גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

טובות השתיים מן האחת? ימים יגידו

קבלת פיצול יוניטרוניקס ע"י השוק צפויה להיות הדרגתית ורצופת אתגרים

יוניטרוניקס  היא חברה בורסאית ותיקה, אבל במהלך מרבית שנותיה כחברת ציבורית לא משכה תשומת לבם של משקיעים מוסדיים, הציגה רווחיות נמוכה, לא חילקה דיבידנדים - וכפועל יוצא מנייתה דשדשה ומחזורי המסחר בה היו זניחים. 2015 הייתה שנת מפנה בביצועי המניה, שזינקה מאז בכ-300%. 

קרן ההשקעות הפרטיות פימי השלימה במאי 2016 רכישת 49.99% ממניות יוניטרוניקס, ובכך הגבירה מאוד את העניין של המשקיעים בחברה. שווי השוק הנוכחי של החברה הוא כ-375 מיליון שקל - גבוה ביותר מ-50% מזה שבו השקיעה פימי במניותיה. 

הפעילות המסורתית של יוניטרוניקס היא בתחום ייצור בקרים, שהם מוצרי אלקטרוניקה מבוססי מחשב, המשמשים לשליטה על מכונות אוטומטיות בענפי תעשייה שונים. פעילות זו צומחת בקצב שנתי ממוצע של 3%-6% והחברה מוכרת כיום בהיקף של כ-120 מיליון שקל בשנה, כשה-EBITDA השנתי של תחום פעילות זה הוא כ-27 מיליון שקל. 

תחום החניונים האוטומטיים, שבו השקיעה החברה במהלך השנים עשרות רבות של מיליוני שקלים, וייצר עבורה הפסדים ניכרים, מהווה את חלום הצפת הערך המהותית של המשקיעים בחברה - ועושה רושם כי הוא מתקרב לשלב ההבשלה. הטכנולוגיה של יוניטרוניקס מציגה פתרון יצירתי למצוקת החניה באזורים צפופים בעולם. במסגרת פתרון זה החונה מכניס את הרכב לתוך חדר, ולאחר שהנהג נוטש, מגיעה מעלית אוטומטית שנכנסת מתחת לרכב ומעבירה אותו לחניון עליון או תחתון, על בסיס מקום פנוי.

בחודשים האחרונים חלה האצה בקצב ההכרזות על זכיות בפרויקטים להקמת חניונים אוטומטיים בארה"ב. עד כה, הושלמו ונמסרו ללקוחות החברה בצפון אמריקה 7 חניונים אוטונומיים ו-11 נוספים נמצאים בשלבי ביצוע שונים. יש לזכור כי מימוש הפרויקטים לוקח 2.5-3 שנים, כך שההכרה בהכנסות מהפרויקטים צפויה להיות הדרגתית, וכך גם הצמיחה בשורה העליונה והשיפור בשורה התחתונה.

קצב ההכנסות השנתי הנוכחי של החברה בתחום הוא 75-80 מיליון שקל בשנה, ונראה כי ברמת הכנסות שנתית של 90-100 מיליון שקל תוכל החברה לאזן את פעילותה. פעילות זו רשמה הפסדים מצרפיים של כ-98 מיליון שקל, ועל פי הערכת החברה, היא צפויה לרשום הפסד נוסף של כ-10 מיליון שקל עד שתגיע לאיזון.

מניית יוניטרוניקס

הכנות להפרדה בין פעילויות החברה

בשבועות האחרונים משלימים ביוניטרוניקס את ההכנות להפרדה בין הפעילויות, כך שהחל ב-12 במארס בבורסת תל אביב ייסחרו צמד החברות המפוצלות, האחת העוסקת בתחום הבקרים תוסיף ותקרא יוניטרוניקס. יוניטרוניקס "הרזה" תוריד מגבה את עלויות המימון הכבדות, הכרוכות בהשקעה בפעילות החניונים האוטומטיים, ותוכל להגדיל השקעות בעסקיה שלה ולחלק דיבידנדים - ואילו הפעילות השנייה בתחום הפתרונות האוטומטיים, ששמה יהיה חברת יוטרון, תנסה להציף ערך באמצעות פיתוח עסקי החניונים האוטומטיים. 

דירקטוריון החברה מאמין כי פעילות הפתרונות האוטומטיים, שתפוצל מהחברה ותועבר לחברה אחות, תאפשר ייצוב ומיקוד של ההנהלה בתחום הפעילות, מיקוד בשוק האמריקאי, וכן מיצוב של חברת יוטרון כמובילי שוק. הפיצול יקל על האפשרות לגיוס הון להאצת הצמיחה ככל שיידרש, להגיע לשיתופי פעולה אסטרטגיים, ולמצב את חברת יוטרון בשוק ההון כחברת צמיחה טכנולוגית פורצת דרך ומובילה שתזכה לתמחור במכפילים נדיבים. 

עסקי החניונים האוטומטיים פונים לשוק עצום ומביאים עמם תפיסת ערך משמעותית ליזמי הנדל"ן. ואולם, הסיכון ליזם נדל"ן בהימור כושל על הטכנולוגיה של יוניטרוניקס הוא בלתי נסבל - ומכאן שהבשלת השוק והמקובלות של הפתרון של יוניטרוניקס צפויה להיות הדרגתית ורצופת אתגרים.

אציין כי בעבר היה תחום המחסנים הלוגיסטיים של יוניטרוניקס תקווה גדולה, ואילו כיום התקוות להתמרתה של פעילות זו, שהינה חלק מהפתרונות האוטומטיים, צנועות - כך שיש להביא בחשבון גם תסריטים אופטימיים פחות. 

ערב הפיצול הרוויחה יוניטרוניקס בתשעת החודשים הראשונים של 2018 כ-4.2 מיליון שקל, לאחר שאשתקד הרוויחה 1 מיליון שקל בלבד. ברבעון השלישי של 2018 הרוויחה כ-1.8 מיליון שקל, כפועל יוצא מהתייעלות וקיטון בהפסדי תחום החניונים האוטומטיים המגדיל פעילותו.

רווחיות כזו רחוקה מלתמוך בשווי פעילות של כ-375 מיליון שקל, ולפיכך הפרדת הפעילויות כשל עצמה לא תייצר ערך מיידי, שכן מחיר המניה הנוכחי מגלם חלק מהבשלת חלום החניונים האוטומטיים. המפתח להצפת ערך מהותית בתחום החניונים האוטומטיים הוא המשך זכייה בחוזים בארה"ב ומתן פתרון איכותי ויציב לאורך זמן ללקוחות. אם משימה זו תושלם, השמים הם הגבול עבור פעילות זו, שכן שחקנים גלובליים בתחומים משיקים ישמחו לרכוש מוצר בשל, שמוכיח את יעילותו בשטח.

הכותב הוא האסטרטג הראשי של איילון בית השקעות. כותב המאמר ו/או החברה עשויים להחזיק או לסחור בני"ע המצוינים בכתוב. האמור בכתבה אינו מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ייעוץ השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. 

עוד כתבות

קרן מור בקמפיין קופת חולים לאומית / צילום: צילום מסך יוטיוב

זו קופה, לא חופה: כוכבה שולחת את קופ"ח לאומית למקום הראשון באהדה

המקום השני באהדה שייך למתחרה, קופת חולים מאוחדת, כך עולה מדירוג הפרסומות הזכורות והאהובות של גלובס וגיאוקרטוגרפיה ● הפרסומת הזכורה ביותר שייכת למותג המזגנים טורנדו, שגם אחראי להשקעה הגבוהה ביותר השבוע, לפי נתוני יפעת בקרת פרסום

חדשות ההייטק / צילום: ap, Michael Perez

החברה הישראלית שתספק נחילי רחפנים חמושים לארה"ב

המדור של גלובס מציג מדי שבוע את כל החדשות המעניינות בענף ההייטק • והפעם: Base44 של היזם מאור שלמה נמכרה לוויקס ב-80 מיליון דולר בעסקה יוצאת דופן, ענקית המחשוב שמאמינה בחברת הקוונטום הישראלית, חברת הרחפנים הישראלית, אקסטנד, זכתה במכרז לאספקת נחילי רחפנים חמושים משוטטים שפרסם משרד ההגנה האמריקאי בהיקף של 10 מיליון דולר, וגם סערה סביב מתכנת הודי שמואשם בהונאה סדרתית ● חדשות ההייטק

ניב כרמי, מייסד פולוס-טק / איור: גיל ג'יבלי

לתפוס מחבלים מהאוויר: המיזם החדש של ההייטקיסט שהקים חברה שנויה במחלוקת ועזב לשוויץ

חברת פולוס־טק שהקים אחד ממייסדי NSO, ניב כרמי, מפתחת חיישן שמותקן על מל"טים ומזהה מחבלים על פי אותות רדיו מהטלפון - בלי לפרוץ למכשיר ● לגלובס נודע: מתקיימים מגעים עם מערכת הביטחון לשילוב הטכנולוגיה, שהחלה את דרכה בתחום החילוץ וההצלה

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock, MagioreStock

נעילה חיובית בבורסת ת"א בהובלת מניות השבבים; השקל בשיא חדש

מדד ת"א 35 עולה ב-0.7% ● השקל לא עוצר: הדולר עומד על 3.36 שקלים ● לומברד אודייר: ממליצים על חשיפה עודפת לאג"ח בדירוג גבוה בארה"ב ● "צלב מוזהב" ב־S&P 500: האם זה סימן לתשואה גבוהה יותר בעתיד? ● היום יתקיים מסחר מקוצר בוול סטריט - עד השעה 20:00 שעון ישראל ● וגם: המשקיעים מחכים לדוח התעסוקה בארה"ב שישפוך אור על כיוון הריבית

הדמיית מגדל הספירלה של קבוצת עזריאלי בתל אביב / צילום: KPF

עסקת ענק: משרד עורכי הדין שעובר למגדל הספירלה של עזריאלי

משרד עורכי הדין נשיץ, ברנדס, אמיר, ישכור 11,000 מ"ר במגדל הספירלה של עזריאלי ● על פי הערכות בשוק, המחיר לרמת מעטפת עומד על כ-130 שקל למ"ר, כך שהמשרד ישלם כ-17 מיליון שקל בשנה ● וגם: הריבית עוד לא ירדה - אבל היזמים מתנפלים על המכרזים: יותר מ־130 הצעות לארבעה מגרשים בת"א וביבנה ● חדשות השבוע בנדל"ן

שר המשפטים ויו''ר ועדת השרים לענייני חקיקה, יריב לוין / צילום: נועם מושקוביץ'/דוברות הכנסת

השרים ידונו בהכפפת היועמ"שים במשרדי הממשלה למנכ"ל ולשר

הצעת החוק, שתעלה ביום ראשון לוועדת השרים לחקיקה, בראשות שר המשפטים יריב לוין, מבטלת את הכפיפות של היועמ"שים במשרדים ליועצת המשפטית לממשלה, וקובעת כי הם יידרשו לפרסם תזכירי חוק לפי דרישה ישירה של השר במשרד

נתון בשבוע / איור: גיל ג'יבלי

השקל חותך את התשואות של הישראלים בשווקים חו"ל. האם כדאי להתמגן מפניו?

התחזקות השקל מול הדולר פוגעת משמעותית בתשואה של משקיעים המחזיקים בנכסים ומניות מעבר לים ● ובכל זאת, אריאל כהן מבנק לאומי ממליץ לא לשכוח שלתנודתיות של המט"ח יש גם יתרונות

איתי בן זאב, מנכ''ל הבורסה לניירות ערך / צילום: כדיה לוי

האקזיט של המשקיעים הזרים על מניית הבורסה בת"א, ומדוע הגופים המקומיים נעדרים ממנו

שתי קרנות השקעה זרות מכרו בימים האחרונים מניות הבורסה ב־650 מיליון שקל, ובתשואה של יותר מפי 10 על השקעתן

השבוע בעולם / צילום: רויטרס - PA Images

האם ארה"ב נוטשת את אוקראינה והאם חייזרים מתקרבים על גבו של אסטרואיד

אוקראינה חוששת שהפעם ארה"ב מתכוונת ברצינות לנטוש אותה ● פצצת המכסים מתקתקת - וטראמפ עושה עסקים עם קומוניסטים מכובדים מאוד ● שרת האוצר הבריטית מוחה דמעות ● ביבשת אמריקה הבוחרים מחפשים שמאל קיצוני ● עצם בין כוכבי סר לביקור ● חמישה אירועים מהשבוע שהיה בעולם

דונלד טראמפ, נשיא ארצות הברית פוסט ברשת Truth, 26.6.25 / צילום: ap, Michael Perez

חנינה בלי הרשעה: האם הנשיא יכול לחלץ את נתניהו ממשפט?

הקריאה של הנשיא האמריקאי להפסיק את משפט נתניהו העלתה לשיח את האפשרות שהנשיא הרצוג יעניק לו חנינה ● אלא שנתניהו טרם הורשע בדבר, מה שמקשה על כניסה למסלול הזה ● וגם: מה חשב בזמן אמת אהרן ברק על הרעיון?

קובי זריהן בשיחה עם עו''ד רונית סיטון זלקינד / צילום: שיר הלוי

הממונה על הגנת הצרכן: "יש לי רק 8 מפקחים על 650 אלף עסקים"

קובי זריהן הסביר באירוע של משרד עוה"ד פירון מדוע הרשות לא פרסמה הקלות לקמעונאיות המזון במהלך המערכה נגד איראן ● יאיר אבידן, המפקח על הבנקים לשעבר, וד"ר שלומית וגמן-רטנר, ראש רשות איסור הלבנת הון ומימון טרור לשעבר, מצטרפים למרכז הפינטק הישראלי ● אירועים ומינויים

מוצרים בסופרמרקט / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי

פרשת תיאום המחירים במזון: כתב אישום נגד סמנכ"ל מכירות בשסטוביץ

רשות התחרות הגישה כתב אישום נגד משה גוזלי, סמנכ"ל מכירות בשסטוביץ, בגין השמדת ראיות ושיבוש מהלכי משפט ● בחודש פברואר האחרון הגישה רשות התחרות כתב אישום ראשון בפרשה נגד רשתות הקמעונאות ויקטורי, יוחננוף, סופר ברקת ומנהליהן ● עורך דינו של גוזלי: "טוב היה לו כתב האישום הזה לא היה בא לעולם"

יירוט טיל מעזה / צילום: ap, Tsafrir Abayov

תבעו את הקבלן על איחור במסירת דירה, ובית המשפט קבע: מלחמת "חרבות ברזל" היא כוח עליון

בית המשפט המחוזי דחה ערעור של רוכשי דירה על איחור במסירה, וקבע כי הנחיות פיקוד העורף והשלכות המלחמה מהוות נסיבות בלתי צפויות, שמצדיקות את הדחייה בקיום החוזה

מאפים וסלטים ב–Benno / צילום: אורנה בן חיים

פסטות בטאבון וקינוחים מוגזמים: מסעדת השף החלומית במושב שלא הכרתם

יקב בוטיק עם בלנד ייחודי, סדנת קרמיקה משעשעת, הרצאה בשפת הסימנים ותפריט עם נגיעות מקורדון בלו ● מצאנו חמלה לנפש ביישובים סביב נתב"ג ● חגית אברון תופרת יום

גירושים. שיתוף נכסים עשוי להיווצר גם בלי כוונה מפורשת / אילוסטרציה: Shutterstock

ביהמ"ש הכריע: בעל ישלם לגרושתו 50 מיליון דולר - "אחד המקרים המקוממים"

סכסוך גירושים באלפיון העליון הוביל להכרעה דרמטית נגד מי שנקבע כי השתמש במומחיותו למקלטי מס ונאמנויות, כדי להסתיר רכוש משפחתי בהיקף של 75 מיליון דולר ● האישה צפויה לקבל כמחצית מהרכוש ומהבית, ובסך-הכול כ-50 מיליון דולר ● עורכי דינו של הבעל: "בפסק הדין נפלו טעויות חריפות, נערער"

הריסות ברצועת עזה, ארכיון / צילום: ap, Ariel Schalit

דיווח סעודי: "חמאס החל ליידע גורמים שבכוונתו להשיב הלילה באופן חיובי לעסקה"

מחצית מהחטופים, ב-5 פעימות: זו העסקה שנרקמת ● ארה"ב במגעים לחידוש המו"מ עם איראן - כבר בשבוע הבא ● כתב אישום הוגש נגד שני חשודים נוספים בריגול למען איראן ● מקורות מקורבים לחמאס: ארגון הטרור ימסור את תשובתו למתווכות לפני יום שישי ● הפנטגון: התקיפות על מתקני הגרעין האיראניים החזירו לאחור את תוכנית הגרעין בין שנה לשנתיים ● 50 חטופים - 636 ימים בשבי • עדכונים שוטפים 

דונלד טראמפ / צילום: ap, Manuel Balce Ceneta

טראמפ הודיע כי חתם על הסכם סחר עם וייטנאם

"זה יהיה הסכם שיתוף פעולה נפלא בין שתי המדינות שלנו. התנאים הם שוייטנאם תשלם לארצות הברית מכס בגובה 20% על כל המוצרים שיישלחו לשטחנו, ומכס של 40% על כל העברה דרך מדינה שלישית", כתב טראמפ

וול סטריט / צילום: Shutterstock

בעקבות הסכם הסחר עם וייטנאם, נאסד"ק ו-S&P 500 ננעלו בשיאים

נעילה מעורבת באירופה ● קמעונאיות הביגוד זינקו בעקבות הסכם מכס בין ארה"ב לוויאטנם ● מיקרוסופט עומדת לפטר כ-9,000 עובדים ● נפילה של 13% במסירות של טסלה, רבעון שלילי שני ברציפות ● פסגות: הפד לא יוריד את הריבית לפני 2026, למרות הלחצים של הנשיא טראמפ ● וגם: הבנק האמריקאי שמסביר עד מתי הראלי בוול סטריט יימשך ● המגזר הפרטי בארה"ב התכווץ לראשונה ממרץ 2023

כריסטין לגארד, נשיאת ה־ECB / צילום: Associated Press, Michael Probst

התחזיות התבדו: האירו זינק מול הדולר, אך לאירופה יש כמה סיבות לדאוג

לפני חצי שנה ההערכות ניבאו דעיכה - אבל מאז האירו זינק ב־14% מול הדולר ושבר שיא של 4 שנים ● לצד שביעות הרצון בבנק המרכזי האירופי, גוברים הקולות המזהירים מפני פגיעה ביצוא וביציבות הכלכלית ● האם האירו בדרך להפוך למטבע רזרבה או שמדובר בשיא חולף?

כוחות צה''ל בעזה / צילום: דובר צה''ל

1 מכל 3 צעירים בסיכון להתמכרות: חיילים בסדיר ומילואימניקים צעירים בסיכון מוגבר

נתוני המרכז הישראלי להתמכרויות ולבריאות הנפש מגלים שמאז 2018 קפץ מספר המדווחים על בעיית התמכרות בכ־150% ● ובקרב בני 18־26 התופעה רחבה עוד יותר ● מנהלי המרכז מסבירים כיצד רצף המשברים בארץ מרחיב את מעגל ההתמכרויות ואיזה טיפול יחולל שינוי אמיתי