גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

תחום שצפויה לו עדנה: מניות עם תשתית בריאה להשקעה

בכל הנוגע לתשתיות, לישראל יש עוד כברת דרך ארוכה להתפתח, כך שהתחום צפוי לשגשג בשנים הקרובות ● חברות רבות מעניינות פועלות בתחום הזה - אבל השתיים הבולטות ביניהן הן אלקטרה ישראל ואפקון החזקות

אתר בניה, מודיעין / צילום: שלומי יוסף
אתר בניה, מודיעין / צילום: שלומי יוסף

לא מכבר, כאשר סיכמתי כאן את השנה שחלפה, כתבתי שאני ממליץ בחום על המניות המקומיות לקראת השנה הבאה - שכן התמחור שלהן הוגן והכלכלה הישראלית איתנה. מובן שזו אמירה כוללנית שמדברת במונחים של ממוצע, כך שהייתי רוצה להתמקד הפעם בזווית מעט יותר צרה - חברות הפועלות בתחום התשתיות.

■ התקדמנו לא מעט, אבל הדרך ארוכה: ישראל נחשבת במובנים רבים לאחת המדינות המתקדמות בעולם, אך נדמה לי שרבים יסכימו, כי בחלק מתשתיות הבסיס אנחנו רחוקים מאוד מהרמה המערבית. זה לא שבעשור האחרון לא בוצעו כאן השקעות כבדות, להיפך, אבל הפער האדיר בנקודת המוצא מותיר לפנינו עוד כברת דרך ארוכה.

■ רק כדי להמחיש את הדברים, אציין את המספרים הבאים: ההשקעה בנכסים קבועים צמחה מתחילת העשור בשיעור של 60%, ובשנתיים הקרובות היא צפויה לגדול בכ-16% נוספים. נוסף על כך, חשוב להזכיר גם את ההרחבה הנוספת של מפעל אינטל, שתחל בשנת 2020 ותיפרס על פני שלוש שנים, שכן היא לבדה צפויה להוסיף 35-38 מיליארד דולר להשקעות בנכסים קבועים.

מדובר ללא ספק בסכומים אדירים, אבל מה שחשוב לענייננו, זו העובדה שההרחבה הצפויה אינה עוסקת רק בשיפוץ והוספת חדרים נקיים, אלא בהקמת מפעל חדש לחלוטין - על כל ההשקעות הדרושות לשם כך; מבנים, חשמל, מערכות אלקטרו-מכניות, צנרת, מיזוג אוויר, מעליות ושאר תשתיות נלוות.

אין לי לא כוונה ולא יכולת לדבר על כל החברות הפועלות בתחומי התשתיות, כך שהייתי רוצה להביא בפניכם שתי דוגמאות שנראות לי מעניינות - אלקטרה ישראל ואפקון החזקות.

אלקטרה ישראל

■ אלקטרה ישראל - על איכות משלמים: אלקטרה ישראל היא החברה המובילה בתחומה בישראל, תוך שהיא חולשת כמעט על כל תחומי התשתיות. הדומיננטיות בשוק המקומי מקנה לאלקטרה יתרון תחרותי משמעותי, המוצא את ביטויו בצבר ההזמנות של החברה - שכן הוא צומח בעקביות, הרבה מעבר לממוצע בתעשייה.

אני מציין זאת על רקע מחיר המניה, משום שעל פניו היא נראית לכאורה יקרה, אבל אם מביאים בחשבון את הגידול הצפוי ברווחים בתקופה הקרובה, אזי מדובר בהשקעה איכותית וראויה.

■ תמחור המניה - יותר שמרני ממה שנראה: מכפיל הרווח הנקי של אלקטרה, המבוסס על תוצאות 12 החודשים האחרונים, נושק לערך 19. זו בוודאי לא רמה צנועה, אבל הצמיחה ברווחי החברה בתקופה הקרובה תכווץ את מכפיל הרווח בהתאמה.

האריתמטיקה פשוטה; צבר ההזמנות של החברה צמח לאורך השנים הרבה מעבר לשיעור הגידול בהשקעות בנכסים קבועים, כך שאם על פי התוכניות לשנתיים הקרובות צפוי גידול של כ-20% בהיקף ההשקעות, הרי שזו תהיה לכל הפחות גם הצמיחה בצבר ההזמנות.

אם כך, נשאלת השאלה מה יחס התמסורת בין השורה העליונה לתחתונה - הווה אומר, כיצד תשורשר הצמיחה בצבר לרווח הנקי של החברה? ניסיתי לחלץ זאת באמצעות מבט לאחור, כך שהסתכלתי על היחס בין שני המשתנים האמורים, בתקופה האחרונה שבה צבר ההזמנות היה נמוך ב-20%.

הביטו בטבלה, התמונה ברורה; הגידול בצבר ההזמנות מחלחל בצורה כמעט מלאה לשורה התחתונה. המשמעות הפיננסית פשוטה; אם שווי החברה ייוותר ברמתו הנוכחית, מכפיל הרווח יתקצר לכדי 15 במהרה - מה שלדעתי הופך את ההשקעה במניה למעניינת כבר עתה.

צבר ההזמנות של אפקון החזקות

■ אפקון החזקות - לעתים, גם לקוטן יש יתרונות: מדובר בחברה יחסית קטנה, שפועלת גם היא בתחום התשתיות, ומה שמשך את תשומת לבי אצלה זה רצף ההודעות שהיא שלחה לבורסה מאז פרסום התוצאות הכספיות האחרונות.

אם תעברו על דיווחי החברה ברבעון הרביעי של השנה שחלפה, תגלו שהיא כמעט והכפילה את צבר ההזמנות שבאמתחתה. מדובר בשישה פרויקטים חדשים שבהם אפקון הודיעה על זכייה, כאשר חלקה הכספי בהם מסתכם לכדי סך של 1.6 מיליארד שקל.

גם לחברה כמו אלקטרה ישראל זו הייתה תוספת נכבדה, כך שההשפעה על חברה קטנה כמו אפקון משמעותית פי כמה וכמה. מה שמעניין, או יותר נכון מוזר, זו העובדה שההודעות הללו לא שינו באופן מהותי את מחיר המניה, כך שמכפיל הרווח הנוכחי דומה למכפיל ההיסטורי הממוצע. זה מעט תמוה, שהרי נראה כי החברה ניצבת בפני קפיצת מדרגה, ולכן אדישות המשקיעים מייצרת הזדמנות השקעה.

■ שורה תחתונה: תחום התשתיות צפוי לעדנה בשנים הקרובות. אלקטרה ישראל ואפקון החזקות הן לא המניות היחידות בתחום שמעניינות, אבל אני חושב שהן השתיים הבולטות.

 הכותב הוא מנהל מחלקת מחקר מניות בלאומי שוקי הון, עובד בנק לאומי. הסקירה בוצעה על בסיס מידע ונתונים ציבוריים, המפורסמים לכלל המשקיעים, ועליהם בלבד  

עוד כתבות

האחים רפי וג'ו נקש  / צילום: רוני שיצר

ביהמ"ש: האחים נקש לא רשאים להקים מלון בוטיק בבית אגאבאבא בת"א

האחים וואליד ועבד אבולעפיה פנו לבית המשפט בבקשה למנוע מחברה בבעלות האחים נקש לבצע עבודות שיפוץ במבנה, בדרך להופכו למלון בוטיק ● החברה שבבעלות האחים נקש הינה דיירת מוגנת במבנה ● אחרי קרב משפטי ארוך קיבל בימ"ש את הבקשה

מחאת המסעדנים שנפגעו ממגפת הקורונה מול הבונדסטג בברלין / צילום: DPA, Associated Press

השיטה הגרמנית להשתקמות מהקורונה: לשפוך כסף ומהר

גרמניה החליטה על חבילת תמריצים נוספת במסגרתה היא תוציא 130 מיליארד אירו שיתווספו ל־50 מיליארד אירו לעצמאים ובעלי עסקים – פי ארבעה משיעור ההוצאה כחלק מהתמ"ג בישראל ● זאת בנוסף להלוואות וערבויות בשווי 1.5 טריליון אירו לחברות גרמניות

מני מזוז ואורי שהם / צילום: רפי קוץ

כששופטים שופטים שופטים: הלקח שלימד אותנו השבוע השופט מני מזוז

החלטת נציב תלונות הציבור על שופטים אורי שהם בתלונה שהוגשה נגד השופט מני מזוז, מדגימה את הקושי בכך שתלונות שמוגשות נגד שופטי ביהמ"ש העליון מתבררות על ידי שופט עליון בדימוס, עמית שלהם לשעבר

טים דרייפר / צילום: STEPHEN LAM, רויטרס

המיליארדר טים דרייפר יחלק ביטקוין בשווי יותר ממיליון דולר

בניסיון למשוך משתתפים לכנס הבלוקצ'יין שתערוך באוקטובר בלוס אנג'לס, מציעה קרן ההון סיכון של דרייפר מתנת ביטקוין בשווי 100 דולר לכל לקוח חדש בבורסת הקריפטו של eToro בארה"ב, שישקיע לפחות 50 דולר ברכישת מטבעות דיגיטליים

מה נמכר לאחרונה ב-800-750 אלף שקל בצפון / עיבוד: טלי בוגדנובסקי , גלובס

מה אפשר לקנות עם 800 אלף שקל בצפון

קוטג' בן 4 חדרים בבית שאן או בעפולה, דירת 4 חדרים במעלות תרשיחא או 
דירת 3 חדרים בקריית ביאליק

 

מיכה אבני/ צילום: שלומי יוסף

בדרך למיזוג אגוד במזרחי טפחות: פנינסולה במו"מ מתקדם לרכישת תיק האשראי ליהלומנים

אגוד ומזרחי טפחות חייבים למכור את התיק על מנת לקבל את אישור רשות התחרות למיזוג ● עם השלמת מיזוג אגוד בבנק מזרחי טפחות יהיו בישראל רק 6 קבוצות בנקאות מסחריות נפרדות

בנק מזרחי-טפחות,?בנק הפועלים, בנק דיסקונט, בנק לאומי, בנק איגוד ובנק מרכנתיל / צילומים: איל יצהר, אייל הצפון, בר-אל

ביהמ"ש: הבנק אינו צריך להתערב כאשר משקיע פועל באובססיביות

המחוזי קבע כי התמכרות לביצוע עסקאות באופן אובססיבי בחדר העסקאות של הבנק אינה מעידה על אי-כשירות נפשית של המשקיע, וכי הבנק אינו צריך להודיע על כך לבני משפחתו

חשבון הטוויטר של דונלד טראמפ / צילום: שאטרסטוק

ציוץ גורלי: הכירו את האיש שהחליט לסכן מיליארדים ולצאת למלחמה בטראמפ

מה גרם לג'ק דורסי, מייסד ומנכ"ל טוויטר, לצאת השבוע למלחמה חזיתית וקשה נגד נשיא ארה"ב? ● ולמה הנמסיס שלו, מארק צוקרברג, בחר להתייצב דווקא לצידו של הנשיא? ● הקרב על דמוקרטיה, עתיד האינטרנט ובעיקר על הרבה מאוד כסף ● האזינו לפודקסאט "הצוללת"

הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר

נעילה חיובית בבורסה בתל אביב: ת"א 90 הוסיף 0.6%

לייבפרסון איבדה 4.4%, אודיוקודס צנחה בכ-5.1% לאחר גל עליות מתמשך ● אלשטיין מציע הסדר חוב למחזיקי האג"ח של אי.די.בי ● גילת פרסמה דוחות חלשים לרבעון הראשון ● מבנה זינקה בכ-8%, מליסרון בכ-6%

קנצלרית גרמניה והזוג הנשיאותי האמריקני בטקס לציון 100 שנים למלחה"ע הראשונה / צילום: רויטרס

הידרדרות ביחסי גרמניה-ארה"ב: טראמפ הורה להוציא אלפי חיילים אמריקאים מהמדינה

אחת מהסברות לתזמון הנוכחי הוא כעס בבית הלבן על קנצלרית גרמניה, שסירבה להגיע באופן אישי לפסגת ה-G7 שתתקיים באמצע החודש בארה"ב● טראמפ איים לעשות זאת כבר בעבר, במהלך העימותים הכלכליים עם גרמניה ואירופה ועל רקע מלחמת הסחר וכן אי-נכונותה של גרמניה להגדיל את תקציב הביטחון שלה כחלק מנאט"ו

נתב"ג ריק בצל סגירת השמיים עקב הקורונה / צילום: יוסי פתאל

לאחר שנקבעה פגישה עם האוצר, ועד רש"ת הפסיק את השבתת נתב"ג

ועד העובדים מחה על כך שאין מתווה לתוכנית חזרה ואין אופק לפתיחת השמיים ● הפגישה עם שרי התחבורה והאוצר צפויה להתקיים ביום שני

איגרא רמא, ת"א / צילום: מתוך עמוד הפייסבוק של איגרא רמא

60 אלף עסקים עשויים להיסגר בחודשים הקרובים. אלו סיפוריהם של 40 שכבר נסגרו

עסקים קטנים ובינוניים בכל המדינה, מחיפה ועד אילת, ספגו מכה קשה עם פרוץ משבר הקורונה ● עשרות אלפים מהם עוד עשויים להיסגר בקרוב ● הנה אלה שכבר לא הצליחו להיאבק במצב הכלכלי ● סגרתם? פנו אלינו: i-can-help@globes.co.il

זאב פרבמן, מנכ"ל לייטריקס / צילום: איל יצהר, גלובס

האיש שהצמיח חד קרן תוהה מתי יורדים מרכבת ההרים של היזמות

זאב פרבמן גדל בסיביר, עשה דוקטורט בירושלים ועזב את האקדמיה כדי להקים את לייטריקס, שפיתחה אפליקציה לעיבוד תמונה למובייל ● לאחר שהביא את החברה לשווי של יותר ממיליארד דולר הוא תוהה איך ממשיכים מפה, ומתעמק בשאלות כמו מה מניע יזמים והאם ההשקעות בהייטק זורמות למקום הנכון

שי באב"ד / צילום: איל יצהר

"סגרתי לאנשים את העסק ביום אחד": מנכ"ל האוצר מסכם קדנציה סוערת בראיון מפויס

שי באב"ד, מנכ"ל האוצר היוצא, מודה בראיון פרידה שהסיוע שהמגזר העסקי נזקק לו בשל הקורונה לא הגיע בזמן, ומסכם קדנציה של עשייה ופעילות ענפה לצד עימותים ומאבקים, בטון מפויס ומפתיע ● "הלב שלי נמצא במגזר הציבורי, אשמח להיות מנכ"ל משרד הביטחון"

ח"כ עמיר פרץ בהשבעת הכנסת ה-35 / צילום: עדינה ולמן, דוברות הכנסת

הכדור בעניין היטל ההיצף על המלט עבר לידי השר פרץ - הוועדה המייעצת המליצה שלא להעלותו

עתה, משהמלצות הוועדה נמסרו לשר פרץ, עומדים לרשותו 15 ימים להחלטה, שמבחינתו כנראה שלא תהיה קלה כל כך, זאת משום שלפרץ מכריז לאורך כל דרכו הפוליטית, כי הוא מתעתד להגן על התעשייה הישראלית

אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר

שש השנים הרעות של אדוארדו אלשטיין: יוצא להסדר חוב באי.די.בי לאחר ששפך לתוכה כ-3 מיליארד שקל

טיוטת ההצעה של אלשטיין לחיזוק מבנה ההון של חברת אי.די.בי כוללת הזרמת הון של 300 מיליון שקל ותספורת לנושים בהיקף של 600-700 מיליון שקל - כשליש מהחוב ● מניות ישראייר יירשמו למסחר בבורסה

פועלי בנייה סינים. מהגרי העבודה הם שליש מכוח העבודה הסיני  / צילום: Arek Rataj, Associated Press

העובדים הדפוקים של סין משלמים את מחיר הקורונה: נותרו בלי עבודה ובלי שכר

290 מיליון מהגרי העבודה מהכפר ישנם בסין ובעשורים האחרונים הם תרמו תרומה מכרעת לצמיחתה המסחררת • כעת מהגרים אלו, הנחשבים כאזרחים סוג ב' ונטולי זכויות סוציאליות לפי הגדרות היסטוריות של המדינה, הם הראשונים להיפגע מהמיתון הכלכלי

זירת המסחר בוול סטריט / צילום: Lucas Jackson , רויטרס

וול סטריט ננעלה בירידות: הנאסד"ק איבד 0.7%, אמריקן איירלינס המריאה בכ-40%

אמריקן איירליינס דיווחה על עלייה של 71% בכמות הנוסעים היומית במאי לעומת אפריל ● מספר דורשי העבודה בארה"ב בשבוע החולף עלה מעבר לצפי ● פייסבוק תחל לסמן מידע מגופים ממשלתיים ברשת, בעיקר של סוכנויות ירידות מרוסיה וסין ● חשד להלבנת כספים בקזינו בסינגפור של לאס ווגאס סאנדס בבעלות שלדון אדלסון

פגישת האוצר ואל על אמש / צילום: חו"ל מהודר

שר האוצר ישראל כ"ץ במסר לבכירי משרדו: זרזו את ההליך מול אל על וסכמו את ההלוואה מולם

כדי לקבל את הסיוע המיוחל אל על תהיה חייבת להציג הסכם קיבוצי עם עובדיה, שיעבוד מניות, סגירת קווים חדשים ומכירת מטוסים ● אמש, שעות ספורות אחרי שהסתיימה הרמת הכוסית לפרידה ממנכ"ל משרד האוצר שי באב"ד, התכנסו נציגי האוצר ואל על בכדי לנסות ולמצוא את המתווה שייתן אור ירוק להלוואה

לן בלווטניק, בעלי כלל תעשיות / צילום: יח"צ

הכול בגלל מכתב? בלווטניק עצר הזרמת כסף ל"רשת 13"

בעל השליטה בערוץ היה אמור להזרים 15 מיליון שקל, שהיו מיועדים, בין השאר, לתשלום משכורות לעובדים ● ועד עובדי "חדשות 13" שלח השבוע מכתב לרשות השנייה, שבו התריע כי "רשת 13" משלב בניגוד לחוק תכנים המקדמים את תוכניות הערוץ בשידורי החדשות