גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

תחום שצפויה לו עדנה: מניות עם תשתית בריאה להשקעה

בכל הנוגע לתשתיות, לישראל יש עוד כברת דרך ארוכה להתפתח, כך שהתחום צפוי לשגשג בשנים הקרובות ● חברות רבות מעניינות פועלות בתחום הזה - אבל השתיים הבולטות ביניהן הן אלקטרה ישראל ואפקון החזקות

אתר בניה, מודיעין / צילום: שלומי יוסף
אתר בניה, מודיעין / צילום: שלומי יוסף

לא מכבר, כאשר סיכמתי כאן את השנה שחלפה, כתבתי שאני ממליץ בחום על המניות המקומיות לקראת השנה הבאה - שכן התמחור שלהן הוגן והכלכלה הישראלית איתנה. מובן שזו אמירה כוללנית שמדברת במונחים של ממוצע, כך שהייתי רוצה להתמקד הפעם בזווית מעט יותר צרה - חברות הפועלות בתחום התשתיות.

■ התקדמנו לא מעט, אבל הדרך ארוכה: ישראל נחשבת במובנים רבים לאחת המדינות המתקדמות בעולם, אך נדמה לי שרבים יסכימו, כי בחלק מתשתיות הבסיס אנחנו רחוקים מאוד מהרמה המערבית. זה לא שבעשור האחרון לא בוצעו כאן השקעות כבדות, להיפך, אבל הפער האדיר בנקודת המוצא מותיר לפנינו עוד כברת דרך ארוכה.

■ רק כדי להמחיש את הדברים, אציין את המספרים הבאים: ההשקעה בנכסים קבועים צמחה מתחילת העשור בשיעור של 60%, ובשנתיים הקרובות היא צפויה לגדול בכ-16% נוספים. נוסף על כך, חשוב להזכיר גם את ההרחבה הנוספת של מפעל אינטל, שתחל בשנת 2020 ותיפרס על פני שלוש שנים, שכן היא לבדה צפויה להוסיף 35-38 מיליארד דולר להשקעות בנכסים קבועים.

מדובר ללא ספק בסכומים אדירים, אבל מה שחשוב לענייננו, זו העובדה שההרחבה הצפויה אינה עוסקת רק בשיפוץ והוספת חדרים נקיים, אלא בהקמת מפעל חדש לחלוטין - על כל ההשקעות הדרושות לשם כך; מבנים, חשמל, מערכות אלקטרו-מכניות, צנרת, מיזוג אוויר, מעליות ושאר תשתיות נלוות.

אין לי לא כוונה ולא יכולת לדבר על כל החברות הפועלות בתחומי התשתיות, כך שהייתי רוצה להביא בפניכם שתי דוגמאות שנראות לי מעניינות - אלקטרה ישראל ואפקון החזקות.

אלקטרה ישראל

■ אלקטרה ישראל - על איכות משלמים: אלקטרה ישראל היא החברה המובילה בתחומה בישראל, תוך שהיא חולשת כמעט על כל תחומי התשתיות. הדומיננטיות בשוק המקומי מקנה לאלקטרה יתרון תחרותי משמעותי, המוצא את ביטויו בצבר ההזמנות של החברה - שכן הוא צומח בעקביות, הרבה מעבר לממוצע בתעשייה.

אני מציין זאת על רקע מחיר המניה, משום שעל פניו היא נראית לכאורה יקרה, אבל אם מביאים בחשבון את הגידול הצפוי ברווחים בתקופה הקרובה, אזי מדובר בהשקעה איכותית וראויה.

■ תמחור המניה - יותר שמרני ממה שנראה: מכפיל הרווח הנקי של אלקטרה, המבוסס על תוצאות 12 החודשים האחרונים, נושק לערך 19. זו בוודאי לא רמה צנועה, אבל הצמיחה ברווחי החברה בתקופה הקרובה תכווץ את מכפיל הרווח בהתאמה.

האריתמטיקה פשוטה; צבר ההזמנות של החברה צמח לאורך השנים הרבה מעבר לשיעור הגידול בהשקעות בנכסים קבועים, כך שאם על פי התוכניות לשנתיים הקרובות צפוי גידול של כ-20% בהיקף ההשקעות, הרי שזו תהיה לכל הפחות גם הצמיחה בצבר ההזמנות.

אם כך, נשאלת השאלה מה יחס התמסורת בין השורה העליונה לתחתונה - הווה אומר, כיצד תשורשר הצמיחה בצבר לרווח הנקי של החברה? ניסיתי לחלץ זאת באמצעות מבט לאחור, כך שהסתכלתי על היחס בין שני המשתנים האמורים, בתקופה האחרונה שבה צבר ההזמנות היה נמוך ב-20%.

הביטו בטבלה, התמונה ברורה; הגידול בצבר ההזמנות מחלחל בצורה כמעט מלאה לשורה התחתונה. המשמעות הפיננסית פשוטה; אם שווי החברה ייוותר ברמתו הנוכחית, מכפיל הרווח יתקצר לכדי 15 במהרה - מה שלדעתי הופך את ההשקעה במניה למעניינת כבר עתה.

צבר ההזמנות של אפקון החזקות

■ אפקון החזקות - לעתים, גם לקוטן יש יתרונות: מדובר בחברה יחסית קטנה, שפועלת גם היא בתחום התשתיות, ומה שמשך את תשומת לבי אצלה זה רצף ההודעות שהיא שלחה לבורסה מאז פרסום התוצאות הכספיות האחרונות.

אם תעברו על דיווחי החברה ברבעון הרביעי של השנה שחלפה, תגלו שהיא כמעט והכפילה את צבר ההזמנות שבאמתחתה. מדובר בשישה פרויקטים חדשים שבהם אפקון הודיעה על זכייה, כאשר חלקה הכספי בהם מסתכם לכדי סך של 1.6 מיליארד שקל.

גם לחברה כמו אלקטרה ישראל זו הייתה תוספת נכבדה, כך שההשפעה על חברה קטנה כמו אפקון משמעותית פי כמה וכמה. מה שמעניין, או יותר נכון מוזר, זו העובדה שההודעות הללו לא שינו באופן מהותי את מחיר המניה, כך שמכפיל הרווח הנוכחי דומה למכפיל ההיסטורי הממוצע. זה מעט תמוה, שהרי נראה כי החברה ניצבת בפני קפיצת מדרגה, ולכן אדישות המשקיעים מייצרת הזדמנות השקעה.

■ שורה תחתונה: תחום התשתיות צפוי לעדנה בשנים הקרובות. אלקטרה ישראל ואפקון החזקות הן לא המניות היחידות בתחום שמעניינות, אבל אני חושב שהן השתיים הבולטות.

 הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר מניות בלאומי שוקי הון, עובד בנק לאומי. הסקירה בוצעה על בסיס מידע ונתונים ציבוריים, המפורסמים לכלל המשקיעים, ועליהם בלבד  

עוד כתבות

סא''ל איתי זמיר / צילום: פיקוד העורף

הקצין ששלח לנו התרעות של פיקוד העורף: "יש הבדל בין רקטה מעזה לבין מה שמגיע מאיראן"

עשרות אלפי התרעות שוגרו לציבור במהלך 12 ימי הלחימה מול איראן, בעוד מוקד פיקוד העורף טיפל בכמיליון פניות אזרחים ● ההתמודדות, אומר סא"ל איתי זמיר, שאמון על מערך ההתרעה, הייתה מוצלחת - אך "אי אפשר לנוח על זרי הדפנה" ● לאן נעלמה ההנחיה המקדימה, אילו לקחים הופקו מהמערכה - ומה מתוכנן לעשור הבא

נשיא ארה''ב, דונלד טראמפ, לאחר חתימתו על ''החוק הגדול והיפה''  ב־4 ביולי / צילום: Reuters, Ken Cedeno

כשהוא חוגג את הצלחותיו בקונגרס ואיש אינו עומד בדרכו: טראמפ ייפגש עם נתניהו

כשהוא כול־יכול ומושא הערצה, טראמפ חוגג את הצלחותיו  הוא בז ליריבים ולמבקרים, ואומר: "הם שונאים אותי ואני אותם" ● הוא ממשיך את הסתערותו על כל מוקדי הכוח העצמאים, בהם הבנק המרכזי ומערכת המשפט ● רה"מ ישראל יודע שהנשיא לא הזמין אותו כדי להתווכח

עמית סגל / צילום: אריק סולטן

אחרי שבע שנים בידיעות אחרונות: עמית סגל עובר לישראל היום

הפרשן הפוליטי של חדשות 12 צפוי להצטרף לשורת הכותבים של מוסף סוף השבוע החדש של העיתון, לאחר שבע שנים במהלכן החזיק טור במוסף לשבת של ידיעות אחרונות ● מוקדם יותר היום, פורסם כי העורך הראשי של מקור ראשון, אלעד טנא, יעבור להיות עורך העל בידיעות אחרונות

דונלד טראמפ. מדיניות שעלולה להביא על הדולר מכת המוות / אילוסטרציה: Shutterstock

האיתותים גוברים לנטישת הדולר כמטבע הסחר הבינלאומי - והכלכלה האמריקאית תשלם את המחיר

מדינות הבריקס והכלכלה הסינית מתחזקות על חשבון הדולר, וגם ארה"ב עצמה רוצה בהיחלשותו ● הבנקים המרכזיים מגדילים אחזקותיהם בזהב על חשבון נכסים הנקובים בדולרים, ואפילו מתקדמים בפיתוח מטבעות דיגיטליים משלהם ● כל אלה יוצרים את התשתית ליצירת מטבע רב לאומי שיהיה הבסיס לסחר בין מדינתי

ראש הממשלה, בנימין נתניהו / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

נתניהו הכריע לגבי מיקום שדה התעופה הבא של ישראל. האם הפעם זה יקרה?

נתניהו הנחה להציג בתוך שלושה חודשים תכנון ראשוני להקמת שדה התעופה המשלים לנתב"ג בצקלג שבנגב, כאשר במקביל, יתבצע גם תכנון להקמת שדה התעופה ברמת דוד - ובהמשך יוחלט סופית היכן הוא יוקם ● האתר בצקלג נדחה בעבר בשל מגבלות שונות, אך הגורמים המקצועיים ריככו את עמדתם לגביו לאחרונה

3 פסקי דין בשבוע / צילום: אנימציה: טלי בוגדנובסקי

כך ניצחה ממשלת בריטניה את המשפחה של סבתא כוכבה בקרב על דירה בירושה

ביהמ"ש קבע שתלוש שכר בו הופיע מרכיב "בונוס" אותו המעסיק לא ידע להסביר, הינו תלוש שכר פיקטיבי ● ביהמ"ש השלום בירושלים דחה תביעת בני משפחה שטענו לזכויות דיירים מוגנים וזכות בעלות בדירת מגורים ● בעל עירב את אישתו בעסקי החברה, האם היא זכאית לחלק ממנה בגירושים?

אילון מאסק / צילום: ap, Kevin Lamarque

אילון מאסק הכריז על הקמת "מפלגת אמריקה"

יום לאחר ששאל את עוקביו ב-X האם יש להקים מפלגה פוליטית חדשה בארה"ב, אילון מאסק הודיע: "מפלגת אמריקה הוקמה" ● מאסק סבור שלמפלגה החדשה עשויה להיות השפעה משמעותית בבית הנבחרים ובסנאט, נוכח הרוב הדחוק של הרפובליקנים

בניין בנק ישראל / צילום: Shutterstock, Alon Adika

ראשי המגזר הקמעונאי קוראים לנגיד להפחית ריבית: "המשק על סף קריסה"

שורה של בכירים במגזר הקמעונאי, בראשם בעלי פוקס הראל ויזל, יחד עם נשיא לשכת רו"ח חן שרייבר, שיגרו לאמיר ירון מכתב בו קראו לו להפחית את הריבית מחר, באופן מיידי ומשמעותי ● "עסקים קורסים בזה אחר זה. הצמיחה נעצרת, האמון נשחק והנזקים הולכים ומעמיקים", כתבו ראשי המשק

שליח מזון רובוטי בארה''ב / צילום: ap, Carlos Osorio

רחובות אמריקה מתמלאים בשליחים רובוטיים - והאנשים מתעלמים ממצוקתם

השליחים האוטומטיים, שאפשר לראות בחלקים נרחבים של ארה"ב, נתקעים לעיתים בשלג או מתהפכים על גבם ● הציבור לפעמים מוצא אותם חביבים, אבל כשהם תקולים, התמונה ברורה: זה כל רובוט לעצמו

נתב''ג / צילום: Shutterstock

ההצעה והסערה: האם מי שנתקעו בחו"ל בזמן המלחמה יקבלו פיצוי של עד 450 דולר ליום?

ועדת הכלכלה היתה אמורה לדון במתווה לפיצוי הישראלים שנתקעו בחו"ל במבצע "עם כלביא" ● על הפרק: מתווה שמציע החזרי הוצאות לינה ומחיה שיכול להגיע אף ל-450 דולר לנוסע ● אז למה ההצעה לא עלתה לדיון ומי יפצה את הנוסעים?

חיסכון לכל ילד / אילוסטרציה: Shutterstock

מעל 23 מיליארד שקל הופקדו בתוכנית חיסכון לכל ילד, מי קופת הגמל שבראש?

נתוני ביטוח לאומי שמתפרסמים היום מראים כי מעל 23 מיליארד שקל הופקדו בתוכנית חיסכון לכל ילד ב-3.6 מיליון חשבונות, מאז שהחלה התוכנית ב-2017 ● אלטשולר שחם מובילים עם כמעט מיליון חשבונות חיסכון

שוקי ניר, דניאל בראל, עומר כילף, ראסל אלוואנגר / צילום: שלומי יוסף, איל יצהר, ענבל מרמרי, באדיבות סולאראדג'

הישראלית שקפצה בכ-40% בשבוע בוול סטריט, וזו שקיבלה אזהרה מנאסד"ק

סולאראדג' זינקה ב-39% בשבוע האחרון, בעוד שהמשקיעים בוחנים את השלכות "החוק הגדול והיפה" של הנשיא טראמפ על תחום האנרגיה המתחדשת ● טאואר קיבלה רוח גבית, לאחר שפורסם כי תיקח חלק בפרויקט שבבים גדול בהודו ● ובתחום האוטוטק: REE ואינוויז דיווחו על הודעות מנוגדות שקיבלו באשר לעמידה בתנאי הסף של נאסד"ק

שלי הוד מויאל / צילום: חן מזרח

הכרישה החדשה: הדרך של היזמת שהייתה מעורבת כבר ב-27 אקזיטים

לפני 15 שנה אבא של שלי הוד מויאל נפטר בפתאומיות, והיא החליטה לעזוב את הקריירה בניו יורק ולחזור לארץ ● מאז היא הספיקה להקים קרן הון סיכון ובקרוב גם נראה אותה על המסכים בתוכנית "הכרישים": "במשך שנים הרגשתי שהיה לי הרבה מזל כשאנשים מסביבי העצימו אותי ודאגו לי - ורציתי לתת את זה גם לאחרים"

דיפ פייק / צילום: Shutterstock

הרופא המוכר נרצח רגע לפני שעמד לחשוף "תרופת פלא"? פייק מוחלט

סרטון המשתמש בטכנולוגיית דיפ פייק מסתובב ברשת ובו ניתן לראות, כביכול, כיצד אלמונים יורים בפרופ' רענן ברגר מבית החולים שיבא ● מבית החולים נמסר כי: "פרופ' רענן חי בריא ושלם, ומדובר בזיוף חמור שנעשה ככל הנראה כחלק מקמפיין הונאה נרחב שבו מופץ מידע שקרי לציבור במטרה להונות ולהטעות"

בניין אנבידיה בישראל / צילום: אנבידיה

אנבידיה יוצאת להשקעת ענק בישראל. כל הפרטים

אנבידיה מתכננת להקים קמפוס חדש בצפון הארץ שיעסיק אלפי עובדים חדשים ● לפי ההערכה החברה תוציא עד 500 מיליון שקל על רכישת הקרקע ועוד כ-1.5 מיליארד שקל על בניית הקמפוס החדש ● מדובר באחת מעסקאות הנדל"ן הגדולות ביותר בישראל שנוהלה אי פעם על ידי חברת טכנולוגיה זרה

בניין בשכונת סיגליות בבאר שבע / צילום: יובל ניסני

עליית שווי של 60%: בכמה נמכרה דירת 4 חדרים בבאר שבע?

ביום האחרון של מבצע "עם כלביא" נרכשה דירת 4 חדרים, בשכונת הסיגליות בבאר שבע ● מדובר בדירת "מחיר למשתכן" שהזוכים מכרו עתה ● לדברי השמאי, "השוני במחירים בשכונה נעוץ בעיקר ברמת ההשקעה של הרוכשים המקוריים, שיכולה להעלות או להוריד את המחיר ב־50־80 אלף שקל"

סהאם פרק בראיון לפודקאסט TBPN / צילום: צילום מסך מיוטיוב

"יש אלפים כמוהו": המהנדס שעבד בכמה עבודות במקביל והסערה

סהאם פרק, "הממקבל הסדרתי", הפך לאחרונה לשם הכי חם בעמק הסיליקון לאחר שנחשף שעבד בסתר בכמה סטארט-אפים בו־זמנית ● מאחורי הקלעים בתעשייה פחות מופתעים מהפרשייה: עובדים רבים מודים כי בתעשיית שאינה וודאית, כך הם שומרים על עצמם מפיטורים

בית חולים לחולי נפש שלוותה / צילום: איל יצהר

תוכנית משרד הבריאות: תוך עשור מהיום לא יהיו בתי חולים פסיכיאטריים עצמאיים בישראל

משרד הבריאות הודיע היום כי בעקבות המלצות ועדת ירקוני, יחל מהלך להטעמת בתי החולים הפסיכיאטריים בתוך בתי החולים הכלליים ● תוך שנה כבר צפויים שני בתי חולים פסיכיאטריים להיקלט בבתי חולים כלליים, והמשרד צופה כי תוך עשור המהלך יושלם

חן ומוטי ריכטר, זכייני פאפא ג'ונס ישראל / צילום: אלדד נמדר

מנכ"ל פאפא ג'ונס ישראל: "וולט הורסים את תחום המסעדנות"

מוטי ריכטר, שמשמש כזכיין רשת הפיצות בארץ, יפעיל מעתה גם את 15 סניפיה בהולנד, עם תוכנית להגדיל אותם ל–50 סניפים תוך חמש שנים ● בארץ הוא מתכנן לוותר על משלוחי וולט ● תגובת וולט: "בזכות וולט ופלטפורמות דומות, לעסקים קטנים יש גישה ליכולות שבעבר היו זמינות רק לרשתות הגדולות כמו פאפא ג'ונס"

עופר ינאי, שחר גרשון, נדב טנא, נועם פישר / צילום: שלומי יוסף

היחסים עלו על שרטון: מאבקי כוח וכסף טלטלו את מניית נופר אנרג'י

מצד אחד עופר ינאי, מייסד ובעלים אמביציוזי ששואף גבוה ולא נרתע מלבצע שינויים ● מולו צמד המנכ"לים של נופר, שהחזיקו מניות במאות מיליוני שקלים שאותן קיבלו מידיו במתנה ● גורמים בשוק מנתחים את שרשרת האירועים, שהובילו לסיום הדרמטי של השותפות ארוכת השנים בחברת האנרגיה המתחדשת נופר