בניין הפדרל ריזרב בוושינגטון / צילום: Shutterstock, Orhan Cam
נראה שכל אחת מהודעות הריבית בתקופה האחרונה בארה"ב הינה דרמטית נוכח העלייה החדה בקצב האינפלציה, אלא שהודעת הריבית שתפורסם היום (ד') צפויה להיות דרמטית במיוחד, שכן לצידה יפורסמו השבוע הדוחות הכספיים של ענקיות הטכנולוגיה בארה"ב - מה שצפוי לקבוע את הטון בשווקים לפחות בטווח הקרוב.
למרות החולשה בנתוני המאקרו שמגיעים מהכלכלה האמריקאית הבנק המרכזי (הפדרל ריזרב) צפוי להמשיך במסע העלאות הריבית על מנת לרסן את האינפלציה בארה"ב אשר עלתה בחודש החולף ב-9.1% בקצב שנתי.
קונצנזוס הכלכלנים בשוק מעריך כי הפד יעלה ריבית ברמה של 0.75% - קצב דומה להעלאה הקודמת, שהיתה הגבוהה ביותר מאז 1994. בכך העלאת הריבית תשלים עלייה מצרפית של 1.5% בחודשיים האחרונים במה שנקרא Front Loading - כלומר, העלאת ריבית בקצב מהיר כל עוד שאפשר מהחשש שמאוחר יותר ההאטה שתבוא, אם תבוא, לא תאפשר זאת.
העלאת הריבית בשיעור זה של 0.75% כבר מגולמת בשווקים, ומעבר להודעה עיני המשקיעים יופנו לדברי יו"ר הפד ג'רום פאוול במסיבת העיתונאים שלאחריה בעיקר בנושא האינפלציה בשאלה האם הכלכלה האמריקאית גולשת למיתון. לעלייה באינפלציה השלכות שכבר באות לידי ביטוי בדוחותיהן של חלק מהחברות. כך למשל, חברת וולמארט שנחשבת לברומטר של מצב הצרכנים בארה"ב הנמיכה השבוע את התחזיות במעמד הדוחות על רקע האינפלציה הגואה. החברה הסבירה כי הצרכנים מהדקים את החגורה ומצמצמים הוצאות בשל הזינוק בעלויות המזון והדלק.
"מצבו של הצרכן האמריקאי עדיין איתן"
הנמכת התחזיות באה בהמשך לנתונים נוספים מהכלכלה האמריקאית שפורסמו מוקדם יותר השבוע שמצביעים על ירידה במדד מנהלי הרכש מתחת ל-50 נקודות, כמו גם האטה מהירה בסנטימנט של חברות השירותים, הרעת התנאים בשוק הדיור האמריקאי והתמתנות שוק העבודה. אלא שכל אלו הורידו את הסיכויים להעלאת ריבית של 1% בהודעה הקרובה, אך לא אמורים להפריע לפד להמשיך במסע העלאות הריבית החדות באופן יחסי לעבר בתקווה לרסן את האינפלציה הגואה.
אלא שעוד לפני פרסום דוחות וולמארט הבנקים הגדולים בארה"ב פתחו בשבוע שעבר את עונת הדוחות וסיפקו לנו הצצה למצבו הכלכלי של הצרכן האמריקאי. "כאשר אנו מסתכלים על מספר אינדקטורים, ניכר כי מצבו של הצרכן האמריקאי עדיין חזק ואיתן וכי ביכולתו לעמוד בתנאי הסביבה המאקרו כלכלית הקשים. לאור העובדה כי התוצר (GDP) האמריקאי מורכב ברובו מרכיב הצריכה, לחסינות הפיננסית של הצרכנים ישנה משמעות גדולה אף יותר שכן הצרכן האמריקאי הוא המנוע של הכלכלה", אמר הראל גילאון מנכ"ל משותף באופנהיימר.
"באופן כללי, בריאותם של הצרכנים בארה"ב עדיין נמצאת ברמה גבוהה מבחינה היסטורית, כאשר שיעורי האיחורים בהלוואות אשראי ממשיך במגמת ירידה בעוד הלוואות לרכישת בתים נמצאים ברמה דומה או טובה יותר בהשוואה לרבעונים הקודמים. נקודה שלילית הינה שיעור האיחורים בהלוואות לרכישת רכבים, אשר ברבעון האחרון שינה את מגמתו מירידה לעלייה. הלוואות לרכבים הן הלוואות בריביות יחסית גבוהות, ולכן רגישות אף יותר לשינויים בריבית הבנק המרכזי. אף על פי הרעש התקשורתי הרב סביב מצבם הרעוע של הצרכנים בארה"ב ניכר מדוחותיהם של הבנקים הגדולים כי המצב לא רע כמו שחושבים", אמר גילאון.
ביום חמישי, לאחר הודעת הריבית, תתפרסם קריאת התוצר של הכלכלה האמריקאית (GDP) לרבעון השני לשנת 2022 שתספק אינדיקציה נוספת לגבי החשש מהאטה. קונצנזוס הכלכלנים צופה כי הקריאה תצביע על התרחבות רבעונית (בחישוב שנתי) בשיעור של 0.4%, לאחר שברבעון הראשון הכלכלה האמריקאית התכווצה בשיעור של 1.6%. גילאון מציין כי תחזית האנליסטים לא עולה בקנה אחד עם כלי החיזוי של פד אטלנטה, אשר צופה כי התוצר יתכווץ בשיעור רבעוני (חישוב שנתי) של 1.6% גם ברבעון השני של השנה. "על פי הלשכה הלאומית למחקר כלכלי בארה"ב (NBER), אשר בין היתר אחראית על הגדרתו ואפיונו של מיתון כלכלי, שני רבעוניים רצופים של קריאת GDP שלילית אינם עונים לבדם על הגדרתו של מיתון", ציין גילאון.
חן הרצוג, הכלכלן הראשי של BDO, מעריך כי הריבית בארה"ב צפויה לעלות עלייה חדה נוספת של כ-0.75%,ִ אולם "לאור מגמת ההאטה בכלכלה האמריקאית ועצירת עליית מחירי הנפט והסחורות בשבועות האחרונים,ִ האתגר של הפד הוא לזהות בזמן את שינוי המגמה כדי להימנע מתגובת יתר. הבנקים המרכזיים איחרו להגיב לעליית האינפלציה וכעת צריכים להימנע ממהלך אוטומטי של עליית ריבית במצב שבו הכלכלה העולמית כבר משנה כיוון".