גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

ענקית הפינטק שנהנית משוק המס בארה"ב

אינטואיט היא חברת תוכנה המציעה לאזרחים הגשת דוחות מס מקוונים ללא רואה חשבון, ותוכנה לניהול חשבונות לעסקים קטנים ועצמאיים בארה"ב ● החברה נהנית מגידול בנתח השוק ומצמיחה אורגנית בהכנסות ומנייתה עלתה בחמש שנים בכ-230%

שני מוצרי הדגל של אינטואיט / צילום: shutterstock, שאטרסטוק
שני מוצרי הדגל של אינטואיט / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

"בעולם הזה שום דבר לא יכול להיות בטוח, חוץ ממוות ומסים", כתב בנג’מין פרנקלין לחבר בשנת 1789. חברת אינטואיט (Intuit Inc, סימול INTU) מציעה פתרונות שהופכים את נושא המס לקצת יותר נוח. אינטואיט היא חברת תוכנה בתחום הפינטק (טכנולוגיות פיננסיות) ששירותיה מאפשרים לעסקים קטנים, ליחידים ולרואי חשבון בארה"ב לנהל בקלות יחסית את תהליכי השכר והגשת המס.

מוצרים דיגיטליים חזקים וקמפיינים שיווקיים יעילים הובילו לרווחים משמעותיים ונגיסת נתח שוק של שני משתמשי הקצה העיקריים שלה, אנשים פרטיים ועסקים קטנים. החברה נהנית מצמיחה אורגנית דו ספרתית בהכנסות וברווח למניה. בחמש השנים האחרונות עלה מחיר מניית אינטואיט  בכ-230%, לעומת כ-50% במדד S&P 500.

אינטואיט מציעה שני מוצרי דגל, TurboTax ו-QuickBooks. מוצר TurboTax, המהווה כ-2.5 מיליארד דולר או 42% מכלל ההכנסות בשנת הכספים 2018, הוא פלטפורמה בעיקר להכנת דוחות למס הכנסה ללקוחות פרטיים בארה"ב. דרך TurboTax אזרחים יכולים להגיש בעצמם דוחות מס מקוונים ללא שימוש ברואה חשבון. מוצר QuickBooks, המהווה כ-3.0 מיליארד דולר או 50% מההכנסות, הוא תוכנה לניהול חשבונות לשימוש עסקים קטנים ועצמאיים בארה"ב.

אינטואיט היא חברה גדולה ורווחית מאוד, אשר שני מוצרי הדגל שלה מציגים גידול משמעותי בנתח השוק שלהם במהלך העשור האחרון. החברה נסחרת כיום בשווי שוק של כ-70 מיליארד דולר. החברה סיימה את שנת הכספים 2018 עם הכנסות של 6.0 מיליארד דולר ורווח נקי מתואם של 1.5 מיליארד דולר, או 5.78 דולר למניה. אימוץ גבוה יותר של מוצריה הניע צמיחה דו ספרתית בהכנסות וברווחים, כאשר ההכנסות ב-2018 עלו ב-16% והרווחים ב-30% (מושפע משינויים במס החברות בארה"ב). לחברה תזרים מזומנים מפעילות של 2.1 מיליארד דולר ב -2018, לעומת 1.5 מיליארד דולר ב-2016, עם מאזן חזק הכולל כ-3 מיליארד דולר במזומן נטו. התוצאות הפיננסיות האחרונות היו חזקות, ועוקפות בעקביות את הערכות האנליסטים לצמיחת המשתמשים וההכנסות.

גידול משמעותי בנתח השוק

אינטואיט נהנתה משני גורמים מבניים חשובים: הראשון הוא שהגשת מסים בארה׳׳ב היא תהליך מורכב בשל מספר שכבות מס (מקומיים, מדינה ופדרליים), השני הוא מעבר למוצרים חשבונאיים דיגיטליים. לחברה יש נתח שוק צומח במהירות השולט על שני סוגי לקוחות עיקריים: צרכנים דרך TurboTax ועסקים קטנים דרך QuickBooks. הוצאות מחקר ופיתוח גבוהות, כ-18% מההכנסות, שיעור גבוה מאשר בגוגל ומיקרוסופט, סייעו לאינטואיט לספק תוכנות איכותיות, שהביסו מתחרות עתיקות כמו H&R Block וגם מתחרות חדשות כמו Xero.

בשנת 2018 המספר הכולל של הגשות מס ל-IRS (רשות המסים של ארה"ב) היה 152 מיליון, עלייה קלה מ-143 מיליון ב-2008. במהלך אותה תקופה, מספר התיקים שהוכנו עם תוכנת TurboTax של אינטואיט גדל מ-22 מיליון ב-2008 ל-41 מיליון ב-2018. מספר התיקים של רואי חשבון המקצועיים, CPA, נותר באותה תקופה כמעט ללא שינוי, 69 מיליון ב-2018 לעומת 67 מיליון ב-2008. ההכנסות מחטיבת הצרכן באינטואיט גדלו בשנת 2018 ב-14% והסתכמו ב-2.5 מיליארד דולר, הרווח התפעולי גדל אף הוא ב-14% והגיע ל-1.6 מיליארד דולר. המתחרה H&R Block, אשר מציעה הכנת מס מקצועית וגם שירותים דיגיטליים דומים ל-TurboTax, איבדה נתח לאינטואיט בשנים האחרונות.

במגזר העסקים הקטנים והעצמאיים, דרך QuickBooks אינטואיט סיימה את שנת הכספים 2018 עם 4.5 מיליון לקוחות משלמים, עלייה של 25% לעומת השנה שלפניה, וגידול משמעותי מסך של 2.1 מיליון משתמשים בלבד בשנת 2014. QuickBooks משמשת בדרך כלל כפלטפורמה משותפת מקוונת של עסקים קטנים ורואי חשבון. למוצר QuickBooks יש שוק יעד גדול משמעותי לעומת שוק היעד הצרכני, שמוערך על ידי אינטואיט ב-48 מיליון משתמשים פוטנציאלים בארצות הברית בלבד. הכנסות חטיבת העסקים הקטנים צמחו בשנת 2018 ב-18% והגיעו ל-3 מיליארד דולר, הרווח התפעולי הסתכם ב-1.3 מיליארד דולר, גידול של 17% ביחס ל-2017. אינטואיט היא ללא ספק הגדולה ביותר בשוק תוכנות ניהול חשבונות למגזר העסקים הקטנים, עם נתח שוק של מעל מ-80%.

המלצת תשואת יתר מאופנהיימר

מניית אינטואיט נסחרת כיום במכפיל רווח למניה עתידי לשנת 2020 של 34.5, פרמיה למתחרה ישיר H&R Block וקרוב לטווח הגבוה של הממוצע ההיסטורי של המניה. אופנהיימר מדרגת את מניית אינטואיט בהמלצת תשואת יתר עם מחיר יעד של 269 דולר. אנו מצפים לצמיחה אורגנית חזקה במגזרי הצרכנים ובעסקים הקטנים שיניעו צמיחה חד ספרתית גבוהה בהכנסות וצמיחה דו ספרתית ברווח למניה בשנים הקרובות. מאזן חזק ותזרים המזומנים החופשיים תומכים בהשקעות פנימיות גבוהות של החברה וברכישה פוטנציאלית, וכן גם מאפשרים פוטנציאל לרכישת מניות חוזרות. החברה מדורגת לעתים קרובות כאחת החדשניות ביותר בעולם: בשנת 2017 החברה דורגה על ידי פורבס במקום השמיני ברשימת Future 50.

הכותבים מנכ"לית משותפת בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל, ואנליסט באופנהיימר. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

קאר שולץ מנכ"ל טבע / צילום: שלומי יוסף

הסדר חוב בטבע? "תיאורטית זה ייתכן, אבל בשביל זה צריך להניח התממשות של כל התרחישים השליליים"

בזמן שמניית טבע מגרדת תחתית חדשה, נרשמות ירידות גם במחירי האג"ח שלה, והן נסחרות בתשואות של עד 9% ● לדברי סבינה לוי מלידר שוקי הון, שמתייחסת לאתגר מחזור החוב, "זה לא סוד שטבע נמצאת בתקופה מאתגרת וברמת מינוף גבוהה; החשש נוגע לאי-ודאות בנוגע לפיצויים שטבע תיאלץ לשלם במסגרת התביעות, ושעלולים לפגוע בתזרימים שלה ולהשפיע על כושר הפירעון"

שרון שפורר / צילום: שלומי יוסף

ויכוח בלשכת עוה"ד סביב בקשת מחיקת התביעה נגד שרון שפורר

חברים במועצה הארצית של לשכת עורכי הדין זועמים על האופן שבו נוסחה הבקשה שהגישה לשכת עורכי הדין לבית המשפט למחיקת תביעת לשון הרע נגד העיתונאית שרון שפורר

בריטיש איירווייס / צילום: יחצ

בתוך שבועיים - שיבושים בטיסות בריטיש איירוויס בעקבות שביתת טייסים

איגוד הטייסים של חברת התעופה הבריטית (BALPA), המייצג יותר מ-85% מטייסי בריטיש איירוויס, הודיע כי אין מנוס מקיום השביתה לאור מחלוקות מול הנהלת החברה ● האיגוד לא חושף את המועדים המדויקים שבהם יתקיימו שיבושים בלוח הטיסות

עבודות במיזם הסיבים אנלימיטד / צילום: איל יצהר

זכרו שפעם היה דבר כזה: קצב הגלישה הסימטרי על גבי תשתיות IBC ייעלם בהדרגה

סלקום החליטה שלא לספק קצב גלישה סימטרי ב-IBC ● השינוי הטכנולוגי הצפוי של IBC לכאורה כן יאפשר קצב סימטרי, אך בעולם רוב המפעילים מספקים קצבים לא סימטריים, וזה מה שיקרה גם בישראל

יוסף גרינפלד / תמר מצפי

התכתשויות בגזרת יוסף גרינפלד: "הנאמן נוהג בי ביד ברזל"; עו"ד שפירא: "הוא מפר החזרים"

ההליך המשפטי של איש העסקים יוסף גרינפלד, המצוי בהסדר נושים, ממשיך להיות רווי יצרים וסכסוכים בינו לבין הנאמן על נכסיו, עו"ד עופר שפירא ● גרינפלד מבקש לבטל את כל המגבלות שהוטלו עליו ועל רעייתו בהליך: "הנאמן מחזיק בי כבן-ערובה" ● שפירא מתנגד: "התקפות חסרות דרך ארץ על בעל תפקיד"

דר יגאל לוריא חיון מנהל מדעי של המרכז לחקר קנאביס ברמבם / צילום:  פיוטר פליטר דוברות רמב"ם

מרכז רפואי רמב"ם הקים מרכז ייעודי לחקר הקנאביס

המרכז מנוהל ע"י ד"ר יגאל לוריא חיון ומתמקד בתפקיד הקנאביס בתקשורת הבין-תאית במצבי תחלואה

סופר מרקט בסיאול. לא קונים ולא מוכרים מוצרים יפניים / צילום: רויטרס, Heo Ran

מלחמת הסחר שלא הכרתם: הצרכנים בדרום קוריאה מחרימים מוצרים יפניים

סופרמרקטים, בתי ספר וסוכנויות נסיעות מצטרפים למחאה על ההגבלות שהטילה טוקיו על יצוא חומרים רגישים שחיוניים לתעשיית ההייטק

איתן יוחננוף / צילום: תמר מצפי

רשת יוחננוף בוחנת הנפקה בבורסה לפי שווי של עד 1.8 מיליארד שקל

כבר לפני שנתיים וחצי דווח על הנפקה אפשרית של הרשת בעקבות פגישות של איתן יוחננוף עם חתמים, אך המהלך לא יצא לפועל ● הרשת מבצעת בימים אלה תשקיף לקראת הנפקה ושכרה לשם כך את משרד עורכי הדין המבורגר-עברון

אתר בנייה בראשל"צ / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

הפיצוץ בין משרד השיכון לבין הלשכה המרכזית לסטטיסטיקה היה רק עניין של זמן

הסיבה העיקרית לעדכוני מדדי מחירי הדירות היא איטיות בדיווחים על עסקאות של לשכות מס בערים מסוימות. כאן מתקיימת המציאות הישראלית המוכרת של סחבת, רשלנות, חוסר מקצועיות ● פרשנות

יואל בר־אל ודרור פלדהיים, מייסדי טראקס / צילום: יח"צ

חד-קרן חדש נולד: טראקס השלימה גיוס של 100 מיליון דולר

לפני חודשיים דווח ב"בלומברג" כי החברה הסינגפורית-ישראלית נמצאת במהלך סבב גיוס לפי שווי של 1.1 מיליארד דולר

אחיות / צילום: Shutterstock

האחיות ישבתו מחר לאחר שפגישתן עם משרד הבריאות התפוצצה

שביתת האחיות מתוכננת לצאת לדרך מחר כמתוכנן - עבודת האחיות תתקיים במתכונת חירום בלבד בכל מערכת הבריאות

אסנת לבציון קורח/ צילום: איל יצהר

הקפאת תקנים ב"אסף הרופא": משרד הבריאות אוסר על ביה"ח לגייס עובדים במקום אלה שפורשים

בית החולים אסף הרופא מצטרף ל"רשימה השחורה" שבה מופיעים גם רמב"ם ונהריה ● ד"ר זאב פלדמן, יו"ר ארגון רופאי המדינה: המטופלים נפגעים

שבתאי אדלרסברג / צילום: יחצ

אודיוקודס: רווח נקי של 4.8 מיליון דולר, המניה מזנקת ב-6%

החברה רשמה ברבעון השני הכנסות של 49.5 מיליון דולר, צמיחה של 13.8% לעומת הרבעון המקביל אשתקד ● הרווח הנקי למניה הגיע ל-22 סנט, לעומת 14 סנט ברבעון המקביל

ראש הממשלה הפלסטיני, מוחמד אשתייה  / צילום: מוסה קאוואסמה, רויטרס

פלסטין-קוין? הרשות הפלסטינית בוחנת אימוץ מטבע דיגיטלי במקום השקל

ראש הממשלה החדש של הרשות, מוחמד אשתייה, אישר באירוע רשמי ברמאללה כי ממשלתו עשויה להשתמש במטבע דיגיטלי ● עפ"י דיווח באתר אל-מוניטור, אשתייה רואה בכך אפשרות לחיזוק חירותה של הכלכלה הפלסטינית, כך שישראל לא תוכל לחסום אותה ● "אנו לא מוכרחים להישאר תלויים בשקל"

airbnb / צילום: Shutterstock

מפלצות החלטורות: חברות המשלוחים הקונבנציונליות רועדות

מאות אפליקציות מניעות את עולם התעסוקה החדש, ולפי הערכות כבר בשנה הבאה כ-40% מכוח העבודה בארה"ב יהיו עצמאיים ללא מקום עבודה קבוע ● היכולת לתת לאנשים להרוויח עוד כסף, או ביתר קלות, היא הבטחה חזקה, והמימוש שלה מוביל לצמיחה אדירה

הבורסה בתל אביב/ צילום: איל יצהר

מדד ת"א 35 עולה ב-0.9%, מניית סלקום צוללת 8%

גזית גלוב סיכמה על רכישת מניות המיעוט בחברה-הבת אטריום תמורת 565 מיליון אירו; נורסטאר מזנקת ב-12% ● אודיוקודס עולה לאחר הדוחות, שיכון ובינוי ואלטשולר שחם גמל קופצות

חשבוניות  / צילום:  Shutterstock/ א.ס.א.פ קרייטיב

חשד: שני רו"ח ניסו להשיג במרמה החזרי מס במיליונים עבור לקוחותיהם

לפי החשד, שני אחים, רואי חשבון מטייבה וכפר קאסם, ניהלו מערך זיופים ושימוש באנשי-קש ובחשבונות-קש, על-מנת להשיג החזרי מס במרמה בהיקף של 76 מיליון שקל עבור לקוחותיהם; מתוך החזרי העתק שהושגו במרמה, גרפו האחים כ-20 מיליון שקל לחשבונותיהם

הטסת חיות המחמד/ צילום: Terminal4Pets

יותר כלבים - יותר תנאים: חברות התעופה מקשיחות את מדיניות הטסת חיות המחמד

עם הגידול בתנועת הנוסעים והמודעות הגוברת להיותו של בוני הכלבלב או מיצי החתולה חלק אינטגרלי מהמשפחה, חברות התעופה מעלות את "רף הקבלה" לבעלי חיים בטיסות ● הישראלים, כצפוי, כבר גילו את הפרצה המאפשרת להטיס את הכלב בחינם ● ואיזו מדינה היא המחמירה ביותר?

סטלה קורין ליבר

שביתת האחיות היא רק הסנונית הראשונה במערכת הבריאות הקורסת

הקשישה במסדרון לא הבריאה, ואחרי הבחירות נפגוש אותה שוב - וגם את הרופאים שכבר מדברים על תוספות של מיליארדים להסכם השכר שלהם לעשור הקרוב ● פרשנות

אינטק פארמה / צילום: איל יצהר

התגובה לכישלון החרוץ: מניית אינטק התקפלה כמו אקורדיון, האנליסטים ניחמו את מנהליה

החברה שפיתחה את "גלולת האקורדיון" הודיעה אתמול על כישלון מלא של הניסוי לפרקינסון - והמניה צללה 81%, לשווי חברה של כ-20 מיליון דולר בלבד