גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

מנכ"ל סלקום, אבי גבאי / צילום: כדיה לוי

ההודעה של הוט על רצונה לרכוש את פרטנר מובילה את סלקום  לחשיבה מחדש באפשרויות העומדות בפניה, כאשר כרגע הערכה היא שהמסלול הנכון מבחינת סלקום הוא לנסות ולהתמזג עם גולן טלקום. בין הצדדים לא מתנהלים עדיין מגעים פורמליים, אבל מקורבים לחברות טוענים כי הנושא על השולחן. הרקע לכך הוא כאמור המיזוג האפשרי בין הוט לפרטנר, שהכניס את כל השחקנים לבחינה מחדש של האופציות למיזוגים.

הערכה בסלקום ובדסק"ש , החברה-האם, היא שלאור הנסיבות שנוצרו, סלקום תצטרך לפעול מהר ולהביא לעסקה עם גולן טלקום, וזאת כדי לסכל מיזוג אפשרי בין פרטנר והוט, ועל-מנת ליצור קבוצת תקשורת גדולה בשוק.

הערכה היא שמיזוג בין סלקום לגולן טלקום יעבור בקלות יחסית, משום שהוא יהיה יותר קל לעיכול עבור רשות התחרות ומשרד התקשורת. מיזוג בין הוט ופרטנר הוא מורכב יותר, כי מדובר בשני שחקנים גדולים שמיזוג ביניהם עשוי להביא לצמצום התחרות, בעיקר בשוק הקווי של תשתיות תקשורת נייחות, בשוק הטלוויזיה, ובסלולר.

מאידך, בדסק"ש מבינים שמתווה חזרה למיזוג עם הוט הוא כרגע בלתי אפשרי, מפני שעבור הוט המהלך של מיזוג עם פרטנר הוא יותר טבעי, ומיזוג עם אקספון של חזי בצלאל שמפעילה את המותג הסלולרי WE4G לא מעניק לסלקום יתרון משמעותי כלשהו בשוק. הבעיה היא למצוא את המקורות התקציביים למימון עסקה כזו, אחרי שדסק"ש כבר השתתפה בהנפקה האחרונה של סלקום, ולכן תיתכן עסקה של חילופי מניות.

כפי שכבר פרסמנו, ההערכה בסלקום היא שמיזוג עם אקספון, מעבר לעובדה שהוא לא נותן יתרון משמעותי אסטרטגי, והחברה גם לא הייתה מוכנה לשלם את הסכום שדרש בצלאל, היא שרכישת אקספון יוצרת תמריץ לשחקנים אחרים, וייתכן שאף לשחקנים חדשים שירצו להיכנס לשוק על-מנת "להפריע" ולהטריד את השחקנים הגדולים כדי שיקנו אותם.

בנוסף, מיזוג עם גולן טלקום מאפשר לסלקום להשית עלויות תחזוקה של הרשת המשותפת בסלולר על בצלאל בהיקף יותר גדול, והדבר עשוי להקשות עליו יותר. נזכיר כי גולן ואקספון חולקות רשת סלולרית משותפת עם סלקום, והן נדרשות להשקעה ברשת על-פי חלקן. במקרה שמושג מיזוג בין גולן וסלקום, המשמעות היא שהוצאות הרשת יתחלקו בין שני שחקנים במקום שלושה, וזה הופך את יכולת התחרות של בצלאל לקשה יותר.

נזכיר כי מיזוג בין סלקום לגולן טלקום נדחה בעבר על-ידי רשות התחרות, שחששה מצמצום התחרות בשוק הסלולר, וזאת עוד בטרם נכנסה אקספון לשוק הסלולר. המצב היום בשוק שונה בתכלית, ולכן הערכות בשוק הן שמיזוג כזה לא ייתקל בהתנגדות.

עוד דבר שחשוב להזכיר בהקשר זה הוא שכפי שנחשף ב"גלובס", בגולן טלקום היו מעוניינים לרכוש את סלקום. הערכה בגולן הייתה שסלקום תיקלע לקשיים בסוף השנה בגלל הצורך לפרוע חובות למחזיקי האג"ח שלה, ולכן כדאי לחכות ולרכוש את החברה בתנאים יותר נוחים. הנחה זו התנפצה לאחר שסלקום יצאה להנפקה וגייסה 300 מיליון שקל בדצמבר האחרון - מה שמאפשר לחברה להרוויח זמן ולעמוד בתשלום החובות שלה ללא לחץ.