גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

הורדת דירוג לנכסים ובניין: "נובעת גם מעלייה ברמת הסיכון המתבטאת באירועים המתרחשים בקבוצת אי.די.בי"

חברת מידרוג הורידה את דירוג סדרות האג"ח ד'-ט' של נכסים ובניין בדרגה אחת, מ-A1 ל-A2, בעקבות ההחלטה לצמצם את ההחזקה בחברה הבת, גב-ים

אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר
אדוארדו אלשטיין / צילום: איל יצהר

חברת מידרוג הורידה ביום חמישי האחרון את דירוג איגרות החוב (סדרות ד'-ט') של חברת נכסים ובניין בדרגה אחת, מ-A1 ל-A2, בעקבות ההחלטה לצמצם את ההחזקה בחברה הבת, גב ים .

במקביל, הותירה מידרוג את האג"ח שהנפיקה נכסים ובניין ברשימה של בחינת דירוג עם השלכות שליליות, בשל הציפייה למכירה נוספת של מניות גב-ים, שתביא לירידה משליטה בה.

נכסים ובניין היא זרוע הפעילות בנדל"ן של קבוצת אי.די.בי-דסק"ש (דיסקונט השקעות), שנמצאת בשליטת אדוארדו אלשטיין. לנכסים ובניין אג"ח בהיקף של 4.44 מיליארד שקל (במונחי קרן חוב), שישלמו בשנה הקרובה ריביות בסכום כולל של כ-200 מיליון שקל.

נכון להיום נסחרת האג"ח הארוכה של נכסים ובניין מסדרה ט' (מח"מ של 6.5 שנים) בתשואה שנתית לפדיון של 4.7%, המשקפת פרמיה של 3.5% מעל לתשואת האג"ח הממשלתית המקבילה. 

לפני כשבועיים מכרה נכסים ובניין 11.7% ממניות החברה הבת גב-ים תמורת 456 מיליון שקל, ונותרה עם החזקה של 40.04% ממניות גב-ים. לדברי מידרוג, בטווח הקצר צפויה המכירה להגדיל את יתרות הנזילות של נכסים ובניין ולשפר את יחסי המינוף נטו שלה, אבל בטווח הארוך יותר דווקא תשפיע המכירה לשלילה על הפרופיל העסקי של החברה.

"להערכתנו, הירידה ברמת המינוף לאו דווקא תהיה פרמננטית, וזאת לאור תרחיש מידרוג, המניח כי בטווח הבינוני-ארוך תשמש חלק מתמורת המימוש לרכישת נכסים, ייתכן בהיקפים משמעותיים, שעלולה להגדיל את רמת המינוף", כותבים האנליסטים של מידרוג. להערכתם, התרחיש הסביר ביותר הוא שבחודשים הקרובים תבצע נכסים ובניין מכירה נוספת של 5%-10% ממניות גב-ים, במטרה לרדת משליטה בה ולעמוד בדרישות חוק הריכוזיות.

"הורדת הדירוג אף נובעת מעלייה ברמת הסיכון, העוטפת את פעילות נכסים ובניין, המתבטאת באירועים המתרחשים בקבוצת אי.די.בי. נושא זה מתעצם על רקע התפטרות אנשי מפתח בקבוצה, ובפרט בהיעדר מינוי מנכ"ל קבוע לחברה - אירועים שעלולים להגביר את הלחץ בהגברת היקף הדיבידנדים מהחברה לאורך זמן", כותבים במידרוג.

הקבוצה מחפשת מחליף קבוע למנכ"לית

נכסים ובניין מוגדרת כשכבה שנייה בפירמידת דסק"ש, על פי הגדרות חוק הריכוזיות, ולכן נדרשת לחדול מלשלוט בחברות ציבוריות (שמהוות את השכבה השלישית בפירמידה) עד לאמצע דצמבר 2019. כיום שולטת כאמור נכסים ובניין בחברת הנדל"ן המשרדי גב-ים, ובחברת שיווק מוצרי החקלאות מהדרין, שמניותיהן נסחרות בבורסה. כמו כן, מחזיקה נכסים ובניין בבעלות מלאה על חברת הקניונים ישפרו, שלה סדרת אג"ח ציבורית ושאותה היא תידרש לפרוע בפירעון מוקדם עד לאותו מועד.

להערכת מידרוג, מכירת 11.7% ממניות גב-ים והתחזית למכירה של 5%-10% נוספים מאותה החזקה, פוגעות באיכות תיק הנכסים של נכסים ובניין. תרחיש כזה יוביל לירידה משליטה בגב ים, שתתבטא בהוצאה מאיחוד של גב-ים בדוחות הכספיים של החברה והצגתה כחברה כלולה. "לפעולה זו מספר השפעות, כאשר העיקריות בהן, ירידה בהיקף המאזן, גידול נוסף ביתרות הנזילות של החברה וגידול בהיקף של 630-640 מיליון שקל בהון העצמי, כולל הצפת ערך משמעותית לחברה לאור שיערוך ההשקעה".

עם זאת, במידרוג גם מעריכים כי הקשיים שאותם חווה קבוצת אי.די.בי-דסק"ש עלולים להגביר את הלחץ בהיקף חלוקת הדיבידנדים מנכסים ובניין לאורך זמן. יש לציין כי דסק"ש ביקשה באחרונה להגדיל את חשיפתה (בשרשור) לנכסי גב-ים, באמצעות הצעת רכש מלאה להחזקות הציבור במניות נכסים ובניין, אבל התנגדות למהלך מצד בית ההשקעות פסגות מנעה את הצלחתה של הצעת הרכש.

מאז הספיק פסגות לתמוך במינויו של יו"ר החברה, אלשטיין, לתפקיד ממלא מקום המנכ"ל לתקופה של חצי שנה עד ל-7 בנובמבר, וזאת לאחר עזיבתה של המנכ"לית הקודמת, סגי איתן. כיום נדרשת הקבוצה למצוא מחליף קבוע למנכ"לית הפורשת, וכן לאייש את תפקידי המנכ"ל וסמנכ"ל הכספים בקבוצת אי.די.בי-דסק"ש, בעקבות עזיבתם המפתיעה של המנכ"ל, שולם לפידות, וסמנכ"ל הכספים, גיל קוטלר. 

עוד כתבות

ילדים בטהראן עוטים מסיכות נגד זיהום אוויר / צילום: STR New, רויטרס

זיהום אוויר כבד הביא לסגירת בתי הספר בטהראן

מדובר בזיהום גבוה פי 6 מהמותר עפ"י ארגון הבריאות הבינלאומי

עופר נמרודי / צילום: פרטי

הכשרת הישוב הנפיקה מניות לראשונה אחרי 30 שנה - והתחילה להרוס את בית מעריב, שיהפוך למגדל יעקב נמרודי

לאחר שהשלימה את השינוי במבנה ההון שלה, גייסה החברה של משפחת נמרודי 162 מיליון שקל באמצעות הנפקה פרטית של מניות למוסדיים ● לאחר ההנפקה מחזיקה המשפחה בכ-60% מהון המניות של הכשרת הישוב

שי ג'ינפינג, נשיא סין, ודונלד טראמפ, נשיא ארה"ב / צילום: KEVIN LAMARQUE, רויטרס

לקראת השבוע בשווקים: סין וארה"ב צפויות לקבוע מועד לחתימה; "הדרך להסכם סחר כולל עדיין רחוקה"

אחרי זינוק של 11% מהשפל באוגוסט, האם הליש"ט תמשיך לזנק על רקע הברקזיט המתקרב? ● הדרמה בשוק הריפו נמשכת ● שלל נתוני מאקרו יפורסמו בעולם, בהם הריבית ביפן והייצור בסין ● בשוק המקומי, בנק ישראל ימשיך להתערב בשוק המט"ח ● התחזית השבועית של "גלובס"

אבי לוי, מנכ"ל מליסרון / צילום: איל יצהר

אבי לוי מפנה חלק מתמורת המכירה של מניות מליסרון לרכישת השליטה בחברת להב אל.אר

מנכ"ל מליסרון לשעבר, שמכר את עיקר מניותיו בענקית הנדל"ן המניב תמורת כ-280 מיליון שקל, צפוי להשקיע כ-100 מיליון שקל במניות חברת הנדל"ן והאנרגיה הירוקה, והוא יהפוך לבעל השליטה בה, במקום אלי להב ואיליק רוז'נסקי

שלט חוצות של קמפיין משותף של פרטנר TV ואמזון פריים וידאו / צילום: באדיבות זניט

אמזון רוצה אתכם גם במסך: יוצאת בקמפיין משותף עם פרטנר TV

סלקום לא נותרה אדישה למהלך של המתחרה, והיא מכריזה היום על חתימת הסכם עם אמזון בישראל להפצת אפליקציית אמזון פריים וידאו על גבי ממיר סלקום, ותאפשר גם גישה ישירה מכפתור ייעודי בשלט לתכני אמזון

ד”ר איציק מזרחי/ צילום: איל יצהר

"יקר בישראל, אבל התיירים מגיעים למרות המחירים. זה פרדוקס": מנכ"ל בוקינג ישראל בראיון

ד"ר איציק מזרחי, מנכ"ל בוקינג ישראל, מסביר בראיון ל"גלובס" מדוע הפכה פלטפורמת הזמנות מקומות הלינה והאירוח הבינ"ל לכל-כך פופולרית ● "מדד ההצלחה של בוקינג דומה במידה רבה לפורמט של ייעוץ עסקי שכולל ניהול תשואה וניהול תוכן כדי למקסם את העבודה"

בניין של קבוצת רכישה / צילום: רפי קוץ

מתי מארגן קבוצת רכישה צריך לשלם מס רכישה?

מכה נוספת למארגני קבוצות רכישה: ועדת ערר קבעה כי מארגן שהחזיק יחידות קרקע ברשותו עד שיימכרו, יצטרך לשלם מס רכישה על מלוא עלות הדירות הגמורות, כמו כל חבר אחר

העבודות במתחם ב.ס.ר שרונה / צילום: יח"צ

"אין לי מאיפה להחזיר עוד הלוואה. מבחינתי שיקחו אותי לבית סוהר"

קבוצת הרכישה של יונייטד שרונה התחילה כהבטחה גדולה לדירה בת"א במחיר מציאה, אך כשהמספרים לא הסתדרו, הרוכשים נאלצו להוסיף מאות אלפי שקלים ● עכשיו כשהקבוצה מתקרבת לחתימה על הלוואה בהיקף מיליארד שקל, הפרויקט ממשיך להסתבך עם תביעות הדדיות

הדרימליינר של אל על / צילום: סיון פרג'

מטוס אל על עבר תאונה בלאס וגאס ונחבל בכנף; אין נפגעים

התאונה התרחשה בשעה שמטוס הדרימליינר בואינג 787-9 "באר-שבע" נגרר לעמדת החניה, אחרי שנחת בלאס וגאס בטיסה מת"א ● בעת התאונה המטוס היה ריק מנוסעים ומאנשי צוות

מחוז שינג'יאנג בצפון מערב סין שבו מתגורר המיעוט המוסלמי, האויגורים / צילום: רויטרס

לא רק מלחמת הסחר: מכונת היח"צ של סין עובדת שעות נוספות בניסיון לשכנע שאין מחנות ריכוז במדינה

סין מרכזת את מאמציה בעיקר באינדונזיה, המדינה בעלת האוכלוסיה המוסלמית הגדול בעולם בניסיון לשכנע כי מחנות הריכוז לחינוך מחדש בתחומה, הם "מרכזים להכשרה מקצועית ומאבק בקיצוניות"

דודי אפל / צילום: אמיר מאירי

נדחתה על הסף תביעת דודי אפל נגד מיכאל צ'רנוי וזאב רום

ביהמ"ש קבע כי התביעה על סך 239 מיליון שקל שהגיש דודי אפל התיישנה זה מכבר, שכן מטענות שהעלה אפל בהליכים קודמים עולה כי כל העובדות הנדרשות לצורך הוכחת תביעתו, שנוגעת לעסקה שהתרחשה ב-2001, היו ידועות לו כבר אז

מעבדת פארמה / צילום: shutterstock

האם "המניות הבטוחות" של סקטור הבריאות חוזרות להיות אטרקטיביות?

תיאום מחירים, סקנדלים ושחיתויות הפכו בשנים האחרונות את "המניות הבטוחות" מפעם של סקטור הבריאות לשק חבטות פופולרי ● אומנם אי-אפשר להתעלם מעננת אי-הוודאות שמעל התחום, אך כדאי לשים לב לכך שהחברות הללו נהנות מקצב גידול מרשים למרות ההאטה הכלכלית בעולם, גידול שלא בא לידי ביטוי במחירי המניות שלהן

שלט מכירת נדל"ן של פירמת Redfin / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

דעה: האם באמת כדאי להשקיע בנדל''ן בחו''ל?

זהו טרנד ישראלי פופולרי לחפש השקעות נדל''ן אטרקטיביות מעבר לים, אבל הרבה ישראלים אינם בוחנים את ההשקעות האלה עם הכלים הנכונים ● דעה

חן גולדברג, מנהלת הנדסה בגוגל  / צילום: תומר פולטין

הכירו את הישראלית הבכירה שעוזרת לגוגל בזירת המאבק החמה ביותר של ענקיות הטכנולוגיה

חן גולדברג אחראית על פלטפורמת הדגל החדשה של גוגל קלאוד, שמנהלת לארגונים את המידע שלהם בעננים השונים ובשרתים הפיזיים ● בראיון ל"גלובס" היא מספרת על הטכנולוגיות מאחורי אסטרטגיית הענן של גוגל: "מכירים בכך שלא כל החדשנות תהיה בענן"

פרופ' אביעד הכהן, פרופ' איילת בלכר־פריגת והשופטת אסתר חיות / צילום: כפיר קרן

נשיאת ביהמ"ש העליון אסתר חיות מסבירה מה השלכות המחסור בעובדות ועובדים סוציאליים

לרגל ציון 30 שנה לחתימת ישראל על האמנה הבינלאומית לזכויות הילד, נערך בשבוע שעבר במרכז האקדמי "שערי מדע ומשפט" כנס בינלאומי בנושא

סקר הסקרים

סקר הסקרים: כחול לבן מגדילה את הפער, אבל עדיין לא תצליח להקים ממשלה

מדינת ישראל הולכת לבחירות בפעם השלישית בתוך שנה ● סקר הסקרים בודק מי מתחזק, מי נחלש, ומי מתנדנד סביב אחוז החסימה ● כל הסקרים מכל כלי התקשורת ● "גלובס" עושה סדר ומביא את המספרים העדכניים ביותר של מערכת הבחירות הסוערת

ג'אק סבג, מנכ"ל שותפות רא"מ / צילום: אסף לב

המחשבה להפיק נפט בישראל פרנסה לא מעט סאטיריקנים: ראיון עם האיש שרוצה להחזיר אותה לאופנה

המחשבה להפיק נפט מאדמת הארץ ישראל פרנסה לא מעט סאטיריקנים, אבל לאחרונה נראה כי המשקיעים מאמינים מעט יותר להבטחות של השותפות רא"מ ● בראיון ל"גלובס", המנכ"ל ג'אק סבג מדבר על אתגרי המימון שבדרך ועל התקוות להכנסות גבוהות בעתיד

רחוב הקניות המקושט/ צילום: Shutterstock | א.ס.א.פ קריאייטיב

תענוגות של חורף: כך חוגגים בבודפשט את חג המולד

השילוב של שוקי כריסמס מקושטים, מעיינות חמים, יופי אדריכלי, אוכל טוב ומחירים זולים הופך את בודפשט ליעד אידאלי לחופשה אורבנית עונתית קצרה

הפגנה באמסטרדם למען המאבק בהתחממות כדור הארץ  / צילום: EVA PLEVIER, רויטרס

ללמוד מהולנד: כך מתכוננות הערים בארץ השפלה למשבר האקלים

הערים הסמוכות לים עלולות להתכסות במים אם מגמת ההתחממות הנוכחית תימשך ● לכן, אין זה מקרי שהן אלה שמקדמות בנייה ירוקה, תחבורה נקייה ופתרונות לניקוז מים

הבורסה בתל אביב/ צילום: שלומי יוסף

המסחר בבורסה מתנהל ביציבות; כלל ביטוח מטפסת ב-1%

המדדים המובילים נסחרים ללא שינוי מהותי ● הכשרת הישובה מזנקת בכ-10% לאחר גיוס מוצלח בחמישי ● ביום שישי האחרון ארה"ב וסין הודיעו על הסכמות לגבי השלב הראשון בהסכם הסחר, והצדדים יפעלו לקבוע מועד לחתימה ● ניצחונו של בוריס ג'ונסון בבחירות בבריטניה ביום שישי סולל את מימוש הברקזיט כבר בחודשיים הקרובים