גלובס - עיתון העסקים של ישראלאתר נגיש

המניה הזו הייתה חביבת המשקיעים בת"א. מדוע היא נפלה ב-65% בשנתיים?

התרחבות חברת המזגנים לתחום האנרגיה המתחדשת, הגדילה משמעותית את הכנסות תדיראן, אך גם תרמה לצלילת המניה, שהניבה בעבר תשואה מצטברת של אלפי אחוזים ● בעל השליטה והמנכ"ל משה ממרוד, מאשים את השורטיסטים בירידה: "אני לא מתרגש, אנחנו לפני מפנה דרמטי"

משה ממרוד, בעלי תדיראן / עיבוד: טלי בוגדנובסקי, צילום: סיון פרג'
משה ממרוד, בעלי תדיראן / עיבוד: טלי בוגדנובסקי, צילום: סיון פרג'

לאחרונה עסקו המדורים הכלכליים בהרחבה בהשמדת הערך האדירה שהסבה הירידה במניית שיכון ובינוי  לבעל השליטה, נתי סיידוף, בעקבות ההתפטרות של מנכ"ל החברה ומי שנחשב לידי ימינו, תמיר כהן. דיווח שהעבירה בשבוע שעבר חברת תדיראן גרופ , הפנה זרקור לבעל שליטה נוסף שאיבד מיליארדי שקלים מהונו "על הנייר" בשנתיים האחרונות.

לצד קושנר ותשובה: המשקיעים הנוספים שמתכוונים לרכוש את מניות הפניקס 
המשקיע שמסביר: מדוע וויז ויתרה על הנפקה? 

הכוונה היא למשה ממרוד, בעל השליטה (64%) ומנכ"ל תדיראן, שהצליח להצמיח את יצרנית ומשווקת המזגנים ששמה מוכר בכל בית ישראלי לשווי שיא חלומי של כמעט 5 מיליארד שקל, בסוף אוגוסט 2022. אלא שמאז השיא צללה מניית תדיראן ב-65%, מוחקת כ-3.2 מיליארד שקל משווי השוק שלה. ממרוד שראה בשיא את נתח המניות שבידיו שווה יותר מ-3 מיליארד שקל, "שווה" היום כ-1.1 מיליארד שקל "בלבד" במניות תדיראן, כלומר אובדן ערך של 2 מיליארד שקל.

ניתן להניח שממרוד מצטער שלא מימש לפחות חלק מהחזקותיו בעת שהמניה נסחרה במחיר גבוה יותר. בראיון לגלובס מינואר 2022 הוא אמר כי אין לו תוכניות לעשות זאת למרות השווי הנוסק, וכי לאורך הדרך סירב להצעות למכור מניות בעת ששוויה של תדיראן הלך וטיפס. "כשהגענו לשווי של 1 מיליארד שקל, אמרו לי 'כדאי לך לממש, זה לא יחזור'", סיפר. "אמרתי אז 'מה פתאום', ואותו הדבר היה כשהחברה הגיעה לשווי של 2 ו-3 מיליארד שקל, ועכשיו היא בכמעט 4 מיליארד שקל". הדברים נאמרו לאחר שבעשור שקדם לראיון זינקה מניית תדיראן בלא פחות מ-7,000%, והפכה לאחת ההשקעות הטובות בבורסה בת"א.

אלא שבזמן שחלף מאז "העניש" השוק את מניות תדיראן, לאחר שביצועיה העסקיים החלו לדעוך, בעיקר לאחר שאחד ממנועי הצמיחה שעליהם בנתה - שוק האנרגיה הסולארית באירופה - הנחיל לה אכזבות.

חריקות באיטליה

פעילות הליבה של תדיראן גרופ היא יבוא, שיווק ומכירת מזגנים, לצד ייצור תעשייתי, פיתוח ושירותי אחריות ותחזוקה. זאת בעיקר תחת המותג תדיראן, וכן תחת מותגי אמקור, טושיבה וספקטרה. פעילות זו מרוכזת כיום בחברה תחת מגזר מוצרי הצריכה.

המגזר השני, שבו קנתה לעצמה תדיראן דריסת רגל משמעותית בתחילת העשור הנוכחי, הוא של הפצת ציוד לתחום האנרגיה הסולארית, וזאת לאחר שביצעה מספר רכישות של חברות הפועלות בתחום בהשקעה של מאות מיליוני שקלים. בדוחות לשנת 2023 סיפק תחום זה (האנרגיה המתחדשת) יותר ממחצית הכנסותיה של תדיראן, שעמדו על כ-2 מיליארד שקל.

בין היתר השלימה תדיראן בינואר 2022 את רכישת חברת VP Solar, הפועלת בעיקר באיטליה ובמדינות נוספות באירופה בשיווק של פאנלים סולאריים, מערכות להמרת אנרגיה ורכיבים לתחום האנרגיה המתחדשת. באותה עסקה שילמה תדיראן 32 מיליון אירו עבור 60% ממניות החברה האיטלקית, וקיבלה אופציה לרכישת מניות נוספות.

אלא שחריקות ראשונות החלו כבר בסיום אותה שנה, שהסתיימה עם ירידה של כ-35% ברווח הנקי, למרות עלייה בהכנסותיה כתוצאה מצמיחת הפעילות המהירה בתחום האנרגיה המתחדשת. הסיבה לירידה החדה ברווח הייתה הפסד מפתיע של 30 מיליון שקל ברבעון הרביעי של 2022, בשל גידול בהוצאות המימון בקשר עם רכישת VP solar האיטלקית. כמו כן בשל החלטת ההנהלה לממש מלאי מזגנים שנרכש לצורך היערכות מוקדמת למשבר האספקה הגלובלי, ובמחיר גבוה, עקב התייקרות משמעותית בעלויות הרכש וההובלה.

בשנת 2023 נרשמה הרעה נוספת שבאה לידי ביטוי בנפילה של 27% ברווח התפעולי, שעמד על 157 מיליון שקל. לכך הובילו ירידה של 14% בהכנסות ממכירת מזגנים וממגזר האנרגיה באיטליה, שחיקה ברווחיות הגולמית ועלייה בהוצאות התפעוליות.

בשבוע שעבר עדכנה תדיראן את התוכנית האסטרטגית שלה לשנים הבאות, וחתכה את תחזית ההכנסות לשנת 2026 בשליש - ליעד של 3 מיליארד שקל, למול יעד קודם של 4.5 מיליארד שקל. הנהלת החברה ציינה כי העדכון נבע מאי הבשלתו של מו"מ שנוהל בחודשים האחרונים, לרכישת פעילות משמעותית באירופה בתחום מיזוג האוויר. זאת, לצד צמיחה "הדרגתית מתונה יותר בתחום האנרגיה המתחדשת, המושפעת משינוי מגמות וגורמי מאקרו בשוק הסולאר בישראל ובאיטליה", הנובעים בין היתר מהצטברות מלאים של ציוד בשל האטה בביקושים.

כעת חוזה תדיראן כי ההכנסות שלה במגזר מוצרי הצריכה (המזגנים) יגדלו מ-900 מיליון שקל ב-2023 ל-1.2 מיליארד שקל בשנת 2026, ובמגזר האנרגיה המתחדשת הן יעלו מ-1.1 מיליארד ל-1.8 מיליארד שקל בהתאמה. שיעור היעד לרווח התפעולי עומד על 10% (לעומת 8% אשתקד), כשהיעד החדש משקף צמיחה שנתית ממוצעת של 15.3% בהכנסות החברה, לעומת 18.5% בתחזית הקודמת ממרץ 2023.

עודפי מלאי

עוד קודם להנמכת התחזית דיווחה תדיראן על ירידה של 14.5% בהכנסות הרבעון הראשון ב-2024, שהסתכמו ב-372 מיליון שקל. הקיטון נבע מהיקף ההכנסות במגזר מוצרי הצריכה שהושפע ממלחמת חרבות ברזל, וגם מקיטון בהכנסות מגזר האנרגיה בשל הפעילות באיטליה. בתדיראן ציינו כי הירידה בהכנסות VP Solar נבעה משילוב של גורמים ובהם ירידת מחירי החשמל באירופה, כשבאיטליה נרשמה ירידה חדה של 42% במחיר החשמל ביחס לתקופה המקבילה אשתקד.

כך גם סביבת ריבית גבוהה יותר, ושינוי בשיטת התמריצים שניתנים על ידי ממשלת איטליה עבור התקנה של מערכות סולאריות בשוק הביתי, פגעו בפעילותה. בנוסף, נרשם עודף במלאי של מערכות אנרגיה מתחדשת ופאנלים סולאריים בשוק האיטלקי, בשל הירידה בביקוש לאותן מערכות, שהחלה כבר בשנת 2023.

תדיראן ציינה כבר בסוף מאי השנה כי היא מתקשה להעריך את הקצב והמועד של השפעות התוכניות השאפתניות של הממשלה האיטלקית, בנוגע לקידום ייצור חשמל מאנרגיה מתחדשת. ביוני אשתקד הודיעה ממשלת איטליה על כוונתה לייצר 65% מהחשמל במדינה מאנרגיות מתחדשות עד שנת 2030, ובמקביל לקדם "הסטת" תמריצים מהשוק הביתי לשוק התעשייתי-מסחרי שפועל בהספקים גבוהים יותר.

"שיאי חום נשברים"

ברבעון הראשון אשתקד רשמה החברה הכנסה חד-פעמית בגין מכירת פעילות. בנטרולה, ירד הרווח התפעולי של תדיראן ב-17% ל-16 מיליון שקל ברבעון הראשון השנה. הרווח הנקי הסתכם ב-9.2 מיליון שקל, עלייה של 16.5% ביחס לרווח ברבעון המקביל בנטרול אותה הכנסה.

משה ממרוד עצמו שומר על אופטימיות וטוען בתגובה לדברים כי "הכניסה לתחום הסולארי הייתה הצעד הכי טוב שהחברה עשתה. האנרגיה המתחדשת צומחת בכל העולם וגם בארץ. פעם נתנו במדינות השונות יעדים של 25% מייצור החשמל באנרגיה מתחדשת, כיום כבר נותנים יעדים של 35%-40%. העולם הולך לאנרגיה מתחדשת, נקודה".

לדבריו בתחום המזגנים צפויה עלייה בביקושים: "מדי שנה נשבר שיא של חום בעולם, ויש לנו הניסיון שצברנו בישראל, שאנחנו מכניסים גם לאיטליה".

באשר לצניחת המניה, ממרוד אומר כי "מי שמוכר וגורם לירידות הם שורטיסטים, אנשים שלא מסתכלים לטווח ארוך, אבל אני לא מתרגש. נכון שהיו תוצאות כספיות פחות טובות, אבל אנחנו לפני מפנה דרמטי".

עוד כתבות

בניין אנבידיה בישראל / צילום: אנבידיה

אנבידיה יוצאת להשקעת ענק בישראל. כל הפרטים

אנבידיה מתכננת להקים קמפוס חדש בצפון הארץ שיעסיק אלפי עובדים חדשים ● לפי ההערכה החברה תוציא עד 500 מיליון שקל על רכישת הקרקע ועוד כ-1.5 מיליארד שקל על בניית הקמפוס החדש ● מדובר באחת מעסקאות הנדל"ן הגדולות ביותר בישראל שנוהלה אי פעם על ידי חברת טכנולוגיה זרה

הניו יורק טיימס: זה "מחיר הניצחון" שישראל משלמת על המלחמה באזור

גלובס מגיש מדי יום סקירה קצרה של ידיעות מעניינות מהתקשורת העולמית על ישראל במלחמה • והפעם: חמאס נתון ללחץ מתושבי הרצועה "שדורשים הקלה מהמשבר",  המדינה המפתיעה עם יותר מאלף פעילי חיזבאללה, וכך המלחמה באיראן "החלישה את מעמדה של ישראל בעולם" ● כותרות העיתונים בעולם

קרנות הגידור התמודדו עם המבחן האולטימטיבי / אילוסטרציה: Shutterstock

"ביקוש כבוש וחוסר נזילות": מנהלי קרנות גידור מנתחים את הרנסנס בבורסה בת"א

בקרנות המיועדות למשקיעים המתוחכמים השיגו בדרך כלל תשואת נאות מתחילת השנה, אך התקשו להכות את ביצועי מדד הדגל המקומי ● מנהל הקרן שהניבה 31% למשקיעיה: "לאחר החודש האחרון, הדרך הפכה להיות הרבה יותר ברורה והכיוון להערכתנו הוא למעלה"

הטריוויה השבועית / צילום: Shutterstock

ארבעה סוגי ירקות מכילים ניקוטין. באיזה מהם הכמות הגדולה ביותר?

מה מקור המילה ונדליזם, איך נקרא המטבע בגמביה ובאיזו קבוצת NBA ישחקו הישראלים בן שרף ודני וולף? ● הטריוויה השבועית

ניב כרמי, מייסד פולוס-טק / איור: גיל ג'יבלי

לתפוס מחבלים מהאוויר: המיזם החדש של ההייטקיסט שהקים חברה שנויה במחלוקת ועזב לשוויץ

חברת פולוס־טק שהקים אחד ממייסדי NSO, ניב כרמי, מפתחת חיישן שמותקן על מל"טים ומזהה מחבלים על פי אותות רדיו מהטלפון - בלי לפרוץ למכשיר ● לגלובס נודע: מתקיימים מגעים עם מערכת הביטחון לשילוב הטכנולוגיה, שהחלה את דרכה בתחום החילוץ וההצלה

ח''כ אושר שקלים / צילום: נועם מושקוביץ/דוברות הכנסת

השרים ידונו בהצעה למנות בכירים ללא אישור ועדת גרוניס

לפי הצעת החוק של ח"כ אושר שקלים מהליכוד, שתעלה היום לדיון בוועדת השרים לחקיקה - מינויים בכירים, ובהם ראש השב"כ, יתבצעו על ידי הממשלה, ללא צורך באישורה של הוועדה המייעצת ● באחרונה ביקש רה"מ נתניהו מבג"ץ לקבוע כי הוועדה תתחיל לקדם את מועמדותו של דוד זיני לראשות השב"כ

חיסכון לכל ילד / אילוסטרציה: Shutterstock

מעל 23 מיליארד שקל הופקדו בתוכנית חיסכון לכל ילד, מי קופת הגמל שבראש?

נתוני ביטוח לאומי שמתפרסמים היום מראים כי מעל 23 מיליארד שקל הופקדו בתוכנית חיסכון לכל ילד ב-3.6 מיליון חשבונות, מאז שהחלה התוכנית ב-2017 ● אלטשולר שחם מובילים עם כמעט מיליון חשבונות חיסכון

נגיד בנק ישראל, פרופ' אמיר ירון / צילום: עודד קרני

הלחצים על הנגיד ובית ההשקעות שמעריך: "הריבית עשויה לרדת מחר"

בנק ישראל צפוי לפרסם את החלטת הריבית מחר (ב'), שצפויה על פי רוב הכלכלנים להישאר על רמה של 4.5% ● עם זאת, בלידר שוקי הון מעריכים שהסיכוי שנראה כבר הפחתה מחר עומד על 65%

מייסדי רובינהוד. מימין: ולדימיר טנב, ובאיג'ו באט / צילום: ap, Mark Lennihan

וול סטריט סוף סוף מתגמלת את החברה של שני האאוטסיידרים שהפכו למיליארדרים

אפליקציית המסחר האמריקאית רובינהוד הגיעה לוול סטריט בסערה לפני כארבע שנים וספגה כישלון חרוץ ● סאגת מניות ה"מם" סיבכה את החברה עם הרגולטורים, היא נזקקה למיליארדי דולרים לערבויות ואף הגיעה לסף פשיטת רגל ● אבל מאז השפל ההוא, המניה זינקה ביותר מ־1,300%, הרווחים רק גדלים, והמוניטין השתקם

אילון מאסק / צילום: ap, Kevin Lamarque

אילון מאסק הכריז על הקמת "מפלגת אמריקה"

יום לאחר ששאל את עוקביו ב-X האם יש להקים מפלגה פוליטית חדשה בארה"ב, אילון מאסק הודיע: "מפלגת אמריקה הוקמה" ● מאסק סבור שלמפלגה החדשה עשויה להיות השפעה משמעותית בבית הנבחרים ובסנאט, נוכח הרוב הדחוק של הרפובליקנים

עומסים בנתב''ג. המסלולים והתנועה האווירית סביב השדה לא הותאמו לגידול בישראל / צילום: ap, Ohad Zwigenberg

המקום בנתב"ג עומד להיגמר. מאיפה נטוס?

עד 2040 צפוי נמל התעופה בן גוריון להגיע לקיבולת המקסימלית שלו, כ–40 מיליון נוסעים בשנה ● אלא שבמשך עשרות שנים מקבלי ההחלטות מתלבטים על המיקום האולטימטיבי של שדה בינלאומי נוסף, ובינתיים הכרעה סופית לא נראית באופק ● אילו אפשרויות כבר בשלב התכנון, מה מסכל אותן וכמה נשלם על הסחבת?

רשות המסים / צילום: איל יצהר

רשות המסים החמירה את הכללים ועוררה סערה: "עלולה לגרום לתאונות מס רבות"

תזכיר חוק חדש של רשות המסים קובע שמי ששהה בארץ למשך 75 יום בשנה - ייחשב לתושב לצרכי מס וכלל הכנסותיו בישראל ובחו"ל ימוסו ● המהלך צפוי להשפיע לרעה על ישראלים ברילוקיישן ותושבי חוץ שמרבים לבקר בארץ ● מהם עיקרי השינוי ואילו השלכות יהיו לו על תכנון מס עתידי? ● גלובס עושה סדר

בניין בשכונת סיגליות בבאר שבע / צילום: יובל ניסני

עליית שווי של 60%: בכמה נמכרה דירת 4 חדרים בבאר שבע?

ביום האחרון של מבצע "עם כלביא" נרכשה דירת 4 חדרים, בשכונת הסיגליות בבאר שבע ● מדובר בדירת "מחיר למשתכן" שהזוכים מכרו עתה ● לדברי השמאי, "השוני במחירים בשכונה נעוץ בעיקר ברמת ההשקעה של הרוכשים המקוריים, שיכולה להעלות או להוריד את המחיר ב־50־80 אלף שקל"

רשויות הצפון מתחרות על קמפוס הענק של אנבידיה / צילום: מועצה אזורית חוף הכרמל, יח''צ

5,000 מהנדסים חדשים: רשויות הצפון מתחרות על קמפוס הענק של אנבידיה

אנבידיה הצהירה על כוונתה לשלש את היקף הנדל"ן שהיא מחזיקה בישראל בהשקעה של כ־2 מיליארד שקל, ולבנות קמפוס ענק בקרבת משרדיה ביקנעם ● רשויות מקומיות באזור הצפון כבר מציעות קרקעות בשטחן - מעפולה עד חיפה ● ההערכה: הפרויקט יכלול מעבדות שיאפשרו לפתח את שבבי התקשורת העתידיים של החברה - מנוע צמיחה מרכזי שלה

עמית סגל / צילום: אריק סולטן

אחרי שבע שנים בידיעות אחרונות: עמית סגל עובר לישראל היום

הפרשן הפוליטי של חדשות 12 צפוי להצטרף לשורת הכותבים של מוסף סוף השבוע החדש של העיתון, לאחר שבע שנים במהלכן החזיק טור במוסף לשבת של ידיעות אחרונות ● מוקדם יותר היום, פורסם כי העורך הראשי של מקור ראשון, אלעד טנא, יעבור להיות עורך העל בידיעות אחרונות

צ'רצ'יל מסמן V. ביום הניצחון על גרמניה הנאצית / צילום: Reuters, IMAGO/piemags via Reuters

לסיים מלחמה: עצתו הפיקטיבית של צ'רצ'יל לנתניהו

אבי הכישלון הגדול של המלחמה הקודמת הוביל את הבריטים אל חוף מבטחים, וזכה בסליחה ובהערצה. הוא הבין כי אנחת הרווחה חשובה יותר מתרועת הניצחון

בורסת תל אביב / צילום: Shutterstock

בורסת ת"א ננעלה בעליות קלות; ישרוטל קפצה בכ-12%, סלקום ירדה ב-3%

מדד ת"א 35 עלה ב-0.3% ● השקל התחזק בחדות מול הדולר ● בוול סטריט נתוני התעסוקה מגבירים את החשש שהורדות הריבית מתרחקות ● מנגד, בארץ, הכלכלנים מעריכים שההקלה המוניטרית מתקרבת, אולי כבר ביום שני ● וגם: המניה שזינקה ב-1000% בשנה ועדיין צופים לה אפסייד

חיים פייגלין, מנכ''ל צמח המרמן / צילום: כפיר סיון

מניות הבנייה טסו ומשקיעים בצמח המרמן דרשו שעזריאלי תשלם יותר

בחודש האחרון מדד ת"א-בנייה עלה בכ-40% ● כעת, מספר גופים מוסדיים מנסים לגבש מהלך עם דרישה להעלאת המחיר שבו תירכש חברת הבנייה הציבורית צמח המרמן על ידי קבוצת עזריאלי ● בין המוסדיים שמחזיקים בצמח המרמן, נמצאות חברות הביטוח הפניקס, הראל, כלל ביטוח, וכן קרן הגידור ברוש

שליח מזון רובוטי בארה''ב / צילום: ap, Carlos Osorio

רחובות אמריקה מתמלאים בשליחים רובוטיים - והאנשים מתעלמים ממצוקתם

השליחים האוטומטיים, שאפשר לראות בחלקים נרחבים של ארה"ב, נתקעים לעיתים בשלג או מתהפכים על גבם ● הציבור לפעמים מוצא אותם חביבים, אבל כשהם תקולים, התמונה ברורה: זה כל רובוט לעצמו

דונלד טראמפ. מדיניות שעלולה להביא על הדולר מכת המוות / אילוסטרציה: Shutterstock

האיתותים גוברים לנטישת הדולר כמטבע הסחר הבינלאומי - והכלכלה האמריקאית תשלם את המחיר

מדינות הבריקס והכלכלה הסינית מתחזקות על חשבון הדולר, וגם ארה"ב עצמה רוצה בהיחלשותו ● הבנקים המרכזיים מגדילים אחזקותיהם בזהב על חשבון נכסים הנקובים בדולרים, ואפילו מתקדמים בפיתוח מטבעות דיגיטליים משלהם ● כל אלה יוצרים את התשתית ליצירת מטבע רב לאומי שיהיה הבסיס לסחר בין מדינתי