גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

על בנק ישראל להתעורר: הבעיה במשק היא האינפלציה

כשמביטים בכמות הכסף בישראל שרק גדלה וגדלה, אין זה מפתיע שישנה אינפלציה ● האחריות להתמודדות מוטלת על בנק ישראל

בנק ישראל בירושלים / צילום: אורית דיל
בנק ישראל בירושלים / צילום: אורית דיל

ישראל חווה אינפלציה. המחירים עולים וכל עליית מחיר מחפשת תירוץ. פעם אלו מחירים עולמיים, פעם מחירי הובלה, פעם מחירי חומרי גלם, ופעם רשתות השיווק הרעות. אך כאשר אנו רואים עליית מחירים כללית ומתמשכת, אין מנוס מלבדוק מה קורה לכמות הכסף. מאז ומתמיד ידעו כלכלנים כי אינפלציה וכסף קשורים בקשר הדוק. אינפלציה היא עליית מחירי המוצרים במונחי כסף, ולכן באינפלציה מחיר הכסף במונחי מוצרים יורד. ירידה זו בדרך כלל קשורה לכך שכמות הכסף גדלה. כבר מילטון פרידמן סיכם זאת במשפט שאינפלציה היא תמיד תופעה מוניטרית.

ואכן כאשר אנו מביטים במה שקרה לכמות הכסף בשנים האחרונות, אנו רואים שאין זה כלל מפתיע שישראל חווה אינפלציה. בשנת 2013 הייתה כמות הכסף (בהגדרה מזומנים ופקדונות עו"ש) בישראל שווה ל-16 אחוז מן התוצר. בשנת 2019 כבר הגיעה כמות הכסף ל-35 אחוז מן התוצר. כלומר כמות הכסף גדלה ביותר מפי שניים יחסית לתוצר. בשנת 2020 גדלה כמות הכסף לשיא חדש, ל-47 אחוז מן התוצר. לכן יש לנו גידול של פי שלושה בכמות הכסף בשנים האחרונות. ניסיון העבר והידע התיאורטי בכלכלה אומרים לנו כי גידול כה תלול בכמות הכסף חייב להביא לעליית מחירים, כלומר לאינפלציה. עד השנה זה לא קרה, והרבה אכן טענו כי הדבר מעיד על כישלון של התיאוריה הכלכלית. אך עתה אנו רואים כי היא לא נכשלה, אלא פשוט התעכבה. ואין זה מקרה. שיעורי הריבית היו כה נמוכים, שרבים העדיפו להמשיך ולהחזיק בכסף ולא להפטר ממנו. אך עתה, כאשר ברור כי שערי הריבית בדרכם מעלה, אנשים בורחים מכסף והדבר יוצר לחץ כבד לעליית מחירים.

תופעה עולמית

והתופעה הזו לא מופיעה כמובן רק בישראל. גידול דומה ארע גם בארה"ב. בשנת 2010 הייתה כמות הכסף שווה ל-13 אחוז מן התוצר האמריקאי. בתחילת שנת 2020 הגיעה כמות הכסף ל-25 אחוז מן התוצר האמריקאי, ולאחרונה, בסוף שנת 2021, הגיעה כמות הכסף ל-20 טריליון דולר, שהם כ-100 אחוז מן התוצר בארה"ב. אין זה פלא אפוא שארה"ב מובילה את שיעורי האינפלציה בעולם המערבי.

מה אנו למדים מכך? ראשית, לא יועילו מכתבים לרשתות ייצור ושיווק וגם לא חרם צרכנים. כמות הכסף האדירה שנשפכה מחפשת לרכוש נכסים ומוצרים ותגרום להמשך עליית המחירים. עליית המחירים אינה בעיה מיקרו-כלכלית, אלא בעיה מקרו-כלכלית מהמדרגה העליונה. שנית, ההתמודדות עם האינפלציה מוטלת בראש ובראשונה על בנק ישראל (ובנקים מרכזיים אחרים בעולם). על הבנק לעצור את ההרחבה המוניטרית ובראש ובראשונה את רכישות המט"ח (שהן מקבילות למה שקרוי בארה"ב quantity easing). יתר על כן, על הבנק לעשות מאמצים גדולים לספוג כמה שיותר מתוך "הר השקלים" בכלכלה. את זה ניתן לעשות על ידי מכירת מק"מ לציבור, מכירת פז"ק לבנקים, או מכירת מט"ח לציבור במצבים מסוימים. אלו אינם צעדים פשוטים, כי הם יגדילו את עלויות הבנק, בשל תשלומי הריבית על מק"מ ופז"ק, והדבר יגרום לפגיעה מסוימת בתקציב המדינה. אך שר האוצר ליברמן צריך להבין כי זה יעיל לבלימת האינפלציה יותר ממכתבי איום בלתי אפקטיביים. שלישית, האינפלציה מייצרת אתגר גדול להסתדרות. הדרך להקטין את פגיעת האינפלציה במשקי הבית היא להעלות את שכר העובדים.

לתת פיצוי לעובדים

זו פעולה נדרשת כדי לפצות את העובדים על עליות המחירים בעבר ועל העליות שעדיין צפויות בעתיד. לא נעים להזכיר, אך גם על כך דיבר מילטון פרידמן במחקר החשוב שזיכה אותו ואחריו את אדמונד פלפס בפרס נובל לכלכלה. לצערנו, ההסתדרות מגלה חולשה מדהימה בנושא השכר מזה שנים רבות, אך עתה הפגיעה בשכר היא חדה ומשמעותית ועליה להתרומם לאתגר שבפניה. עליה להעלות דרישה להעלאת שכר כפיצוי על עליית המחירים. כמובן שנדרשת גם העלאת שכר המינימום. באחרונה עלתה הדרישה להעלאת שכר המינימום לארבעים שקלים לשעה. זהו יעד מינימלי לאור עליות המחירים האחרונות.

ולבסוף, מילה אחת לתלמידי הכלכלה ברחבי האוניברסיטאות והמכללות בארץ. הקשר בין רמת המחירים לכמות הכסף הוא קשר יסודי בתיאוריה הכלכלית. בשנים האחרונות היה נראה כי המציאות הפנתה עורף לתיאוריה. אל תיתפסו לציניות. התיאוריה חוזרת, ובגדול.

הכותב הוא פרופסור לכלכלה באוניברסיטה העברית בירושלים ומחבר הספר "כלכלת ישראל"

עוד כתבות

בניין בשכונת סיגליות בבאר שבע / צילום: יובל ניסני

עליית שווי של 60%: בכמה נמכרה דירת 4 חדרים בבאר שבע?

ביום האחרון של מבצע "עם כלביא" נרכשה דירת 4 חדרים, בשכונת הסיגליות בבאר שבע ● מדובר בדירת "מחיר למשתכן" שהזוכים מכרו עתה ● לדברי השמאי, "השוני במחירים בשכונה נעוץ בעיקר ברמת ההשקעה של הרוכשים המקוריים, שיכולה להעלות או להוריד את המחיר ב־50־80 אלף שקל"

חרדים בלשכת גיוס / צילום: מיטב ודובר צה''ל

צה"ל מסיר כפפות: המהלך הדרמטי לגיוס משתמטים - והאכיפה

עשרות אלפי צווי הגיוס שיישלחו, והמחסומים שיוקמו בכניסה לאזורים מיושבים ● שעות לפני יציאת המשלחת: השרים הצביעו בעד חלוקת סיוע הומניטרי לעזה ● בקטאר מדווחים: סבב המשא ומתן העקיף בין חמאס לישראל החל בדוחה ● צה"ל יירט טיל בליסטי ששוגר מתימן ● "האויב ממתין לשאננות": חמאס מזהיר את המחבלים לקראת הפסקת האש ● 50 חטופים - 639 ימים בשבי • עדכונים שוטפים 

שוקי ניר, דניאל בראל, עומר כילף, ראסל אלוואנגר / צילום: שלומי יוסף, איל יצהר, ענבל מרמרי, באדיבות סולאראדג'

הישראלית שקפצה בכ-40% בשבוע בוול סטריט, וזו שקיבלה אזהרה מנאסד"ק

סולאראדג' זינקה ב-39% בשבוע האחרון, בעוד שהמשקיעים בוחנים את השלכות "החוק הגדול והיפה" של הנשיא טראמפ על תחום האנרגיה המתחדשת ● טאואר קיבלה רוח גבית, לאחר שפורסם כי תיקח חלק בפרויקט שבבים גדול בהודו ● ובתחום האוטוטק: REE ואינוויז דיווחו על הודעות מנוגדות שקיבלו באשר לעמידה בתנאי הסף של נאסד"ק

עמית סגל / צילום: אריק סולטן

אחרי שבע שנים בידיעות אחרונות: עמית סגל עובר לישראל היום

הפרשן הפוליטי של חדשות 12 צפוי להצטרף לשורת הכותבים של מוסף סוף השבוע החדש של העיתון, לאחר שבע שנים במהלכן החזיק טור במוסף לשבת של ידיעות אחרונות ● מוקדם יותר היום, פורסם כי העורך הראשי של מקור ראשון, אלעד טנא, יעבור להיות עורך העל בידיעות אחרונות

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים החמירה את הכללים ועוררה סערה: "עלולה לגרום לתאונות מס רבות"

תזכיר חוק חדש של רשות המסים קובע שמי ששהה בארץ למשך 75 יום בשנה - ייחשב לתושב לצרכי מס וכלל הכנסותיו בישראל ובחו"ל ימוסו ● המהלך צפוי להשפיע לרעה על ישראלים ברילוקיישן ותושבי חוץ שמרבים לבקר בארץ ● מהם עיקרי השינוי ואילו השלכות יהיו לו על תכנון מס עתידי? ● גלובס עושה סדר

אלעד טנא / צילום: אריק סולטן

במקום אבי משולם: אלעד טנא מונה לעורך העל בידיעות אחרונות

אלעד טנא ימונה לתפקיד עורך העל של ידיעות אחרונות וב-Ynet במקום אבי משולם, שמילא את התפקיד בשנתיים האחרונות ● טנא, מגיע לאחר כשנתיים בתפקיד העורך הראשי של "מקור ראשון"

דיפ פייק / צילום: Shutterstock

הרופא המוכר נרצח רגע לפני שעמד לחשוף "תרופת פלא"? פייק מוחלט

סרטון המשתמש בטכנולוגיית דיפ פייק מסתובב ברשת ובו ניתן לראות, כביכול, כיצד אלמונים יורים בפרופ' רענן ברגר מבית החולים שיבא ● מבית החולים נמסר כי: "פרופ' רענן חי בריא ושלם, ומדובר בזיוף חמור שנעשה ככל הנראה כחלק מקמפיין הונאה נרחב שבו מופץ מידע שקרי לציבור במטרה להונות ולהטעות"

3 פסקי דין בשבוע / צילום: אנימציה: טלי בוגדנובסקי

כך ניצחה ממשלת בריטניה את המשפחה של סבתא כוכבה בקרב על דירה בירושה

ביהמ"ש קבע שתלוש שכר בו הופיע מרכיב "בונוס" אותו המעסיק לא ידע להסביר, הינו תלוש שכר פיקטיבי ● ביהמ"ש השלום בירושלים דחה תביעת בני משפחה שטענו לזכויות דיירים מוגנים וזכות בעלות בדירת מגורים ● בעל עירב את אישתו בעסקי החברה, האם היא זכאית לחלק ממנה בגירושים?

מפעל אינטל בקריית גת / צילום: אינטל

אינטל מפטרת, אנבידיה מגייסת: האם ההייטק הישראלי בדרך למהפך

נראה שאנבידיה בדרך להישג נוסף שיאפיל על זה של אינטל ● ובכל זאת: מי תורמת כלכלית יותר לישראל? נראה שדווקא אינטל שנמצאת במצוקה ● הסיבה: התרומה של מפעל ייצור למדינה היא לאין שיעור גבוהה יותר מאשר מרכז פיתוח

בניין אנבידיה בישראל / צילום: אנבידיה

אנבידיה יוצאת להשקעת ענק בישראל. כל הפרטים

אנבידיה מתכננת להקים קמפוס חדש בצפון הארץ שיעסיק אלפי עובדים חדשים ● לפי ההערכה החברה תוציא עד 500 מיליון שקל על רכישת הקרקע ועוד כ-1.5 מיליארד שקל על בניית הקמפוס החדש ● מדובר באחת מעסקאות הנדל"ן הגדולות ביותר בישראל שנוהלה אי פעם על ידי חברת טכנולוגיה זרה

שלי הוד מויאל / צילום: חן מזרח

הכרישה החדשה: הדרך של היזמת שהייתה מעורבת כבר ב-27 אקזיטים

לפני 15 שנה אבא של שלי הוד מויאל נפטר בפתאומיות, והיא החליטה לעזוב את הקריירה בניו יורק ולחזור לארץ ● מאז היא הספיקה להקים קרן הון סיכון ובקרוב גם נראה אותה על המסכים בתוכנית "הכרישים": "במשך שנים הרגשתי שהיה לי הרבה מזל כשאנשים מסביבי העצימו אותי ודאגו לי - ורציתי לתת את זה גם לאחרים"

דונלד טראמפ. מדיניות שעלולה להביא על הדולר מכת המוות / אילוסטרציה: Shutterstock

האיתותים גוברים לנטישת הדולר כמטבע הסחר הבינלאומי - והכלכלה האמריקאית תשלם את המחיר

מדינות הבריקס והכלכלה הסינית מתחזקות על חשבון הדולר, וגם ארה"ב עצמה רוצה בהיחלשותו ● הבנקים המרכזיים מגדילים אחזקותיהם בזהב על חשבון נכסים הנקובים בדולרים, ואפילו מתקדמים בפיתוח מטבעות דיגיטליים משלהם ● כל אלה יוצרים את התשתית ליצירת מטבע רב לאומי שיהיה הבסיס לסחר בין מדינתי

שליח מזון רובוטי בארה''ב / צילום: ap, Carlos Osorio

רחובות אמריקה מתמלאים בשליחים רובוטיים - והאנשים מתעלמים ממצוקתם

השליחים האוטומטיים, שאפשר לראות בחלקים נרחבים של ארה"ב, נתקעים לעיתים בשלג או מתהפכים על גבם ● הציבור לפעמים מוצא אותם חביבים, אבל כשהם תקולים, התמונה ברורה: זה כל רובוט לעצמו

זוהרן ממדאני, המועמד הדמוקרטי לראשות העיר ניו יורק / צילום: ap

המועמד שמסמל את "סופה של ניו יורק היהודית שאנו מכירים"

זוהרן ממדאני, המועמד הדמוקרטי לראשות העיר ניו יורק, צמח בעולם פריבילגי והגיח משם עם פוליטיקה רדיקלית וערימות של קסם אישי ● הוא מבטיח להוריד את יוקר המחיה ולמסות את האחוזון העליון ● אלא שעבור ישראל הנבחר המוסלמי מציג אג'נדה מדאיגה

עומסים בנתב''ג. המסלולים והתנועה האווירית סביב השדה לא הותאמו לגידול בישראל / צילום: ap, Ohad Zwigenberg

המקום בנתב"ג עומד להיגמר. מאיפה נטוס?

עד 2040 צפוי נמל התעופה בן גוריון להגיע לקיבולת המקסימלית שלו, כ–40 מיליון נוסעים בשנה ● אלא שבמשך עשרות שנים מקבלי ההחלטות מתלבטים על המיקום האולטימטיבי של שדה בינלאומי נוסף, ובינתיים הכרעה סופית לא נראית באופק ● אילו אפשרויות כבר בשלב התכנון, מה מסכל אותן וכמה נשלם על הסחבת?

הפגנה לשחרור החטופים בדרך בגין בירושלים / צילום: יעל גדות

בכיר ישראלי - התקבלה ההחלטה על יציאת משלחת לקטאר

ראש הממשלה בנימין נתניהו הורה הערב (שבת) על יציאת משלחת ישראלית לקטאר • טראמפ: "חמאס הגיב ברוח חיובית, אולי תהיה עסקה עד השבוע הבא" ● לראשונה: שני עובדי סיוע אמריקנים נפצעו בפיגוע של חמאס בעזה ●  50 חטופים - 638 ימים בשבי ● עדכונים שוטפים 

חדשות הביומד / צילום: תמי בר ישי

ההשקעה החדשה של אסף גרניט: טכנולוגיה שמפחיתה את עליית הסוכר בגוף

ההשקעה החדשה של אסף גרניט היא בחברת כאליטק שפיתחה טכנולוגיה שמאפשרת לאכול ולהפחית את עליית סוכר בגוף ● חוקרים אבחנו במחקר חדש פרקינסון בשעוות האוזן ● אסקלה מדיקל גייסה 4.5 מיליון דולר לטיפול בצניחת רצפת האגן ● הלך לעולמו אחד מממציאי טכנולוגיית ה-CAR-T ● השבוע בביומד

ראש הממשלה, בנימין נתניהו / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

נתניהו הכריע לגבי מיקום שדה התעופה הבא של ישראל. האם הפעם זה יקרה?

נתניהו הנחה להציג בתוך שלושה חודשים תכנון ראשוני להקמת שדה התעופה המשלים לנתב"ג בצקלג שבנגב, כאשר במקביל, יתבצע גם תכנון להקמת שדה התעופה ברמת דוד - ובהמשך יוחלט סופית היכן הוא יוקם ● האתר בצקלג נדחה בעבר בשל מגבלות שונות, אך הגורמים המקצועיים ריככו את עמדתם לגביו לאחרונה

סניף של שירותי בריאות כללית -קופת חולים כללית / צילום: עינת לברון

יו"ר ועד העובדים בכללית מזהיר: "אם משרד הבריאות ימנה מנהל מטעמו - כל העובדים ישבתו"

יו"ר הוועד של הכללית מצטרף למאבק על מינוי המנכ"ל ונעמד מול משרד הבריאות: "איומים אגרסיביים יכשלו. לא ניתן להפוך את הכללית לסניף של האוצר ואגף התקציבים במשרד הבריאות" ● ועד עובדי הכללית הוא לא גורם שמשתתף רשמית בבחירת המנכ"ל, אבל יש לו בהחלט השפעה מכרעת על הישרדותו

חיים פייגלין, מנכ''ל צמח המרמן / צילום: כפיר סיון

מניות הבנייה טסו ומשקיעים בצמח המרמן דרשו שעזריאלי תשלם יותר

בחודש האחרון מדד ת"א-בנייה עלה בכ-40% ● כעת, מספר גופים מוסדיים מנסים לגבש מהלך עם דרישה להעלאת המחיר שבו תירכש חברת הבנייה הציבורית צמח המרמן על ידי קבוצת עזריאלי ● בין המוסדיים שמחזיקים בצמח המרמן, נמצאות חברות הביטוח הפניקס, הראל, כלל ביטוח, וכן קרן הגידור ברוש