גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בגלל הצפי לירידה משמעותית במסירות כלי רכב ב-2019 ושחיקה ברווחיות: אופק הדירוג של אג"ח קרסו מוטורס שונה ל"שלילי"

מידרוג: אם לא יחולו שינויים מהותיים, דירוג קרסו "עלול לרדת תוך 12-18 חודשים" ● בחברת הדירוג צופים "שחיקה נוספת ברווחיות החברה בשנת 2019, במידה שעלולה לעלות על הערכותינו הקודמות"

איציק וייץ, מנכ"ל קרסו מוטורס  / צילום: עינת לברון	,
איציק וייץ, מנכ"ל קרסו מוטורס / צילום: עינת לברון ,

צפי לירידה משמעותית של יותר מ-20% בהיקף המסירות של יבואנית הרכבים קרסו מוטורס ב-2019, ולשחיקה ברווח הגולמי שתגיע בעקבות כך, הוביל את חברת מידרוג לשנות את אופק הדירוג של אג"ח קרסו מוטורס ל"שלילי". בעדכון בנושא שפרסמה בסוף השבוע חברת הדירוג, היא מעריכה כי דירוג החברה "עלול לרדת תוך 12-18 חודשים במידה בה לא יחול שינוי מהותי בתרחיש הבסיס של מידרוג לגבי התפתחות מכירות החברה ורווחיותה, או במידה בה החברה לא תפעל לצמצם רמת המינוף ושיפור יחסי הכיסוי".

דירוג החוב של קרסו  מוטורס עומד היום על Aa3 (לסדרות א' וג') ועל A1 לסדרה ב', המוגדרת כנחותה. היקפן המצרפי של הסדרות מסתכם בכ-1.15 מיליארד שקל, והן נסחרות בתשואות של 1.7%-2.2%. מניית קרסו נחלשה בשנה האחרונה בכ-20% ומשקפת לחברה שווי של קרוב ל-1.4 מיליארד שקל.

לגבי האתגרים העומדים בפני יבואנית רכבי רנו, ניסאן, דאצ'יה ואינפיניטי לישראל מציינים במידרוג, כי "החברה התמודדה בשנים האחרונות עם החלפתם של דגמים פופולריים וביניהם רנו פלואנס (בשנת 2017) וניסאן מיקרה (בשנת 2018), אשר פגעה וצפויה להמשיך ולפגוע בהיקפי המסירות של החברה גם בשנות התחזית 2019 ו-2020".

עוד לפי מידרוג, מיצובה התחרותי של החברה שבשליטת משפחת קרסו "מושפע לשלילה מהיעדר מענה בקטגוריה ההיברידית אשר הפכה פופולרית בשנתיים האחרונות, בעיקר בזכות הטבות מס, וזאת להערכת החברה, לפחות עד למחצית השנייה של 2020. השפעה שלילית נוספת קיימת בשל היצע מוגבל של החברה בשנה הקרובה בפלח שוק כלי הרכב הקטנים".

בעניין התחייבויותיה של קרסו, במידרוג סבורים כי "החוב הפיננסי אינו צפוי לקטון באופן משמעותי גם נוכח היקף גבוה של השקעות הצפוי לחברה וכן בהתחשב בדיבידנד שהוכרז במהלך הרבעון הראשון של שנת 2019 בסך של 70 מיליון שקל".

במבט לאחור, במידרוג מציינים כי "רווחיות החברה בשנים 2015-2017 בלטה לטובה בפרספקטיבה היסטורית ונבעה מתנאי סחר עודפים, ניצול רכישות הזדמנויות והיצע דגמים אשר הלם את טעמי השוק במידה גבוהה".

לצד זאת, הצפי במידרוג הוא ל"שחיקה נוספת ברווחיות החברה בשנת 2019, במידה שעלולה לעלות על הערכותינו הקודמות", והערכות מידרוג הן כי בשנתיים הקרובות (2019-2020) הרווח התפעולי בנטרול פחת והפחתות (EBITDA) של החברה יעמוד על 160-170 מיליון שקל, וסכום המקורות מפעולות (FFO) יעמוד על 130-140 מיליון שקל.

בסקירה מתייחסת מידרוג גם למצב ענף יבוא הרכב בישראל, וקובעת כי הוא "מתאפיין בסיכון עסקי מתון יחסית בהשוואה לכלל ענפי המשק, ומעט נמוך מזה של ענפי סחר אחרים. הסיכון הענפי נתמך בחסמי כניסה גבוהים יחסית, הנובעים מהקשר הישיר של יבואני הרכב עם היצרנים, והצורך בביסוס קשרים עסקיים לאורך זמן אל מול יצרני הרכב", ולגבי קרסו מציינים, כי היא מחזיקה ב"פרופיל עסקי גבוה יחסית הנתמך במותגים רנו וניסאן".

לפי הנתונים שמציגה מידרוג, אחרי כמה שנות שיא, בשנים 2017-2018 נרשמה ירידה מצטברת של כ-7% במסירות כלי רכב בישראל, הנובעת להערכת חברת הדירוג "בין השאר ממיצוי ביקושים בשוק, בהתחשב גם בתנאי תשתיות התחבורה", ובהתאם מניחים במידרוג כי גם בשנתיים הקרובות (2019-2020) "תימשך הירידה במסירות".

הכיוון השלילי בפעילותה של קרסו מוטורס, המנוהלת על-ידי איציק וייץ, בא לידי ביטוי כבר בדוחותיה לרבעון הראשון של השנה, שבסיכומו מספר המכוניות שמכרה ירד ב-19%, לכ-7,700 מכוניות, לעומת קרוב ל-9,600 ברבעון המקביל ב-2018, לצד ירידה בנתח השוק וצניחה של 40% ברווח הנקי הרבעוני, שהסתכם בכ-30 מיליון שקל. 

עוד כתבות

אחיות / צילום: Shutterstock

האחיות ישבתו מחר לאחר שפגישתן עם משרד הבריאות התפוצצה

שביתת האחיות מתוכננת לצאת לדרך מחר כמתוכנן - עבודת האחיות תתקיים במתכונת חירום בלבד בכל מערכת הבריאות

אחיות / שאטרסטוק / צילום: שאטרסטוק

חדרי ניתוח במתכונת חירום: המדריך המלא לשביתת האחיות

הסתדרות האחיות פתחה בשביתה לאחר כישלון המו"מ עם משרד הבריאות ● במסגרת השביתה יעבדו צוותי האחיות במתכונת מצומצמת ובמקרי חירום בלבד, וכן בכל מחוז תוקם ועדת חריגים ● אילו שירותי בריאות לא יינתנו, וכיצד יתנהלו חדרי הלידה - כל הפרטים בפנים

אייפקס, פרבר של ראלי, בירת קרוליינה הצפונית./ צילום: /Shutterstock א.ס.א.פ קריאייטיב

הערים יקרות מדי: הפרברים האמריקאים שוב פורחים

העלייה ביוקר המחיה בערים האיצה במילניאלס לעזוב אותן לטובת ערים קטנות - בתנאי שיש בהן מקומות עבודה ומזג-אוויר טוב

ועידת MAD 2019 / אילוסטרציה: יח"צ

הערב: דת, מותגים ואמונה בוועידת MAD השנתית של "גלובס"

מכדורגל, דרך מלחמת הכוכבים ועד טבעונות - המותגים הפכו לדתות החדשות ● הצטרפו אלינו הערב בהיכל התרבות בתל-אביב לשיחות על כדורגל, הערצה, טבעונות - ואיך כל הדברים האלה מתקשרים לשיווק, פרסום ומיתוג

ראש עיריית רמת גן כרמל שאמה־הכהן / צילום: איל יצהר, גלובס

ראש עיריית ר"ג: "עניין של זמן עד שגבעת שמואל תהפוך לשכונה שלנו"

ראש עיריית רמת גן, כרמל שאמה-הכהן, אמר את הדברים ל"גלובס" בעקבות אישור תוכנית המתאר של שכנתו גבעת שמואל, שם נכתב שהיא תהיה "עיר אוניברסיטאית" - זאת בזמן שאין בה אוניברסיטה ● הרקע: ניסיונה של גבעת שמואל לשייך אליה את אוניברסיטת בר-אילן

ראש הממשלה הפלסטיני, מוחמד אשתייה  / צילום: מוסה קאוואסמה, רויטרס

פלסטין-קוין? הרשות הפלסטינית בוחנת אימוץ מטבע דיגיטלי במקום השקל

ראש הממשלה החדש של הרשות, מוחמד אשתייה, אישר באירוע רשמי ברמאללה כי ממשלתו עשויה להשתמש במטבע דיגיטלי ● עפ"י דיווח באתר אל-מוניטור, אשתייה רואה בכך אפשרות לחיזוק חירותה של הכלכלה הפלסטינית, כך שישראל לא תוכל לחסום אותה ● "אנו לא מוכרחים להישאר תלויים בשקל"

אתר בנייה בראשל"צ / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

הפיצוץ בין משרד השיכון לבין הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה היה רק עניין של זמן

הסיבה העיקרית לעדכוני מדדי מחירי הדירות היא איטיות בדיווחים על עסקאות של לשכות מס בערים מסוימות. כאן מתקיימת המציאות הישראלית המוכרת של סחבת, רשלנות, חוסר מקצועיות ● פרשנות

חיים כצמן, בעל השליטה ומנכ"ל גזית גלוב / צילום: יח"צ

גזית גלוב רוכשת את מניות המיעוט בחברה-הבת אטריום ביותר מחצי מיליארד אירו

הרכישה, שתובא לאישור בעלי מניות המיעוט באטריום, משקפת פרמיה של 18% ביחס למחיר שבו חתמה אתמול מניית אטריום את המסחר באירופה

רחוב בוואלטה, בירת מלטה./ צילום: /Shutterstock א.ס.א.פ קריאייטיב

במלטה מאמינים בטכנולוגיה: כל חוזי השכירות במדינה יירשמו בבלוקצ'יין

הטכנולוגיה החדשה אמורה לחזק את הפיקוח על החוזים ולפגוע בשוק השחור בתחום, ומלטה צפויה להיות המדינה הראשונה בעולם להשתמש בה בשוק השכירות למגורים, כבר ב-2020 ● מלטה זכתה לכינוי "אי הבלוקצ'יין", לאחר שהתקינה מסגרת רגולטורית ידידותית לטכנולוגיות של מסדי נתונים מבוזרים

שרון שפורר / צילום: שלומי יוסף

ויכוח בלשכת עוה"ד סביב בקשת מחיקת התביעה נגד שרון שפורר

חברים במועצה הארצית של לשכת עורכי הדין זועמים על האופן שבו נוסחה הבקשה שהגישה לשכת עורכי הדין לבית המשפט למחיקת תביעת לשון הרע נגד העיתונאית שרון שפורר

חיים הורוביץ / צילום: אביב חופי

למרות התרסקות של 50% מהשיא: חג'ג' והורוביץ משקיעים עוד 3 מיליון שקל ביוניבו

איש העסקים עידו חג'ג' מעמיק את ההשקעה בתחום הקנאביס יחד עם משקיעים נוספים, בהם חיים הורביץ' ● סקטור הקנאביס רשם ירידות של עד 80% מהשיא למרות האישור ליצוא מישראל, שלא קורה בפועל על רקע מספר מכשולים, בהם תקנים מהיק"ר ופערים בין התקנים בישראל מול זה האירופי

בריאות דיגיטלית / צילום: Shutterstock

שת"פ והשקעה: ענקית הביטוח Anthem תטמיע את האפליקציה של אלון בלוך

שיתוף-הפעולה יספק ל-K Health של אלון בלוך גישה לנתונים של מיליוני אמריקאים, שיאפשרו לשפר את חוות-הדעת ● במקביל, Anthem תשקיע בחברה עשרות מיליוני דולרים, באופן הדרגתי

מנכ"ל סמארטאייר, ארז בוסו / צילום: יח"צ

סמארטאייר ותלמה נסיעות מקימות חברה משותפת לניהול אתרים

חברת Smartair, המציעה מנוע חיפוש טיסות ולהרכבת חופשה בחו"ל, השלימה סבב גיוס בהיקף של 6 מיליון דולר, ובעקבותיו תקים בשותפות עם קבוצת תלמה נסיעות ותיירות חברה להקמה וניהול אתרי תיירות בארץ ובחו"ל

עבודות במיזם הסיבים אנלימיטד / צילום: איל יצהר

זכרו שפעם היה דבר כזה: קצב הגלישה הסימטרי על גבי תשתיות IBC ייעלם בהדרגה

סלקום החליטה שלא לספק קצב גלישה סימטרי ב-IBC ● השינוי הטכנולוגי הצפוי של IBC לכאורה כן יאפשר קצב סימטרי, אך בעולם רוב המפעילים מספקים קצבים לא סימטריים, וזה מה שיקרה גם בישראל

ג'ף מקלר, מנכ"ל אינטק / צילום: רויטרס

אינטק נכשלה בניסוי הקליני בגלולת האקורדיון לפרקינסון; המניה צוללת בטרום מסחר בנאסד"ק

הגלולה לא הראתה בניסוי עדיפות בהפחתת "זמן הקיפאון" (Off Time), הזמן בו חולי הפרקינסון אינם מסוגלים לזוז ● גם מדדים משניים לא הושגו ● אי הצלחת הניסוי לא פוסלת את השימוש בכל הפלטפורמה של אינטק, אולם ההשקעה הרבה בניסוי, אכזבת השוק והשאלה מדוע המוצר לא פעל כמו המצופה, יכולים להעמיד אתגרים בפני החברה

הפגנת יוצאי אתיופיה  / צילום: מאיר המאירי

למפיצי הפייק ניוז יש טקטיקה, והיא הולכת ומשתכללת

הירי בסלומון טקה ומחאת יוצאי אתיופיה בתחילת החודש עדיין מסעירים את הרשת ● כשרובנו ניסינו ללמוד את הפרטים, הרשתות החברתיות התמלאו בשמועות וספקולציות, והאמת עדיין נותרה בעלטה ● איך מייצרים פייק ניוז, ומי מפיץ אותן? ● "המשרוקית של גלובס" בדקה את הסיפורים שמנסים למכור לנו ● האזינו

אהוד ברק באירוע של ישראל דמוקרטית בתל אביב / צילום: אמיר מאירי

התנצלות ברק לערבים פותחת את הדרך לחיבור עם מרצ

הבוקר פרסם חבר הכנסת עיסאווי פריג' ממרצ פוסט ובו דרישה מאהוד ברק להתנצל על אחריותו לאירועי אוקטובר 2000 ● ברק נענה ובראיון לרשת ב' אמר: "אני מביע עוד פעם צער והתנצלות בפני המשפחות. אני מאמין שאני יכול להיות חלק מהפתרון" ● פריג' אמר בתגובה כי "ההתנצלות ראויה"

סטלה קורין ליבר

שביתת האחיות היא רק הסנונית הראשונה במערכת הבריאות הקורסת

הקשישה במסדרון לא הבריאה, ואחרי הבחירות נפגוש אותה שוב - וגם את הרופאים שכבר מדברים על תוספות של מיליארדים להסכם השכר שלהם לעשור הקרוב ● פרשנות

בריטיש איירווייס / צילום: יחצ

בתוך שבועיים - שיבושים בטיסות בריטיש איירוויס בעקבות שביתת טייסים

איגוד הטייסים של חברת התעופה הבריטית (BALPA), המייצג יותר מ-85% מטייסי בריטיש איירוויס, הודיע כי אין מנוס מקיום השביתה לאור מחלוקות מול הנהלת החברה ● האיגוד לא חושף את המועדים המדויקים שבהם יתקיימו שיבושים בלוח הטיסות

אביגדור יצחקי / צילום: איל יצהר, גלובס

טעויות הקלדה מוזרות וציון חריג מחבר ועדה: כך מונה אביגדור יצחקי ליו"ר מפעל הפיס

נתניהו וכחלון הכריזו על מינוי אביגדור יצחקי ליו"ר מפעל הפיס החדש, ואז גילו שצריך לכנס ועדת איתור ● גם הוועדה בחרה ביצחקי, אלא שעיון במסמכיה מעלה כי ציון ההתאמה שניתן לו היה גבוה מהניקוד האמיתי שקיבל ● באוצר מסבירים זאת ב"טעות הקלדה" ובמפעל הפיס מוסרים כי ליצחקי אין חלק בהליך ● ומדוע חבר בוועדה העניק ליצחקי את הציון הנדיר 100?