גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הגבלת השכר היא פגיעה בניהול ובזכות הקניין

כשנכנעים לפופוליזם, גורמים נזק להשקעות שאנחנו בעלי המניות שלהן

שכר הבכירים בחברות ציבוריות / צילום: shutterstock
שכר הבכירים בחברות ציבוריות / צילום: shutterstock

אחת הסכנות לכלכלה העולמית בכלל ולכלכלה הישראלית בפרט, היא התחזקות השיח הפופוליסטי. דיונים על משכורתו של בכיר כזה או אחר הם לרוב צהובים, וקשה להביא אותם למקום מעמיק ומעניין.

בכלכלה הישראלית אנו עדים בשנים האחרונות לשיח זה, שזוכה לתמיכת חלקים בתקשורת, ופוליטיקאים רבים מכל קצות הקשת הפוליטית. למשל, פרויקט "מחיר למשתכן" של שר האוצר משה כחלון הפך ציבור שלם של צעירים למשקיעים בעל כורחם, עקב זכייה בהגרלה לרכישת דירה שלא תכננו לרכוש מראש. שר האוצר הקודם יאיר לפיד חתום על מהלך שקידמה ח"כית שלי יחימוביץ' הידוע בתור "חוק הגבלת שכר הבכירים".

אומנם החוק נוצר מתוך חוסר קורלציה בין ביצועי החברות הפיננסיות לבין שכר המנהלים שלהן, אבל התוצאה? שוב שפכנו את התינוק עם המים.

המגזר הפיננסי מופלה למעשה ביחס למגזרים אחרים במשק, מה שגורם למנהלים מוכשרים ובעלי רקורד מוכח לעבור לנהל חברות במגזרים אחרים. רביב צולר, שניהל את איי.די.איי ביטוח ואייל לפידות מהפניקס, הם דוגמאות למנהלים טובים, שהשיאו ערך רב לאורך שנים לבעלי המניות של החברות אותן הם ניהלו, ובחרו לעזוב לחברות אחרות, שאינן במגזר הפיננסי ואינן כפופות למגבלות החוק.

המעבר של לפידות מהפניקס לשיכון ובינוי, תופס כותרות רבות עקב השכר שאותו מציעה החברה, שכולל שכר בסיסי נאה ואופציות בשווי של 65 מיליון שקל על פני חמש שנים. שכר זה גבוה מהמקובל בענף, אולם שיכון ובינוי היא חברה לא מקובלת בענף, והיא סובלת שנים מניהול בינוני.

השוק העלה את מניית החברה בעשרות אחוזים מאז ששמו של לפידות דלף כמועמד לניהול החברה, והדבר מעיד יותר מכל מה המשקיעים רוצים.

עם זאת, לאחרונה התפרסמו מאמרים שקראו להרחבת מגבלת שכר הבכירים לשאר הסקטורים. בין היתר, נטען כי שכר גבוה למנהלים הוא "שיא של קפיטליזם חזירי, וחסר היגיון כלכלי". להוכחת הטיעונים הובאו חברות ממשלתיות, כמו אלתא והתעשייה האווירית, כדוגמה לכך שאפשר אחרת - ומנהלי חברות אלו מרוויחים הרבה פחות מחברות ציבורית מתחרות.

האבסורד צועק מטענות אלה, מכיוון שתעשייה אווירית מוכרת כל שנה ב-13 מיליארד שקל, בדומה לאלביט מערכות (אשר שכר מנהליה לא מוגבל ונקבע ע"י בעלי המניות של החברה). אולם בעוד שאלביט מערכות מרוויחה מעל 800 מיליון שקל בשנה ממוצעת, תעשייה אווירית מדשדשת על גבול הרווחיות.

אם נבחן כמה בעלי המניות של תעשייה אווירית נהנו מדיבידנדים לעומת בעלי המניות של אלביט מערכות, נראה תמונה עגומה של 20 מיליון שקל לשנה לעומת מעל 250 מיליון שקל לשנה אצל האחרונה בממוצע של שלוש השנים האחרונות. מכאן, שאנו כבעלי המניות של תעשייה אווירית מפסידים "רווח תיאורטי" של 800 מיליון שקל בשנה.

התעסקות בשכר הבכירים בשיח הנוכחי היא פופוליסטית ומפספסת את המהות. פגיעה בזכות הקניין של בעלי המניות לקבוע את שכר המנהלים של החברות בהן הם משקיעים. ניהול איכותי בשוק רווי ותחרותי מהווה את האקס פקטור בהצלחת החברה, והשנים האחרונות הוכיחו לנו זאת אף בסקטור הפיננסי.

יש קורלציה רבה בין צמיחה כלכלית בת-קיימא לבין שמירה על זכויות הקניין. הרחבת המגבלה לסקטורים נוספים תפגע בכלכלה הישראלית ותדיר משקיעים מקומיים וזרים מלהשקיע כאן.

בסופו של דבר, אף בעל מניות לא ירצה לנדב את חלקו בעוגה ללא הצדקה לטובת מנהלי החברות. אולם כל בעלי המניות ישאפו להגדיל את העוגה - וזאת ע"י העסקת מנהלים מצטיינים אשר באופן טבעי ראוי לתגמל אותם. 

הכותב הוא סמנכ"ל השקעות באלטרנטיב. הכותב או בית ההשקעות עשויים להחזיק או לסחור בניירות הערך המצוינים במאמר. 

עוד כתבות

מפלגת הימין הלא־דמוקרטי בספרד חוגגת את התוצאות / צילום: רויטרס - Susana Vera

המגפה הפוליטית שמתפשטת: שפעת ספרדית

זה זן חדש של מגפה שהולך ומתפשט: מספרד, דרך בריטניה ועד ישראל, דמוקרטיות מבוססות מתקשות להרכיב ממשלות ● פעם, פעמיים, אולי שלוש, אפילו ארבע ● מה יהיה? אולי צריך להתחיל לחשוב על דמוקרטיה 2.0

בני גנץ / קרדיט צילום: שריה דיאמנט

התוכנית שהקפיצה את נתניהו: 4 ימים לתום המנדט זה מה שמתכנן בני גנץ

ערב פגישתו עם נשיא המדינה, יו"ר כחול לבן מתכנן לקיים מו"מ להרכבת ממשלה צרה שתתבסס על מיעוט בכנסת, תוך תמיכת הרשימה המשותפת מבחוץ ● פנה לנתניהו ברשתות החברתיות: "אעשה הכול כדי למנוע ממך לגרור את אזרחי ישראל למערכת בחירות בפעם השלישית"

אמזון / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

אמזון תעלה השבוע קמפיין השקה באמצעות מקאן ת"א

הקמפיין יתמקד בדיגיטל ויודיע על הגרסה העברית של האתר ועל מבצע השילוח חינם בקנייה מעל 49 דולר ● זו הפעם הראשונה שבה מעלה אמזון קמפיין מקומי בארץ

ערן יעקב/ צילום: ליאב פלד

התוכנית החדשה לכיסוי הגירעון: הטלת מס על ירידה מהארץ ורילוקיישן

ועדה של רשות המסים בוחנת לאחרונה שורת פתרונות לסגירת פרצות המס בעת ירידה מהארץ או רילוקיישן ● בין הפתרונות - החמרה של "מס הגירה" שכבר קיים היום אך לא נאכף, וחיוב להעביר לנאמנות נכסים שנותרו בישראל

נשיא המדינה ראובן רובי ריבלין בקלפי / צילום: דוברות בית הנשיא

הנשיא ריבלין גוער בנתניהו וגנץ על שלא השכילו עדיין להקים ממשלת אחדות

בסיור בדרום לאחר ירי הרקטות בשבוע שעבר אמר ריבלין: "הרף לכם! אין צורך בבחירות נוספות, התכבדו ושובו. אני קורא גם לליכוד וגם לכחול לבן להתעשת ולהבין שהעם לא רוצה בחירות נוספות. די לו בבחירות האלו"

אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר

אי.די.בי ממשיכה לממש ההחזקה בכלל ביטוח: תמכור עוד כ-7.8% מהמניות ותרשום ברבעון הרביעי רווח כלכלי של 80 מיליון שקל

העסקה תתבצע במזומן וכנגד רכישה עצמית של אג"ח ארוכות מסדרות ט' ו-י"ד - דרך המועדפת על אי.די.בי מאחר שהיא מייצרת פרמיה מהותית בעת המכירה ● מהתזרים החזוי שפרסמה לשנתיים הקרובות עולה כי ב-2020 מקווה אי.די.בי להשלים את מכירת ישראייר שתניב תזרים נקי של 186 מיליון שקל

יואל בר אל / צילום: איל יצהר, גלובס

"זה עולם קשה, קר ואכזר": הכירו את היזם שמלמד את רשתות השיווק מה קורה בחנויות שלהן

חברת Trax מלמדת ספקים וקמעונאיות מה מתרחש בחנויות - ממלאי המוצרים ועד אופטימיזציה של המדפים ● יואל בר־אל, מייסד-שותף, מספר ל"גלובס" על העבודה מול הקמעונאיות ועל החברה שהצליח להציל מפירוק ● האזינו לפודקאסט ההייטק "רוד שואו" 

ניר חפץ / צילום: שלומי יוסף, גלובס

עד המדינה ניר חפץ דורש התנצלות מיעקב ברדוגו ומאיים לתבוע

חפץ, עד המדינה בתיק 4000, טוען כי שדרן גל"צ הפיץ בקבוצת וואטסאפ בשם "אחדות הליכוד" פרטים אסורים בפרסום ובכך הסב לו נזקים והפר את פרטיותו ● ברדוגו הכחיש את הטענות ● בנוסף טוען חפץ כי נתניהו פעל ב-2016 לשיבוצו של ברדוגו כשדרן

קמפיין ההשקה של SKYMAX, כרטיס האשראי הראשון בישראל שמאפשר לצבור נקודות ולטוס עם כל חברות התעופה / צילום: יח"צ

כרטיס אשראי חדש של מקס יאפשר מימוש נקודות להזמנת כרטיסי טיסה

מימוש הנקודות שנצברו בקניות בכרטיס החוץ-בנקאי "סקיי מקס" ייעשה בהזמנת כרטיסי טיסה ומוצרים משלימים דרך אתר ייעודי, כשהנקודות יהוו אמצעי תשלום ● באתר הייעודי אפשר להזמין כרטיסי טיסה של כל החברות, כולל חברות לואו קוסט

מטוס איירבוס / צילום: רויטרס

מטוס איירבוס שאינו מוחכר יסב לגלובל כנפיים הפסד של 6 מיליון דולר ברבעון השלישי

גלובל כנפיים עדכנה בחודש ספטמבר, בעקבות קריסתה של תומאס קוק, כי היא מחכירה לה מטוס איירבוס 330-300, וכי יתרת דמי החכירה העתידיים להם היא זכאית ממנו עומדת על יותר מ-9 מיליון דולר

יירוט מעל שדרות/ צילום : שי גולדן

עצמאי זה לגמרי לבד: המגזר שסובל יותר מחרדה ודיכאון

אנשים שעובדים בעסק משלהם לא תמיד חוגגים עצמאות ● חוסר ודאות ובעיות כמו לקוחות שדוחים תשלומים או אפילו רצף של חופשות וחגים, גורמים לעצמאים חרדות ● איך מתמודדים עם עסק ביש? ומה עושים עצמאים בעוטף עזה?

מנסור עבאס, יו"ר רע"ם / צילום: דוברות הכנסת

יו"ר רע"ם: הצוות של נתניהו ניהל איתי מו"מ לתמיכה בממשלת 60 ח"כים

ח"כ ד"ר מנסור עבאס סיפר הבוקר בגל"צ כי בין סוף אפריל למאי 2019 הוא ניהל מו"מ עם ח"כ מיקי זהר, נתן אשל ושר בכיר בליכוד ● ההצעה הפוליטית כללה תמיכה עקיפה בממשלת 60 ח"כים בראשות נתניהו, תוך הסכמת רע"ם שלא להצביע נגד הממשלה

ריצ'י האנטר/ צילום: שוקה כהן

האצ'יסון הגישה למשרד התקשורת בקשה לבחינת מיזוג עם פרטנר

ריצ'י האנטר הוא אחד המועמדים לשמש יו"ר זמני בפרטנר ● עד להתבהרות סוגיית השליטה החליטו הדירקטורים מקרב הציבור למנות שני דירקטורים נוספים כדי לייצב את החברה בתקופת הביניים ● הדירקטורים של סבן הודיעו רשמית על התפטרותם

ברק כהן / שלומי יוסף

העונש של ברק כהן, מוביל מחאת "באים לבנקאים": מאסר על-תנאי וצו הרחקה מרוסק-עמינח

על כהן, שהורשע בפגיעה בפרטיותה של מנכ"לית בנק לאומי לשעבר לאחר שהפרקליטות נסוגה מהאישומים היותר קשים נגדו במסגרת הסדר טיעון, נגזר גם קנס של 20 אלף שקל ● ביהמ"ש: "גרם לזילות חופש הביטוי" ● כהן: "היה שווה - הבנקאים הורתעו"

ענת גואטה / צילום: איל יצהר

רשות החדשנות ורשות ני"ע ישקיעו 6 מיליון שקל בתוכנית פיילוטים בתחום הפינטק

במסגרת התוכנית שתושק בימים הקרובים, חברות וסטארט-אפים ישראליים יקבלו גישה למאגרי המידע של הרשות לניירות ערך ולנתוני המסחר של הבורסה ● המהלך אמור לעודד חברות לפתח פתרונות טכנולוגיים בתחומי הפינטק

זאב אלקין / צילום: תמר מצפי

צמצום פליטת גזי חממה: האם ישראל יכולה לעמוד בהבטחותיה הצנועות?

בניגוד לטראמפ, השר להגנת הסביבה זאב אלקין דבק בהתלהבות בהסכם האקלים של פריז • אבל כמה שאפתניות היו ההתחייבויות של ישראל מלכתחילה, והאם סביר שנעמוד בהן בתאריך היעד - 2030? ● המשרוקית של גלובס

פרנק הלוסקה מנכל אנקיאנו/ צילום: יחצ

מניית אנקיאנו ממשיכה להתרסק: חברת התרופות של בלווטניק דיווחה על כישלון בניסוי

המוצר המוביל של החברה, לטיפול בסרטן שלפוחית השתן, היה בשלב II של הניסויים הקליניים, ואמור היה להיות האחרון לפני שיווק ● מניית החברה נפלה בנאסד"ק 14% מאז ההודעה ביום חמישי ועד סגירת המסחר ביום שישי

סייברארק / צילום: מתוך אתר החברה

גיוס מוצלח לסייברארק: הנפיקה אג"ח להמרה ב-500 מיליון דולר בריבית אפסית

ספקית פתרונות אבטחת הסייבר לארגונים הנפיקה למוסדיים אג"ח המיועדות לפירעון בנובמבר 2024 ● היקף הגיוס עשוי לגדול בעוד 75 מיליון דולר

סמי תותח, יו"ר ומנכ"ל זמני של מטומי / צילום: יח"צ

אג"ח מטומי מזנקת: דיווחה על הסכם למכירת החברה הבת טים אינטרנט ב-46 מיליון אירו

אם המכירה תצא לפועל, תוכל החברה החבוטה לפרוע את מלוא החוב שלה למחזיקי האג"ח ● מטומי מחזיקה ב-90% ממניות טים אינטרנט, שהיא למעשה פעילותה היחידה ● כ-19.1 מיליון אירו מהסכום יועבר ל-Rainmaker, מייסדי טים אינטרנט שמכרו למטומי את ה-90%

גדעון סער / צילום: טל שניידר, גלובס

גדעון סער: בבלפור מפיצים עליי עלילות קונספירציה מופרכות והזויות

סער התייחס לחשבון הטוויטר של יאיר נתניהו ובו ציוץ מחדש לתזה שהופצה הבוקר על ידי בעל הטור גדי טאוב, לפיה סער ימשוך שליש סיעת ליכוד איתו כדי לכונן ממשלה עם כחול לבן