גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המוסדיים קבעו לאלטשולר שחם גמל ופנסיה שווי של 1.13 מיליארד שקל; ומה זה אומר על פסגות?

הצעת מכר מוצלחת לחברת הגמל וההשתלמות הגדולה בישראל: המנכ"ל יאיר לוינשטיין ובית ההשקעות אלטשולר שחם ייפגשו עם קרוב ל-300 מיליון שקל ● בהמשך השבוע צפוי להתקיים השלב הציבורי של הצעת המכר, שלאחריו יחזיק לוינשטיין ב-14.4% ממניות אלטשולר שחם גמל ופנסיה, בעוד בית ההשקעות יחזיק ב-60.6%

גלעד אלטשולר / צילום: ענבל מרמרי
גלעד אלטשולר / צילום: ענבל מרמרי

הצלחה במהלך הצעת המכר של אלטשולר שחם גמל ופנסיה, שתצטרף בקרוב לבורסת ת"א לפי שווי של יותר ממיליארד שקל: אמש הושלם המכרז המוסדי ב-IPO של חברת הגמל וההשתלמות הגדולה בישראל, שנמצאת בבעלות בית ההשקעות אלטשולר שחם והמנכ"ל יאיר לוינשטיין, ובמסגרתו התקבלו ביקושי יתר, שהביאו את שווי החברה לרמה של 1.13 מיליארד שקל.

מבחינת המוכרים, אלטשולר שחם ולוינשטיין, מדובר בהצלחה מרשימה, מכיוון שהשווי שבו ירכשו הגופים המוסדיים חלק ממניותיהם גבוה ביותר מ-25% מהסכום המינימלי שהסכימו לקבל עבורן. 

במסגרת הצעת המכר התקבלו במכרז המוסדי ביקושים של כ-970 מיליון שקל, ובעלי המניות ייפרדו מ-25% ממניות החברה תמורת 283 מיליון שקל (לוינשטיין ייפגש עם 55 מיליון שקל ויישאר עם החזקה בשווי כ-163 מיליון שקל, בעוד בית ההשקעות אלטשולר שחם יקבל לידיו כ-228 מיליון שקל ויישאר עם חבילת מניות בשווי כ-685 מיליון שקל). 

שיאה של צמיחה ארוכה

מבחינת המוכרים מדובר באקזיט חלקי, שנעשה בשיאה של צמיחה ארוכה ומשמעותית, שהובילה את החברה ממעמד של "עוד גוף גמל" למעמד של השחקן הגדול בשוק זה. הצעת המכר נעשית חודשים מעטים לאחר שאלטשולר שחם פנסיה וגמל נהפכה לאחת מארבעת הגופים שנבחרו להציע קרן פנסיה ברירת מחדל לכל הציבור - דבר שאמור להביא לה לקוחות רבים באפיק הצומח של הפנסיה החדשה המקיפה. עם זאת, לקוחות אלה עלולים להיות ללא רווחיות.

בהמשך השבוע צפוי להתקיים השלב הציבורי של הצעת המכר, שלאחריו יחזיק לוינשטיין ב-14.4% ממניות אלטשולר שחם גמל ופנסיה, בעוד בית ההשקעות אלטשולר שחם יחזיק ב-60.6%. בית ההשקעות אלטשולר שחם מוחזק על ידי קלמן שחם (45%), גילעד אלטשולר (45%) ורוני בר (10%). מניית החברה צפויה להיכלל עם תחילת המסחר במדד ת"א-90 (ודרכו גם במדד ת"א-125). 

מדובר בחברת גמל והשתלמות מצליחה, שעתה מתחילה לרשום גידול נאה גם בתחום הפנסיה, שבו היא עדיין שחקנית משנית ביחס לקבוצות הביטוח. למעשה, החברה מגיעה עתה לבורסה בעיצומן של שנים שבהן רשמה גידול מואץ בנכסיה ובמספר לקוחותיה, הודות להצטיינות בתשואות. דבר זה בא לידי ביטוי ברווחיה, כשבשלוש השנים האחרונות חילקה החברה דיבידנדים בהיקף של 153 מיליון שקל (שעיקרם חולק ערב ההנפקה). לקראת ההנפקה החברה גם קבעה מדיניות דיבידנד, לחלוקה של 75% מהרווח.

את ההנפקה הובילו חברות החיתום רוסאריו קפיטל ולאומי פרטנרס, והיא לוותה על ידי פועלים אי.בי.אי, לידר הנפקות, מנורה חיתום ואפסילון. ההנפקה לוותה על ידי עו"ד אילנית לנדסמן ממשרד עורכי הדין הרצוג פוקס נאמן ועל ידי רו"ח שי בזק ממשרד ארנסט אנד יאנג.

מה זה אומר לגבי פסגות?

הנפקת אלטשולר שחם גמל ופנסיה היא הנפקה השנייה של גוף פיננסי בבורסת ת"א מתחילת השנה, לאחר הנפקת חברת כרטיסי האשראי ישראכרט באפריל. הנפקה זו עשויה להשליך על הנפקה פוטנציאלית נוספת שעשויה להגיע לבורסה בעתיד הלא-רחוק - של בית ההשקעות הגדול בישראל, פסגות.

הפעילות של אלטשולר שחם, שמקבלת עתה תג מחיר מהמשקיעים המוסדיים - שחיים את שוק החיסכון לטווח ארוך טוב מכולם - מספקת זווית ראייה נוספת על תמחור של פעילויות חיסכון לטווח ארוך, שמוטות לגמל ולפנסיה, ושגם נמנות עם קרנות הפנסיה ברירת מחדל. זאת, נוסף על בית ההשקעות הלמן אלדובי, שעיקר פעילותו בתחום החיסכון לטווח ארוך, ושנסחר בבורסה לפי שווי של כ-154 מיליון שקל.

בעלת השליטה בבית ההשקעות פסגות היא קרן ההשקעות אייפקס, שפעילותה בישראל מנוהלת על ידי זהבית כהן. הקרן נמצאת זה כבר בהליכים של בחינת מימוש ההחזקה בפסגות. במסגרת זו נשאלת שאלת התמחור של בית ההשקעות, שפועל במגוון תחומי השירותים הפיננסיים.

ההנפקה של אלטשולר שחם גמל ופנסיה, שנמצאת במומנטום חזק הרבה יותר מזה של פעילויות החיסכון לטווח ארוך של פסגות, מספקת תג מחיר מקסימלי לפעילות זו של פסגות. נכון להיום מנהלת אלטשולר שחם גמל ופנסיה נכסים בהיקף של כ-91.3 מיליארד שקל, כך שתג המחיר שנקבע במכרז המוסדי עומד על 1.24% מהנכסים. בית ההשקעות הלמן אלדובי, שרוב פעילותו בתחום החיסכון לטווח ארוך, נסחר בשווי שמהווה כ-0.84% מהנכסים שהוא מנהל.

מספרים אלה עשויים להצביע על כך שפעילות החיסכון לטווח ארוך בלבד של פסגות, לא כולל חיסכון לטווח קצר, ניהול תיקים והשקעות למוסדיים, ברוקראז' ועוד, עומדת על פחות מ-700 מיליון שקל - אם היא תקבל את המכפיל של פעילות אלטשולר שחם (המצליחה יותר), ועל פחות מ-600 מיליון שקל, אם היא תקבל מכפיל של 1% על הנכסים (שגבוה מזה של הלמן אלדובי). תג מחיר כזה כנראה יקשה על כהן לקבל את השווי שהיא רוצה בהנפקה של בית ההשקעות פסגות, ושאותו היא מעריכה בדוחות הקרן שלה ב-1.9 מיליארד שקל (בנטרול חוב). 

עוד כתבות

למידה מהבית / צילום: שאטרסטוק

עבודה מהבית מגדילה את אי השוויון

לא הכול ורוד: העבודה מהבית תפגע בעובדים החלשים ובמי שחייבים לשהות פיזית במקום העבודה

אדם עם מסכה עובר ליד בניין בורסת ניו יורק / צילום: Mark Lennihan, AP

זו לא אשליה אופטית – המניות בארה"ב באמת יקרות

מדד S&P 500 נסחר כעת במכפיל רווחים עתידיים של 21.6, רמה שנראתה לאחרונה בבועת הדוט.קום בתחילת שנת 2000 ● המדד אומנם חזר לאחרונה לרמתו בסוף אוקטובר, אך אז ציפיות הרווחים ל-12 החודשים קדימה היו גבוהות בכ-25% מהציפיות כעת

פגישת האוצר ואל על אמש / צילום: חו"ל מהודר

שר האוצר ישראל כ"ץ במסר לבכירי משרדו: זרזו את ההליך מול אל על וסכמו את ההלוואה מולם

כדי לקבל את הסיוע המיוחל אל על תהיה חייבת להציג הסכם קיבוצי עם עובדיה, שיעבוד מניות, סגירת קווים חדשים ומכירת מטוסים ● אמש, שעות ספורות אחרי שהסתיימה הרמת הכוסית לפרידה ממנכ"ל משרד האוצר שי באב"ד, התכנסו נציגי האוצר ואל על בכדי לנסות ולמצוא את המתווה שייתן אור ירוק להלוואה

נועה קירל בפרסומת של YES  / צילום: צילום מסך

נועה תנוע: הפרסומת ל-yes עם נועה קירל ממשיכה להוביל את הדירוג

גיאוקרטוגרפיה: בראש טבלת הפרסומות הזכורות ביותר מדורגת גם השבוע הפרסומת של yes+ בכיכובה של נועה קירל ● הפרסומת של מכבי שירותי בריאות עם אדיר מילר – עדיין האהודה ביותר

מחכים בתור לעלות לאוטובוס / צילום: בר לביא, גלובס

אפליקציית התשלומים החדשה של משרד התחבורה: עולים על אוטובוס או רכבת - ומגלים רק בסוף החודש כמה זה עלה

בסוף יוני יושקו אפליקציות תשלום בתחבורה הציבורית, שניתן יהיה להשתמש בהן לצד הרב-קו • החישוב על התשלום ייערך רק בסוף החודש, בהתאם לפרמטרים שונים כמו היקף השימוש ומרחק הנסיעה • מי ירוויח ומי יפסיד? הנוסעים באוטובוס או ברכבת יידעו רק בדיעבד

ליאור ורונה, בעלי חברת השיווק “סילקרואוד” הפועלת מול השוק הסיני / צילום: איל יצהר, גלובס

מייסד סילקרואוד: "מי שחושב שהוא יגיע לשוק הסיני ויחנך אותו, נועד לכישלון"

ליאור ורונה הוא מנכ"ל ומייסד "סילקרואוד", חברת שיווק לשוק הסיני ● "בתקופה הזו הסינים חוששים לפגוש אזרחים זרים, משום שהם חושבים שהזרים לא לוקחים את הקורונה ברצינות, למשל שהם לא עוטים מסכות"

פולי ברונשטיין / צילום: אלעד גוטמן

המינוי שבוטל ועורר סערה: בכירים בליכוד אספו חומרים על מנכ"לית קרן היסוד המיועדת לפני שנפסלה

פולי ברונשטיין כבר נבחרה לתפקיד מנכ"לית קרן היסוד והתחילה חפיפה, כשפתאום קיבלה הודעה על ביטול המינוי ● הנימוק הרשמי: קיצוצים בעקבות משבר הקורונה ● בכיר בליכוד ל"גלובס": "היא, שפעלה להפיל את נתניהו, באמת חשבה שתוכל להתמנות לתפקיד במוסד לאומי חשוב?"

זירת המסחר בוול סטריט / צילום: Lucas Jackson , רויטרס

וול סטריט ננעלה בירידות: הנאסד"ק איבד 0.7%, אמריקן איירלינס המריאה בכ-40%

אמריקן איירליינס דיווחה על עלייה של 71% בכמות הנוסעים היומית במאי לעומת אפריל ● מספר דורשי העבודה בארה"ב בשבוע החולף עלה מעבר לצפי ● פייסבוק תחל לסמן מידע מגופים ממשלתיים ברשת, בעיקר של סוכנויות ירידות מרוסיה וסין ● חשד להלבנת כספים בקזינו בסינגפור של לאס ווגאס סאנדס בבעלות שלדון אדלסון

לגו / צילום: דוברות הכנסת

לגו בעד המפגינים: מסירה פרסום של צעצועים שמכילים שוטרים, כבאים ורכבי חירום

חברת הצעצועים שעומדת מאחורי זיכיון הסרטים המצליח של סרטי לגו לא עצרה רק במתן תרומה אלא הודיעה כי תוריד כל פרסום לסטים של לגו הכוללים דמויות של שוטרים

האחים רפי וג'ו נקש  / צילום: רוני שיצר

ביהמ"ש: האחים נקש לא רשאים להקים מלון בוטיק בבית אגאבאבא בת"א

האחים וואליד ועבד אבולעפיה פנו לבית המשפט בבקשה למנוע מחברה בבעלות האחים נקש לבצע עבודות שיפוץ במבנה, בדרך להופכו למלון בוטיק ● החברה שבבעלות האחים נקש הינה דיירת מוגנת במבנה ● אחרי קרב משפטי ארוך קיבל בימ"ש את הבקשה

ח"כ עמיר פרץ בהשבעת הכנסת ה-35 / צילום: עדינה ולמן, דוברות הכנסת

הכדור בעניין היטל ההיצף על המלט עבר לידי השר פרץ - הוועדה המייעצת המליצה שלא להעלותו

עתה, משהמלצות הוועדה נמסרו לשר פרץ, עומדים לרשותו 15 ימים להחלטה, שמבחינתו כנראה שלא תהיה קלה כל כך, זאת משום שלפרץ מכריז לאורך כל דרכו הפוליטית, כי הוא מתעתד להגן על התעשייה הישראלית

המדריך לזיהוי פייק ניוז / צילום: אפרת לוי, גלובס

איך מסמנים פוסטים כוזבים בטוויטר ובפייסבוק?

איך מסמנים פוסטים כוזבים בטוויטר ופייסבוק, האם לאנשי ציבור מגיע יחס מיוחד, ואיך בודקים עובדות? ● נעה ברק, מנהלת הפיתוח של "המשרוקית", ועמרי זרחוביץ', עורך מדור ההייטק של "גלובס", הגיעו לעשות קצת סדר

מארק צוקרברג / צילום: רויטרס  ERIN SCOTT

צוקרברג על ההחלטה להשאיר את הפוסט של טראמפ: "זו אינה החלטה עם תשובה שנכונה ב-100%"

"למה זה חייב להיות בינארי? למה זה חייב להיות להסיר או להשאיר?", שאל צוקרברג במסגרת שיחה בת 90 דקות שקיים עם עובדי פייסבוק ● עם זאת, כשנשאל כמה אנשים שחורים ומרקעים אתניים אחרים היו מעורבים בהחלטה על הפוסט של טראמפ, הוא לא ידע לענות

סניף של רשת עדיקה / צילום: שלומי יוסף, גלובס

גל העזיבות בעדיקה: גם סמנכ"ל הכספים יסיים את תפקידו בחברה

סמנכ"ל הכספים של קמעונאית האופנה, ישי שמע, יסיים את תפקידו "בהסכמת הצדדים", כך עולה מדיווח שמסרה החברה לבורסה ● שמע שימש כסמנכ"ל הכספים של עדיקה מאז אוקטובר 2017, והוא צפוי לסיים את כהונתו בתחילת באוגוסט

ד"ר טליה כהן סולל (ג'נטיקה +) יונית סירקין, מנכ"ל מסצ'אלנג, שרון ברק (סולוטום)

נתוני מאסצ'לנג': חברות המאיץ שהתבססו בירושלים גייסו 80 מיליון דולר

50% מהחברות הללו מנוהלות על ידי נשים והן מעסיקות באופן ישיר או עקיף 3,000 עובדים בירושלים

מיכה אבני/ צילום: שלומי יוסף

בדרך למיזוג אגוד במזרחי טפחות: פנינסולה במו"מ מתקדם לרכישת תיק האשראי ליהלומנים

אגוד ומזרחי טפחות חייבים למכור את התיק על מנת לקבל את אישור רשות התחרות למיזוג ● עם השלמת מיזוג אגוד בבנק מזרחי טפחות יהיו בישראל רק 6 קבוצות בנקאות מסחריות נפרדות

בורסת טוקיו / צילום: Koji Sasahara, Associated Press

מגמה מעורבת באסיה; היום יתפרסמו נתוני האבטלה בארה"ב

קוספי הדרום קוריאני מזנק במעל ל-1% ● צפי לשיעור אבטלה של 19.8% בארה"ב וירידה של 8 מיליון איש במספר המועסקים ● מניית אמריקן איירליינס זינקה ב-41% אתמול

תיבות דואר בבנין / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

פס"ד: הזכות הבלתי רשומה גברה פעם נוספת על הנושה המעקל

דירה שהוענקה במתנה לא נרשמה על שם המקבל, ובכל זאת נקבע כי יש לו זכות בה ● הפסיקה עלולה להביא לפיחות נוסף במעמדו של מרשם המקרקעין

חנויות סגורות בככר המדינה בתל אביב / צילום: איל יצהר, גלובס

מספר החוזרים למעגל העבודה השבוע – פי עשרה ממספר היוצאים

ב-24 השעות האחרונות התקבלו בשירות התעסוקה 12,451 דיווחים על חזרה לעבודה ● במקביל, נרשמו 1,263 דורשי עבודה חדשים

בנק מזרחי-טפחות,?בנק הפועלים, בנק דיסקונט, בנק לאומי, בנק איגוד ובנק מרכנתיל / צילומים: איל יצהר, אייל הצפון, בר-אל

ביהמ"ש: הבנק אינו צריך להתערב כאשר משקיע פועל באובססיביות

המחוזי קבע כי התמכרות לביצוע עסקאות באופן אובססיבי בחדר העסקאות של הבנק אינה מעידה על אי-כשירות נפשית של המשקיע, וכי הבנק אינו צריך להודיע על כך לבני משפחתו