גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מי הזיז את הפנינה של טבע?

בסיטואציה המורכבת שנוצרה בטבע קשה לחזות מה צפוי. מה שבטוח - אין שם ממשל תאגידי תקין

 

קאר שולץ, מנכ"ל טבע / צילום: שלומי יוסף
קאר שולץ, מנכ"ל טבע / צילום: שלומי יוסף

מי שהשקיעה בטבע משנת 2000 ועד יולי 2015 הפכה כל שקל לכ-8.4 שקלים. מי שהשקיעה בטבע מיולי 2015 ועד אוגוסט 2019 הפכה כל שקל לכ-12 אגורות. מרשים!

למי שלא זוכרת מה קרה ביולי 2015, נזכיר כי אז רכשה טבע את חטיבת התרופות הגנריות של אלרגן - עסקה המכונה "עסקת אקטביס" - תמורת 40.5 מיליארד דולר.

אומנם חוכמה בדיעבד היא לא חוכמה, ובכל זאת חשבתי שיש היגיון בפוסט-מורטם ובשאלה האם במסננת Environment Social Governance (ESG) היינו מקבלים אינדיקציות רלוונטיות לקבלת החלטות. הדוח הראשון שמצאתי הוא מ-2016 אבל מתייחס לשנת 2015. הנתון שקופץ לעין בדוח הוא התמרורים האדומים בשדות הממשל התאגידי המתייחסים לשוחד.

גם מי שאין לו גישה למאגרי מידע ייעודיים ויקרים, ומסתכל על ההיסטוריה של השתלשלות האירועים כפי שהיא מתוארת בוויקיפדיה, מבין את הבעייתיות שנוצרה בממשל התאגידי בטבע ב-2015. הפרספקטיבה ההיסטורית מרגישה כאילו שבמסע בזמן נעמדנו בפני דוכן ביריד בו להטוטן מערבב 3 צדפים, וההנהלה והדירקטוריון של טבע צריכים לנחש תחת איזה צדף חבויה הפנינה, כשההימור הוא על כספי המשקיעים והמשקיעות בחברה.

הנתונים להלן הם מוויקיפדיה, הערות הביניים הן מזיכרוני: בנובמבר 2012 מתחרה ותיקה של טבע בשם ווטסון רכשה חברה שבסיסה היה בשווייץ בשם אקטיביס תמורת 4.25 מיליארד פאונד. זה קרה בתקופה בה הצמיחה המהירה של השוק הגנרי האמריקאי הסתיימה, והיעד של החברות האמריקאיות הפך להיות העולם. ווטסון אימצה את המותג אקטיביס לפעילותה מחוץ לגבולות ארה"ב.

באוקטובר 2013 אקטיביס רכשה חברה אירית בשם וורנר תמורת כ-8.5 מיליארד דולר. כך נולד הרעיון (שסיבך את פריגו בהמשך) להעביר את מטה החברה לאירלנד, שם שיעור מס החברות עומד על 17% לעומת 35% בארה"ב. ביולי 2014 אקטיביס רכשה את חברת פורסט תמורת 25 מיליארד דולר. בנובמבר 2014 אקטיביס הודיעה על כוונתה לרכוש את אלרגן, במרץ 2015 הרכישה הזו הושלמה תמורת כ-70.5 מיליארד דולר, ואקטיביס שינתה את שמה לאלרגן. ביולי 2015 טבע רכשה את החטיבה הגנרית של אלרגן תמורת 40.5 מיליארד דולר.

אז איפה הפנינה?

ייתכן שאתם עמדתם מול אותו דוכן ביריד וניחשתם, כמו המנהלים של טבע, שהפנינה חבויה תחת הצדף של אלרגן. רבים וטובים ניחשו כך. מה שברור בסיטואציה הוא שאין שם ולא יכול היה להיות שם ממשל תאגידי תקין.

במורכבות של חברות הפארמה, במורכבות של הפריסה הגלובלית על פני 100 מדינות, הכפילות במערכות פי 2, 3 ואולי 4 במתקני הייצור, במוצרים במכירות, בפיתוח ובאישור, צוותי המכירות, התרבות הארגונית, מוטת הניהול, שכבות על שכבות שקרני השמש מתקשות לחדור.

בתהליך מיזוג מזורז של 5 חברות בשלוש שנים, היכולת לעקוב אחרי הפנינה היא אפסית. בסיטואציה שנוצרה, לא בטוח שאפילו הלהטוטן זוכר תחת איזה צדף חבויה הפנינה. תוסיפו לכך שבאמצע המופע המהמר התחלף. הצוות הבכיר בטבע ב-2015 היה שונה בהרכבו מהצוות הבכיר בטבע ב-2012. מעטים מהאנשים שניחשו נכון היכן הפנינה בסבבים הקודמים, נשארו לצפות, להשתתף ולהשפיע על התוצאה במופע של 2015.

בסרגל הפיננסי טבע כיום זולה, הצוות הניהולי של טבע כיום הוא מהמובילים בתעשייה, יש לה מוצרים מבטיחים בפיתוח, אבל בסרגל ה-ESG הציון שהחברה מקבלת עדיין מטריד. מגפת האופיואידים, תביעות על תיאום מחירים, השיבוש המובנה בשוק האמריקאי, שוק היעד העיקרי של החברה - צריכים להטריד כל משקיע.

לדעתי, אם אתם מחפשים עיתוי כניסה נוח, אל תורידו את העיניים מהפיננסים, אבל חכו לראות שיפור משמעותי ב-ESG לפני שאתם נותנים את הפקודה.

הכותבת היא יו"רית IBI קרנות נאמנות

עוד כתבות

ארז קמיניץ, לשעבר המשנה ליועמ''ש / צילום: אייל טואג

עו"ד ארז קמיניץ: "המדינה חייבת לעשות מסלול ירוק להיתרים"

על רקע הפגיעות בעורף, קמיניץ מציע מודל של שולחן עגול, בלי רפורמות חדשות, שנוטות להתעכב ואינן מתאימות למצב חירום ● "שיתוף פעולה בין מינהל התכנון, רשות המסים, רמ"י, משרד הפנים, משרד המשפטים וגופים נוספים הוא הכרחי. אין טעם להניע תהליכים ללא גיבוי ממשלתי רחב", אמר קמיניץ

מיקרוסופט / צילום: Shutterstock

דיווח: מיקרוסופט מפטרת כ-9,000 עובדים, בסבב הרביעי מתחילת השנה

לפי CNBC, ענקית הטכנולוגיה הודיעה כי תקצץ פחות -4% מכוח העבודה הגלובאלי שלה, המונה כ-228 אלף עובדים, כאשר רק במאי האחרון, פוטרו כ-6,000 עובדים ● לפי שעה, עוד לא ברור איך המהלך ישפיע על עובדי החברה בישראל

רונית רפאל / צילום: עידו לביא

רונית רפאל מחפשת שוכרים חדשים בבזל

אחרי 17 שנים של פ עילות, רשת ארקפה תפנה ב־1 בספטמבר את הסניף ברחוב בזל בתל אביב - אחד המיקומים הבולטים בעיר ● מדובר בנכס שבבעלות אשת העסקים רונית רפאל, והוא כולל שטח מסחרי של 65 מ"ר נטו, בתוספת חלל אחסון של 10 מ"ר ● אירועים ומינויים

מנכ''ל בלקרוק, לארי פינק / צילום: בלקרוק

ענקית ההשקעות שממליצה: תשכחו מהטווח הארוך. הכללים בשווקים השתנו

בבלקרוק סבורים שקשה היום יותר מבעבר, לחזות את העתיד הכלכלי, בשל השינויים המבניים שמובילה ארה"ב ושינוי זה "מחייב גישה חדשה כלפי סיכון" ● במקום שבע המופלאות, ענקית ההשקעות ממליצה על יצרניות החומרה ועל מגזר שירותי התשתיות

דירה שנפגעה מטיל איראני ברמת גן / צילום: ap, Oded Balilty

"אין כבר איפה לשכור דירה ברמת גן": החורים במתווה הפיצויים לנפגעי הטילים חושפים סכסוכים ובעיות

המלחמה שמטה את הקרקע תחת רגליהם של בעלי דירות ושוכרים רבים, ובשטח מצטברים מקרים שמתווה הסיוע לא נותן להם מענה ● חוזים מתבטלים ומשכירים נאלצים לשלם משכנתא על נכסים שלא ראויים למגורים ● מפונים מתקשים למצוא דיור חלופי באזורים שנהרסו, עקב הביקוש הגבוה ● האם אנחנו בדרך לגל תביעות? ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד

דונלד טראמפ, נשיא ארה''ב / צילום: ap, Evan Vucci

טראמפ סוחט ניצחון דחוק: הסנאט אישר את "החוק הגדול היפה" שלו במחיר כבד

החקיקה שמוביל הנשיא פוערת גירעון ענק בתקציב האמריקאי: עד 5 טריליון דולר בעשור הקרוב ● במרכזה עומדים קיצוצי מסים, לצד הקצאות למניעת הגירה והוצאות ביטחון ● הפוליטיקאים ממשיכים מסורת של 40 שנה, ומשתמטים מטיפול במשבר הפיננסי הגדול ביותר מאז ומעולם

האם בסקנדינביה יותר מ-80% מהעובדים מאוגדים לעומת 20% בישראל?

מה מצב ההתאגדות בישראל לעומת סקנדינביה? לא מדהים, אך יש לכך סיבות ● המשרוקית של גלובס

משרד הפרסום העתידי, כפי שנוצר באמצעות ChatGPT / צילום: ChatGPT

סוף עידן משרדי הפרסום? כך ייראה הענף בעוד חמש שנים

אמיר גיא, יו"ר איגוד חברות הפרסום לשעבר, קורא למשרדים להתעורר: אנחנו פועלים בעולם שמתערער, עם שיבוש מוחלט של המודל הכלכלי, תהליך העבודה והיחסים עם המותגים ● מי שישרוד הוא זה שימזג קריאייטיב, דאטה ונרטיב למוצר אחד, ויהפוך לשותף טכנולוגי של הלקוח

אילוסטרציה: Shutterstock

פסק הדין החדש שכל זוג נשוי צריך להכיר. וההשלכות

בית המשפט העליון קבע השבוע באופן תקדימי כי ניתן לחלק בין בני זוג המתגרשים גם נכס שהיה שייך לאחד מהם לפני הנישואים ● כל מה שכדאי לדעת על הסכסוך שמאחורי ההלכה החדשה, ההשלכות וגם - למה מעכשיו "חייבים לעשות הסכם ממון"

מערכת ההגנה האווירית SPYDER בתצורת All in One / צילום: רפאל

המערכת שמאחורי עסקת הענק של רפאל, ולמה היא לא ממש פועלת בישראל?

רומניה תרכוש את מערכת ההגנה האווירית ספיידר של רפאל, בעסקה בשווי של כ־2.2 מיליארד דולר ● העובדה שמכירתה לא דורשת אישור אמריקאי, לצד התאמתה לאיומים מתמרנים כמו מל"טים וטילים בליסטיים, הופכת אותה למבוקשת במיוחד בשוק הביטחוני הנוכחי

סמל יניב מיכלוביץ ז''ל / צילום: דובר צה''ל

הותר לפרסום: סמל יניב מיכלוביץ, בן 19 מרחובות, לוחם שריון בחטיבה 7 נפל בקרב בצפון רצועת עזה

שורת תקריות ברצועה: 2 לוחמים נפצעו קשה באירועים שונים ● ב-AP מדווחים כי ארגון הטרור "לא השיב בחיוב", אך טרם מסר תגובה רשמית ● כוחות צה"ל השמידו בעזה תוואי תת-קרקעי באורך של כ-2.5 קילומטרים ● הרמטכ"ל זמיר: החמאס ארגון מת, עכשיו צריך לשחרר חטופים ● פעילות חריגה בדרום סוריה: צה"ל עצר חוליית מחבלים איראנית ● 50 חטופים - 635 ימים בשבי • עדכונים שוטפים 

מטוסים בנתב''ג / צילום: תמונה פרטית

מחירי הטיסות יקרים היום? חכו שתראו מה מצפה לכם בעוד עשור

נתב"ג צפוי להגיע לקצה גבול הקיבולת שלו בשנת 2035, והפתרון הנדרש הוא הקמת שדה תעופה חדש ● בעוד שהמומחים מסכימים שהמיקום המתאים ביותר הוא ברמת דוד, סגן השר אלמוג כהן מנסה לקדם במקום שדה בנבטים ● כעת גם נתניהו נכנס לתמונה, ודחה את הדיון בשדה הצפוני ● אם המשחקים הפוליטיים לא יפסקו, התוצאה תהיה שאף אחד משדות התעופה לא יוקם, והציבור ישלם את המחיר

אלכסנדר ואנג, מייסד scale AI / צילום: ap, Jeff Chiu

ילד פלא, גאון מתמטי בלי תואר ומיליארדר: המינוי שהביא לצוקרברג שיא חדש

אלכסנדר ואנג בן ה־28, מייסד חברת הדאטה Scale AI ותופעה בעמק הסיליקון הוא המינוי שמטא מקווה שיביא לה את הניצחון במירוץ ה־AI ● מהדירה שחלק עם סם אלטמן ועד למעמד של אחד האנשים המקושרים בתעשייה: הכירו את האיש שצוקרברג מהמר עליו במיליארדים

אלעד טנא / צילום: איה אפרים

ידיעות אחרונות במגעים עם העורך הראשי של מקור ראשון לתפקיד בכיר בקבוצה

אחרי שעורך העל של הקבוצה, אבי משולם, הודיע על סיום תפקידו, בקבוצת התקשורת מנהלים מגעים עם אלעד טנא - העורך הראשי של מקור ראשון מקבוצת ישראל היום ● לטנא יש רקורד בתקשורת הישראלית ואף בידיעות אחרונות עצמה

החוסכים הישראלים מסכמים חצי שנה פנומנלית / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי (נוצר בעזרת adobe firefly)

החודש ההיסטורי שסידר לחוסכים הישראלים את אחת התקופות הטובות אי פעם

המחצית הראשונה של שנת 2025 הייתה עמוסה בטלטלות בארץ ובעולם, ועדיין חוסכי הגמל והפנסיה צפויים ליהנות מתשואות שלא נראו כמותן זה שנים ● הסיבה המרכזית: הבורסה בתל אביב שהפכה לאחת החזקות בעולם, ושברה שורה של שיאים היסטוריים ● ובכל זאת, במסלול אחד ייצאו מאוכזבים

האלוף (מיל') תמיר הימן / צילום: המכון למחקרי ביטחון לאומי, אוניברסיטת ת''א

בשיתוף ארה"ב וסעודיה: הפרויקט השאפתני של ראש אמ"ן לשעבר

האלוף (במיל') תמיר היימן מקדם קרן מחקר למחשוב קוונטי ל"נטרול השאיפות הסיניות" בתחום ● התקציב לפעילות בגובה 200 מיליון דולר יאפשר לחברות ישראליות, שנחשבות מובילות בתחום, לקחת חלק בפרויקטים חדשניים ● היוזמה לקרן היא על רקע היעדרות ישראל מהסכמי הבינה המלאכותית שנחתמו בין ארה"ב לאמירויות ולסעודיה

עידן דוד / איור: גיל ג'יבלי

השר אמסלם מקדם: מנכ"ל עיריית אשקלון לשעבר ימונה ליו"ר נתיבי איילון

עידן דוד יהיה אחראי במסגרת תפקידו על תקציב של כ־3 מיליארד שקל ● בענף יש מי שכבר מרימים גבה על המינוי, בשל חוסר הניסיון שלו בתחום

פי דידי. זוכה מסעיפי האישום החמורים נגדו, אבל הורשע בשני סעיפים של שידול לזנות / צילום: ap, Willy Sanjuan/Invision

משפט פי דידי: הראפר הורשע בשידול לזנות, אבל זוכה משאר האישומים נגדו

חבר המושבעים במשפט פי דידי המואשם בשורה של עבירות מין וסחר בבני אדם הגיע להחלטה בבית המשפט הפדרלי בניו יורק ● הראפר זוכה מסעיפי האישום החמורים נגדו, אבל הורשע בשני סעיפים של שידול לזנות - שעשויים להוביל ל-10 שנות מאסר כל אחד

בנק אוף אמריקה / צילום: Shutterstock, Tero Vesalainen

הרשימה הרבעונית של ענקית ההשקעות: אלה המניות המבטיחות

הבנק האמריקאי מפרסם רשימה של מניות מעניינות להשקעה שצפויות לרכז עניין ברבעון השלישי של 2025 ● במקביל מפרסם הבנק שתי מניות שצפויות לרדת

הוספת ממ''ד לבניין בראשון לציון במסגרת תמ''א 38 / צילום: Shutterstock

האם בקרוב הממ"דים יגדלו? הצעות החוק בנושא עולות שלב

הצעת החוק להגדלת שטח הממ"ד אושרה לקריאה ראשונה אחרי הקפאה ארוכה ● ברשויות המקומיות צפויים להתנגד, אלא אם יקבלו פיצוי על אבדן דמי השבחה ● הזדמנות לבנות מחדש, פרויקט מיוחד