה שלישית בתוך כשנה של פעילות שאינה חלק מעסקי הליבה שלה ● השלמת העסקה כפופה לאישורים רגולטוריים

מתקני הנפט שנפגעו בסעודיה. / צילום: רויטרס

אמריקה של טראמפ שיבשה ללא שוב את שוק האנרגיה הבינלאומי

פגיעה בזרימת "הזהב השחור" הייתה חלום הבלהות האנרגטי של גושי הכלכלה הגדולים ומקור כוחן של מדינות ערב ● תסריט האימה של פגיעה מהותית בהיצע הנפט הוביל בעבר לקפיצה במחיר החבית עד כדי היסטריה עולמית וחששות מפני התפרצות אינפלציונית ● טראמפ, שהסיר את כל חסמי הייצור מיצרני הנפט האמריקאים ובכלל זה תעשיית הפצלים, הפך את ההיסטריה להיסטוריה

רולף קימאייר, / צילום: שני מוזס

מעוניינים למכור דרך אמזון? המדריך להקמת עסק מקוון

כדי להפוך למוכר באמזון נדרשות השקעות משמעותיות, והבנקים הגדולים – הפועלים ולאומי – היו הראשונים לסמן את הפוטנציאל ● גורמים בענף מעריכים כי הקמת חנות מקוונת באמזון עשויה להגיע להשקעה של כ-30 אלף דולר ● לבעל העסק כדאי לבדוק את העמלות שדורשת אמזון ואת גובה ההשקעה הנדרשת

גיא ליברמן/ צילום:מתן פורטנוי

למה שמשפחה תוציא 2.7 מיליון שקל על דירת חמישה חדרים בגני תקווה?

מצעי המפלגות בתחומי הדיור הן ברובן שליפות, שואו עם הרבה עשן ובלי תכניות. כך הפך יוקר הדיור למכשול הכלכלי העיקרי של החיים שלנו

מישל סיבוני / צילום: איל יצהר

מנכ"ל הראל מישל סיבוני רוכש 10% מחברת אשראי לעסקים קטנים ובינוניים שבשליטת הראל

סיבוני יזרים עבור המניות 4 מיליון שקל שכ-2.7 מיליון שקל מהם יגיעו מהלוואת נון ריקורס שתעמיד לו הראל בריבית שנתית של 3.8% ● מנכ"ל החברה החדשה ובעלים של 20% ממנה הוא אלון ניסן

פסל הדוב המוצב מחוץ לבורסה לניירות ערך בפרנקפורט, גרמניה / צילום:  Gary Yim, שאטרסטוק

בורסות וול סטריט ננעלו ביציבות; טבע ירדה ביותר מ-3%

הדאו ג'ונס, מדד הנאסד"ק וה-S&P 500 נסגרו ללא שינוי מהותי ● השווקים באירופה הגיבו להתכווצות הפעילות במגזר הפרטי בגרמניה ולקריסת חברת התיירות הבריטית תומאס קוק ● מדד הדאקס איבד כ-1%, הפוטסי השיל 0.2% והקאק ירד ב-1.05% ● יצרנית הרכבים הסינית NIO צנחה בכ-10% לפני הדוחות