גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

דעה: מסכמים את 2019 ומביטים קדימה

2019 היא אחת השנים הטובות ביותר למשקיעים מאז המשבר הפיננסי של 2008 ● כעת צופים המשקיעים לפחות להפחתת ריבית אחת נוספת בארה"ב עד אמצע 2020, וכמו כן הכלכלנים צופים גם שורה של הפחתות ריבית בכמה מהשווקים המתעוררים

מניות / צילום: Shutterstock
מניות / צילום: Shutterstock

2019 מסתיימת בקול תרועה - רוב האפיקים הפיננסיים הציגו תשואה שנתית מעל הממוצע ארוך הטווח, ולעיתים אף כפול ממנו. מדובר באחת השנים הטובות ביותר למשקיעים מאז המשבר הפיננסי של 2008. את רוב "הדלק" סיפקה מדיניות הפד (שהפחית את שיעור הריבית 3 פעמים) וכן, הציפייה להתפוגגות הסיכונים הגיאו-פוליטיים שהסתמנה בקיץ. הביצועים בשוק המניות שיקפו בעיקר את הגידול במכפילי רווח, כלומר מחירי המניות עלו אף על פי שהרווחים נותרו ללא שינוי משמעותי בארה"ב ובאירופה, ואף ירדו מעט בשווקים המתעוררים באסיה וביפן.

נקודת הפתיחה לשנה החדשה נראית חיובית יותר במובנים מסוימים וגרועה יותר במובנים אחרים. מחד, הצמיחה העולמית צפויה להתאושש במחצית הראשונה של 2020 (על כך מעידים כמה מהאינדיקטורים המקדימים), זאת אחרי ש-2019 הייתה חלשה יחסית. מנגד, התמחור של רוב הנכסים הפיננסיים בדצמבר 2019 נראה כפחות אטרקטיבי לעומת אשתקד, בעיקר משום שהמשקיעים היו בטוחים דאז כי השנה נמצא את עצמנו במיתון (תחזית שכמובן לא התממשה).

"הנרטיב" שאימצו המשקיעים כהנחת עבודה ל-2020 השתנה במהלך חודש נובמבר. רובם סבורים היום כי הכלכלה העולמית תחזור לצמיחה מהירה יותר על רקע ההתקדמות בזירת הסחר ובתהליך הברקזיט. רוח גבית צפויה להגיע גם מהמשך ההשפעה של הרחבות מוניטאריות ופיסקאליות שנעשו ב-2019. בנוסף, אחרי שנתיים של קיפאון בהשקעות החברות בהון, מצפים הכלכלנים להתעוררות מסוימת בשנה הקרובה. הצרכנים ימשיכו לספק עוגן.

קובעי המדיניות ימשיכו ל"שמן" את גלגלי צמיחה, כלומר מדיניות מוניטארית תמשיך להיות מרחיבה: כעת צופים המשקיעים לפחות להפחתת ריבית אחת נוספת בארה"ב עד אמצע 2020, וכמו כן הכלכלנים צופים גם שורה של הפחתות ריבית בכמה מהשווקים המתעוררים. באירופה, כניסתה של כריסטין לגארד לתפקיד הנגידה לא צפויה לשנות הרבה: תוכנית ההרחבות הכמותיות לא קרובה לסיומה וכן, יתכן ובהמשך, קובעי המדיניות יבחנו צעדים אלטרנטיביים נוספים לעידוד הצמיחה.

צמיחת כלכלת סין כנראה תישאר יציבה. הסיכוי להאצה לא נראה גבוה. רווחי החברות צפויים להתאושש וזהו הגורם העיקרי שיתמוך במניות בשנה הבאה. ההנחה היא שהתמחור של שוקי האג"ח הינו יקר אחרי העליות של 2019, ולכן קשה יהיה לשחזר שנה כזו ב-2020.

מה יכול להפתיע לטובה? התקדמות משמעותית בשיחות הסחר בין ארה"ב לסין, תוך הסרת כל המכסים. חשוב להזכיר כי נושאים מאתגרים רבים ממתינים להסכמת שתי המעצמות, ביניהם נושא הקניין הרוחני, שיתוף בידע טכנולוגי, סובסידיות ממשלתיות והקניית יתרון יחסי, התערבות בשוק המט"ח ורפורמות פיננסיות. גרמניה וסין יכולות להשיק תמריצים פיסקאליים ובכך לספק זריקת עידוד רצויה לא רק לכלכלה המקומית אלא גם לעולמית.

מה יכול להשתבש? כתמונת ראי, מהמורות בזירת הסחר עלולות לגרור טלטלות בשווקים. האטת כלכלת סין ל-5.5% צמיחה במקום ההתייצבות עלולה להעיב על המגמות בשווקים. בתרחיש של ניצחון למועמד דמוקרטי עם אג'נדה פרוגרסיבית בבחירות בארה"ב (נובמבר 2020) צפויה לעורר חששות להצעות חקיקה שתפגע בשווקים/במשקיעים (העלאת מס החברות, רגולציה על ענקיות הטכנולוגיה, חקיקה בתחום התרופות, מס על רווחי ההון וכו'). ולבסוף, אי-התממשות של תחזית להתאוששות הרווחים בארה"ב ושחיקה בשולי רווח נוכח התייקרות הסחר עלולה לפגוע באטרקטיביות של המדדים.

ניתן לראות כי מבחינת המשקיעים 2020 מתחילה ברגל ימין - קיימת אופטימיות זהירה שמתבטאת בגישת "ריסק און" (מוכנות לסיכון). במצבים כאלו המשקיעים מוכנים לשקול אפיקים שנתפסים כ"מסוכנים" יותר, לתפיסתם. כך, לדוגמה, אחרי תקופת הנידוי, כבר ניתן להבחין בחזרה איטית לשווקים באירופה ולשווקים המתעוררים ולא רק התבצרות בארה"ב שנתפסה כ"חוף המבטחים" במידה מסוימת. חשוב להדגיש כי לא מדובר באסטרטגיה, אלא בטקטיקה. בעיני רבים, ארה"ב עדיין מגלמת הזדמנויות צמיחה גדולות יותר בטווח הארוך לעומת שווקים אחרים.

ברמה ענפית נראה שהמשקיעים מוכנים להיחשף לאפיקים שרגישים יותר למחזור העסקים וזונחים מעט את הענפים שנתפסים כ"פרוקסי" לאגרות החוב. האנליסטים מתווכחים בינם לבין עצמם האם החדשות הטובות כבר מגולמות במחירים או, שמא נותר עוד מקום לאפסייד. האופטימיים סומכים על תמריצי שנת הבחירות בארה"ב, ובונים על "שקט תעשייתי" בזירת הציוצים. כך או כך, הניסיון בשוק ההון מלמד אותנו לקחת את התחזיות עם קורטוב של זהירות ולהתאים את ההשקעות למצב בו המגמה מתהפכת בין לילה. 

הכותבת היא מנהלת מחלקת מחקר מדדים בקסם מדדים, מקבוצת אקסלנס. לחברות מקבוצות קסם ואקסלנס עשוי להיות עניין במידע המוצג לעיל. אין לראות באמור הצעה או ייעוץ לרכישה ו/או מכירה של ניירות ערך. אין לראות באמור ייעוץ או שיווק השקעות המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול שינויי שוק

עוד כתבות

בנק HSBC / צילום: שאטרסטוק

בנק HSBC: נפטר 35 אלף עובדים ונמכור נכסים ב-100 מיליארד דולר

הבנק שמתכונן לארגון מחדש דיווח היום במסגרת הדוחות הכספיים לשנת 2019 על ירידה של 53% ברווח הנקי שלו ● בין יתר האתגרים העומדים בפני הבנק מתייחס היו"ר לנגיף הקורונה: "הבנק עוקב אחרי השפעת התפרצות נגיף הקורונה, והפחית את ציפיותיו לצמיחה באסיה השנה כתוצאה מכך"

ביל גייטס ואלון מאסק / צילומים: HANNIBAL HANSCHKE, Olivier Chassignole/ AP

ביל גייטס רכש פורשה חשמלית, ואלון מאסק לא נשאר חייב

גייטס חשף לאחרונה כי החליט לרכוש את אחת מהמתחרות של יצרנית הרכבים החשמליים טסלה ● בתגובה, מאסק עקץ את גייטס בטוויטר

ניר צוק, מנכ"ל פאלו אלטו  / צילום: תמר מצפי

"יש חברות סייבר מדהימות בישראל, צ'ק פוינט היא לא אחת מהן"

ניר צוק, מייסד חברת פאלו אלטו נטוורקס, החל את דרכו המקצועית בצ'ק פוינט ועזב אותה לטובת הקמת חברות מתחרות • בראיון ל"גלובס" הוא מסביר למה האסטרטגיה של פאלו אלטו טובה יותר משל המתחרות, ועוקץ גם את מיקרוסופט: "הסתכלתי על החברות שהם רכשו ומצאתי דברים חסרי ערך"

מביטים בדאגה /  צילום: Photo Sam McNeil AP

המפעל הגדול בעולם שובת: מתי, איך וכמה נרגיש את גלי ההדף מסין

כ-5 מיליון חברות קשורות לשרשרת האספקה של המפעלים בסין - מתעשיית המסכים, האופנה, ענקיות הרכב האמריקאיות והגרמניות ועד השמפניה הצרפתית ● "גלובס" מנתח את השפעת הקורונה על התעשיות השונות בעולם, ההודעה הדרמטית של אפל ואת החששות כי המשבר יוביל למיתון גלובלי

אלון מאסק / צילום: Aly Song, רויטרס

יצרניות הרכב הוותיקות שוברות את הראש: "איך להיות יותר כמו טסלה?"

בכירים בפולקסווגן, אאודי, פורשה וג'נרל מוטורס מאיצים את המאמצים להעלות על הכביש דגמים "הורגי טסלה" ● אנליסט במורגן סטנלי: "אם טסלה תוכיח שהיא רווחית, זה יבטל את אחת הסיבות הגדולות ביותר לכך שהיצרניות המסורתיות היססו 'ללכת על כל הקופה' עם המכוניות החשמליות"

שלטי השכרה ומכירה בבניין בחדרה  / צילום:  תמר מצפי

הורשע עו"ד שהעלים הכנסות בסך 1.7 מיליון שקל מהשכרת שמונה דירות

ביהמ"ש קבע כי "עו"ד שמואל אריאלי העלים את ההכנסות מהשכרת הדירות במרמה, תוך שימוש פסול בפרטיהם של קרובי משפחתו, כדי לפטור עצמו מהצורך לדווח על הכנסותיו ולשלם מסים כדין" ● "הנאשם עשה שימוש יצירתי במיוחד – אם להשתמש במילים עדינות – בידע המשפטי שברשותו"

חברות מוצרי החשמל מעלות מחירים / אילוסטרציה: טלי בוגדנובסקי , גלובס

אפקט הקורונה: חברות מוצרי החשמל מנצלות את המומנטום ומעלות מחירים

בתוך שבוע נרשם גל עליות במחירי מוצרי החשמל בקרב ארבע חברות - אלקטרה, טורנדו, ברימאג וניופאן – אשר נע בשיעור של בין 3% ל-14% במחיר לקמעונאי ● הצעד הזה מתרחש על אף שעדיין קיימת בישראל סחורה שהגיעה לארץ טרום המשבר

השופט מגן אלטוביה / צילום: בירן בוצ'צ'ו

רשות המסים תשלם לנישום הוצאות חסרות תקדים של 290 אלף שקל

זאת לאחר שבית המשפט קבע כי הרשות ניסתה להתנער מהסכם שומה שערכה עם אותו נישום ולחייבו, שלא בצדק, במס בהיקף כ-30 מיליון שקל

משה ברקת / צילום: תמר מצפי

בודו-טרכטנברג ועבאדי-בויאנג'ו יסייעו לרשות שוק ההון לקבוע מדיניות קבועה בנוגע ל"הוצאות הישירות"

הממונה על רשות שוק ההון מינה ועדה שתבחן את ההוצאות שהגופים המוסדיים רשאים לגבות ישירות מהחיסכון לטווח ארוך של לקוחותיהם עבור תשלום לצדדים שלישיים שמסייעים בניהול ההשקעות ● הוראת השעה מסוף 2017 תהיה בתוקף עד אמצע יוני, ובמסגרתה תותר גביית התשלומים הללו

מזוודת מזומנים /  צילומים: יוסי כהן, shutterstock. עיבוד: טלי בוגדנובסקי

השופטת איימה במאסר מיידי, והקנס שולם במזוודת מזומנים

עבריין מורשע סירב במשך שנים לשלם קנס של 850 אלף שקל שהטיל עליו בית המשפט ● מיד לאחר האיום של השופטת במאסר הוא מצא את הכסף: למחרת הגיע אחיו לסניף דואר עם מזוודה ובה 850 אלף שקל במזומן

מוחמד בכרי / צילום: Mosab Omar, רויטרס

דעה: לשקרי מוחמד בכרי אין חופש ביטוי

גם המחוזי וגם העליון קבעו כי סרטו של בכרי, "ג'נין ג'נין", גדוש שקרים שאינם נובעים מטעות או מרשלנות, אלא מעשה מכוון כדי לעוות את המציאות ● להגן על הסרט שהוכח כשקרי כחלק מ"ההגנה על חופש הביטוי", זה פשוט לא להבין מהו חופש ביטוי

אבי גבאי וגיל שרון / צילום: ליאור מזרחי, כדיה לוי, עיבוד: טלי בוגדנובסקי

לקראת אישור סופי: סלקום רוכשת את גולן טלקום ב-750 מיליון שקל

סלקום תשלם לגולן 590 מיליון שקל בשני תשלומים: 413 מיליון שקל במועד השלמת העסקה ו-177 מיליון שקל בתוך 3 שנים ● בנוסף, העסקה כוללת את תשלום המזומנים בקופת גולן טלקום וויתור על ההלוואה שסלקום נתנה לגולן ● בעקבות העסקה, אלקטרה צריכה תרשום רווח הון לפני מס של כ-300-330 מיליון שקל

מתוך התוכנית "בואו לאכול איתי" / צילום: מתוך יוטיוב

ב"כאן" מקדמים שיתוף-פעולה עם נטפליקס. לא כולם מרוצים

ל"גלובס" נודע כי תאגיד השידור הציבורי פועל להעלות את התכנים שלו על הפלטפורמה של נטפליקס ● אם המהלך ייצא לפועל, התאגיד לא יקבל תשלום ● מפיקי הטלוויזיה זועמים: "הפרת הסכמי זכויות יוצרים"

בני דרייפוס ועו”ד מירי כהן / צילומים: כדיה לוי ויונתן בלום

מגדל קלפים: כשאין ממשלה ואין תוכניות, הפקידות הבכירה מתפנה מרצונה

האם הקיפאון בקידום תוכניות עבודה ממשלתיות בתחום הנדל"ן מבריח את הפקידות הבכירה? וגם: ג'ף בזוס נרתם למאבק במשבר האקלים, המינויים החדשים של גיא שמש בנוקיה ויעל לפיד באופטימוב, ובאיזה פרס זכתה פרופ' רות ארנון?

צביקה בארינבוים / צילום: ניצן חרמוני

עוד תפנית בעלילה: בארינבוים רוכש מסומוטו את פעילות הפצת האפליקציות ב-10 מיליון דולר ותשלומים עתידיים

על פי הדיווח לבורסה עשוי סכום התמורה להגיע בתוך שלוש שנים עד 34.3 מיליון דולר ● עם השלמת העסקה יפעל דירקטוריון סומוטו להציג תוכנית אסטרטגית, הן לתחומי פעילות חדשים והן בקשר עם קופת המזומנים בחברה

מפעל ייצור בסין. / צילום   AP   ASSOCIATED PRESS

עוד לפני הקורונה: מה קרה לאישה שניסתה לחיות במשך שנה בלי מוצרים מסין?

שרה בונג'יורני כתבה לפני יותר מעשור את הספר "שנה שלמה ללא 'מייד אין צ׳יינה'"● החווייה הייתה כל-כך קשה, שהיא סירבה לכתוב ספר המשך ● מאז הדומיננטיות של הייצור הסיני רק גדלה, האם וירוס הקורונה יאט את גלגלי הכלכלה העולמית?

ויליאם בר, התובע הכללי של ארה”ב, בנאומו בשבוע שעבר / צילום: Associated Press

דיווחים בארה"ב: שר המשפטים שוקל להתפטר בגלל הציוצים של טראמפ

השר וויליאם באר קרא לנשיא ארה"ב להפסיק לצייץ חוות-דעת על החלטות של משרד המשפטים ● ברקע: מאבק על עצמאות מערכת אכיפת החוק בארה"ב ● טראמפ: "אני עומד בראש מערכת האכיפה"

אריאל הרוש / צילום: שלומי יוסף

שחקני בית"ר ירושלים תבעו פיצויי פיטורים - והופנו להתאחדות לכדורגל

ביה"ד לעבודה קיבל את בקשת בית"ר ירושלים לעכב את הדיונים בתביעה שהגישו נגדה הכדורגלנים אריאל הרוש, תומר בן יוסף, אוהד סיידוף, שי חדד, רועי זיקרי וברק משה - והעביר את הסכסוך לדיון במוסדות הבוררות של ההתאחדות לכדורגל ● "להעסקת ספורט יש מאפיינים ייחודיים"

אליעזר פישמן / צילום: שלומי יוסף

משפחת פישמן תחמוק מאחריות משפטית? מחלוקת בין לאומי והפועלים על הצעת פשרה בתיק פשיטת הרגל

איש העסקים פושט הרגל מנסה לקדם פשרה שכוללת מחיקה של התביעות המשפטיות נגד ילדיו ורעייתו בתמורה לתשלום פעוט ● ל"גלובס" נודע כי בנק לאומי כבר הסכים לפשרה, שנתקעה כי בנק הפועלים דרש הזרמה של עשרות מיליונים ● לאומי: "מתנגדים בתוקף להסדר המוצע"

שעוני פייר קארדן / צילום: יח"צ

רולטיים קיבלה את הזיכיון הבלעדי ליבוא מותג השעונים פייר קארדן

השעונים של המותג ישווקו ברשת חנויות אימפרס ובאתר האונליין שלה וכן בחנויות שעונים נוספות, בטווח מחירים שינוע בין 560-880 שקל