גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

חריקות קלות בקצב הצמיחה? אלה האתגרים שעומדים בפני אובר בדרך להנפקת השנה

חברת שיתוף הנסיעות אובר פירסמה בסוף השבוע תשקיף פומבי ועשתה צעד נוסף לקראת ההנפקה ● החברה שולטת בשוק והציגה הכנסות של 11 מיליארד דולר ב-2018, אך לא הכל נוצץ ● 4 אתגרים עמם מתמודדת החברה

דארה קוסררשאהי מנכ"ל אובר / צילום: רויטרס - Carlo Allegri
דארה קוסררשאהי מנכ"ל אובר / צילום: רויטרס - Carlo Allegri

ההנפקה הגדולה ביותר לשנת 2019, ובכלל של השנים האחרונות, יצאה לדרך: חברת שיתוף הנסיעות אובר פירסמה בסוף השבוע את התשקיף הפומבי שלה, והיא תחל לבצע רוד שואו (מפגשים עם משקיעים) בתוך שבועות ספורים. לפי דיווחים, החברה מכוונת לשווי של 100-120 מיליארד דולר, 30%-50% יותר גבוה מהשווי של החברה בגיוס ההון האחרון בשוק הפרטי - 72 מיליארד דולר.

בשנת 2018 הציגה החברה הכנסות של 11.2 מיליארד דולר, זינוק של 42% בתוך שנה ו-200% בתוך שנתיים. פעילות שיתוף הנסיעות הניבה הכנסות של 9.2 מיליארד דולר, גידול של 33% בתוך שנה, ו-160% בשנתיים. ההכנסות מ-Uber Eats (משלוחי אוכל) הסתכמו ב-1.5 מיליארד דולר, לעומת 600 מיליון דולר ב-2017 ו-100 מיליון דולר בלבד ב-2016.

האתגרים של אובר בדרך להנפקת השנה

אובר היא אמנם החברה הבולטת והמשמעותית ביותר בשוק שיתוף הנסיעות, אך היא מתמודדת עם תחרות עיקשת מאוד. הדבר בא לידי ביטוי בהוצאות גבוהות על שיווק ומכירות, בהאטה בקצב הצמיחה ובהפסדים של מיליארדי דולרים בשנה. חמישה אתגרים עמם החברה מתמודדת:

1. חוששת מרגולציה בערים הגדולות

אובר מציינת בתשקיף מספר סיכונים הנוגעים לרגולציה, ומדגישה כי אופי העסק מביא לכך שהיא כפופה לחוקים ותקנות בתחומים מגוונים - פעילות אינטרנט, הגנה על מידע ופרטיות, שירותי תחבורה, הגנה על צרכנים ועוד. בתשקיף , "החוקים הללו מתפתחים ועשויים להתפרש או לעבור תיקונים בצורה שתפגע בעסק שלנו".

בחברה ציינו במיוחד חמש מטרופולין - לוס אנג'לס, ניו יורק, סן פרנסיסקו, לונדון וסאו פאולו - שאחראים לרבע מההכנסות הגולמיות שלה בתחום הנסיעות השיתופיות (הכנסות גולמיות הן כל מה שהלקוח משלם, לפני הניכוי לנהגים, למסעדות והוצאות נוספות). בחברה מזהירים כי "מכשולים רגולטוריים" בכל אחד מהאזורים האלו ישפיעו לרעה על העסק באופן משמעותי, יותר מאשר באזורים אחרים. אם רוצים קצת להיכנס לפרטים, 15% מההכנסות הגולמיות בתחום זה הגיעו בשנה שעברה מנסיעות אל ומשדות תעופה. אובר צופה שההכנסות האלו יעלו בעתיד, ולכן הגבלות על נסיעות כאלה ישפיעו עליה לרעה. בהתייחסות גלובלית, אובר מציינת שבמדינות שונות קיימת רגולציה מגבילה יותר מאשר בארה"ב. אובר מזהירה מפני רגולציה גם בתחום הרכב האוטונומי, ובאופן כללי הצהירה אובר בתשקיף כי היא מחויבת לנקוט בגישה פרואקטיבית ובשיתוף פעולה עם רגולטורים, וכי היא מחזקת את קשריה עם רגולטורים בעולם.

2. השקיעה מיליארד דולר בפיתוח רכב אוטונומי

אובר השקיעה 457 מיליון דולר ב-2018 במחקר ופיתוח של ATG ("קבוצת הטכנולוגיה המתקדמת"), שעוסקת בעיקר בפיתוח רכבים אוטונומיים, אך גם רכבים מעופפים ויוזמות נוספות - כשליש מעלות המחקר והפיתוח הכוללת של אובר באותה שנה - 1.5 מיליארד דולר. ב-2017 השקיעה אובר ב-ATG סכום של 384 מיליון דולר ובשנה שלפני כן השקיעה 230 מיליון דולר. כלומר, אובר השקיעה מעל מיליארד דולר בשלוש שנים בפיתוח של רכב אוטונומי. בנוסף, ATG צמחה מ-40 עובדים ב-2015 ליותר מ-1,000 עובדים כיום. אובר מצהירה כי היא מאמינה שלרכבים אוטונומיים יש פוטנציאל לספק בטווח הרחוק נסיעות ומשלוחים בטוחים ויעילים יותר ובמחירים נמוכים יותר.

למעשה, השווי של אובר הוא תוצאה של תקוות גדולות לגבי הצלחתה לפתח רכב אוטונומי והתועלת שתיווצר לה מכך. לאובר יש הוצאות גדולות על נהגים ולכן רכב אוטונומי ישפר משמעותית את יעילותה. אובר מציגה כיתרון את העובדה שהיא משתפת פעולה עם נהגים, מכיוון שלהערכת מנהלי החברה, צפוי שלב ביניים ארוך בו רכבים אוטונומיים ישולבו בהדרגה בסיטואציות ספציפיות. כך למשל, נהגים אנושיים ימשיכו לספק את רוב למשל נסיעות אוטונומיות לאורך דרכים שמופו היטב במזג אוויר נוח, אך נהגים אנושיים ימשיכו לספק את רוב הדרישה. עם זאת, מדובר בהשקעה לטווח ארוך מאוד, שספק גדול אם תסתיים בהצלחה.

3. צמיחה מול צמצום ההפסדים

אובר מתמודדת עם תחרות עזה מצידן של ליפט וחברות נוספות כמו Gett הישראלית. לאובר יש יתרון אדיר - יש לה הכנסות גבוהות משמעותית ומספיק הון כדי להגדיל את הוצאות השיווק והמכירות שלה. הוצאות אלו היוו ב-2018 שיעור של 28% מכלל הכנסות החברה. זה שיעור נמוך מזה של ליפט - 37%. ואולם כשבוחנים מספרים אבסולוטיים מדובר ב-3.1 מיליארד דולר, לעומת 800 מיליון דולר בלבד של ליפט. עם זאת, כל כניסה לעיר חדשה מלווה בהוצאות גבוהות על שיווק ומכירות, ולמתחרות יש אפשרות להשתלט על ערים כאלו. השוק הישראלי הוא דוגמא טובה - הוא נשלט על ידי Gett ויהיה לאובר קשה מאוד להשיג בו נתח משמעותי.

התחרות מתחילה להראות אותותיה, ואובר מראה חריקות בקצב הצמיחה. בהכנסות הרבעון הרביעי לא הצליחה אובר להציג צמיחה בהשוואה לרבעון השלישי. לשם השוואה, ברבעון הרביעי של 2017 צמחה אובר ב-13.5% בהשוואה לרבעון שלפניו.

התחרות תקשה על אובר לצמצם את ההפסדים שלה, שעמדו כאמור על מעל 3 מיליארד דולר ב-2018. בשוק ההון אמנם שמים דגש על צמיחה ומוכנים לשלם על כך בשורה התחתונה, אך המשקיעים גם יאהבו גיוסי הון משמעותיים. אובר יכולה להתנחם בכך שליפט נמצאת באותו המצב, ולכן שתי החברות יוכלו לצמצם הפסדים, מבלי לחשוש שהשנייה תנצל זאת.

4. הנפקה בשווי גבוה

מנהלי חברות ציבוריות דואגים אמנם להדגיש כי הם לא מתעסקים במחיר המניה, אך בסופו של דבר הן קיימות כדי להיטיב עם בעלי המניות שלהן. אובר, כמו חברות אחרות שנכנסות לשוק ההון בתקופה הזאת, שואפת להנפיק בשווי גבוה. גם אם לפעמים קשה להבין זאת, שווי גבוה הוא אתגר בעבור חברות, אם הוא גבוה מדי. ירידה במחיר המניה יכולה ליצור כדור שלג שלחברה יהיה קשה להתמודד איתו - בעלי המניות יביעו את מורת רוחם, והחברה תנסה לעודד את מחיר המניה באמצעות צעדים קצרי טווח.

אף חברה לא מתנגדת לשווי גבוה - זה מיטיב עם מייסדיה, מנהליה, עובדיה ובעלי המניות שלה. ואולם צריך לזכור שצריך לתת לבעלי המניות מהציבור גם יכולת להפיק תשואה נאה מההשקעה. האתגר הזה אמנם לא מופיע בתשקיף, הוא יכול להיפתר אם המנהלים ינקטו בצעדים נכונים ויבצעו תיאום ציפיות עם המשקיעים, אך הוא יצריך היערכות מראש. אחרת, אם האתגרים שהצגו לעיל (או אתגרים אחרים) יבואו לידי ביטוי במציאות, הפגיעה בחברה תהיה כפולה.

עוד כתבות

משה גפני/ צילום: שלומי יוסף

מחיר השיתוק הפוליטי: הממשלה עוצרת תשלומים לספקים

החשב הכללי והממונה על התקציבים בפנייה חריגה ליו"ר ועדת הכספים, משה גפני: נאלצנו לעצור תשלומים לספקים. עשרות בקשות תקציביות ממתינות על שולחנך חודשים ● גפני טען כי מאחר ונבחרה כנסת חדשה האוצר צריך להגיש מחדש לאישור את כל הבקשות שהוגשו לוועדה הקודמת

הפגנה נגד שימוש בפלסטיק, היום בכיכר רבין / צילום: מעיין קרשן

מחאת הורים בת"א: על העירייה לחדול להשתמש בפלסטיק בגנים

אוזלת היד של עיריית ת"א בנושא שימוש בכלי פלסטיק לא משאירה את ההורים אדישים: בשעה זו מתקיימת הפגנה של הורים וילדים מחוץ לעיריית ת"א, במחאה על שימוש בכלי פלסטיק בגני העירייה ובצהרונים ● מארגנות ההפגנה: "כל יום בתל אביב בלבד נזרקים 100 אלף כלים חד פעמיים – 20 מיליון בשנה" ● עיריות אחרות ברחבי ישראל כבר זנחו לחלוטין את השימוש בפלסטיק החד פעמי

מייסדי החברה: אלרם גורן (מימין), שי כהן, אורן אברהם ואייל גורן / צילום: יח"צ

סבב מוצלח: הסטארט-אפ הישראלי פאבריק גייס 110 מיליון דולר

החברה, שנקראה עד לאחרונה CommonSense Robotics, פיתחה טכנולוגיה שעוזרת לקמעונאיות ללקט את המוצרים במחסן ● כעת החברה מתרחבת לארה"ב

פנים בניין הבורסה בת"א / צילום: איל יצהר

סגירה שלילית בבורסה: ת"א 90 איבד 1.1%; טאואר צנחה בכ-5%

ננו דיימנשן זינקה ב-14.4%, טלרד זינקה ב-7.7% על רקע הליכי התייעלות, קסטרו קפצה ב-6.7%, מניות הקנאביס הרודיום ושיח מדיקל עלו ביותר מ-6% כ"א ● מנגד, קרדן אן.וי צנחה ב-17.7%, אופקו צללה ב-10.16%, המשביר איבדה 6.3% ורדהיל נפלה ב-6%

זריקת מזון בקנדה/ צילום: רויטרס, Ben Nelms

לא גומרים מהצלחת: כך הפך בזבוז המזון העולמי לפצצה מתקתקת

כמעט שליש מהמזון בעולם הופך בסופו של דבר לאשפה, כאשר במקביל 820 מיליון בני אדם סובלים מרעב ● מרגישים חסרי אונים בגלל תחזיות אימה על התחממות כדור הארץ? הדרך להשפיע מתחילה בסופרמרקט (אל תתפתו למבצעים), ממשיכה במקרר (לא חייבים לזרוק את זה) ונגמרת בצלחת

מייט איקס של וואווי / צילום: יח"צ וואווי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

וואווי השיקה היום את הטלפון המתקפל שלה, מייט X

לעת עתה המכשיר נמכר בסין בלבד ויהיה זמין החל מ-15 בנובמבר במחיר של 17 אלף יואן (2,400 דולר) ● אם החרם של ממשל ארה"ב על וואווי יימשך, החברה לא תוכל להציע למשתמשיו את הגרסה הרשמית של אנדרואיד ושירותים ואפליקציות שונים של גוגל כמו יוטיוב ומפות

מלון שרונה העתידי / הדמיה: חברת נצבא

טרנד הבוטיק חלף? נצבא תקים מלון ענק סמוך לנתב"ג - וזו רק הסנונית הראשונה

"יש לנו אמון בענף התיירות בישראל", אומר ל"גלובס" מנכ"ל משותף בחברת איירפורט סיטי נצבא, פריאל אטיאס, לאור כוונת החברה לפתוח 2,200 חדרים ב-6 בתי מלון ברחבי הארץ בשנים הקרובות ● המהלך מצטרף לכניסת של חברות נדל"ן נוספות כמו ישראל קנדה לתחום

נתי כהן/  צילום: כדיה לוי

לאן נעלמו השידורים באיכות 4K בישראל, ומתי נזכה ליהנות מרמת שידור כמו באירופה?

לקראת שידורי אירועי ספורט מרכזיים, מפעילות הטלוויזיה מתחרות על ליבו של הצרכן דרך איכות השידור, אך מיד לאחר סיום המשחקים, השידורים חוזרים לאיכות שידור נמוכה ● האם גם לפני טוקיו 2020 הסיפור יחזור על עצמו, ומתי ישראל תיישר קו עם איכות השידור הנהוגה בעולם המערבי?

פרוייקט מחיר למשתכן / צילום: איל יצהר

יום לנעילת הגרלת מחיר למשתכן: מכרזי ראשל"צ והווילות באילת מככבים

מחר תינעל ההגרלה התשיעית של מחיר למשתכן ● בראשון-לציון הסיכוי לזכות בדירה עומד על אחד ל-15 ● גם בבאר יעקב הסיכויים לא גבוהים ● היענות נמוכה נכון לעכשיו לדירות בנהריה, קריית ים ומגדל העמק

ד"ר אלרן חבר / צילום: יח"צ

ביומיקה של אבוג'ן תפתח מוצר המבוסס על גילויים של זוכת פרס נובל עדה יונת

יונת פענחה את מבנה הריבוזום של החיידק העמיד ואילו ביומיקה מקבוצת אבוג'ן תפתח את התרופה שיכולה לפעול נגד מבנה כזה

טראמפ וארדואן / צילום: רויטרס - Kevin Lamarque

טראמפ: "הסנקציות על טורקיה יבוטלו; הפסקת האש קבועה"

נשיא ארה"ב התייחס הערב להפסקת האש בסוריה: "הבסנו 100% מהכליפות של דאעש" ● טראמפ ציין כי הוא שומר את על הזכות לחדש את הסנקציות והודיע כי הוא עשוי להיפגש עם ארדואן

משה גפני / צילום איל יצהר

יו"ר ועדת הכספים: על המדינה להעלות מכסים על יבוא טקסטיל בשיעור של 12%

באוצר סירבו לציין מהי עמדתם הרשמית - האם יבקשו להאריך את הוראת השעה שממשיכה להעמיד על 0% את המכס, או שיאפשרו להחזירה ל-6% כפי שקבוע בחוק כיום ● מדובר במכסים שהוסרו לפני כשנתיים למשך שנה במסגרת תוכנית "נטו הוזלות" שהוביל כחלון, כשבתום 2018 הוארכה התוכנית בשנה נוספת

קפה לנדוור, שדרות רוטשילד, ת"א / צילום: יח"צ

דג על הכוונת: לנדוור בוחנת - הסוף לטונה ברשת

ברשת בחרו לנקוט גישה זהירה בעקבות משבר הטונה של ארומה ת"א ● ל"גלובס" נודע כי לנדוור תוציא ככל הנראה את הטונה מהתפריט ובוחנת כעת חלופות למוצר שנחשב לאחד הפופולריים ב-77 סניפיה

איקאה / צילום: שאטרסטוק

פלסטיק החוצה: איקאה ישראל תפסיק שימוש בכלי פלסטיק חד פעמיים

בכפוף ליעדים שהציבה החברה בעולם כולו, איקאה ישראל תפסיק להשתמש בכלי פלסטיק עד 2020 ● בין השינויים: תפסיק למכור קשיות פלסטיק ותעבור למכירה של כלי אוכל מפלסטיק מתכלה

סטודנטים  /צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קריאייטיב

המגמה התהפכה: מספר הסטודנטים חוזר לעלות

נתוני הלמ"ס מצביעים על עלייה של 3.4% במספר הסטודנטים החדשים לתואר ראשון בשנה האחרונה, זאת לאחר שנתיים של ירידה ● ההתאוששות לא הגיעה לתחומי החינוך ● הנשים מהוות רוב בכל התארים

"מידבראג". ציליות שעשויות מרשת ברזל בניין, ובתוך הריבועים שקפים צבעוניים/ צילום: גאיה סעדון

פסטיבל אינדינגב נפתח, והשנה הוא כולל גם אמנות פלסטית

פסטיבל אינדינגב חוגג השנה בר-מצווה, והוא מתרחב מפסטיבל מוזיקה גם לאמנות פלסטית, שמוקמת רק לשלושה ימים בלב המדבר ● בפסטיבל יצירות של אמנים מקומיים ועצמאיים, וחלקן ייעלמו אחריו "כמו סטורי באינסטגרם"

אדם נוימן/ צילום:רויטרס

אמא של אדם נוימן: "יש הפי אנד, הוא חזר בתשובה"

"אדם אפילו לא היה עצוב כשהיה כל הבלגן", אמרה ד"ר אביבית נוימן, אמו של אדם, בראיון לאילה חסון ● זאת בוקר לאחר החלטת דירקטוריון WeWork לאשר לסופטבנק להשתלט על החברה ולשלם לנוימן 1.7 מיליארד דולר כדי שיעזוב את הדירקטוריון

הנשיא מעניק את המנדט להרכבת הממשלה לבני גנץ / צילום: חיים צח, לע"מ

המנדט עבר לגנץ: "נקים ממשלת פיוס לאומית שתאחד את הקרעים בעם"

מחר אמורים צוותי המו"מ של כחול לבן והליכוד להיפגש לשיחת מו"מ ראשונה ● ריבלין: "ניתן להקים ממשלה. אין שום הצדקה לכפיית מערכת בחירות נוספת, שלישית במספר תוך שנה על הציבור" ● גנץ: "מי שינסה לגרור את ישראל לבחירות נוספות, יוקע וייזרק מהמערכת הפוליטית" ● גנץ לנתניהו: "מכיר בזכויותיך ומאחל לך לצאת נקי מכל העניינים המשפטיים. תוצאות הבחירות מחייבות שינוי"

מפעל שבבים בישראל./ צילום: יחצ

מלחמת הסחר וחולשה בביקושים גרעו 11.5% מהכנסותיה של טקסס אינסטרומנט; הנמיכה תחזיות

יצרנית המוליכים למחצה טקסס אינסטרומנט האמריקאית הנמיכה תחזיות, מתחת לציפיות השוק ● מניות הסקטור כולו נסחרות תחת לחץ ● החברה פספסה את התחזיות לרבעון השלישי בשורה העליונה

ביטקוין / צילום: רויטרס

שער הביטקוין ירד ל-7,500 דולר - שפל של 5 חודשים

בזמן שמארק צוקרברג משיב לשאלות הקונגרס האמריקאי בשימוע על פרויקט המטבע הדיגיטלי של פייסבוק, צנח הביטקוין למחירו הנמוך ביותר מאז 18 במאי