גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מידע פנים – חוסר הגינות על חשבון הציבור

עבריינות בשוק ההון נראית רחוקה מהיום-יום, אבל מדובר בעבירה חמורה

עבירות מידע פנים / צילום: SHUTTERSTOCK
עבירות מידע פנים / צילום: SHUTTERSTOCK

בשוק ההון - מידע הוא נכס חשוב שיכול להקנות יתרון כלכלי בלתי רגיל למי שמחזיק אותו מבלי שהציבור יודע, ולכן רשות ניירות ערך פועלת באופן תקיף נגד מי שהיא חושדת שמשתמש בו לפני שהוא הפך לנחלת הכלל, ושתי החקירות שפרצו השבוע בעניין רו"ח מנחם ויינברג וארבע חברות ציבוריות - מוכיחות זאת.

מידע הוא שם המשחק בשוק ההון. למעשה, מידע הוא הכול. לכל נתון, קטן כגדול, בדבר פעילות חברה שמניותיה (או איגרות החוב שלה) נסחרות בבורסה, ישנו פוטנציאל ממשי להשפיע על ערך המניות ושוויה של החברה. שמועה בדבר קשיים בכושר הפירעון של חברה יכולה להביא להתרסקות המניה ולהפסקת מסחר בה. "טיפ" בדבר חוזה העשוי להניב לחברה הכנסות משמעותיות, עשוי לגרום לזינוק בשווי המניות; וכך הלאה.

תיקי השקעות, קרנות השתלמות, חסכונות פנסיוניים - כולם מבוססים על מסחר בשוק ההון. הרווחה הכלכלית של רובנו תלויה בכך ששוק ההון יתנהל באופן תקין. אדם הפורש לגמלאות, זוג צעיר המסתמך על שחרור כספים מקרן השתלמות על-מנת לקנות דירה - כולנו.

משום כך, קיימת רגולציה נוקשה וקפדנית בכל הקשור לשינוע של מידע הקשור בחברות שניירות הערך שלהן נסחרות בבורסה. חובה עליהן לדווח באופן מיידי על אירועים משמעותיים או חריגים במהלך פעילותן השוטפת, על-מנת שמלוא המידע יהפוך במהירות האפשרית לנחלת הכלל ויאפשר לעוסקים במלאכה - בין אלה הסוחרים באופן ישיר ואקטיבי, ובין אלה הנרתעים מכך ועושים זאת באופן פסיבי ועקיף, לקבל החלטה מושכלת באשר להחזקות שלהם.

במהלך פעילותה של חברה, גורמים שונים - פנימיים וחיצוניים - נחשפים למידע מגוון על-אודות פעילותה, שיש לו פוטנציאל ממשי להשפיע, לטובה או לרעה, על שווי מניותיה.

כולנו נסכים שמדובר במידע חשוב שהשפעתו על ניירות הערך של החברה ברורה מאליה. מי שחשוף למידע לפני פרסומו יכול לנצל אותו באופן שיניב לו רווחים נאים, או ימנע ממנו הפסדים צורמים. משטר הדיווחים הנוקשה שבדיני ניירות ערך נועד להתמודד עם פערי מידע אלה. יחד עם זאת, המשטר הדיווחי מכיר בכך שלא תמיד ניתן להביא לידיעת הציבור מידע חלקי.

יחד עם זאת, המידע שטרם פורסם הוא עדיין נכס כשלעצמו. לטוב או לרע. לפיכך, חוק ניירות ערך קובע עבירה פלילית חמורה בדבר שימוש במידע פנים. בית המשפט העליון קבע כבר לפני שני עשורים, בהתייחס לעבירות אלה, כי האיסור הגלום בהן מבקש להגן על ערך של הגינות בסיסית. "ההגינות התובעת להעמיד אנשים 'מקורבים' למידע בחברה במעמד שווה לאנשים שאינם מקורבים", והוסיף כי "לא כל הידוע ל'אנשי פנים' ולמקורביהם על הנעשה בחברה ועל מצבה ידוע גם לציבור הרחב, והחוק מבקש לאסור על אלה - אשר מידע פנים בעל משמעות בא לידיהם, והמידע אינו ידוע לציבור - כי יעשו עסקות בניירות ערך של החברה כל עוד לא פורסם המידע לרבים".

דיווחים מאוחרים, חלקיים או כוזבים הם רעה חולה. הם פוגעים בזמינות המידע החיוני לפעילותו התקינה של שוק ההון. מחדלים דיווחיים יכולים להיעשות בתום-לב, ברשלנות ואפילו בכוונה - ולכל אחד מהמחדלים האלה קיים מענה אכיפתי הולם. אולם שימוש במידע פנים חמור בהרבה, משום שקיים בו אלמנט ציני של ניצול, חוסר הגינות והפקת תועלת אישית ישירה על גבו של הציבור, שאלמלא הוא - למידע לא היה כל ערך.

כהן הוא שותף במשרד ברטל כהן; סער הוא בעלים של משרד העוסק במשפט פלילי. 

עוד כתבות

בית המשפט העליון. קביעה של נורמה מהותית / צילום: Shutterstock

בית המשפט העליון מעצב מחדש את כוחה של הערת האזהרה

שני פסקי דין מהתקופה האחרונה נראים לכאורה מנוגדים - הראשון הגביל את כוחה של הערת האזהרה, והשני דווקא חיזק אותה • גלובס מנתח בעזרת מומחים את המצב המשפטי העדכני

טרנד הבית הפרטי. כתבות הנדל"ן שעשו את השבוע / צילום: Shutterstock

טרנד הבית הפרטי ואיך להתכונן לשינוי במשכנתאות. כותרות הנדל"ן

ענף המשרדים חטף פגיעה קשה? עמוק לתוך משבר, הערפל סביב השפעת הקורונה מתבהר ונראה שונה מול התחזיות המוקדמות ● השכונות היוקרתיות החדשות של ישראל, טרנד הבית הפרטי מתעצם וגם: שני לייבים מיוחדים שקיימנו השבוע בנוגע למיסוי ולקראת השינוי המשמעותי בתחום המשכנתאות

דרור פויר / צילום: יונתן בלום

מוטציות של קורונה מתגלות, וגם אני הפכתי למוטציה של עצמי

מלחמת המפרץ הולידה את הממ"ד, החזירה את "זהו זה" והכירה לנו את ביבי ● 30 שנה אחר כך, ועדיין "זהו זה" ועדיין ממ"דים ועדיין נתניהו ● מה תשאיר מלחמת הקורונה שיחזיק לעוד 30 שנה?

עמית טולדו / צילום: לירון בן ארי

השם החם שלא הכרתם: היינן הצעיר עם היינות הקלים, השמחים והרעננים

רבים מדברים על יינות יותר קלילים, אבל רק מעטים מבצעים ● לפתע הגיח יינן צעיר, עמית טולדו, והצליח במקום שגדולים וותיקים ממנו נכשלו

חיסון לקורונה / צילום: Sirichai Saengcharnchai

משרד הבריאות הנורווגי: לוותר על חיסון קורונה לחולים המבוגרים והרגישים ביותר

"אנחנו לא מודאגים לגבי החיסון באופן כללי", הדגיש המנהל הרפואי של משרד הבריאות הבריטי. "ברור שמדובר בחיסון בטוח יחסית, עבור כולם חוץ מאחוז קטן מאוד של יוצאי דופן".

וואטסאפ / צילום: שאטרסטוק

על רקע הביקורת: וואטסאפ דוחה את השינוי בתנאי השימוש והפרטיות

וואטסאפ, הנמצאת בשליטת פייסבוק, הודיעה כי היא דוחה מ-8 בפברואר ל-15 במאי את השינוי המתוכנן בתנאי השימוש שלה

מטוס שהתרסק / צילום: Shutterstock, Irina Bg

התרסקו ולא ברור למה: חמש תאונות מטוס מסתוריות במיוחד

המטוס המלזי, הטיסה מקפריסין וטיסת אייר פראנס מריו דה ז'נרו לפריז הן רק שלוש מתוך שלל תאונות מטוס מסתוריות, שבהן הסיבה להתרסקות היא לא חד משמעית ● גלובס מציג חמישה מקרים מצמררים במיוחד

קשישה ממתינה בקור לחיסון נגד הקורונה, ברלין, בשבוע שעבר / צילום: Associated Press, Christophe Gateau

מבצע איטי: קשישי ברלין זורמים במוניות חינמיות לקבל חיסונים

מאז שנפתח מבצע החיסון לקורונה ב-27 בדצמבר, רק 35 אלף בני אדם חוסנו בבירת גרמניה, מתוך אוכלוסייה של 3.7 מיליון. המצב לא טוב יותר בחלקים אחרים של המדינה ● בניגוד לקשישים, דווקא הצוותים הרפואיים והאחיות, מי שזכאים כבר עכשיו לחיסון, אינם ששים להתחסן

רוברט אנטוקול מנכ"ל ומייסד פלייטיקה. / צילום: יח"צ אוהד רומנו

פלייטיקה תחל להיסחר היום; השווי בהנפקה קפץ ל-11 מיליארד דולר

פלייטיקה הודיעה היום על התמחור להצעה הראשונית שלה לציבור, במחיר של 27 דולר למניה ● פלייטיקה, שנחשבת לאחת מחברות הסושיאל גיימינג הגדולות בעולם, תתחיל להסחר הערב תחת הסימול PLTK ● החברה מתכוונת לגייס סכום של קרוב ל-2 מיליארד דולר

ינקי יעקב קוינט - מנהל רשות החברות / צילום: איל יצהר

"גורמים עסקיים ופוליטיים ניסו לעצור את המינוי שלי למנהל רשות מקרקעי ישראל"

יעקב קוינט, שנכנס לאחרונה לתפקיד מנהל רמ"י, מתאר בראיון בלעדי לגלובס את המאבקים והעתירות נגד מינויו, הריבים ברקע עם השר דוד אמסלם, והשינויים שהוא מתכנן ● על תקופתו ברשות החברות: "אם לא הבחירות, היינו בעוד חצי שנה מסיימים את הפרטת התע"א, הדואר ונמל חיפה"

ג'ו ביידן / צילום: Rogelio V. Solis, AP

נחשפה תוכנית הסיוע של ביידן בגודל 1.9 טריליון דולר

התוכנית כוללת שליחת צ'ק בסך 1,400 דולר לרוב האמריקאים, העלאת דמי אבטלה הפדרליים השבועיים ל-400 דולר, והעלאת שכר המינימום הפדרלי ל-15 דולר

אמיר אוחנה +  - מנהלת אכיפה ארצית קורונה / צילום: יח"צ פלאש 90

הסירוב לחסן אסירים: שפל חדש בניהול משבר הקורונה

כשחשבנו שהשיאים השליליים נשברו, הגיע השר אמיר אוחנה והודיע שהוא מתנגד לחיסון אסירים בשלב זה • אוחנה מתעלם מכך שהרוב המוחלט של האסירים אינם אנסים או רוצחים, אלא אנשים שרובם הגיעו משולי החברה ורבים מהם נקלעו למעגל העוני והפשיעה כבר בילדותם

משה מרי, מנכ"ל נספרסו / צילום: שלומי יוסף

"בזכות הגישה לא לפטר אף אחד, העובדים התגייסו לעזור"

משה מרי, מנכ"ל נספרסו בישראל, מסביר איך מצליחים למכור גם במצב שבו כל החנויות סגורות

אנדרו אביר ראש חטיבת השווקים בבנק ישראל / צילום: ליאור מזרחי

המשנה לנגיד בנק ישראל מגיב על הצעד הדרמטי: "מצטער אם מכרתם שלשום דולרים. Tough luck"

אנדרו אביר: "המצב הנוכחי הוא חריג ולכן הודענו על צעד שהוא חריג לא משנה לנו אם היתרות הם 150 מיליארד או 200 מיליארד" ● פעילים בשוק אמרו ל"גלובס" כי המהלך של בנק ישראל הוא "לא פחות מגיים צ'יינג'ר"

סקוט גאלוויי / צילום: Jim Block

גורו העסקים סקוט גאלווי חושף את "הסוד המלוכלך של המגפה" ומדבר על החיים שאחרי הקורונה

שבועיים לאחר שיצא, כבר הוכתר ספרו של פרופ' סקוט גאלוויי, "פוסט־קורונה", לאחד מהספרים הכי מעוררי מחשבה שנכתבו על המציאות אחרי המשבר ● בראיון בלעדי ל־G לרגל אירוע פתיחת השנה של גלובס מסביר גורו העסקים: הקפיטליזם יציל את הכלכלה, אבל רק אם נעשה את הדברים אחרת

מה נמכר לאחרונה ב - 1.2 מיליון שקל בגליל העליון / עיצוב: טלי בוגדנובסקי

מה אפשר לקנות ב-1.2 מיליון שקל בגליל העליון

קוטג' דו-משפחתי בקרית שמונה, דירת 5 חדרים בטבריה, דירת 4 חדרים בחצור הגלילית או דירת 3 חדרים בצפת

ויפאסנה במנזר בתאילנד. אפקט הסינכרון מעמיק את המדיטציה / צילום: Shutterstock

לבד אבל ביחד: מה קורה בעולם החברתי של סדנאות הוויפאסנה

אנשים לוקחים חופש מהחיים, מסירים מעליהם את שלל התפקידים שהם ממלאים, ויוצאים למסע פנימי בשתיקה, אבל בקבוצה ● איזו מערכת יחסים יכולה להיווצר במקום שבו כולם זרים ולא מדברים? האנתרופולוגית ד"ר מיכל פגיס, חקרה את הפרדוקס הזה

פרופ' אמיר ירון / צילום: יונתן בלום

בנק ישראל יגביר את רכישות המט"ח: מכריז מראש על רכישה של 30 מיליארד דולר ב-2021; הדולר טס מול השקל

הבנק המרכזי הודיע לפני זמן קצר כי ירכוש במהלך 2021 דולרים בהיקף הגבוה בכ-50% לעומת הרכישות ב-2020 ● לאומי: "לא בטוח שהיקף כזה יביא לתפנית בשוק המט"ח" ● היציג נקבע ברמה של 3.1160 שקלים - הנמוך ביותר מאז ה-14 בדצמבר 1995

שימוש באפליקציית ביט / צילום: אתר בנק הפועלים, יח"צ

בקצב הביט: למה אפליקציית התשלומים הפופולרית צריכה להטריד אתכם?

אפליקציית התשלומים ביט של בנק הפועלים הפכה למעצמה בתחום התשלומים ● האם השינוי הזה צריך להטריד אותנו ואיך זה קשור לריכוזיות ● האזינו

בוקר של יום עבודה בכיכר דיזנגוף בת"א. החל"ת מאפשר לעובדים לחשב מסלול מחדש / צילום: בר לביא

שיעורי האבטלה גבוהים כי המובטלים מפונקים? בכלל לא בטוח

מעסיקים רבים מספרים על קושי לגייס עובדים ומפנים אצבע מאשימה לממשלה שהתחייבה לשלם דמי אבטלה עד יוני 2021 • הטיעון הזה מתעלם ממורכבות השיקולים של המובטלים, למשל - מי ישמור על הילדים או החשש שהעסק שוב ישלח אותם לחל"ת • מי אמר שזה שוק של מעסיקים?