גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

בלאק פריידיי? שעתיים של רווקים סינים נותנות יותר

חגיגת השופינג בארה"ב מלפני שבועיים רשמה שיאים, אבל אלה מתגמדים לעומת מכירות בהיקף של כ-38 מיליארד דולר ביום הרווקים הסיני ● מהזינוק הזה נהנית מעל כולם ענקית הקמעונאות עליבאבא, שמשתלטת על העולם

חגיגות יום הרווקים של עליבאבא / צילום: Aly Song, רויטרס
חגיגות יום הרווקים של עליבאבא / צילום: Aly Song, רויטרס

חגיגות השופינג של "בלאק פריידיי" ו"סייבר מאנדיי" בארה"ב הביאו השנה מכירות שיא שהסתכמו יחד בכ-17 מיליארד דולר, צמיחה מרשימה של כ-20% לעומת השנה שעברה. יחד עם זאת, מרוב ההתלהבות אסור לשכוח שאין מדובר בשיא המכירות הקמעונאיות. שיא זה נכבש רק לפני כשבועיים במקום אחר בעולם, בשוק הסיני, כאשר סך המכירות הקמעונאיות שנרשמו בתאריך ה-11.11, "יום הרווקים" בסין, זינק לסכום דמיוני של כ-38 מיליארד דולר, יותר מכפול מסך המכירות ביומיים הפעילים ביותר בשוק הקמעונאי בארה"ב. מה שלא פחות מרשים זה העובדה כי המכירות ב"יום הרווקים" חצו את הרף של 13 מיליארד דולר כבר בשעה הראשונה.

מי שהביאה את "יום הרווקים", מנהג חדש יחסית של הסטודנטים הסינים, לתודעה הכלל-עולמית היא חברת עליבאבא (סימול: BABA), מובילת הקמעונאות המקוונת בסין ובעולם, אשר מחזיקה במעמד המוביל גם בתחומים חמים נוספים - שוק שירותי הענן, שוק הלוגיסטיקה ואף שוק השירותים הפיננסיים. החברה הוקמה רק לפני 20 שנה על-ידי מורה לאנגלית בשם ג'ק, ומאז התפתחה במהירות למעמד ענקית האינטרנט הגלובלית, והגיעה לאחרונה לשווי שוק עצום של כ-460 מיליארד דולר, בעשיריית החברות בעלות שווי השוק הגבוה בעולם ובמקום הראשון בקרב החברות שאינן אמריקאיות.

עליבאבא  פועלת באמצעות מגוון פלטפורמות של סחר מקוון, כולל Taobao המתווכת בין מוכרים לקונים באינטרנט, פלטפורמת T-mall המתמחה במכירת מוצרים ממותגים, פלטפורמת AliExpress שפונה לצרכנים מחוץ לסין (כולל כמובן הצרכנים הישראליים), חברת הלוגיסטיקה Cainiao ועוד. פעילותה הקמעונאית של עליבאבא פונה לקהל של כ-800 מיליון צרכנים בסין וברחבי העולם, ומציגה צמיחה גבוהה משמעותית מקצב הצמיחה בצריכה הפרטית בסין, לאור הגדלת נתח השוק מול ערוצי קמעונאות מסורתית ומתחרותיה בשוק הסחר המקוון.

שיעורי רווחיות גבוהים

לפעילות של עליבאבא יש דמיון רב עם עסקי הליבה של אמזון.קום (סימול: AMZN), המובילה האמריקאית של הסחר המקוון ושירותי הענן. המודל העסקי של עליבאבא שונה מזה של יריבתה האמריקאית. בניגוד לאמזון , המנהלת את כל תהליך המכירה בעצמה, כאשר מרבית המכירות מתבצעות באמצעות מרכזים לוגיסטיים שלה (דבר שמעיק על רווחיותה ועל תזרים המזומנים שלה), חברת עליבאבא פועלת לרוב בתור מתווך, המחבר בין הקונים למוכרים, ובכך נהנית משיעורי רווחיות גבוהים משמעותית, אם כי על מחזור מכירות קטן יותר, הן אבסולוטית והן בהשוואה להיקף המכירות הכולל.

לשם השוואה, היקף המכירות הכולל באתרי עליבאבא (GMV - Gross Merchandise Volume) עמד בשנת 2018 על כ-770 מיליארד דולר, פי 3 מה-GMV של אמזון (כ-270 מיליארד דולר), אך הכנסות החברה הסינית היו כרבע מסך הכנסות אמזון.

יחד עם זאת, בהתחשב בשיעורי הרווחיות הגבוהים של עליבאבא, בנוסף לקצב צמיחה חזק יותר, החברה הסינית צפויה השנה לעקוף את יריבתה האמריקאית מבחינת הרווח הנקי האבסולוטי, עם תחזית של כ-19 מיליארד דולר בשנה הפיסקאלית המסתיימת במרץ הקרוב (לצד תזרים מזומנים של מעל 20 מיליארד דולר), מעל הרווח הנקי הצפוי לאמזון בשנה הנוכחית של כ-17 מיליארד דולר.

מלבד פעילותה הקמעונאית החזקה, עליבאבא חולשת גם על תחומי צמיחה נוספים. חטיבת שירותי הענן שבבעלותה המלאה, AliCloud, הכפילה את הכנסותיה בשנים האחרונות, וצפויה להציג צמיחה של כ-60% השנה, כפול מקצב הצמיחה של פעילות הענן של אמזון - AWS. בנוסף, פעילות שירותים פיננסיים Ant Financial, המספקת כל קשת השירותים החל מתשלומי המובייל (באמצעות מערכת AliPay המחזיקה במחצית מהשוק) וכלה בניהול כספים ושירותי ביטוח, מהווה פוטנציאל משמעותי להצפת ערך בעתיד. מלבד זאת, חברת עליבאבא ביצעה לאורך שנים רכישות רבות בתחומים אחרים, וממשיכה לשמור על חדשנות בעסקיה המגוונים.

ביצועי יתר לעומת מניית אמזון

הצלחה עסקית כבירה הובילה לעלייה בשווי השוק של עליבאבא מאז ההנפקה הציבורית בארה"ב לפני כחמש שנים. יחד עם זאת, למרות שמניית BABA הכפילה את עצמה מאז, מדובר עדיין בביצועי יתר לא רק ביחס לעלייה מטאורית של מניית AMZN היריבה, אלא גם לעומת מדד הנאסד"ק.

חשוב לציין כי מאז ההנפקה, ביצועי החברה הציגה שיפור משמעותי, עם גידול של כמעט פי 10 בהכנסות וברווח הנקי. כתוצאה מכך ירד משמעותית תימחור מניית BABA, הנסחרת כעת במכפיל רווח של 22 בלבד לתחזית השנה הקרובה, תמחור חסר בהשוואה לשיעורי צמיחתה בעשרות אחוזים.

הסיבה המרכזית לתופעת ירידת מכפילי עליבאבא היא העננה הכבדה של מלחמת הסחר בין ארה"ב לסין. בפועל, מלחמת הסחר אינה משפיעה על פעילותה של עליבאבא, אך אכן מכבידה על סנטימנט המשקיעים כלפי השוק הסיני כולו וכלפי עליבאבא בפרט. אנו מעריכים כי ירידה בחששות המשקיעים מהחמרה נוספת במלחמת הסחר אמורה להוביל לעלייה במחיר מניית BABA.

נציין כי גם בתרחיש השלילי של הסלמה נוספת, עשויה פעילות עליבאבא להמשיך במגמת הצמיחה, זאת לאור מאמצי הממשל הסיני לעידוד צריכה פרטית מקומית, מדיניות שאמורה למתן את השפעת המאקרו השלילית של מלחמת הסחר ולהוביל מאות מיליוני צרכנים סיניים לערוצי הסחר המקוון של עליבאבא.

אנו מדרגים את מניית BABA בהמלצת Outperform עם מחיר יעד של 220 דולר, בהתבסס על הערכת שווי פעילויות החברה בתחומים שונים. מחיר זה מגלם מכפיל רווח של 29 ומכפיל EBITDA של 25 לתחזיות 2020. 

הכותב הוא אנליסט האקוויטי הבכיר בבנק ההשקעות אופנהיימר ישראל. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה ו/או החזקה של ניירות ערך, והוא אינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם

עוד כתבות

אבי בן טל / צילום: ynet

האתגר של מנכ"ל רשת 13: לעשות טלוויזיה שמרוויחה כסף

אבי בן טל ייכנס בחודש הבא לתפקיד מנכ"ל רשת 13 כשלפניו מספר משימות דחופות על סדר היום, ובראשן הגדלת הרווחיות ומציאת אפיקי הכנסה חדשים ● גם שאלת הדיגיטל דורשת הכרעה מהירה ● לשם כך נדרשת גם חשיבה חדשה בכל הנוגע לתוכן שמייצר הערוץ, הנמצא במשבר זהות

גדעון תדמור / צילום: תמר מצפי

ההפקה החדשה של גדעון תדמור: מונה ליו"ר איגוד החברות הציבוריות

וגם: גבי מיודובניק יחליף את רן מידן כמנכ"ל חברת נטפים

משאית של חברת ביכורי השדה / צילום: איל יצהר

ביכורי שדה חוזרת לבורסה: הסכנות וההזדמנויות בהנפקה

הניסיון של האחים שבע, בעלי ביכורי שדה, בתחום הסחר בתוצרת חקלאית עדיין לא הופך אותם למנהלים אולטימטיביים לרשת קמעונאית ארצית ● אבל אם הם יצליחו במשימה, תהיה זו בוננזה גדולה עבור המשקיעים

פסטיבל האביב בצל נגיף הקורונה / צילום: רויטרס

בהלה ממגיפה באסיה, דוחות ענקיות הטק וריבית הפד: השבוע בשווקים

לקראת הודעת הריבית בארה"ב השבוע, כלכלני פועלים מעלים את האפשרות שהפד יוריד ריבית בצל החששות מהתפשטות נגיף הקורונה ● מרבית מדדי המניות בסין ירדו בעשרה ימים האחרונים בכ-5%, ובנוסף נרשמה ירידה בתשואות לפדיון של האג"ח הממשלתיות ● עונת הדוחות נמשכת: אמזון, מיקרוסופט, אפל ופייסבוק במוקד ● התחזית השבועית של "גלובס"

חדוה בר/ צילום איל יצהר

הוועדה לבחירת המפקח על הבנקים החלה להיפגש עם מועמדים לתפקיד

ד"ר חדוה בר צפויה לפרוש מתפקיד הפיקוח על הבנקים באמצע אפריל

הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS) בבאזל / צילום: רויטרס

בנקים מרכזיים צפויים להנפיק מטבעות דיגיטליים בשנים הקרובות

כ-10% מבין 66 בנקים מרכזיים שהשתתפו בסקר של הבנק להסדרי סליקה בינלאומיים (BIS), אומרים כי הם צפויים להנפיק מטבע דיגיטלי משלהם בתוך שלוש שנים בלבד ● בשבדיה ובאורוגוואי כבר בוצעו פיילוטים בתחום

נמל חיפה / צילום: איל יצהר, גלובס

נחתם הסכם הרפורמה בנמל חיפה: מענק פרישה בהיקף 2.7 מיליון שקל לעובד

אחרי שש שנות מו"מ נחתם ההסכם שפותח את הדרך למכירת החברה לידי משקיע פרטי, שעשוי להיות ממשלת סין ● במסגרת תוכנית ההתייעלות, 200 מעובדי החברה יקבלו חבילת פרישה בתנאים אטרקטיביים במיוחד

התפרצות וירוס הריאות המסתורי בסין / צילום: Koki Kataoka, רויטרס

האם מקור הנגיף בנחש, ולמה בני 40 צריכים לחשוש מהידבקות: שאלות ותשובות על נגיף הקורונה המסתורי והקטלני

נגיף הקורונה ממשיך להתפשט ולייצר חששות גוברים מצד ממשלות ואזרחים ברחבי העולם ● נכון להבוקר הדיווחים הרשמיים בסין מדברים על 56 מקרי מוות ועל כ-2,000 אנשים מאובחנים ● "גלובס" עם שאלות ותשובות על הנגיף "המסתורי"

בני גנץ / צילום: שלומי יוסף

גנץ סירב להגיע לבית הלבן עם נתניהו וקיבל הזמנה אישית מתוקנת

בהתייעצות עם חבריו להנהגת הרשימה התגלעו חילוקי דעות, וגנץ החליט שלא לכפות את עמדתו ● "גנץ הודיע בשישי כי לא ייעתר להזמנה לבוא עם נתניהו, אבל שוכנע לדחות את ההחלטה הסופית, ובמהלך השבת קיבל הזמנה נפרדת, ולכך נענה"

גדי אייזנקוט / צילום: יוסי כהן

התפקיד הנוסף של הרמטכ"ל לשעבר גדי אייזנקוט בשוק ההון

לאחר שמונה בחודש נובמבר האחרון לחבר דירקטוריון חברת צור שמיר החזקות, אייזנקוט מעמיק את קשריו עם שוק ההון המקומי

קובי בריאנט / צילום: Robert Hanashiro, רויטרס

קובי בראיינט: סופה של אגדה שהייתה באמת

שחקן הכדורסל האגדי, שנספה היום בהתרסקות מסוקו הפרטי, היה ספורטאי-על ואחד מהשמות הגדולים ביותר שהופיעו בחיינו ב-25 השנים האחרונות ● הוא עזב היום את העולם, תוך שהוא משאיר אחריו מיתוס, שרק יילך וייתעצם ככל שהשנים יחלפו ● דעה

ג'ף הורינג / צילום: יח"צ

אינסייט רכשה מניות מון אקטיב בהיקף של 125 מיליון דולר

קרן ההשקעות האמריקאית רכשה מניות של חברת המשחקים מון אקטיב לפי שווי של 1.25 מיליארד דולר ● הקרן רכשה את המניות מבעלי מניות קיימים, והכסף לא נכנס לקופת החברה

הנסיך הסעודי מוחמד בן סילמאן וג'ף בזוס / צילום: shutterstock, שאטרסטוק

דעה - על טיפשות ואבסורד: תוכנת הריגול הישראלית, הנסיך הסעודי, הנשיא האמריקאי והמיליארדר־המו"ל

האם ג'ף בזוס מתחרט על רכישת ה'וושינגטון פוסט'? טינתו העמוקה של טראמפ כבר עלתה לו 10 מיליארד ד' באובדן חוזה ענקי עם הפנטגון ● האם היה קשר בין הטינה הזו לפריצה לסלולר של בזוס ולטענה שיורש העצר הסעודי שלח במו ידיו תוכנה זדונית לווטסאפ של בזוס? ● דעה

קובי בריאנט  / צילום: Rory Carroll, רויטרס

דיווח: קובי בראיינט נהרג בתאונת מסוק בגיל 41

הלם בעולם הספורט: כוכב העבר של הלייקרס נהרג בהתרסקות מסוק באיזור לוס אנג'לס ● על פי דיווחים בארצות הברית, ארבעת הנוסעים הנוספים נהרגו גם כן

הנשיא טראמפ./ צילום:רויטרס

פרקליטי טראמפ: התנהלות הנשיא באוקראינה – למען האינטרס הלאומי

בפתיחת שלב ההגנה במשפט טראמפ בסנאט טוענים עורכי הדין שלו: הדמוקרטים שואפים לקרוע את טפסי ההצבעה וליטול מהבוחרים את זכותם להחליט

מלון PLAY, דן קיסריה, Market House, מלון ביי קלאב של רשת אטלס / צילומים: משרד אדריכלים דנה אוברזון, אורי אקרמן, נתן דביר

הנדל"ניסטים נוהרים לצ'ק אין: כך הפכה המלונאות לטרנד הלוהט של ענף הנדל"ן

חברות הנדל"ן המניב רוצות להרוויח מזרם התיירים המתחזק ולבזר סיכונים לאור עודף ההיצע המסתמן במשרדים, ומתחילות לפנות למלונאות: קונות בתי מלון, מסבות מבנים קיימים ומקימות חברות ניהול ● "התשואות במלונות פשוט טובות יותר היום" ● פרויקט מיוחד

מודי שפריר / צילום: Tracy מחברת Paul clarke

"מחירי הדירות יעלו, השקל ימשיך להתחזק": האסטרטג של מזרחי טפחות לא רואה מיתון באופק

מודי שפריר מעריך כי הצמיחה במשק תימשך השנה, אך בקצב מעט נמוך יותר ● בבנק צופים אפשרות של הורדת ריבית פעם אחת במהלך 2020, לרמה של 0.1%, ללא השפעות משמעותיות למהלך

פסולת פלסטיק בחופים  / צילום : Shutterstock א.ס.א.פ קריאייטיב

צורכים יותר, ממחזרים פחות: צריכת החומרים העולמית מזנקת לשיא של 100 מיליארד טון בשנה

החומרים המשמשים את הכלכלה העולמית גדלו פי ארבעה מאז 1970, הרבה יותר מהר מקצב הגידול באוכלוסייה ● בשנתיים האחרונות הצריכה קפצה אך דווקא השימוש החוזר במשאבים צנח ● הפורום הכלכלי העולמי: כלכלה מעגלית יכולה לייצר הזדמנויות עסקיות בסכום של 4.5 טריליון דולר

מתנגדי ברקזיט מוחים ברחוב דאונינג בלונדון /צילום: רויטרס, HENRY NICHOLLS

5 ימים ל"ברקזיט" ובאיחור של שנה: המרחב הפוליטי והכלכלי באירופה עומד להשתנות

הממלכה המאוחדת תפרוש ביום שישי בשעה 23:00 באופן רשמי ● מומחים כלכליים במדינה מקווים לצמיחה מוגברת וסוכני נדל"ן מקווים כי השוק - שחווה קיפאון ואפילו ירידת מחירים בשלוש וחצי השנים האחרונות - ישוב וישגשג כמו לפני ההחלטה על ה"ברקזיט"

יוסי זינגר וארז בלשה / צילום: תמוז רחמן

קרן ג'נריישן רוכשת מידי עזריאלי את חברת ההתפלה GES בכ-110 מיליון שקל

GES עוסקת בטיפול, טיהור והתפלת מים ושפכים ● במסגרת העסקה נקבע כי ככל שהיא תושלם עד 31 במאי, כל רווחי GES החל מ-31 במרץ יישארו בחברה ● השלמת העסקה צפויה עד ליום 24 לאפריל 2020